信用和利息本章主要让学生对信用利息利率等基本概念有较

1、第二章信用和利息本章要点本章主要让学生对信用、 利息、利率等基本概念有较清晰的认识， 熟悉和掌握信用的主要形式、利息的计算、利率的种类、利率管理体制；重点理解利率的决定因素和作用、如何运用利率调节经济活动、 利率市场化的意义和市场化进程； 其中，复利的计算及其经济意义、利率市场化是本章的难点。一个县城的金融风暴年月日， 随着一个叫李住的 " 会首 " 主动到福安市公安机关投案， 一场金融风暴迅速席卷有着 " 电机城 " 之称的闽东小城福安。 李住的 " 倒会 " 事件在当地引发了连锁反应，其后倒会现象愈演愈烈，最终酿成一场金融风暴。为

2、了追讨会款， 打砸抢事件在当地频频发生，不少会首和卷款的会员纷纷外逃，原本宁静的小县城充满了动荡和不安。" 标会 " 为何物流行于南方沿海地区的 " 标会 " 最初是民间的一种互助融资方式，谁若急需钱用，便可以集合亲朋好友、邻里乡亲来" 做会 " ，从中取得资金周转。" 标会 " 的叫法以时间分： 每月一次的 " 会" 叫 " 月会 " ，天举办一次的 " 会" 叫 " 半月会 " ，以此类推。 标会通常由一名 " 会首 &q

3、uot;（又称 " 会头 " ）聚集十多人或数十人的 " 会员 " 来组成一个会，约定每月固定付款金额。例如， 由个人组成一个 " 会 " ，约定每人每次出资元（百元会），每月举办一次（月会）。每一次" 开标 " 时，会款总额是人×元元， 款收齐后大家出标，这元会款将由出利息最多的人使用。比如会员中出利息元、元、元、元不等，元为最高，则这些钱就全部归出利息元的人。 这个人就等于以自己的元，得到了其他个人共元的会款。但在第二次做会时， 他就失去竞标资格，而且从此后每次要出资元。标会的规则是每个人都要中标一次

4、， 如果一个会轮完，则第一个中标的人共要出资元×元，减去中标所得的元，他最后实际上支付了元的利息。第二轮出标不能比第一轮高，比如被出标元利息的人中标，如果一个会轮完，他共要出资元+元×元。越往后，利息积累得就越高，中标的人收益就越大。按照这一规则，只有最后中标的人才有钱赚， 赚取的是其他人所出利息的钱。 会首的职责则是收钱和维持标会规则。按照标会规则， 第一次中标的人是要赔钱的， 即赚取了元， 而付出了元。但是，会首 拿到这些钱后，往往又去参加 " 千元会 " ， " 千元会 " 的会首拿了钱之后，又参加 " 万元会 &qu

5、ot; 这样越滚越大，众多会员的资金就迅速聚集到会首手中。如果会首将资金挪作他用或周转不灵，标会就会出问题。1亿会款是如何聚集起来的据最新统计， 福安市这次倒会事件涉及金额已超过亿元，最后的金额可能远超过这一数字。 当地大部分家庭卷入这场金融风暴，不少家庭因此破产。" 倒会 " 事件发生后，多名" 会首 " 和卷款的 " 会员 " 逃往外 地，为了追讨会款、催逼债务，福安市一度发生多起打砸抢事件，严重影响当地的社会稳定。月日， 会首李住因资金短缺被迫倒会并主动到公安机关投案，以免会员追债不成对其进行人身伤害。初步查证， 李住标会涉及金

6、额达千多万，会员多名。李住的倒会迅速引发连锁反应，福安市大部分会在此后相继倒会。目前公安机关初步掌握的会头有多人，报案登记的受害者逾万人，涉及金额亿多元，有名会头外逃。参加" 标会 " 的既有普通群众也有机关干部， 投入的会款从几万到几十万甚至几百万不等。当地群众估计， 这次的倒会风暴涉及金额超过亿元，城关地区以上的家庭卷入其中。而福安市年的财政收入仅亿元， 城关人口大约万，如果以亿元计，平均每人被套资金超过千元。像李住这样的大" 会首 " 在当地就有几个，现年岁、 只有小学文化的陈丽萱就是其中之一。陈丽萱手下的会员数量庞大， 她也因 " 会员

7、 " 的支持当选为福安市人大代表。 陈丽萱一人同时组织了多场会，她套住了多少资金谁都说不准，估计在亿元以上。 在一张会单上记者看到，陈丽萱组织的一个 " 人×万 " 的半月会， " 标 " 一次筹集的资金最少是万， 如果全部 " 标 " 完累计吸收的资金高达千万以上。她在福安市京都花园别墅区内的一套豪华别墅，内部装修极为高档， 价值在几百万元以上。 由于资金庞大，她甚至不得不雇佣专门的财务人员。倒会后， 她的别墅被追债的会员砸得面目全非，里面的家具则被洗劫一空，丈夫和儿子也逃往外地。标会之所以能吸引这么多人，是因为

8、高额的回报率， 在福安， 标会的回报率一般都是， 这让不少群众把家底子都投到了" 标会 " 中。现年岁的林寿章是潭头镇千诗亭村人， 他把全部积蓄万元入了会，见到倒会的风声急忙跑到城关会头家要钱，可会首已不见踪影， 家中更是空无一物， 老人于是铺张草席睡在地上等着会头回来，身无分文的他一日三餐全靠周围群众接济。下岗工人陈秀英将仅有的万元的 " 养命钱 " 入了会， 家庭妇女何雪凤也将全部家当万元交给了会头， " 现在丈夫的精神都不正常了，整天说要杀我，今后的日子也不知道咋过" ，何雪凤说。 " 到年关时， 到处都是逼债讨债的，

9、以前的亲戚朋友现在都成了仇人，到时候跳楼的喝药的什么都会发生" ，不少群众都向记者表达了相同的担忧。福安的标会最初是互助会，年底， 部分会首开始恶意炒作，民间标会开始出现质变。最初标会的金额并不大，而且都是月会，但后来出现五天会、十天会和天会，会款也从最初的元发展为几千甚至几万元，每天 " 标 " 一次的天会就如同高速运转的吸钱机器。 一个 " ×万 " 的万元天会， 一个月下来仅本金就高达万。而记者在采访中发现，万元会在当地十分普遍，甚至有万元、万元的会。更为糟糕的是，开始出现" 会连会 " 、" 会中

10、会 " 的情况，大会吸收小会的资金，最后资金集中于大会头手中，一旦一个2环节出现问题，就会产生连锁反应。福安的民间标会的一个特点就是家族会，通过亲友间的合股或者借款的形式，家族的资金都被吸入会中，一旦倒会，不是一家破产，而是一个家族破产。" 现在不仅是自己没钱了，而且借钱的地方也没了，兄弟姐妹全套在里面了" ，投入了多万会款的陈爱玉告诉记者。（资料来源：新华网福建频道记者：项开来 / 文）思考：1标会属于何种信用形式？2案例中标会是如何运作的？为什么会“倒会”？第一节信用一、信用的定义“信用（ credit ）”一词，源于拉丁文，意为“信任、相信、声誉等” 。在我

11、国的传统文字中，如果讲的是道德规范、行为规范，是一个“信”字，如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷” 、是“债”，等等。在实际生活中，人们往往把“债务”与“信用”混为一谈，但二者在理论上是有区别的。严格地说，他们是同一行为的两个方面。在每一次借贷行为中，债务是指借款人将来还款的义务， 而信用则是贷款人将来收本息的权利，又称债权。因此，常把债权债务关系说成是“信用关系”。综上所述，信用可以定义为“以借贷为特征，以还本付息为条件，体现着一定的债权债务关系，是不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移” 。信用的基本特征就是以还本付息为条件的价值单方面转移。二、信用的主要形式现代信用形式繁多，按

12、信用主体的不同，可分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等主要形式。 其中商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的两种形式。（一）商业信用1. 商业信用的定义商业信用是企业之间相互提供的，与商品交易直接联系的一种信用形式。主要采取赊销和预付货款两种基本形式。商业信用是与商品交易相联系的，它的最初形式是商品的赊销。 借助于商业3信用的赊销形式， 加速了商品价值实现的过程， 从而使整个再生产过程连续不断地进行。2. 商业信用的特点（1）商业信用是以商品形态提供的信用由于商业信用是以商品形态提供的信用， 所以，它同时包含着两个性质不同的经济行为， 即买卖与借贷。 以赊

13、销方式为例， 一个企业把一批商品以延期付款的形式卖给另一个企业时， 商品的买卖行为在一定意义上说是完成了， 因为商品的所有权已从卖者手中转入买者手中。 但是由于商品的货款并未马上支付， 从而买者就成为债务人，卖者则成为债权人，买者与卖者之间就形成了债权债务关系，即借贷。这里，借贷行为是在买卖商品的基础上产生的。（2）商业信用的债权人和债务人都是企业由于商业信用是以商品形态提供的信用， 因此，不仅债务人是企业， 而且债权人也必然是企业。 债权人提供信用给别人， 同时也就是以货主的资格出售商品给其他企业。债务人接收商业信用，同时也就是向其他企业购买商品。（3）商业信用的盛衰和经济周期的变化相一致在

14、经济繁荣时期，生产规模扩大，生产的商品增多了，这时，以信用形式出售的商品就增多，对商业信用的需求也增加了；相反，在危机或萧条时期，企业的生产缩减，市场上商品充塞，需求不足，这时，企业对商业信用的需求也就随之减少。这是因为企业以信用形式购入商品，主要是用于再生产的继续进行。3. 商业信用的作用由于商业信用是与商品交易相联系的， 其基本形式是赊销和预付货款， 因此，能直接为商品生产和流通服务， 加速资金周转，保证生产和流通过程的连续顺畅。商业信用是现代信用制度的基础。 商业信用作为银行信用的补充， 具有以下两大优点：（1）商业信用是直接信用，借贷双方具有直接利害关系，有利于增加企业的责任感，提高经

15、济效益。（2）商业信用的合理运用， 有利于推销新产品和滞销产品，减少资金积压。4. 商业信用的局限性商业信用的特点决定了它具有以下局限性：（1）商业信用的规模受到限制由于商业信用是企业之间提供的信用， 其信用规模受企业自身资本实力的限制。一个企业所能提供的用于赊销的商品，只能是以现款销售以后剩余的部分。如果它用全部商品提供商业信用， 那么，该企业的资金周转就将发生困难， 企业的再生产将无法维持。（2）商业信用的方向受到限制4由于商业信用是企业之间彼此提供的信用， 所以商业信用所提供的大多是生产资料。企业之间在彼此提供商业信用时， 只能由生产生产资料的部门提供给需要生产资料的部门， 而不能按相反

16、的方向进行。 例如，纺织业和食品业可以从机器制造业得到商业信用，但是，它们却不能向机器制造业提供商业信用。商业信用的上述局限性使它不能满足现代信用经济发展的需要， 于是传统的商业信用开始发生变化。 随着现代金融市场的发展和金融工具的创新， 企业融资出现了证券化趋势。 越来越多的企业用发行商业票据、 企业融资券或企业债券的方式向社会筹集资金，这样，就使商业信用异化为一方（债务人）是企业，另一方（债权人）为社会公众的一种直接信用形式。另外，为弥补商业信用的局限性，银行信用应运而生。（二）银行信用1. 银行信用的定义银行信用是商业银行或其他金融机构以货币形式向企业提供的信用。银行信用是现代信用的典型

17、形态， 它是在商业信用发展的基础上产生的。银行信用克服了商业信用的局限性， 因而对商品经济的发展起到了巨大的推动作用， 并成为现代信用经济的主体。2. 银行信用的特点银行信用与商业信用不同，它具有如下特点：（1）银行信用是以货币形态提供的信用；（2）银行信用的债权人是银行或金融机构，债务人主要是企业；（3）银行信用的盛衰与经济周期的变化不一致。比如，在经济危机时期，商品过剩，价格下跌，商品难以出售或按低价出售，人们为了清偿债务，不得不大量借入货币，这时，人们对银行信用的需求大量增加。在经济趋向繁荣时期，人们对银行信用的需求不会立即增加。 因为企业在停工以后重新开业时， 一般先利用自有资金， 在

18、自有资金用完以后才会增加对银行信用的需求。 因此，只有到了繁荣的后期，银行信用的增长才与产业资本的增长保持一致。3. 银行信用的作用银行信用的特点使其克服了商业信用的局限性，主要表现在以下两个方面：（1）信用规模巨大 , 其规模不受自身自有资本的限制由于银行信用所动员起来的借贷资金， 不仅仅是企业闲置的货币资金， 而且还有社会各阶层的货币收入和储蓄， 具有较稳定的资金来源。 因此，银行信用规模巨大，其规模不受自身自有资本的限制。（2）银行信用是以货币形式提供的信用，无方向上的限制银行信用是以货币形态提供的信用，由于货币作为一般等价物的作用，由银行集中起来的借贷资金可以贷放给国民经济的任何生产部

19、门，并无方向的限制。5由于银行信用克服了商业信用的局限性， 所以在现代市场经济条件下， 银行信用占主导地位， 并成为现代信用制度的主体。 这主要表现在商业信用的发展愈来愈依赖于银行信用， 如票据和债券的贴现、 承购应收账款业务等银行信用都有效地解决了企业资金周转的问题， 从而把商业信用纳入了银行信用的轨道， 并通过银行信用来引导和控制商业信用。虽然银行信用在现代市场经济体系中占主导地位， 但商业信用仍是现代信用制度的基础。首先，从历史上看，商业信用是先于银行信用而存在的， 银行信用是在商业信用发展到一定阶段的基础上才产生的。 其次，商业信用是直接与商品生产和商品流通过程相联系的， 从而直接为产

20、业资本循环服务。 在商业信用可能解决问题的范围内， 企业往往不必借助于银行信用， 而是直接通过商业信用来满足它们对资金的需要。 最后，随着金融市场的迅速发展， 商业票据的流动性日益加强，这使越来越多的企业利用商业信用筹集资金， 进而出现商业信用发展的趋势。因此，商业信用和银行信用是现代市场经济体系中两种最基本的信用形式，并相互支持，共同发展。（三）国家信用国家信用的主体是政府， 主要有筹资信用和投资信用两种， 前者政府是债务人，后者政府则是债权人。不过，现在国家信用一般指筹资信用。故国家信用定义为：是政府以举债的方式向社会各经济主体筹措资金。 在国家信用中， 国家或政府是债务人； 以债权人身份

21、出现的则是本国公民、 企业、银行和金融机构或外国政府、公民、企业和金融机构等。国家信用最主要的形式是发行债券。 债券又可分为公债券和国库券。 这是两种典型的国家信用形式。 其中，国库券是政府为了解决短期预算支出的不足而发行的期限在 1 年以下的债券。公债券则是为了弥补财政赤字而发行的期限在 1 年以上的长期债券。在现代经济中， 国家信用是国家经常采用的一种信用形式， 在国家预算执行过程中，当财政收入与财政支出发生暂时脱节（即入不敷出）时，国家信用可以解决这种财政收支的暂时不平衡。 另外，许多国家中央银行调控货币供给常用的手段是进行公开市场业务操作； 而公开市场业务操作的有效性以一定规模的国债及

22、不同期限的国债合理搭配为前提条件。 因此，国家信用成为财政政策和货币政策密切配合，共同发生作用的重要结合部。（四）消费信用消费信用就是由企业、 银行或其他消费信用机构向消费者个人提供的， 用以满足其消费方面货币需求的信用。包括：分期付款、消费贷款、信用卡透支等。企业在出售商品时，会对没有现款或现款不足的消费者采取信用出售的方式；对于某些价值较高的耐用消费品（如汽车、家具和不动产等），更是经常采6用分期付款的方法。 消费信用不仅可以由企业向消费者提供， 而且也可以由银行或金融机构向消费者提供。银行提供的消费信用通常采用以下两种形式： 一种是直接贷款给消费者， 用于购买商品和支付各种劳务； 另一种

23、是采用按揭形式， 先由银行同以信用方式出售商品的企业或商店签订贷款合同， 然后，银行将贷款资金付给企业， 以后由消费者分期付款偿还银行贷款。 这种消费一般是中期的。 此外，银行和其他金融机构贷款给个人购买或建造住房也是一种消费信用，属长期消费信用。消费信用是在第二次世界大战以后迅速发展起来的。 1945 年年末，美国的消费信用总额为 57 亿美元；到 1948 年，增长了 2 倍，达 170 亿美元；以后每年增加，到 1973 年，消费信用总额已超过 1600 亿美元。消费信用对消费者来说，解决了消费者消费欲望与购买力暂时不足的矛盾；对整个社会来说， 促进了消费品的销售， 扩大了消费需求； 促

24、进耐用消费品生产和发展，带动国民经济的发展； 促进新技术的应用、 新产品的推销和产品的更新换代。不利作用是使未来消费缩小，增加债务负担；容易助长信用膨胀，造成市场虚假繁荣和泡沫经济，加剧生产与消费，市场供求的矛盾。三、信用与股份公司（一）股份公司的特点股份公司的典型形式， 是股份有限责任公司， 通常简称股份有限公司， 特点是：1. 公司的资本通过发行股票方式筹集， 股票面值相等， 每股金额不大， 一般公众有可能认购。现在大多的股票是一个货币单位一股。2. 股票是股份有限公司的所有权凭证， 其持有人称为股东， 股东对公司只负有限责任。3. 股票一般规定不能退股，但可以出售、转让。4. 股东可根据

25、其所持股票数量而有相应的经营参与权， 但对于分散的小量股票的持有者，这种经营参与权实际上没有多大意义， 不过是选择一种保存自己财富的形式，真正决策者是少数持有巨额股票的股东。5. 公司的经营绝大部分是由专门的经理人员进行， 他们并不必须是资本的所有者。股份有限公司主要存在于那些资本规模巨大的经营领域， 也可以说，没有股份公司这种集聚资本的形式，一些必须投入巨额资本的事业也难以推进。（二）股份公司与信用股份有限公司的存在以信用关系的普遍发展为前提条件。股份公司的资本是靠发行股票集聚的，而股票能够发行出去， 其前提是必须存在巨大的货币资金市场。 商品货币关系的拓展， 使持有货币的公众极大地增加；7

26、与之同时，信用关系的迅速发展使那些只有少量剩余货币的公众改变了只把它们存在箱底的习惯，并寻找有利的投放场所。 于是，一个不仅有大额货币资金进入，也有为数众多的小额货币资金进入的信用市场形成了。 有了这个市场， 以票面金额不大、并可以方便转让为特征的股票就可成为小额货币持有者的投资对象； 当然，也不妨碍它们成为大额货币资金的投资对象。 信用关系的发展， 还使得短期闲置的货币资金进入信用市场，通过灵活的信用调剂，得到利用。股票能成为广泛的投资对象， 还有一个重要前提， 即股票持有者对公司行为只负有限责任， 这也主要缘于信用关系的原则移入投资领域。 有限责任制克服了大事业必须由分散的小额资金来支持，

27、 而小额资金所有者如果要他们负无限责任就不可能投资的矛盾。（三）所有权与经营权的分离资本有两方面的内容： 一是对资本的所有权， 即资本属于谁； 二是资本的职能，即赚取利润的职能， 这个职能只有通过资本的运用才能实现。 这两者往往是结合在一起，即资本家本人运用自己的资本，实现资本的职能；也可能是分离，如资本家委托旁人经营， 而实现的资本收益由资本家分一部分给经营者。 股份公司的出现使所有权和经营权的关系出现了具有本质意义的发展。从所有权来说， 一个股份公司的资本不仅不是一个人的资本， 也不是几个人的资本，而是很多人的资本，因而这是一种具有“社会性”的资本。在这种形势下，所有权与经营权是必然要分离

28、的。 如果说，一个资本家独资或几个资本家合伙，他们可以选择是自己经营还是请人经营， 那么在股份制下， 众多的股东是一般不可能自己直接经营公司的。在股份公司发展的基础上， 经理人员形成一个阶层， 他们不是资本的所有者，而只是执行资本的职能。 在这里，资本的所有权已不再是发挥资本的职能的前提。资本从私人的变成“社会的” ，资本的所有权必然要与经营权分离，经营也不再以所有权为前提，（四）股份公司在中国鸦片战争之后，随着帝国主义的入侵， 一些股份制的外国公司进入中国。 1869年，上海已有从事股票经纪的外国商号，专门从事外国企业的股票买卖。 19 世纪后半叶，先是清政府的洋务派创办了一些近代军用工业，

29、 如江南制造总局、 金陵制造局等。随后，又兴办了一些官办、官商合办的民用工业，如轮船招商局、开平煤矿、汉阳铁厂、上海机器织布局等。 这是中国最先采取股份公司形式的一批企业。到 20 世纪 30 年代，已有一批民族资本的股份公司从事工商业经营， 特别是大的商业银行，多采用股份有限公司形式。中华人民共和国成立后， 随着没收官僚资本和对生产资料所有制的社会主义改造，大中型企业都转化为公有制的国营企业。它们的“资本”都属于国家，国8营企业的新建和扩建， 其投资则由国家财政统一筹集。 所以股份公司的形式不再有存在的根据。至于股票市场，在建国之初即已取缔。20 世纪 80 年代中期，在改革开放政策摸索推进

30、的背景下，首先从筹集资金的角度提出了推行股份制，或称“股份化”的问题。有的企业在职工中间或更大的范围内发行股票，提出“入股自愿，退股自由，利息从优，年终分红”之类的办法。显然，这是一种很不规范的集资形式，与股份公司制度并无共同之点。进入 90 年代以来，随着我国企业管理制度，尤其是国有企业管理体制改革的深入，股份公司逐渐成为令人们广泛关注的一种组织形式， 并得到了迅速的发展。 1997 年召开的党的“十五大”明确了股份制是公有制的一种实现形式。由此，伴随着建立现代企业制度的目标。 股份公司这种组织形式得到了不断的发展。第二节利息与利率旧中国有名的高利贷自清光绪初年至1946 年，我国境内民间的

31、高利贷有驴打滚、羊羔息、 坐地抽一等种类。驴打滚：盛行于华北一带。多在放高利贷者和农民之间进行。借贷期限一般为1 个月，月息一般为3-5 分，到期不还，利息翻番，并将利息计入下月本金。依此类推，本金逐月增加，利息逐月成倍增长，像驴打滚一样。羊羔息：即借一还二。如年初借100 元，年末还200 元。坐地抽一： 借款期限1 个月，利息1 分，但借时须将本金扣除十分之一。到期按原本金计息。如借10 元，实得9 元，到期按10 元还本付息。印子钱：曾流行于全国各地。在抗日战争前的上海，借印子钱10 元，放债人先扣下1元，实借出9 元，分 60 天还清，连本带利每天还两角钱，到期要还12 元。思考：案例

32、中是用什么方法计算利息？试用下面学习的计息方法计算并说明其中一个案例。一、利息和利率的概念利息是在信用关系中债务人支付给债权人的 （或债权人向债务人索取的） 报酬。它随着信用行为的产生而产生，只要信用关系存在，利息就存在。利息率，简称“利率” ，是指一定时期利息额同本金额的比率，即9 g( 利息额 )r( 利息率 ) g 本金（借贷资本额或所贷资金额）二、利息的计算（一）单利和复利1. 单利单利是指在计算利息额时， 不论期限长短， 仅按本金计算利息， 对利息不再重复付息。公式为：I = P ·r ·nS = P(1+r · n)式中， I ：利息额； P：本金；

33、r ：利息率； n：借贷期限； S：本利和例如：某人借款 100 万元，年利率为 5，借款期限为 3 年，请计算到期本利和及应付利息。I = 1000000 × 5%×3 = 150000 （元）S = 1000000（ 1+5%× 3） = 1150000 （元）2. 复利复利是指在计算利息额时，要按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，直至借贷契约期满。利息的计算：I = SP = P(1+r)n 1n本利和的计算：S = P(1+r)例如：某人借款 100 万元，年利率为 5，借款期限为 3 年，按复利计算到期本利和及应付利息。S = 100000

34、0(1 5%)3 = 1157625 （元）I = 1000000(15%)3 1 = 157625 （元）（二）终值和现值1. 终值 (future value)又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。通常记作 FV 。FV = PV (1+r)n式中： PV: 现值或本金； FV: 终值或本利和；(1+r) n 为复利因子例如：在年利率为5%时，假定现在有100 万元， 3 年后是多少钱？10FV = PV (1+r) n 100 万元× (1 5%)3 1157625（元）2. 现值（ Present value）现值是现在和将来（或过去）的一笔支付或支

35、付流在今天的价值。或称在用价值，是指资金折算至基准年的数值；或称折现值，是指对未来现金流量以恰当的折现率进行折现后的价值。用公式表示：PV = FV/(1+r)nR1R2RkRnnRk.PVi )2(1 i) k(1 i ) nk 1 (1 k)k1 i (1式中： PV: 现值或本金； FV: 终值或本利和；(1+r)n 为复利因子例如：在年利率为5%时，假定 3 年后需要 1157625 元，现在需要投资多少（即现值多少）？n3PV = FV/(1+r)= 1157625/(1 5%) =1000000（元）NPV 等于所有的未来流入现金的现值减去现在或未来流出现金现值的差额。例一：假设1

36、00 美元的 5 年期公债售价为$75。 若不考虑公债利息，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为 8%的银行存款。这两个方案哪个好呢？可用 NPV 法则来评估。公债未来现金流入的现值：PV=100/(1 8%) 5 =68.05USD银行存款未来流入的资金价值：FV=75 × (1 8%) 5 75× 1.4695 110.21USD对上述情况进行分析，结果：68.06-75= -6.94 美元， 100 110.21 10.21 美元，故不宜投资公债。例二：一台机器，卖方开价：一次性支付现款为110 万元， 如分四年平均支付，则每年支付 30 万元，共计 12

37、0 万元。在银行存款利率为 10的情况下，对购买者来说选用哪一种支付方法更好？PV = FV/ (1+r)根据上面公式：PV = FV/ (1+r)nn11=30/(1+10%)+30/(1+10%)2 +30/(1+10%) 3 +30/(1+10%) 4= 95.093( 万元 )计算结果表明分期付款较一次性付款更合算。三、利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的、互相依存和互相制约的系统。在一个经济体系中任何时候都不只存在一种利率，而是存在多种利率， 并且这些利率的相互作用对一般利率水平的决定产生影响。 为了准确掌握利率的内涵， 有必要对利率体系作简要分析。 一般

38、来说， 利率体系主要包括以下几个方面的内容：（一）中央银行再贴现利率和商业银行的存贷利率中央银行再贴现利率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时所使用的利率。 再贴现利率是中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的利率。再贴现意味着中央银行向商业银行贷款，从而增加了货币投放，直接增加货币供应量。 再贴现利率的高低不仅直接决定再贴现额的高低， 而且会间接影响商业银行的再贴现需求， 从而整体影响再贴现规模。 再贴现利率在利率体系中发挥着核心和主导作用， 反映和影响全社会的一般利率水平， 体现一个国家在一定时期内的经济政策目标和货币政策方向。商业银行存贷款利率， 又称市场利率， 是

39、商业银行及其他存款机构吸收存款和发放贷款时所使用的利率。 它在利率体系中发挥基础性作用， 一方面反映货币市场上资金供求状况； 另一方面对资金的融通和流向起导向作用。 它一般分为存款利率（或负债利率） 与贷款利率。 为了避免银行和其他存款机构在吸收存款中出现恶性竞争，几乎所有市场经济国家都对银行存款利率做出了明确的规定和限制，而对贷款利率一般限制较少。（二）拆借利率与国债利率拆借利率是银行及金融机构之间的短期资金借贷利率， 主要用于弥补临时头寸不足，通常是隔夜拆借， 期限一般不超过半年。 拆借利率是根据拆借市场的资金供求关系来决定， 它能比较灵敏地反映资金供求的变化情况， 是短期金融市场中具有代

40、表性的利率， 其他短期借贷利率通常是比照同业拆借利率加一定的幅度来确定的。国债利率通常是指一年期以上的政府债券利率， 它是长期金融市场中具有代表性的利率。国债的安全性、流动性较高，收益性较好，所以国债利率水平通常较低，成为长期金融市场中的基础利率，其他利率则参考它来确定。（三）一级市场利率与二级市场利率利率作为借贷资金的价格或成本，可视为金融投资所获得的回报，所以经济12学中利率与收益率一般可以通用。一级市场利率是指债券发行时的收益率或利率，它是衡量债券收益的基础，同时也是计算债券发行价格的依据。二级市场利率是指债券流通转让时的收益率， 它真实反映了市场中金融资产的损益状况。一般来说，二级市场

41、收益高，会使债券需求增加，从而使发行利率降低；反之，会使发行利率提高。在利率体系中， 有一个处于关键地位， 起引导和决定作用的利率， 即基准利率。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率， 其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心。基准利率一般由中央银行决定。 以前大多数国家以中央银行的再贴现率作为基准利率，而当前不少国家以公开市场业务作为主要的货币

42、政策工具， 因而采用国债利率作为基准利率。四、利率的种类（一）年利率、月利率和日利率根据计算利息的期限单位， 利率可划分为年利率、 月利率和日利率。 年利率以年为计算单位， 以百分之几来表示， 按年利率计算的利息为年息。 月利率以月为计算单位， 以千分之几来表示， 按月利率计算的利息为月息。 日利率以日为计算单位，以万分之几来表示，按日利率计算的利息为日息，日息按每月 30 天计算。中国传统的习惯，不论是年率、月率、日率都用“厘”作单位，如年息5厘，月息 4 厘，日息 2 厘，等等。虽然都叫“厘” ，但差别极大。年率的1 厘是指 1%。如贷出 1 万元， 1 年的利息为 100 元。月率的 1

43、 厘是指 0.1%。如贷出 1万元， 1 月的利息为 10 元；不计复利， 1 年为 120 元。日息的厘是指0.01%. 如贷出 1 万元，每日利息为1 元；不计复利，每月按30 天计，利息为 30 元；全年可收利息 360 元。过去和现在的民间， 也常用“分” 作为利率的单位。 分时“厘”的 10 倍，如旧中国习惯用以作为利息率高低分界的“3 分息”就是指月息3%。（二）长期利率和短期利率根据信用行为期限的长短，利率可分为长期利率和短期利率。1 年期以上的融资行为称为长期信用，相应的利率就是长期利率；1 年期以下的信用行为称为短期信用，相应的利率就是短期利率。（三）固定利率和浮动利率根据借

44、贷期限内利率是否调整，利率可以分为固定利率和浮动利率。固定利13率是指在借贷期限内保持不变的利率。 这种计息方式的特点是简单易行， 但只适用于利率管制的国家或经济稳定时期； 若在通货膨胀严重时期采用， 会造成债权人的损失，在利率市场化的条件下， 则对借贷双方均不利。 浮动利率是指在借贷期限内根据市场利率的变化定期调整的利率。 实行浮动利率， 必须首先在贷款协议中作出明确规定， 然后根据市场利率的变化情况， 每半年调整一次。 这种计息方法比较麻烦，一般适用于中长期贷款。（四）市场利率、官定利率和公定利率根据是否按市场供求自由变动， 利率可分为市场利率、官定利率和公定利率。市场利率是指随市场供求而

45、自由变动的利率； 官定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率， 是国家为了实现宏观调节目标的一种政策手段； 行业公定利率是指由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等所确定的利率。（五）名义利率和实际利率按照利率与通货膨胀的关系， 利率有名义利率和实际利率之分。 在通货膨胀时期，名义利率很高，但实际利率却很低，甚至是负利率。名义利率是不剔除通货膨胀的因素， 随物价水平的变化而调整的利率； 实际利率则是剔除通货膨胀因素，能够精确地反映真实筹资成本的利率。 新闻媒体和银行公布的利率都是名义利率，而实际利率则必须通过计算获得。名义利率与实际利率的关系是： 名义利率等于实际利率加上通货膨胀率。

46、 可用公式表示如下：i=ir+p其中： i 为名义利率， ir为实际利率， p 为通货膨胀率假如在 1 年里，利率上升至 8%，而通货膨胀率却达到 10%，那么，在这一年内的实际利率是 -2%，计算过程如下： ir=8%-10%=-2%根据以上计算，即使年终债权人获得了按年利率 8%计算的利息，但以不变价格计算，却损失了 2%的利息。因此，实际利率越低，借款人借钱的愿望越强烈，而贷款人则越不愿意贷出资金。五、利率的决定（一）马克思主义的利率决定理论马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割为出发点的。利息是贷出资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分的剩余价值。 剩余价值表现为利

47、润，因此利息只是利润的一部分。 利润本身就构成了利息的最高界限，社会平均利润率就构成了利息率的最高界限。 因为如果利息率达到平均利润率的水平，借入资本的职能资本家将无利可图； 但利息率也不可能低到零， 否则借贷资本家不愿意贷出资本。因此，利息率应该在零和平均利润率之间波动。14利息率取决于平均利润率， 使得利息率具有以下的特点： （1）随着技术的发展和社会资本有机构成提高， 平均利润率有下降的趋势， 因此，利息率也有下降的趋势。（2）平均利润率虽有下降的趋势，但这是一个非常缓慢的过程，在某一特定的阶段， 它往往是一个稳定的量。（3）由于利息率的高低是两类资本家分割利润的结果，因此使利息率的决定

48、具有很大的偶然性。往往习惯、法律效应、竞争等因素都会直接影响利率的水平。（二）西方经济学的利率决定理论1. 古典利率理论19 世纪 80 年代以前，西方古典经济学家对利率的决定问题进行了大量研究，其中利率由资本供求关系决定的思想已广为接受。 但究竟资本的供给和需求是由哪些因素决定的，还未取得较为一致的意见。 19 世纪八九十年代，奥地利经济学家庞巴维克、 英国经济学家马歇尔、 瑞典经济学家威克塞尔和美国经济学家费雪等人对决定资本供给、 需求的因素进行了研究， 认为资本供给来源于储蓄， 资本的需求来源于投资， 从而建立了利率由储蓄、 投资共同决定的理论。 因为该理论严格秉承古典学派重视实物因素的

49、传统，从而被称为“古典利率理论”。古典的利率理论认为，利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点。投资是利率的递减函数， 投资流量随利率的提高而减少， 即利率提高， 投资额下降；利率降低，投资额上升。储蓄是利率的递增函数，储蓄流量随利率的提高而增加，即利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少，储蓄额与利率成正相关关系。古典的利率理论可以用图 2.2 来表示。在图示 2-2 中，曲线是投资曲线， 曲线向下倾斜， 表示投资与利率负相关。 SS 是储蓄曲线， SS 曲线向上倾斜，表示储蓄与利率正相关。曲线与SS曲线的相交点 A 点对应的利率 r 0 表示均衡利率。若边际投资倾向不变，边际储蓄倾向

50、提高， SS曲线向右平移，与曲线形成新的均衡利率， r 1 ，r 1 <r 0 ，说明在投资不变的前提下， 储蓄提高导致利率下降。 若边际储蓄倾向不变， 边际投资倾向提高，曲线向右平移，与 SS 曲线形成新的均衡利率 r 2 ,r 2 >r 0 ，说明在储蓄不变的前提下，投资的增加导致利率上升。15图 2.2古典利率理论2. 流动偏好利率理论流动偏好理论是凯恩斯提出的利率理论。 凯恩斯认为，利率取决于货币的供求状况，而货币的供给量取决于货币当局； 货币的需求量主要取决于人们对现金的流动偏好。人们可以用其收入购买债券， 从而获得利息；人们也可以持有货币，从而满足其交易的需求、 谨慎的

51、需求和投机的需求。 凯恩斯认为， 流动偏好即手持现金是利息的递减函数，而利息则是放弃流动偏好的报酬。如果人们对流动性的偏好强， 愿意持有的货币数量就增加， 当货币的需求大于货币的供给时，利率上升；反之，人们的流动性偏好转弱时，对货币的需求下降，利率下降。因此，利率由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定（图 2.3 ）。货币供给曲线 M是由货币当局决定， 货币需求曲线 L=L1 +L 2 。L1 表示交易和谨慎货币需求， L2 表示投机货币需求， L 表示货币总需求。它是一条由上到下、由左到右的曲线， 越向右，越与横轴平行。 当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，货币供给

52、的增加，将导致储蓄的增加，它不会对利率变动产生影响。这就是凯恩斯著名的“流动性陷阱”学说。16图 2-3流动偏好利率理论3. 可贷资金理论新古典的利率理论，也被称为可贷资金学说(the theory of loanablefunds) ，是对古典利率理论的补充， 也是为了批判凯恩斯流动偏好理论而提出的。其首倡者是剑桥学派的罗柏森 (DHRobertson) 。该理论认为，市场利率不是由投资与储蓄决定的， 而是由可贷资金的供给和需求来决定的。 可贷资金的需求包括投资需求和货币贮藏的需求。 这里的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额， 而是当年货币贮藏的增加额。用公式来表示，即：DL =I+ H式中 D

53、L 可贷资金的需求量；I 投资； H货币贮藏的增加额。可贷资金的供给也由两部分组成， 一是储蓄，二是货币当局新增发的货币数量。用公式来表示，即SL =S+ M式中 SL 可贷资金的供给；S 储蓄； M货币当局的货币增发额。可贷资金学说认为， H 和 I 是利率的递减函数；而M却是货币当局调节货币流通的工具，是个关于利率的外生变量。储蓄与投资决定自然利率r 。 ( 即当 I=s 时的利率 ) ；而市场利率 (r1) 则由可贷资金的供求关系来决定， 即 rl 取决于 DL=sL，即：I+ H=S+M可以看出，如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不发生变化， 按照该理论，货币供需力量对比的变化即足以改变利率。 因此，利率在