国有商业银行上市的考察与选择

1、国有商业银行上市的考察与选择一、国内外商业银行上市进展现状的考察随着世界经济的迅速进展与市场的日益成熟与完善银行上市是极为普遍的现象从数量和结构上看在欧美及许多进展中国家的股票市场中金融股均占有较大比重据统计纽约证券交易所的约900家上市银行占到上市公司总数的30%在NASDAQ上市的有900余家上市银行占上市公司总数的19%在东京和香港交易所也分别有160多家和40多家上市银行；从市值上看许多国家上市银行的市值在全部上市公司的市值中占有专门高的百分比甚至个别达一半以上；而在许多国家的股价指数中金融股也占有相当重要的权重在我国上市公司已逾千家但金融股却十分稀缺所占比例只有0.65%.在上市公司

2、的各个板块中金融板块的规模是最小的而从金融行业的进展来看除了四大国有独资商业银行外有股份制商业银行13家都市商业银行100家专营证券业务的券商96家具有证券业务资格的机构和公司300多家保险公司28家我国金融业的整体规模尽管增长十分迅速但金融企业在证券市场中的比例却明显与其在国民经济中的地位难以相称金融业专门是商业银行进展的滞后性已成为制约中国经济进展的瓶颈之一专门是我国加入世贸组织后证券市场迫切需要规模扩张和结构优化以增强其竞争力金融类上市公司的整体规模和业绩达到金融业在国民经济中的地位相称的水平将是我国证券市场的一段必经之路二、国有银行上市的必要性与现实性（一）我国国有商业银行上市的意义从

3、目前的情形来看我国能够考虑上市的银行要紧是三部分一是四大国有独资商业银行；二是13家股份制商业银行；三是100家都市商业银行在13家股份制商业银行中已有4家（深圳进展银行、浦东进展银行、民生银行和招商银行）上市剩下的也大都通过了股份制改造规模不大历史负担轻经营状况也较好因而上市的基础和条件好一些上市相对容易；至于100家都市商业银行由于改制后运作时刻不长规模较小加之历史遗留咨询题较多上市可能还需一个较长的过程我们从全局动身应该侧重考虑的是四大国有商业银行四大国有商业银行是我国金融的核心和国民经济的命脉是我国银行体系的主体其资产总量占到我国银行体系全部资产的80%以上存贷款业务量占市场份额的60

4、%以上四大国有商业银行的改造上市具有其专门的意义1.国有商业银行上市能够制造一个较好的鼓舞机制能直截了当促进治理层的治理绩效上市促使国有商业银行建立明晰的产权制度并在竞争性的金融市场中股价涨跌成为上市银行当前经营状况和以后进展前景的反映银行为了防止股价下跌和信誉下降须主动改善经营治理习惯市场竞争规则2.国有商业银行上市能够增加银行资本的流淌性增强资本实力国有商业银行上市后广泛的社会资金来源代替长期以来要紧依靠财政的筹资局面资金来源的分散幸免了银行对财政的依靠性从而可作为独立的参与市场经营有利于形成良性的资本金补充机制使银行的流淌性增强风险的分散使得银行有关于往常能够把投资引向收益较高的项目从而

5、有助于银行总体经营效益的提升3.国有商业银行通过上市能够获得资金和再融资的渠道提升资本充足率除了新股上市筹资外上市增加了银行资本治理的工具和手段诸如股票回购、库存股票出售、拆股、送股、红利再投资打算等便利了银行的市场筹资因此上市成为银行获得资金、提升资本充足率的一条差不多出路4.四大国有商业银行加盟股市有助于增强自身抗风险能力商业银行上市后实现股份多元化有利于完善公司治理结构；对上市公司信息披露的严格要求提升了商业银行经营透亮度这些都有助于提升商业银行自身抗击风险的能力从而从全然上幸免发生因银行危机而引发经济危机的情形（二）国有商业银行上市的外部条件分析从国外进展状况来看银行上市极为普遍银行股

6、在股市中有重要的地位和阻碍力我国国有商业银行上市是大势所趋；党的十五届四中全会通过的中共中央关于国有企业改革和进展重大咨询题的决定指出“国有资本通过股份制能够吸取和组织更多的社会资金”这些论述讲明国有商业银行只要能保证国家的控股地位实施股份制改造是完全可行的这为国有银行上市提供了理论依据国有银行在上市过程中遇到的最大难题确实是不良资产的处置我国1999年相继成立的专门解决四大国有商业银行的不良资产的华融、长城、信达、东方四家资产治理公司为国有银行改造上市提供了现实基础从我国现实来看宽敞投资者对银行股表现出少有的浓厚爱好是银行顺利上市流通的现实前提2000年我国治理层首次明确表示鼓舞和支持银行上

7、市当年5月9日人民日报发表中国证监会主席周小川的长文认为通过股份制改造并在股票市场上增资是国有商业银行提升资本充足率、完善法人治理结构的一种有效选择同年7月中国人民银行行长戴相龙又谈到“国有独资商业银行在保持国家控股的前提下能够进行股份制改造只要银行符合条件都支持其在国内外上市”这标志着我国国有银行的产权制度改革被提上了议事日程在此环境下2000年民生银行领先进入资本市场成功上市时隔两年之后招商银行于2003年4月9日在上海证券交易所正式挂牌招商银行上市拉开了我国商业银行批量上市的序幕中国银行（香港）在香港证交所上市获得圆满成功成为继汇丰控股和恒生银行之后的香港第三大市值的上市行然而尽管上市对

8、国有商业银行具有如此那样的好处尽管政策面暖风频吹外部环境良好并日趋成熟一些改制良好的股份制银行主动筹备上市工作我国国有银行却因其自身固有的各种咨询题和缺陷迟迟迈不出上市步伐三、我国实现国有商业银行上市的现实咨询题及计策（一）实现国有商业银行上市的障碍1.国有商业银行资产规模庞大构成复杂难以引入法人投资者建立依靠多元投资主体的股份制治理结构关于国有商业银行建立公司化治理结构我们能够从差不多在国内成功上市的三家股份制商业银行上市前的股权改造过程中吸取一些体会最早上市的浦发银行1992年登记成立时吸取了18家法人投资者为建立股份制治理机制提供了先天的产权结构同时产权构成高度分散第一大股东的上海市财政

9、局持股比例只占8.26%.2000年底上市的民生银行与浦发行类似1996年成立时吸取了59家法人投资者发行前持有5%以上的股东多达9家作为第一大股东的四川新期望农业股份有限公司持股占总股比例也只有9.9997%.2003年4月上市的招商银行关于四大国有商业银行改制上市借鉴意义相对更大一些招行发起成立时也是独资性质的企业1989年进行产权改造吸取了6家法人投资者同时一直没有停止寻求投资伙伴到上市前差不多进展成为拥有107家法人股东、自有资本42亿多元的股份制商业银行第一大股东的招商局轮船股份有限公司持有股份占总股比例下降到24.36%.三家差不多上市商业银行股份制改造体会讲明国有商业银行要实现上

10、市前提条件是引进其他法人投资者建立多元投资主体的产权结构然而国有商业银行规模庞大、构成复杂的资产将使其难以找到联姻伙伴如果按照差不多上市浦发、民生、招商银行第一大股东分别为8.26%、9.9997%和24.36%持股比例运算四家国有商业银行如果同时总体上市最少需要法人投资者拿出19975.06亿元10年内未必能够实现该目标如果只承诺实收资本额最少的建设银行独家整体上市依上述标准也需要法人投资者拿出2995.8亿元那个目标的实现难度也专门大2.繁重的历史包袱使其难以实现资本充足率的要求中国差不多加入WTO国有商业银行必定要参与国际金融市场竞争为了爱护国家金融安全中国银行业同样必须遵循通行的国际规

11、则而这些规则中最核心的当属最低资本充足率的要求也确实是巴塞尔协议按照加权风险资产运算资本充足率的方法和最低资本充足率的要求巴塞尔协议规定银行资本充足率也确实是银行资本（核心资本加附属资本）同加权风险资产的比率必须达到8%其中核心资本充足率也确实是核心资本同加权风险资产的比率必须达到4%.为了与国际通用标准接轨我国1995年通过的商业银行法也规定商业银行的资本充足率必须达到8%.由于这是最低标准因此国有商业银行要实现上市最差不多的条件确实是要使自己的资本充足率达到和超过这一标准由于资本充足率是资本与加权风险资产的比率因此提升这一比率必须通过提升资本额、减少风险资产规模来实现央行提供的数据显示到2

12、002年年底四家国有独资商业银行贷款为7万亿元不良贷款为17656亿元占25.37%这其中约有6000多亿元差不多成为实际缺失占全部贷款的8%.从1985年至2002年年底四大国有商业银行贷款从6000亿元上升到7万亿元每年贷款增加18%.从2003年到2005年3年时刻内新增贷款将达到5.81万亿元假设新增贷款能够坚持慎重原则其不良率能够操纵到10%左右那么新增的不良贷款额将为5810亿元加上2002年年底的17656亿元从2002年至2005年4年要处置的不良贷款额将要达到23466亿元而2002年年底四大国有商业银行实收资本总额只有5675.21亿元纯利不到200亿元要在4年内冲销如此巨

13、额呆账的确是十分困难的3.国有商业银行若整体上市其庞大的融资规模证券市场难以消化工、农、中、建四家国有商业银行2001年底所拥有的自有资本额分别是1674.17亿元、1294.67亿元、1827.9亿元、851.15亿元总额5647.89亿元平均额为1411.97亿元如果按照民生银行流通股占发起入股本额25.36%的比例以同样每股11.8元价格筹资工、农、中、建四家国有商业银行平均筹资额是4225.69亿元总筹资额将达到16902.74亿元这分别是这几年年均上市g3家公司筹资总额的3倍和12倍多如果按照浦发银行流通股占发起人股本19.9%的比例以同样每股10元价格筹资；上述值则分别为2809.

14、9亿元、11239.58亿元为2倍多和8倍多如果按照招商银行流通股占发起入股本额35.7%的比例以同样每股7.3元价格筹资上述值则分别为2.8倍和11倍由此可见任何一家国有商业银行整体上市其筹资额都将超过中国股市年筹资量的总和除了以上三方面相对突出的咨询题外我国国有商业银行在内部经营治理上还存在着内控机制缺乏导致严峻违规经营和账外经营、盈利水平低导致财务状况无法公布、技术水平不高治理能力差以及内部治理结构方面的咨询题和缺陷等如此多的咨询题决定了四大国有商业银行至少目前还无法满足作为上市公司的差不多要求和条件（二）实现国有商业银行上市的策略1.我国国有商业银行要想尽快达到上市的条件和标准必须在治

15、理体制、运作机制、经营模式上进行相应的改革（1）按照建立现代企业制度和现代商业银行运行机制的要求加大改革力度加快改革步伐国有商业银行现已差不多完成了省分行和省会分行的合并、精简营业网点等工作接下来还要加快国有商业银行在组织结构、鼓舞机制、内部治理、产权制度等方面的改革完善国有商业银行的法人治理结构；通过自我积存、财政增资及发行长期金融债券等方式增加资本金（2）充分利用市场和法律手段采取多种形式消化、处置不良资产降低不良资产比例值得注意的是要强化制度约束减少国有商业银行新的不良资产的产生（3）按照银行业的进展趋势调整经营治理战略加快创新步伐改善运行效率提升竞争实力包括进行金融工具创新、金融技术创

16、新、金融服务和服务方式的创新（4）加大内操纵度建设有效防范和化解金融风险建立科学有效的内部治理体制持续改进和内控机制并使之更具有习惯性和可操作性；建立健全具有独立性和权威性的内部稽核审计机制充分发挥内部稽核在内控机制中的再监督作用保证内部治理措施和规章制度的贯彻实施真正使国有商业银行的内操纵度成为防范和化解金融风险的重要保证2.国有商业银行上市能够做如下整体安排（1）国有商业银行上市并不意味着四家国有商业银行同时一起上市能够先选择其中一家或两家上市那个地点我们以自有资本最少的建设银行独家整体上市作为讨论对象以中石化作为参照建设银行实收资本转化为股份后其股份额为851.15亿元如果其占股比例与中

17、石化同为55.06%同时也仅拿出3.23%的股份通过A股上市同时假定股票价格只有每股5元则通过A股发行的股份为49.93亿元筹资金额为249.66亿元这一筹资额相当于1999年1月一2002年6月中国股票市场年均筹资总额的19%平均相当于这期间18家上市公司总筹资额如果建设银行自有资本不增加其他三家国有商业银行不同时上市中国股市仍有容量吸纳建行249.66亿元融资规模（2）一家国有商业银行上市并不意味这家国有商业银行一定要整体上市能够仿效中国电信的模式采取分拆的方式先部分上市（包括部分机构和部分业务）例如能够先从比较好、治理水平相对较高、经营环境比较优越的分行开始通过资产评估、股份改造后上市；再例如能够先考虑某些具有独立性的业务上市（如信用卡业务、网上银行业务、国际业务等）通过一定的分析降低了国有商业银行进行股份制改造、引入多元的法人投资者因资产规模庞大、构成复杂所带来的困难；减轻了国有商业银行上市因融资规模过大对市场的压力为国有商业银行上市提供了可能性（3）国有商业银行上市并不一定要局限在国内的深圳和上海两个证券交易所能够考虑海外甚至