亟待优化民营企业的融资环境

1、    内容摘要：2006年我们对全国民营企业进行了问卷调查(回收9345份)，结果显示：民营企业面临着企业融资难的发展瓶颈，主要原因有商业银行对民营企业贷款的门槛过高、证券市场融资困难、缺乏为民营企业服务的中小金融机构、政府职能不到位等外部原因，也有企业经营风险大、管理不科学、信用保障缺失等民营企业自身内部的原因。建议：深化国有商业银行的股份制改革，使其真正实现商业化经营；大力发展中小金融机构；积极拓宽融资渠道；加快建立社会信用体系和民营企业担保体系；提高民营企业自身整体素质和信用形象；充分发挥政府职能的作用。     &

2、#160; 关键词：民营企业，融资，优化一、民营企业的融资现状改革开放二十多年来，我国民营经济迅速崛起，在推动经济增长，创造就业机会等方面做出了巨大贡献。但同时经营资金不足、融资渠道不畅等诸多问题也一直困扰着我国民营经济的发展，民营经济的资金瓶颈越来越明显。在本课题组2006年在全国范围内对民营企业进行的问卷调查中，回收的9345份问卷里，45%的企业认为资金短缺问题影响了企业的发展。对于融资面临的主要障碍，50%的企业认为贷款手续繁杂，22.5%的企业认为贷款抵押和担保条件太苛。从问卷反映的数据来看，民营企业初始创业阶段各种融资渠道所占比例如下表：可见在民营企业的资本来源中，内部自筹占了很大

3、比例，而来自银行等金融机构的间接融资和证券市场的直接融资所占份额相对很小。统计表明，我国对小规模民营企业贷款的比重还不足贷款总数的1%，并且在我国1400家上市公司中，民营企业所占的比例还不到2%，且部分还是以高昂的代价“买壳”上市的，这和民营企业对我国国民经济发展的贡献是极不相称的。二、民营企业融资难的成因分析（一）外部原因1.商业银行对民营企业贷款的门槛过高国有商业银行尚未实现真正的商业化运营，政策性贷款的比重仍然较大，由于民营经济长期处于“补充”地位和国有银行的“恐私”心理，国有金融机构不同程度地存在着所有制歧视，信贷条件对于民营中小企业来说也较为苛刻。从成本收益角度考虑，规模较小的企业

4、在贷款问题上要和大企业一样进行风险评估，而对中小企业贷款的单位评估成本和单位风险系数要比大企业的高许多，但中小企业贷款的单位收益却比大企业小许多，所以大银行更倾向于向优势项目和大型企业贷款。2.证券市场融资困难与银行信贷相比，证券市场对民营企业的开放度更低，即便是十分成功的民营企业，要想利用上市或发行债券、商业票据等融资手段也极为困难。一方面，证券法规定了股份有限公司申请股票上市的条件：股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；公司股本总额不少于人民币三千万元；公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；公司最近三年无重

5、大违法行为，财务会计报告无虚假记载；证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。另一方面企业上市不仅有严格的审批程序，而且上市费用少则数百万元高则上千万元。民营企业由于受各种因素的制约，经营规模偏小，且大多为一般生产加工企业和流通服务性企业，与证券法规定的上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外。从股票市场来看，中小企业板已于2006 年5月作为深圳现有主板市场的一个板块推出，为高新技术企业和其他成长性中小企业疏通直接融资渠道，但是让大批中小民营企业进入股票市场还不大现实，

6、许多民营企业面临着“大市不能上，小市又没有”的尴尬局面，无法实现股市融资。从债券方面看，证券法规定：发行公司债券，必须符合下列条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。公司发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。按照这样的条件，绝大多数中小民营企业也不可能享有发债资格。3.缺乏为民营企业

7、服务的中小金融机构在现实经济中，大银行等大金融机构获取其经营和信用状况的成本很高，中小企业往往难以得到大银行的资金支持。而中小银行因为资金规模小，无力经营大的贷款项目，而且往往和民营中小企业在地理上更接近，更容易获得企业信息，信息成本较低，因而更愿意为中小企业服务。目前我国的金融体制仍是以四大商业银行为主，面向民营企业的中小金融机构很少，这在很大程度上限制了民营企业的融资。4.政府职能不到位虽然民营企业已逐渐成为促进地方经济发展，解决地方就业问题的支柱力量，但政府对它们的支持和服务却相对不足，例如我国尚缺乏专门为中小企业服务的政府机构，无法为非公有制企业提供专门的融资担保、信息、行政审批、私产

8、保护、劳动保障等多方面的服务与支持。而且，国家对民间金融的过分管制也造成了大量民间资金闲置与民营企业融资困难的矛盾。（二）内部原因1.民营企业规模小，抵贷资产不足，经营风险大我国民营企业在规模结构上以中小型企业为主，普遍存在着资金实力弱，管理水平不高，产品技术含量低下，市场开发能力不强，产业升级进展缓慢等缺陷，存在着很大的经营风险。加之其所能提供的抵押品的数量及质量难以与申请的贷款额度相匹配，因此，银行出于风险补偿能力的考虑，不愿对民营企业发放贷款。2.家族式经营，管理不科学我国民营企业家族化现象较普遍，大多数民营企业是家族式、小作坊式管理，不具备现代企业制度所要求的法人治理结构。不少中小民营

9、企业虽然组织形式采取的是股份制的有限责任公司，但实际上仍属于家族控制，往往形成老板说了算的“一言堂”式的决策机制，缺乏有效的内部监督和制约机制，由此导致企业内部规章制度不健全，财务信息的真实性和透明度较差，致使银行无法甄别企业经营绩效及发展前景等真实信息。可以说，组织管理制度不健全、经营管理行为不规范，是民营企业贷款难的一个重要原因。3.信用保障缺失随着社会主义市场经济体制不断发展、法制建设不断完善和金融机构内部改革的深化，民营企业的诚信问题有所改善，但仍有不少民营企业信用意识淡薄。例如一些民营企业对债务采取“能拖就拖，能躲就躲，能不还就不还”的做法；还有一些民营企业采取编造虚假的会计报表、虚

10、增会计利润、要求注册会计师出具虚假的审计报告、人为提高资产评估价值等手段，利用会计、审计、资产评估等不实信息骗取国家贷款。2003年，我国主要商业银行对中小企业贷款的平均不良率为32.1%，比商业银行的平均不良率高出15.7个百分点。目前，我国法制还不健全，对逃废银行债务者，还没有相应的处罚措施，这也导致了银行惜贷情况严重。三、解决民营企业融资难的对策(一)深化国有商业银行的股份制改革，使其真正实现商业化经营要想让商业银行资金更多地投向民营企业，必须打破维持已久的政府、国企与国有银行的利益制衡关系。促进国有银行的企业化经营，彻底摆脱政策性贷款和消除所有制歧视，按资金的使用效益选择贷款对象，使民

11、营企业和国企处于公平的资金竞争地位。要改变原有管理模式，加大效益考核力度，调整授信管理办法，推动各级机构加大对有市场、有效益、有信用的民营企业的投放力度。（二）大力发展中小金融机构我国的中小金融机构是适应中国的市场经济出现的，它以专门扶持不同类型的中小企业为目标定位，有着产权明晰、经营灵活、低交易成本、信息可靠等特点，在解决民营企业融资中具有独特的优势：一是体制优势。大中型金融机构的贷款行为会受到行政力量等非市场因素的影响，贷款基准利率也是管制利率，而中小金融机构的借贷行为和利率基本上是市场化的。可以说中小金融机构是一种纯粹的市场金融形式和市场金融交易制度，与非国有经济在体制上相吻合。二是信息

12、成本优势。中小金融机构的贷款人对借款人的资信、还款能力等比较了解，这就避免或减少了信息不对称及其伴随的问题。在监督成本上，由于地缘、人缘和血缘等原因，交易双方保持相对频繁的接触，收集和处理借款人的信息成本很低，能够较为及时地了解贷款风险性并采取相应行动，这一点恰恰是大中型金融机构所不具有的，同时也解决了民营中小企业信息不透明这一最大的融资障碍。三是交易成本优势。中小金融机构的操作比较简便，合同的内容简单而实用，可以针对企业不同的信用状况、资金用途、抵押担保情况设计个性化信贷合同，同时中小金融机构本身具有小巧灵活的特点，合同执行期间，交易双方可以根据实际情况就贷款的归还期限、利率、归还的方式等进

13、行创新和变通，这较之大中型金融机构复杂而漫长的运作程序、统一化的规则和标准化的信贷合同，显然更具有灵活性和交易成本优势。四是灵活有效的担保优势。中小金融机构的交易双方能够绕过有关规定以及金融机构关于最小交易数额的限制，同时由于借贷双方居住的地域相近并且接触较多，借贷双方存在信用关系的同时，更是处在社会联系中，许多在大中型金融市场上不能作为担保的担保物（如租来的房产、土地，企业动产，“人”的担保等），在小型金融市场中都可以作为担保。综上所述，中小金融机构和民营中小企业在很多方面都有相似性，可以形成更融洽的银企关系，可为民营企业创造更多的融资机会和便利条件。不仅如此，中小金融机构的出现，还可以打破

14、国有银行的垄断局面，促进行业竞争，提高金融服务的质量和水平，也可提高民营中小企业的融资水平。因此政府应对其予以高度关注，尽快出台和完善相关法律制度，在严格监管、规范管理的前提下,大力发展这种灵活高效的融资形式，充分发挥其对经济生活的支持及对金融市场的补充作用。（三）积极拓宽融资渠道建立多元化的资本市场融资机制。积极发展企业债券市场和长期票据市场，丰富资本市场的交易品种。制定并执行股票市场统一的上市标准，消除民营企业在主板市场上市融资的歧视性待遇，鼓励民营企业通过多元股票市场直接融资。发展民营企业风险投资体系。风险投资是促进高新科技产业化，促进高新技术类中小企业成长最有效的一种制度安排。风险投资

15、的资金及配套服务的支持，对民营中小企业的发展可以起到相当大的推动促进作用。目前国内风险投资业规模还不大，而资金雄厚的民间资本则相对缺乏适宜的投资渠道，政府应该放宽风险投资基金的设立条件，吸引大量的民间资金组建风险投资基金，通过设立风险投资基金引导民间资本投入风险投资领域，支持民营中小企业的发展。这对提高我国中小企业的科技含量以及提升我国产业结构和层次都有重要意义。（四）加快建立社会信用体系和民营企业担保体系从总体上说我国还是一个“非征信国家”，社会信用体系还未建立，信用中介服务市场化程度很低，企业信用管理制度普遍缺乏，企业和消费者个人信用信息数据的采售共享制度还未建立，国家信用管理体系，包括立

16、法、执法、对信用行业的管理、监督，对失信行为的法律规范、约束和惩罚机制还存在很多不足。这种状况严重影响了民营企业的融资。所以，当务之急要加快建立社会信用体系。首先，应加快征信立法，形成有法可依的征信市场。要充分发挥会计、审计、法律等金融中介服务在信用体系建设中的作用，运用法律、制度和经济手段，加大中介服务的诚信建设，提高会计信息质量标准，增强企业信息披露的透明度，并逐步与国际标准接轨。其次，建立区域民营企业及其经营者的信用信息征集评价体系和信用档案库，统一关键技术和业务标准，促进信息共享，提高民营企业的信用透明度，对民营企业信贷产生激励作用。其三，逐步建立区域信用登记、信用评价、风险预警、风险

17、管理等企业信用评价机构，提供征信服务和管理咨询服务，加强对民营企业的信用甄别和监督。最后，加强对全社会的信用教育。只有这样，才能为解决民营企业融资困境创造最基本的前提条件。建立民营经济的融资担保体系，可以考虑建立由地方政府、金融机构和民营中小企业共同出资组建信用担保有限责任公司和再担保有限责任公司，分散为中小民营企业经营性融资提供贷款的风险；建立民营经济融资担保基金，基金可以来源于发行债券、吸收民营企业入股和社会捐赠，参与入股的民营企业，凭有关证明入股的资料享受数倍于入股额的信用贷款，不愿入股的可采取多户联保的方式共同承担贷款联保责任。（五）提高民营企业自身整体素质和信用形象推进中小企业产权制

18、度的改革，力图产权明晰、责权明确，实现向现代企业制度的根本转变；建立健全法人治理结构，完善各项制度，建立有效的激励机制；强化财务管理，保证会计信息的准确性和真实性，向银行和相关部门提供真实、可靠的财务数据，提高融资的资信水平；提高经营管理水平，规避短期行为，树立诚信守法的新形象，赢得金融机构的信任；应积极调整、优化企业结构，打造企业品牌形象，在不断积累的过程中，逐渐实现规模经济效益，培养自身的核心竞争力。（六）充分发挥政府职能的作用加大政府服务力度和健全社会化服务体系，为民营企业营造良好融资环境。政府应鼓励金融机构把民营企业作为重点的融资客户发展，积极构造多层次的金融服务体系以适应不同民营企业多样化的信贷和担保需求。各级政府有关部门要尽快通过规范整合担保机构和资信评估机构，建立包括资金融通、政策咨询在内的服务体系。可考虑在财政预算中建立民营企业贷款风险准备金，实施贷款公证制度，切实解决商业银行难贷款和民营企业贷款难的两难状况。进一步规范有关贷款抵押登记评估程序，积极为民营企业提供便利的结算、财务咨询、投资管理等方面的中间业务，提高民营企