第二章—利率

1、聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学利率利率 本节讲授了利率的概念及其种类，讲本节讲授了利率的概念及其种类，讲授了利率的决定和影响因素问题，从到授了利率的决定和影响因素问题，从到期收益率这一新的视角研究讲授了利率期收益率这一新的视角研究讲授了利率的计量问题，介绍了利率期限结构与风的计量问题，介绍了利率期限结构与风险结构问题。险结构问题。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学利率利率 一、利率概述一、利率概述 二、利率决定二、利率决定 三、利率结构三、利率结构聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学一、利息与利

2、率概述一、利息与利率概述 利息是在信用关系中债务人支付给债权人利息是在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。的（或债权人向债务人索取的）报酬。 （一）利息及其本质一）利息及其本质 （二）利率的种类（二）利率的种类 聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学（一）利息及其本质（一）利息及其本质 1.1.西方关于利息来源和本质的理论研究西方关于利息来源和本质的理论研究威廉威廉配第认为，利息是因暂时放弃货币的使用权而获得配第认为，利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。的报酬。约翰约翰洛克认为，利息是因为贷款人承担了风险而获得的洛克认为，利息是因为贷款人承担了风险而获得的报酬

3、。报酬。达德利达德利诺思则说，利息不过是资本的租金，把贷出货币诺思则说，利息不过是资本的租金，把贷出货币所收取的利息看成是地主收取的租金。所收取的利息看成是地主收取的租金。约瑟夫约瑟夫马西认为，贷款人所贷出的只是货币资本的使用马西认为，贷款人所贷出的只是货币资本的使用价值，是生产利润的能力，因此，贷款人因此得到的利息价值，是生产利润的能力，因此，贷款人因此得到的利息直接来源于利润，并且是利润的一部分。直接来源于利润，并且是利润的一部分。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学纳骚纳骚西尼尔认为，利息是借贷资本家节欲（即放弃了西尼尔认为，利息是借贷资本家节欲（即放弃了个人消费）的报酬。个人消费）

4、的报酬。阿弗里德阿弗里德马歇尔认为，利息从贷者来看是等待的报酬，马歇尔认为，利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。从借者来看是使用资本的代价。约翰约翰克拉克认为，利息来源于资本的边际生产力，即克拉克认为，利息来源于资本的边际生产力，即增加最后一单位资本所增加的产量。增加最后一单位资本所增加的产量。欧文欧文费雪认为，利息是由供给方自愿延迟消费的倾向费雪认为，利息是由供给方自愿延迟消费的倾向和投资机会两因素共同决定的。和投资机会两因素共同决定的。凯思斯对利息的解释则是人们在凯思斯对利息的解释则是人们在个特定时期以内，放个特定时期以内，放弃货币的周转灵活性的报酬，即利息是放弃流动性

5、偏好弃货币的周转灵活性的报酬，即利息是放弃流动性偏好的报酬。的报酬。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学l 总之，总之，现代西方经济学的基本观点就是：现代西方经济学的基本观点就是：利息是对放弃货币使用权的补偿。利息是对放弃货币使用权的补偿。 2. 2.马克思关于利息本质的理论内容马克思关于利息本质的理论内容 从形式上看，利息是借贷资本的价格；从形式上看，利息是借贷资本的价格； 从本质上看，利息是利润的一部分，是剩从本质上看，利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形态。余价值的转化形态。 很明显，这里体现出一种剥削关系。很明显，这里体现出一种剥削关系。 聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学

6、（二）利率的种类（二）利率的种类利息率，简称利息率，简称“利率利率”，是指一定时期内利息额同本金，是指一定时期内利息额同本金额的比率，额的比率，即利率即利率= =利息本金。利息本金。利率的分类：利率的分类： 1.1.年率、月率、日率；年率、月率、日率； 2.2.单利、复利；单利、复利； 3.3.名义利率与实际利率；名义利率与实际利率； 4.4.浮动利率与固定利率；浮动利率与固定利率； 5.5.官方利率、市场利率；官方利率、市场利率； 6.6.一般利率、差别利率、优惠利率；一般利率、差别利率、优惠利率； 7 7、存款利率与贷款利率；、存款利率与贷款利率； 8 8、基准利率、无风险利率、基准利率、

7、无风险利率聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学1、年率、月率、日率、年率、月率、日率按照按照计算日期计算日期不同，利率分为年利率、月利不同，利率分为年利率、月利率和日利率三种。率和日利率三种。 l年利率是指按年计算的利率，通常用百分数年利率是指按年计算的利率，通常用百分数( () )表示；表示；l月利率是指按月计算的利率，通常用千分数月利率是指按月计算的利率，通常用千分数（）表示；）表示；l日利率是指按天计算的利率，通常用万分数日利率是指按天计算的利率，通常用万分数（ ）表示。）表示。三者可相互换算：三者可相互换算：年利率年利率12x12x月利率月利率=365x=365x日利率日利率聊城大

8、学商学院聊城大学商学院金融学金融学年息年息5 5厘指厘指月息月息5 5厘指厘指月息月息5 5分指分指5%5%；5 5= 0.5%0.5%，年息则为，年息则为6%6%5050 =5%5%，则年息为，则年息为60%60%5 5 =0.05%0.05%，月息为，月息为1.5%1.5%，年息为，年息为18%18% 日利率通常叫拆息日利率通常叫拆息 拆息拆息5 5厘指厘指聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学2.2.单利、复利单利、复利按照按照计算方法计算方法不同，利率分为单利和复利两不同，利率分为单利和复利两种。种。单利单利是指不论期限长短，只按本金计算利息，是指不论期限长短，只按本金计算利息，利息

9、不再计入本金重新计算利息。利息不再计入本金重新计算利息。其计算公式是：其计算公式是：C=P r n C=P r n S=P(1+r n) S=P(1+r n) C C为利息额；为利息额；P P为本金，为本金，r r为利率；为利率；n n为借贷期限；为借贷期限；S S为本利和。为本利和。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学复利是将上期利息并入本金并一并计算利复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的方法，通称息的方法，通称“利滚利利滚利”。复利计息：复利计息： S=PS=P（1+r1+r）n n C=S-P C=S-P聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学 一笔为期一笔为期5 5年、年利率为

10、年、年利率为6%6%的的1010万元贷款，到期万元贷款，到期时应支付的利息为多少？请分别用单利及复利计时应支付的利息为多少？请分别用单利及复利计算。算。单利：单利：C=100000C=100000* *6%6%* *5=300005=30000元元 S=100000+30000=130000S=100000+30000=130000元元复利：复利：本利和：本利和：（元）（56.133822%611000005S利息：利息：C=S-P=33822.56（元）（元）聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学 （1）你认为复利合理吗？）你认为复利合理吗？ 复利更能有效地体现资金的时间价值。复利更能有效

11、地体现资金的时间价值。 （2）我国采用单利方式，为什么？）我国采用单利方式，为什么？ 我国银行以单利计息，但是不否定复利。我国银行以单利计息，但是不否定复利。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学例如：例如：1年期定期存款利率年期定期存款利率2.52%，2年期定期年期定期存款利率为存款利率为3.06%。二者比较的结果：。二者比较的结果：100元存两年定期的利息元存两年定期的利息 =100*3.06%*2=6.12（元）（元）100元存一年定期后，连同获得的利息再存一年元存一年定期后，连同获得的利息再存一年定期所获得利息定期所获得利息 =100*(1+2.52%)2-100=5.10（元）（元

12、）因此，单利的利率要保证按单利公布的因此，单利的利率要保证按单利公布的2年期定年期定期存款的利息要高于存一年定期后，连同获得期存款的利息要高于存一年定期后，连同获得的利息再存一年定期所获得的利息。的利息再存一年定期所获得的利息。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学 （3 3）终值和现值的概念）终值和现值的概念终值也称本利和或到期值，其计算公式为：终值也称本利和或到期值，其计算公式为：nrPS)1 ( nrSP)1 ( 现值就是将这个过程倒转过来，如果知道在未现值就是将这个过程倒转过来，如果知道在未来某一时点上有一定金额的货币，将它看做那时来某一时点上有一定金额的货币，将它看做那时的本利和，

13、就可以逆转过来求现在所具有的本金。的本利和，就可以逆转过来求现在所具有的本金。即即聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学 例如：例如：5年后期望有一笔年后期望有一笔100000元的货币元的货币收入，例如利率维持在收入，例如利率维持在6%不变，则现值不变，则现值为：为：82.74725%)61 (1000005聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学现值的运用现值的运用 例如：现有一项工程需例如：现有一项工程需1010年建成。有甲、乙两个投资方年建成。有甲、乙两个投资方案，甲方案第一年年初需投入案，甲方案第一年年初需投入50005000万元，以后万元，以后9 9年每年年每年年初再追加投资年初再

14、追加投资500500万元，共需投资万元，共需投资95009500万；乙方案是万；乙方案是每一年年初平均投入每一年年初平均投入l000l000万元，共需投资万元，共需投资1 1亿元。到底亿元。到底是哪一个投资方案好呢是哪一个投资方案好呢? ? 假如市场利率为假如市场利率为10%10%，则甲方案的现值为：，则甲方案的现值为：（万元）（）（51.7879%101500%101500%101500500092聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学乙方案的现值是：乙方案的现值是：（万元）（）（02.6759%1011000%1011000%1011000100092因此，采用乙方案较之于甲方案，投资成

15、本可以因此，采用乙方案较之于甲方案，投资成本可以节约节约10001000多万元。多万元。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学 债券的价格债券的价格 债券的发行价格为：债券的发行价格为：nmnmbmbmbrFVrrFVrrFVrrFVP)1 ()1 ()1 ()1 (2 若若 P P为发行价格，为发行价格， FVFV为票面面值，为票面面值，r rb b为票面利为票面利率率, , r rm m为市场利率（发行债券时的市场利率），为市场利率（发行债券时的市场利率），n n为为债券的期限。债券的期限。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学mbnrrFVPLim当当rb = rm时，时，P = F

16、V，为平价发行；，为平价发行；当当rb rm时，时，P FV，为溢价发行；，为溢价发行；当当rb rm时，时，P 本币对内贬值本币对内贬值目的：目的： 倾销倾销聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学(4) J曲线效应曲线效应:( (二二) ) 汇率变化对资本流动的影响汇率变化对资本流动的影响（贬值为例）（贬值为例）（1 1）汇率变化）汇率变化 资本流动资本流动( (流向上流向上) ) 单位外币兑换本币增多单位外币兑换本币增多 外国资本流入增加外国资本流入增加 单位本币兑换外币减少单位本币兑换外币减少 国内资本流出减少国内资本流出减少2 2）本币对外币将贬未贬时，即本币预期贬值）本币对外币将贬

17、未贬时，即本币预期贬值 抢购外币，抛售本币抢购外币，抛售本币 本国资本外逃本国资本外逃 (2) (2)汇率变化汇率变化 资本流动资本流动( (流量上流量上) )政府的资本管制政府的资本管制1）本币）本币贬值后贬值后聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学（三）汇率变化对利率的影响（三）汇率变化对利率的影响通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。间接地对利率产生影响。（1）本币贬值）本币贬值促进出口、限制进口促进出口、限制进口进口进口商品成本上升商品成本上升物价水平的上升物价水平的上升实际利实际利率下降率下降有利于债务人、不利于债权人

18、有利于债务人、不利于债权人借贷资本供求失衡借贷资本供求失衡名义利率的上升名义利率的上升（2）本币贬值）本币贬值改善该国的贸易条件改善该国的贸易条件该国该国外汇储备的增加外汇储备的增加国内资金供应的增加国内资金供应的增加利率的降低。利率的降低。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学（3）本币贬值）本币贬值预期汇率进一步下降预期汇率进一步下降短期短期资本外逃资本外逃国内资金供应减少国内资金供应减少利率的上利率的上升升但是，如果本币汇率下降之后，人们存在汇率但是，如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，短期资本流入增加，国内资将会反弹的预期，短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。金供应将随之增加，造成本币利率下降。聊城大学商学院聊城大学商学院金融学金融学汇率与物价 本币对外贬值本币对外贬值进口商品的国内价格上涨进口商品的国内价格上涨同时本币贬值刺激出口同时本币贬值刺激出口出口品涨价出口品涨价一般一般物价水