国际金融学考点解析

1、 之作2010年安徽财经大学国际金融学考点解析可能考的名词解释：1.国际收支：是在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统纪录。2.一价定律：指在自由贸易条件下和不考虑交易成本的情况下，同一种商品在世界各地用同一货币表示的价格是一样的。米德冲突：指在固定汇率制度下，内外均衡目标在对支出调整政策的要求上就存在冲突的可能。3.外汇风险：又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇时，由于汇率的波动可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性。4.特里芬难题：是指美元同时承担了相互矛盾的双重职能：为世界经济和贸易发展提供清偿力；保持美元的币信，维持美元按官价兑换黄金。5.期货：期货，指在未来某个特定

2、日期购买或出售的实物商品或金融凭证。6.期权：也称选择权,指期权的持有者通过向期权的出售者支付一定数量的保险费，获得在预先规定的未来时间以预先规定的价格买或卖规定数量的某种金融资产的权利。7.期权费：也称期权价值、保险费、期权费、权利金,是订立期权合同时，买方支付给卖方的无追索权的费用。即无论持有者在齐全有效期内是否执行期权，这笔保费都不退还。可能考的简答论述题：1. 固汇与浮汇制度，争论，如何选择？固汇指的是指政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。浮汇是指政府不承担维持汇率波动界限的义务，听任汇率随着外汇的供求状况自由浮动。争论：（一）浮动汇率制度的优

3、点：1、能够自主调节国际收支平衡，无需以牺牲国内经济为代价2、保证一国货币政策的自主性3、避免经济周期和通货膨胀在国际间的传递4、促进自由贸易，提高资源的配置效率5、货币当局无持有太多外汇储备缺点：1）使汇率变得更加不稳定给国际贸易和投资带来很大的不确定性。2）同样会引起外汇投机3）更易传递通胀。（二）固定汇率制度的优点汇率稳定降低了国际贸易和投资的风险。（固定汇率优缺点基本上就是浮汇的缺优点）如何选择1）经济论：影响汇率制度选择的主要经济因素：比如一国经济的开放程度，其经济规模，其进出口地商品结构和地区结构，其金融市场的发达程度以及与国际金融市场的密切程度，国内通货膨胀率高低。一国越开放，进

4、口多经济规模小，一般采取固汇或盯汇制。2）依附论：发展中国家汇率制度的选择取决于其对外经济，政治，军事。如进出口大多是美国的，则盯住美元汇率。2. 金本位制的汇率决定（一）   金币本位制下的汇率决定与变动是由铸币平价（Mint Parity ）决定的，即由两国本位币的含金量之比决定。汇率的变动是受供求关系的影响而围绕铸币平价上下波动，波幅为黄金输送点（Gold points ）（二） 金块本位制和金汇兑本位制下的汇率决定与变动1.由法定平价决定，即由纸币所代表的金量之比决定的。 2. 汇率的变动是受供求关系的影响而围绕铸币平价上下波动，波幅由政府设立外汇平准基金来维护或规

5、定。3. 纸币汇率下影响汇率波动的因素 国际收支差额 顺差 外汇收入大于支出 外汇供给大于需求 外汇贬值 利率水平 利率上升 资本流入 本币需求大于供给 本币升值 通货膨胀因素 物价上升 出口 进口 外汇支出大于收入 外汇需求大于供给 外汇升值，本币贬值（本币对内贬值必然引起对外贬值） 财政、货币政策 扩张的财政货币政策 支出增加，物价上升 本币对外贬值 投机资本 大量投机资本流入 外汇供给大于需求 外汇贬值 政府的市场干预 政府买入外汇抛出本币 外汇供给减少，本币供给增加 外汇升值，本币贬值 一国经济实力 本国经济实力强 对本币信心增强 对本币需求增加 本币升值 其他因素4. 汇率波动对经济

6、的影响。 汇率变化对贸易收支的影响本币贬值 出口外币价格下降，进口本币价格上升或者出口利润增加 出口增加，进口减少 贸易顺差 汇率变化对资本流动的影响本币贬值，预期将升 持有本币 资本流入 汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对价格水平的影响 本币贬值，短期内，出口外币价格下降，进口本币价格上升； 长期内，进口价格上升和出口利润增加推动国内物价上涨。汇率变化对微观经济活动的影响 外汇贬值不利于债权人，有利于债务人。汇率变化对国际经济关系的影响5. 国际储备及其构成 一）国际储备 是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场和支付国际收支差额的外币资产。(一)自有储备1、黄金储备n 即货币性黄金（Mone

7、tary Gold）n 指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。n 非货币用途的黄金不在次列n 黄金已退出流通领域，须先兑换成外汇进行对外支付n 黄金所占的比重不断下降2、外汇储备（Foreign Exchange Reserve ） n 是一国货币当局持有的对外流动性资产n 主要形式是银行存款和国库券n 特点是占比大；使用频率高；币种趋多样化3、在IMF的储备头寸（Reserve Position in Fund ）n 是指一国在IMF的储备档头寸加上债权头寸，或者说份额与IMF对本币持有额的差额。（2）债权头寸n 是IMF为满足其他会员国的资金要求而使用掉的本国货币，是对IMF的债权。n 也

8、即IMF持有少于75%部分的差额。4、特别提款权（SDRs ）n 是IMF根据会员国份额无偿分配的帐面资产 （二）借入储备n 1、备用信贷n 2、互惠信贷协议n 3、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产6. 国际收支失衡的原因及我国顺差该如何调节国际收支失衡的原因n 1、季节性或偶发性因素 n 2、经济周期性因素n 3、经济结构性因素n 4、国民收入因素n 5、货币性因素如何调节：（一）支出调整政策 （增减；变更）(Expenditure-Changing Policy )n 所谓支出调整政策（expenditure-changing policy），主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策，即财

9、政政策和货币政策组成。通过实施支出调整政策可达到相对于收入而改变支出水平的目的。n 财政政策n 货币政策 n （二）支出转移政策（转换） (Expenditure-Switching Policy)n 汇率政策n 直接管制政策7. 价格分析法下的价格铸币流动机制及马歇尔-勒纳条件答：金本位制度下的“价格一铸币流动机制”：是指通过货币或贵金属的流出流入自动调节贸易收支的内在机制。假定条件：固定汇率制度，贸易收支自发调节，一国物价水平的变化与进、出口密切相关，没有资本流动，贸易收支就是国际收支。贸易收支逆差黄金流出货币供应量减少本国商品价格下降本国产品在国际市场上竞争力提高出口增加、进口减少贸易收

10、支改善黄金流入货币供应量增加本国商品价格上升产品的价格竞争力下降出口减少、进口增加贸易收支逆差。马歇尔-勒纳条件（Marshall-Lerner condition）首先是由英国经济学家马歇尔与勒纳推导出来的，指的是在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，本币贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。令X、M分别表示出口需求价格弹性与进口需求价格弹性，当且仅当时，才有，即本币贬值才能够改善国际收支。8. 对内贬值导致对外贬值的原因答：根据一价定律可推导了。9. 汇率超调的分析汇率超调模型（Overshooting Model） 又称为粘性价格货币模型，是美国麻省理工学院教授鲁迪格多恩布什

11、（Rudiger Dornbush）于1976年提出。1、 假设前提第一，由于商品市场存在价格调整粘性，因而购买力平价在短期内不成立，但在长期内则成立；第二，由于货币市场上利率能迅速调整，因而利率平价成立；第三，货币需求函数稳定。M增加M/P上升利率i下降，使得货币市场立即平衡本币贬值本币贬值和利率下降超额总需求P缓慢上升M/P下降利率i上升本币升值 3.结论 （1）均衡汇率是由商品市场和货币市场共同决定 （2）当货币市场失衡后，利率能迅速调整，但由于商品市场价格具有粘性，使短期利率超调，超出长期均衡水平，由此导致汇率的超调。10. 内外在均衡调节政策1. 支出调整政策：又称支出变更政策：财政

12、与货币政策2. 支出转换政策：改变支出结构3）直接管制。在固定汇率制下，主张使用财政政策实现内外均衡。在浮动汇率制下，主张使用货币政策实现内外均衡11. 期货交易与远期交易的区别期货交易与远期交易的区别如下：（1）交易对象不同。期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，可以说期货不是货，而是一种合同，是一种可以反复交易的标准化合约。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，对所交易和买卖的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。（2）功能作用不同。期货交易的功能是规避风险和发现价格。期货交易是众多的买

13、家和卖家根据期货市场的规则，通过公开、公平、公正、集中竞价的方式进行的期货合约的买卖，易于形成一种真实而权威的期货价格 。远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性、分散风险的作用大打折扣。（3）履约方式不同。期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的。远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可转让，但已签订合约的最终履约方式是实物交割。（4）信用风险不同。期货交易中，以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。远期交易从交易达成到最终完成实物交割

14、有相当长的一段时间，在此期间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现。如买方资金不足，不能如期付款；或卖方生产不足，不能保证供应；市场价格趋涨，卖方不愿按原定价格交货；市场价格趋跌，买方不愿按原定价格付款等等，这些都会使远期交易不能最终完成，加之远期合同不容易转让，从而使得远期交易具有较高的信用风险。    （5）保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%-10%。而远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定。12. 国际货币制度内容及金本位制和布雷顿森林体系下的内容一、 国际货币制度含义

15、：国际货币体系（International Monetary System）是调节各国货币在国际间支付、结算、汇兑和转移所确定的规则、惯例及机构安排的总称。内容汇率制度的确定。国际货币和储备资产的确定。国际收支的调节机制。国际货币事务的协调和管理。金本位制度下：内容：n 1.货币：黄金作为最终清偿手段，国际储备以黄金为主n 2.汇率：实行固定汇率制n 3.调整：自动的国际收支调节机制n 4.机构：一个松散的无组织的体系二 、布雷顿森林体系的内容n （一）货币：黄金美元本位制 美元是最主要的国际货币，实行美元黄金本位制（二）汇率：可调整的固定汇率制度 实行以美元为中心的可调整的钉住汇率制度：以黄

16、金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。（双挂钩）支柱1实行固定汇率制度。（各国货币与美元的汇率只能在平价上下1%的幅度内波动）支柱2（三）调整：n 1、依靠国内经济政策2、依靠IMF的贷款3、依靠汇率变动（四）机构：IMF n IMF给成员国提供辅助性的储备供应来源。成员国缴纳的25%的黄金和75%本币。在需要时，可用本币向IMF购买一定数额外汇。 信贷功能（五）废除外汇管制n 取消对经常帐户的外汇管制n 但允许对国际资本流动进行限制13. 国际资本流动的动机1. 资本输入国对资金的需求2. 资金供给方对高回报率的追求3. 资金供给方风险防范和分散的要求4. 资金供给方降低生产成本的要求1

17、4. 债务危机对债权国及债务国的影响及解决方案。一影响：一是大幅缩减国内投资规模。债务危机使债务国的国际信用降低，国际市场筹资渠道受阻，国际流入资本和国内投资减少，为还本付息，必须大幅度压缩进口以获得外贸盈余，从而造成生产企业投资的萎缩，无法维持经济发展应有的投资规模。二是加剧通货膨胀。为还本付息，国家将出口置于国内需求之上，进口商品中一些基本消费品也大幅减少，当国内市场的货物供应量减少到不能满足基本要求时会发生供应危机；此外，政府为筹措资金，往往采取扩大国内公债发行规模和提高银行储蓄利率等办法进行，相当大一部分被政府用于从民间购买外币偿还外债，造成国内市场货币流通量增多，导致通货膨胀。三是减

18、缓和制约经济增长。为制止资金外流，控制通货膨胀，政府会大幅提高利率，使银根进一步收紧，而为偿债需兑换大量的外汇，又使本币大幅贬值，企业进口成本急剧升高。资金缺乏及生产成本上升，使企业正常生产活动受到严重影响，甚至破产、倒闭，失业人口剧增，经济衰退。四是扰乱国际金融体系和社会秩序。首先，债权国与债务国同处于一个金融体系中，债权人若不及时向债务国提供援助，就会引起国际金融体系混乱；其次，对于那些将巨额贷款集中在少数债务国身上的债权银行来说，一旦债务国倒帐，必然使其遭受严重损失；第三，债务危机使债务国国内经济政治局势急剧动荡，人民生活水平恶化，导致社会秩序不稳。二解决方案：菜单方案： 1.债务-股权

19、互换2.债权-自然互换3.债权互换4.债务回购5二级市场债务交易长期规划：1人力资源投资2.改善企业经营环境3.开放的国际贸易和国际投资4.强有力的宏观经济政策15.期权价格有什么决定的？答.首先由其内在价值，时间价值决定及市场的易变性。v 期权保险费主要由期权的内在价值和时间价值构成。内在价值指期权的持有者立即执行期权所能获得的经济价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在价值为零。这就要看期权的执行价格与即期汇率之间的关系了。如果期权规定了以低于即期价格的价格买入或以高于即期价格的价格卖出，那么，这个期权是具有内在价值的。从理论上讲，期权的保险费一定不会低于内在价值，否则将有套购者买他所能买

20、到的全部期权并执行，赚取利润，即内在价值与保险费之差。v 时间价值，也叫外部价值，是期权保险费超过它的内在价值的部分，是期权购买者希望随着时间的推移，相关货币的市场价格向着有利于他的方向变动，从而能获得期权增值而付出的成本。时间越长，付费越高。v 市场的易变性：易变性大，保险费越高;易变性越小，保险费低。15.有关证券化的问题。书p31516.外汇风险及管理（交易风险管理）答. 外汇风险,又称汇率风险,是指经济主体在持有或运用外汇时,由于汇率的波动,可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性。v 一、经济风险的管理。1.经营多元化 指跨国公司在生产、销售等方面实行分散化策略。这种经营方针对经济风险

21、的降低作用还体现在主动调整经营结构上。v 2.融资多样化，指在多个资金市场上寻求多种资金来源和资金去向，在筹资和投资两方面都做到多样化v 二、交易风险的管理v 交易风险是能在现实中引起盈亏的风险，跨国公司对它的管理由来已久，主要可分为内部管理和外部管理两大部分v （一）内部管理v 1.净额结算，又称冲抵,主要用于跨国公司内部。在跨国公司清偿因贸易所产生的债权债务时,各下属公司将就应收账款进行划转和冲抵,仅以净额支付。v 2.配对管理，是使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。其中又可分为两种（1）自然配对（2）平行配对v 3.提前或错后结汇v 是指当跨国公司预期某种货币将要升值或

22、贬值时，将收付外汇的结算日期提前或错后，以达到避免外汇汇率变动风险或获取外汇汇率变动收益的目的。 v 4.货币的选择v 是指通过对合同货币的选择或搭配来避免外汇风险。v (二)外部管理v 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外界的金融市场上签订合同避免外汇风险。v 利用外部管理法还可通过提前出售有关外币票据的方式转移风险，避免损失。这里介绍外币应收票据贴现、外币应收帐款让售和“福费廷”业务等三种措施。可能考的计算题：四大交易： 1.套利交易 例题：英国货币市场上3个月借款年利率为8，美国货币市场3个月存款年利率为12%，外汇市场上英镑对美元汇率行情如下：spot  

23、0; gbp1usd1.8400/20 ，spot/3 month   10/20     问题：如果采取抵补套利行为，套利者会进行怎样操作？假设套利者在英国货币市场借入100万英镑，借款期为3个月，套利者最终会获取多少收益？     解答：根据两国货币市场利差，可判定套利者会从英国货币市场上借入资金，投资到美国货币市场。在从现汇市场用英镑兑换美元的同时，在远期市场上进行出售美元的远期交易。（1）借款成本100×18×（3/12）102万英镑（2）套利后资本增值为100

24、15;1.8400 ×112×（3/12） ×1/1.8440102.7766万英镑（3）套利者获利102.77661020.7766万英镑     例题：英国货币市场上3个月借款年利率为8，美国货币市场3个月存款年利率为12%，外汇市场上英镑对美元汇率行情如下：spot   gbp1usd1.8400/20，spot/3 month   10/20    问题：如果采取非抵补套利行为，分别计算下面各种情况下套利者的获利情况？套利收益为零的汇率临界值为多少

25、？（情况一：美元升值且高于现汇汇率gbp1usd1.8375/95情况二：美元贬值但高于远期汇率gbp1usd1.8405/25情况三：美元贬值且低于远期汇率gbp1usd1.8435/55情况四：美元贬值幅度较大 gbp1usd1.8565/85）    解答：（1）借款成本100×18×（3/12）102万英镑（2）套利后资本增值为100×1.8400 ×112×（3/12）189.52万美元       情况一：美元升值且高于现汇汇率gbp1usd1.8375/95             189.52÷1.8395 102 103.02801021.0282>1    &