海南大学应用科技学院财务管理学课件第6章投资管理经济法

1、第6章第 6章 证券投资管理 教学目的与要求：教学目的与要求：熟练掌握证券投资的类型及各类型的特点，了解影响证券投资的因素；熟练掌握债券投资管理的收益和风险；熟练掌握股票投资管理的收益和风险。第第6 6章证券投资管理章证券投资管理v2007年对于中国的证券市场而言，无疑是动荡多变的一年。投资者们经历了持续牛市的喜悦与疯狂，也经历了“530”以来的两轮疾风骤雨般的下挫，中金、国信等多家知名机构研究所在发布2007年度下半年投资策略报告中都指出，“虽然A股市场已经出现了一定的泡沫，但并不改变后市震荡上行的格局，且上涨将更多地由绩优股的价值推动其中金融、地产、资源、节能、物流等有望成为机构重点配置的

2、板块”以证券市场为代表的资金市场从来都是最敏感的区域，中国证券的未来极具期待与挑战。 6.1证券投资管理概述v证券投资是企业投资管理的重要组成部分，是指企业通过购买证券的形式所进行的投资。科学地进行证券投资，可以充分地利用企业地闲置资金，增加企业的收益，减少风险，有利于实现企业的财务目标。 6.1.1 证券投资管理的概念v证券投资的特点流动性强价值不稳定交易成本低v证券投资的目的v短期投资的 目的v长期投资的 目的投机动机与筹集长期资金相配合调剂资金余缺获取较高的投资收益建立偿债基金和企业发展基金获得对相关企业的控制权多样化投资、分散投资风险6.1.2 证券投资分类第第6 6章证券投资管理章证

3、券投资管理证券种类证券种类债券债券股票股票投资基金投资基金政府债券政府债券金融债券金融债券公司债券公司债券蓝筹股蓝筹股成长股成长股周期股周期股防守股防守股投机股投机股种类种类概念概念6.1.3 证券投资原则v收益与风险最佳组合原则q在风险一定的条 件下，尽可能使 投资收益最优化， 在收益已定的条 件下尽可能使风 险减少到最低限 度。v分散投资原则q将投资资金适时 地按不同比例投 资于若干种类不 同、风险程度不 同的证券，建立 合理的投资组合， 通过分散风险进 而减少风险。 第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.1.4 影响证券投资的因素PRODPROD证券投资证券投资经经济济发发展展水水平

4、平通通货货膨膨胀胀行行业业企企业业经经营营管管理理情情况况第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.2 债券投资管理v6.2.1债券及债券投资概述q正确理解下述几个概念：面值 到期日票面利率市场利率 第第6 6章证券投资管理章证券投资管理v 债券的估价模型v按单利计息，固定利率、定期支付利息的债券估价模型v按单利计息，到期一次还本付息的债券估价模型 v贴现发行债券的估价模型 1(/, )(/, )(1)(1)ntttIMVI PA K nM P F K nKK(1)(1)(/, ,)(1)nMinVMinPFi nK(/,)(1)nMVMPFKnK第第6 6章证券投资管理章证券投资管理v债券市

5、场价格的影响因素宏观经济因素宏观经济因素经济政策因素经济政策因素公司财务状况公司财务状况期限因素期限因素。第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.2.2 债券投资收益评价v按单利计息的附息债券的投资收益率 v贴现债券投资收益率 00100%nSSINRS00100%nSSRnS第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.2.3 债券投资的风险与防范v债券投资风险的防范债券投资风险的防范分散投资法套利法预测投资环境法其他方法债券投资风险债券投资风险违约风险违约风险利率变动风险利率变动风险购买力风险购买力风险变现力风险变现力风险再投资风险再投资风险企业经营风险企业经营风险回收性风险回收性风险可转换

6、风险可转换风险第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.3 股票投资管理v6.3.1股票投资及其特点q股票投资就是投资者通过购买各种股票进行的对外投资，他是企业正确投资的一个重要组成部分q股票投资的特点股票投资是股权性投资股票投资的风险大 股票投资的收益不稳定 股票价格的波动性大 v 股票估价模型v普通股估价的一般模型普通股估价的一般模型贴现现金流模型贴现现金流模型 v长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型v长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 1(1)(1)ntntttdVVKKDVK01(1)DgDVKg

7、Kg6.3.2股票投资收益评价v 股票投资收益的股票投资收益的内容内容 股利股利资产增值资产增值资本利得资本利得第第6 6章证券投资管理章证券投资管理v 股票投资收益率v通常情况下v考虑时间价值情况下，有股票价值估算公式推算v若各年股利呈固定比例增长第第6 6章证券投资管理章证券投资管理123100%A SSSRP1(1)(1)ntntttdVVRR10DRgP6.3.3 市盈率分析q市盈率的高低取决于两大因素：每股市价和每股收益。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，表明投资风险越小；反之每股收益越少，市盈率越高，表明投资风险越大。同理，在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，

8、表明投资风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，表明投资风险也越小。 第第6 6章证券投资管理章证券投资管理6.3.4 股票投资风险与防范v股票投资风险 v风险的来源风险的来源经营风险(Business risk)财务风险(Financial risk)流动风险(Liquidity risk)违约风险(Default risk)利率风险通货膨胀风险国家经济状况v系统风险与非系统风险系统风险与非系统风险第第6 6章证券投资管理章证券投资管理本章小结v证券投资与资产投资相比具有流动性强、价值不稳定、交易成本低等特点；债券投资具有风险较低、收益较稳定的特点；股票投资与债券投资相比具有投资收益率较高、投资风险较大的特点。第第6 6章证券投资管理章证券投资管理v债券和股票估价模型差异的原因主要在于：两者未来的现金流量不同，两者持续的时间不同。债券的未来现金流量试固定不变的，而普通股股票的现金流量往往试随着公司的经营状况和股利政策的变化而变化的；债券持续的时间一般在债券发行时就确定下来了，而股票的持续时间基本上很长，甚至趋向于无穷大。v证券投资的收益是指投资者购买证券所必须得到的最低收益率。期望收益率是指按市场价格预计可获得的收益，在证券估价模型中，如果将证券的市场价格作为证券的现值，所求出的折现率就是投资者的期望收益率。