以EVA为基础的薪酬制定研究

1、以EVA为基础的薪酬制定研究摘要：本文主要论述了eva在企业薪酬制定中的重要作用。文章首先就企业薪酬和奖金激励计划的现状做了分析，提出了其存在的缺点。然后文章介绍了eva的含义以及基于eva的薪酬在薪酬制定中的应用，进而比较了eva薪酬的优点。eva薪酬与激励计划在国外企业的应用中取得了不错的成效，希望对eva薪酬的探讨能对中国薪酬的制定提供有价值的参考。关键词：eva；薪酬制定；奖金激励中图分类号：f244 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）10-00-02随着经济全球化的进程加快，我国会计制度采取了与国际趋同的策略。公司理财的目标是实现股东财富最大化，这样就要求公司的

2、绩效指标应该反映股东的财富。企业员工的薪酬是绩效考核的重要指标，但是传统的薪酬指标由于并没有考虑资本成本问题，也就是并没有把股东财富最大化的目标融进薪酬制定过程中，所以并不能激励员工为企业创造更大的价值，这也是传统薪酬制度的缺陷。以eva为基础的薪酬制定和激励计划克服了传统绩效评价体系的缺点，考虑了资本成本问题，从而是企业薪酬制定和激励计划的更好选择。一、传统的企业薪酬制定和奖金激励计划的缺点目前我国企业管理层的薪酬主要由三部分构成，我们可以用公式把之概括为：企业高管薪酬=基本年薪+风险薪酬+福利和特殊津贴。基本年薪是根据企业所在地企业职工的年平均收入乘以一定倍数，然后再根据企业的规模乘以一个

3、系数所得，也就是固定报酬形式，绩效年薪是根据完成目标的情况制定，中长期激励则可“审慎探索”，绩效年薪和中长期激励大部分是风险薪酬。此外员工的薪酬还包括带薪年假、培训计划等非物质部分。但是从多年的实践经验来看，我国的薪酬制度并没有发挥理想的效果，尤其是近年来国企和上市公司企业高管的薪酬不合理引发了广大人民的不满。薪酬制度不理想的主要原因是薪酬的确定和计算不够科学，没有紧密与业绩挂钩。现阶段，中国企业对于绩效的评价建立在以利润为中心的基础之上，绩效考核指标并没有考虑资本成本问题，给人们留下一个印象，权益资本并没有资本问题。很多人评价一个公司是否赚钱的标准就是看公司利润表的净利润一项，认为只要净利润

4、>0，那么公司就是赚钱的。这其中的错误就产生于没有考虑权益资本问题，很多净利润大于零的企业如果减去权益资本，那么它其实是亏损的，公司利用权益资本不需体现在利润表上的现状来欺骗大家的眼睛。德鲁克在哈佛商业评论上的文章解释说：“我们称之为利润的东西，也就是企业为股东留下的金钱，通常根本不是利润。只要有一家公司的利润低于资金成本，公司就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗来说，企业为国民经济的贡献太少，在创造财富之前，企业一直在消耗财富。”（基于 eva 的上市公司绩效评价）传统上企业主要以净利润、资产回报率（roa）、股权回报率（roe）、每股收益等作为绩

5、效考核的指标，这就使薪酬的制定和激励机制产生了很大问题。（一）薪酬制定和激励计划指标并没有考虑权益成本，并不能和为股东创造的价值直接挂钩在这种以利润为中心的业绩标准下，企业在资源配置上，并没对宝贵的资本资源按资本效率进行市场配置，而是从单纯的短期利润的方面按计划的方式进行分配。（基于 eva 的上市公司绩效评价）这样可能造成企业的管理者违背广大股东的意愿，为了短期利益作出保守决策。（二）传统的考核指标以会计报表数据为基础计算，而很多数据是经过粉饰的虚假数据会计利润表数据很多都是失真的，在以此而制定出的薪酬自然也是不合理的，而且公司会为了粉饰报表而减少债务资本的比重，增加权益的比重，在没有考虑权

6、益资本的状况下公司又损害了广大股东的利益。（三）传统指标的设定有碍企业的长远发展实践中可以发现企业的研发项目和广告给企业的长期发展带来经济利益，但是会计准则中却规定将研发和广告产生的费用作为期间费用处理。为了规避当期过多的费用，企业领导层可能会放弃对企业未来发展有利的项目，妨碍企业的发展扩张，减弱企业的竞争力。由此我们不难看出传统的以利润为中心的绩效考核指标存在很大的缺陷，薪酬的制定和激励计划并不合理。二、eva的含义及其计算（一）eva的内涵eva（经济增加值）又称为经济利润，是经营所得在支付所有成本之后的剩余部分。（eva在我国商业银行绩效评价中的应用32页）经济增加值的计算公式：eva=

7、nopat-wacc×tc，其中nopat表示税后净经营利润，tc代表着向投资者筹资（债权人的负债和股东的股权投资）或者利用盈利留存对企业追加投资的总额，wacc表示加权平均资金成本率，不仅包括企业付出的现金成本还包括经济学意义上的机会成本。 （eva在企业经营者薪酬制定中的应用探讨）经济增加值的设定是完全以股东的利益为中心的。经济增加值反应了一定时期内企业为股东创造的价值。当税后净经营利润扣除资本成本以后的值为正值时，说明创造了价值，这部分正值就是股东的剩余价值。与之相反，如果经济增加值为负值，那么说明企业的收入不能弥补成本费用，不能给股东创造价值。（二）eva的计算eva指标虽然

8、相对于传统的绩效评价指标有很大的优势，但是我们不能根据简单的公式就把eva得出来，应该对公式中需要的项目进行调整。对于税后净经营利润和资本总额。它们都是来自会计报表，很多数据都是失真的，我们需要对它们采用的处理方法进行调整。除了这些，我们还需要根据市场数据和历史数据对加权平均资本成本率进行规范调整。stern stewart公司提出的关于调整eva的项目多达160多项，但是各个公司根据自己的实际情况大约做出510项的调整就可以满足需要。1.税后净经营利润的计算税后净经营利润的调整项目主要有研究开发费用的调整、利息支出的调整、各种准备的调整、非营业项目的调整、递延所得税的调整、其他项目的调整等等

9、。按照上述的调整措施，得出调整后的税后净营业利润公式：税后净营业利润=净利润十利息支出+研究开发费用一研究开发费用本年摊销十递延所得税本年增加+各种资产减值准备金额本年的增加一公允价值变动损益+营业外支出一营业外收入一eva税收调整；eva税收调整=所得税税率×（利息支出一公允价值变动损益+营业外支出一营业外收入） （eva绩效评价体系的应用研究）通过这些调整把经营决策和融资决策、流量和存量区别开来，把有些会计准则规定的权责发生制项目转化为收付实现制。2.资本总额的调整资本总额的调整主要涉及到的项目包括无息流动负债的调整、无报酬要求的资产和非经营性资产的调整、经营租赁的调整、商誉的调

10、整、会计利润的调整。税后净经营利润=税后净利润+少数股东权益+调整增加额调整减少额3.资本成本的确定加权平均资本成本是债权资本和股权资本的个别资本成本率按照各自资本在调整后的总资本中占的比重进行加权平均而得。三、eva在企业薪酬制定中的应用因为基本年薪、福利和特殊津贴并不完全和业绩挂钩，所以本文探讨的只是eva在风险薪酬中的具体应用。本文采用的风险薪酬的计算方法是：风险薪酬=剩余利润×比例系数×考核指标完成系数。（eva在企业经营者薪酬制定中的应用探讨）我们不难看出，决定风险薪酬的是剩余利润、比例系数和考核指标完成系数三个因素。公式中剩余利润是计算的起点，根据剩余利润的获得

11、方式，风险薪酬又可以分为奖金和股票期权计划两种形式。（一）以eva为基础的奖金的设定eva的奖金=eva考核指标×比例系数×考核指标完成系数。（eva在企业经营者薪酬制定中的应用探讨）不同的企业可能会采取不同的eva考核指标，所以根据考核指标的不同，对以eva为基础的奖金的计算大致又分为三种。1.把eva的增加值作为eva考核指标这种指标的选取，把薪酬和经营者为股东当期创造的价值直接联系起来，使经营者和股东具有的目标。为了扩大eva的增加值，企业经营者势必会努力减少资本的成本率，增加收入，从而实现委托者和代理人双方的利益最大化。此时的奖金我们可以用公式表示为：eva奖金=m

12、×n×（evatevat-1），其中t表示年度，为大于1的整数，m表示考核指标完成系数，n表示比例系数，evat表示本年经济增加值，evat-1表示上年经济增加值，以后同用。2.把eva的实现值和增加值作为eva考核指标传统的奖金设置中对于奖金有上下限的设置，而这种奖金制度，对奖金并未设置上下界限，经营者和股东价值最大化的目标一致。经营者必须努力经营，防止eva出现负值时被倒扣奖金。此时的奖金我们可以用公式表示为：eva奖金=m×n1×evat+m×n2×（evatevat-1）。3.把超额eva和增量eva作为eva考核指标此时的奖

13、金我们可以用公式表示为：eva奖金=m×n1×（evat-eva目标）+m×n2×（evatevat-1）。eva目标表示eva当年要达到的水平标准。由公示我们可以看出，在这种情况下，我们要达到的业绩不仅仅是eva为正值，而是要达到甚至是超过一定的目标，这样可以促使经营者更加努力的改善经营业绩。4.奖金的合适领取，需要我们设立eva奖金银行为了避免经营者的短期行为给企业造成损失，促使经营者从长远来规划公司的发展以及他们能够长时间的服务于公司，对于奖金的发放并不能当期一次性支付，应当采取当期支付和延期支付相结合的方式。奖金银行账户的金额为上期eva奖金的余

14、额加上本期奖金后的总和，经营者按比例得到奖金。奖金银行账户的本期余额将会结转到下期。这样既平滑了各期奖金的数额，也避免了业绩评价的短期行为。（二）以eva为基础的股票期权股票期权是企业所有者授予的、规定特定人员在特定期限内，享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。（eva在企业经营者薪酬制定中的应用探讨）eva股票期权就是根据eva的情况确定股票期权的数量和行权价格，这种期权是一种长期的有效的激励机制。eva股票期权的行权价格是不固定的，但是可以把eva股票期权和奖金银行结合起来，以奖金银行中的奖金余额为认购期权的基础。这样我们可以简单的把框架公式写出来：eva股票期权数量=奖金

15、银行的奖金余额÷行权价格。一般股票的行权价格主要分为三种：现值有利法等现值法现值不利法。即以股票的现行市价为标准，结合具体的需要制定低于、等于或者高于当前股价的行权价格。四、eva方法在薪酬制定应用的优点从以上的论述中我们可以看到以eva为基础制定的薪酬和激励计划相对于传统的薪酬设置有很多的优势，下面本文进一步具体总结一下，使之更加清楚明了。（一）eva是对企业经营业绩的真实反应与利润指标不同，eva是考虑了企业经营所需的所有资本后创造的真实价值，是扣除债务资本和债权资本之后的剩余利润。eva指标是在经营净利润的基础上根据实际状况调整而后得到的数据，更能真实的反应企业的经营状况和经营

16、者的真实业绩。与真实业绩挂钩的薪酬和激励计划更能保护广大股东的切身利益。（二）eva指标促使经营者更加关注企业的长远发展，规避短期行为一方面，eva指标本身就关注企业的长期发展，鼓励经营者进行给企业带来长远发展的投资决策，使其更加关注新时代对于技术和科技的投入，加大新产品的研究开发，进行大量的前期广告投入等。另一方面，eva薪酬中的奖金银行的设置，使奖金通过本期支付和递延支付相结合的方式发放，也使得企业经营者更加关注企业的长期发展。企业优秀与否的标准已经不是短期利润，eva指标能增大企业的竞争优势。（三）eva薪酬和激励计划能使激励更加有效果eva指标的最大的特点就是促使经营者做出与企业股东相

17、同目标的努力和决策。eva薪酬指标中有一种方式使薪酬的设置没有上限，可以促使经营者激发出积极性，努力为股东创造最大价值，薪酬的设置也没有下限，促使经营者不敢丝毫倦怠。良好的薪酬制度可以促使企业经营者努力经营，做出正确的资源配置和有效的经营决策，实现经营者和广大股东的目标一致性，也就是实现股东财富最大化。eva的计算考虑了权益资本成本，从而站在股东的角度考虑了企业的利润，更利于公司财务目标的实现，越来越受到人们的关注。eva薪酬指标虽然存在很多优点，但是我们还应该注意到eva指标存在的局限性和缺陷。在我国这个并不健全的市场中，eva计算的准确性、可靠性、使用范围方面都存在着很大的问题。但是我们应该看到在国际和我国对于eva作为绩效评价指标的应用过程中取得了很大的成绩。在我国会计准则国际趋同的背景下，在经济全球化的影响下，我们也应该积极采取先进的绩效指标，在引进的同时，我们要因地制宜，根据我国的实际经济状况，选择正确的eva指标使用方法，帮助