库存心病难医

1、汪素素金属品种研究员ws存心病难医 钢材再陷盘整摘 要目前钢材外围环境复杂化，多空层面交替，争夺激烈，其一，钢材需求低迷，终端行业开工率低，建材库存高居不下，利空钢材，成为钢材当前一个心病；其二，成本因素上涨可期，市场炒作热络，钢企相继上调出厂钢价，现货价走升，钢材借力上走。因此，笔者认为，短期内钢材或将保持区间振荡格局，难有显著变化，实质回暖或等到3月后期，中长期走势方面，不得不关注市场一个去库存化过程以及铁矿长协结果，随着年后各基建项目，房地产方面逐渐开工，库存高压得以缓解，铁矿长协价高涨将大力推动未来钢材上走，建议中长期保持多头思路。目前，螺纹主力1005合约

2、开始向1010合约移仓，成交递减，对当前主力走势不利，可依附前期60，180日均线位置，建立短空。库存心病难医 钢材再陷盘整一、期货市场行情回顾 钢市继1月7日大跌,由于银监局清查江浙一带钢企行业信贷一案, 2月2日, 螺纹再次大跌, 当日，期钢下跌3.17%，螺纹突破重点支撑位4250，一路下行至4050附近获得支撑,收复2日损失地,之后受压于30,60日均线，呈现横盘整理格局。本月度螺纹开盘于4317元/吨，跌幅近达2%，收报4214元/吨，所有交易合约均缩量减仓。 图1：上海期货交易所螺纹钢指数走势图 数据来源：文华财经二、 影响因素分析2.1行业要闻回顾u 2月24日，中国存款类金融机

3、构人民币存款准备金率将正式上调至16.5%,这是继2010年1月18日后第二次上调国内存款准备金率，此次将冻结资金约3000亿元。u 世界钢铁协会2月22日发布数据显示，1月全球粗钢产出较09年同期增加25.5%至1.09亿吨。数据显示，中国1月粗钢产出年增18.2%至4,870万吨。美国1月粗钢产出年增48.8%至610万吨。巴西1月粗钢产出年增66.6%至270万吨。该协会并称，全球粗钢产能利用率在2010年1月时为72.9%，高于2009年12月时的71.9%，同比提高了11.6个百分点。u 中国国务院(State Council)周三称，中国将坚决控制水泥和钢铁等行业的产能总量，建立钢

4、铁行业碳排放考核指标体系，以削减过剩产能，推动更加环保、更可持续的经济增长。u 据新华社2月24日报道，宝钢集团与江苏沙钢集团23日签订战略协同合作意向协议，标志着国内最大的国有钢铁企业与最大的民营钢铁企业正式启动战略合作。2.2现货市场2.2.1国际钢铁市场稳中待涨 本月度国际钢材市场第一周大幅上涨，后期小幅回落，保持稳定，连续三周持稳162.5点。北美，欧洲及亚洲钢材消费步伐放缓，市场相对较为坚挺，扁平材指数及长材指数相对上月而言，稳中带涨，维持155.3，176.9点。表1：CRU钢铁指数：日期全球钢铁指数扁平材指数长材指数北美指数欧洲指数亚洲指数2010/02/26162.50 155

5、.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/19162.50 155.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/12162.50 155.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/05166.40 161.10 176.90 159.10 143.10 183.50 数据来源: CRU2.2.2国内建材市场价格稳中略升截止2月26日，国内现货市场钢材价格稳中有升，但市场交投清淡，北京螺纹二级报价3780元/吨，月上调60元/吨，上海螺纹四级报价3940元，上调20元/吨，广州螺纹四级则报

6、价4070元/吨，上调50元/吨。相对期市的起起落落，现货市场相对较为平稳。由于后市预期钢材成本上涨热络，自宝钢上调3月钢材出厂价，国内中小钢企相继上调了钢材出产价，一路推动钢材现货价格飙升。图2-1：京沪穗螺线价格图 数据来源：中联钢2.3一月钢材月进出口量小幅递减，钢价上涨动力减弱 据海关总署统计，1月份钢材月度进口量为135万吨，较上月下跌9%，但同比增加55%；月度出口为289万吨，较上月下跌13%，同比增加51%，主要由于2009年中国经济发展甚好，基本建设项目持续进行，房地产行业以及汽车行业大步前行，及国内钢材用量大大扩大，但2010年建材淡季以来，房屋以及基建开工率极低，国内外济

7、钢材需求大大减少，钢价持续上涨动力减弱。 图2-2：钢材月度进出口量 数据来源：海关总署2.4 钢材月产量稳定增长，库存持续攀升，对钢价构压 据统计，2009年中国全年生产钢材69244万吨， 表观消费量远不及产量增速，为46708.00 万吨。而春节期间，钢厂停销不停产，保持稳定产量增长，2月份数据虽然未有统计，但1分份粗钢产量已经突破60000万吨，个人认为，钢材产量或有所上升。权威行业评估人员指出，2010年世界表观钢材消费量预测数值为10.99亿吨，2015年为14.14亿吨，2018年为15.68亿吨，预计钢材将进入低速增长阶段。 图2-3：我国钢材月度产量图 数据来源：国际统计局

8、从全国十大重点城市建材库存整体来看，本月末全国螺纹钢库存达467.44万吨，比上周上升23.54万吨，较上月上升124.75万吨。 而从地方市场库存量来看，截止月末，上海螺纹钢库存达到72.88万吨，线材库存13.34万吨，较广州北京库存增幅大。 图2-4：中国主要城市螺纹钢库存周变化 数据来源：欧浦钢材2.5 1月份铁矿石进口价继续上升，与铁矿长协价上涨相呼应2009年中国铁矿石进口量创下历史最高，但进入建材淡季，原料需求较为低迷，1月份进口量达4662万吨，较上月进口下降了1554万吨， 进口降幅近25%，但相比上年同期上升42%。1月份国内铁矿石产量虽未有统计，但根据1月国内粗钢产量大涨

9、，不难看出，对铁矿石的需求或逐渐走出淡季。 图2-5：铁矿石月度进口量及国内产量走势图 数据来源：海关总署，国家统计局长假漫漫，钢厂停止采购铁矿石，港口库存有所堆积，截止2月26日，中国铁矿石港口库存量已突破6800万吨，为6880万吨，但较上月减量58万吨，维持在较稳定水平。 图2-6：铁矿石港口库存走势图数据来源：联合金属至于铁矿石价格方面，经过春节长假稳定生产的消耗，钢厂铁矿石库存消耗大量，节后出现增购铁矿石现象，再者铁矿石长协仍在继续，中方被动，铁矿价格上涨40%概率偏大，两方面推高铁矿价格。近期进口矿报价继续上行，品味为63.5%印度粉矿北仑港报价960元/吨至1038元/吨，一再推

10、高钢材成本，而国内矿报价方面，山东淄博矿报价维持稳定在936元/吨。 图2-7：进口矿及内矿价格走势图 数据来源：联合金属2.6 房地产开发阻力重重，汽车销售再创新高 进入2月份以来，央行着力收紧信贷，房地产融资再遭打压，地产行业发展不容乐观。再者，市场预测建材下乡政策或可拉动未来3%-5%的建材需求，但目前并没有实质进一步的实施，建材需求低迷，市场难于去库存化。 图2-8：房地产开发综合指数走势以及商品房销售面积累计 数据来源：国家统计局汽车行业在2009年发展甚为理想，产量逐月刷新高点，截止1月，汽车月度产量近达161.47万辆，再创高水平，保证了钢材部分需求，对钢价构成支撑。图2-9：汽

11、车月度产量累计走势图 数据来源：汽车工业协会统计2.7 多空持仓同减，多头势力退减，空头势力增强从整个月度来看，一月份的前十公司多空持仓双双增持，但空头增幅大于多头，远期空头占据优势， 截止2月26日，多头持仓为172708手，空头持仓为300406手。 图2-10：多空实力对比指数图 数据来源：中天期货研究所 本月度螺纹钢品种投机指数自2月2日江浙一带钢企受打压事件后有所滑落，在投机指数0.5至1值内波动前行，月中再次上扬，因钢价有所反弹，而线材市场人气一向冷清，品种投机指数始终维持在0至0.5 较低水平内。图2-11：螺纹钢品种投机指数图 数据来源：中天期货研究所2.8 技术面 图2-13

12、：螺纹钢主力1005合约走势与KDJ, MACD指标走势图 数据来源：文华财经由盘面来看，螺纹2月份前期小幅反弹，但节后第一个交易日高开失利，受压60日均线，当日拉长阴线，再划分水岭，螺纹后期步入横盘盘整格局。KDJ指标方面显示，快慢线缠绕上走20后方，后期KD值在50分线开始交集，有下穿之意，预示价格或再次回落。而MACD方面，负值DIF以及DEA紧逼前行，DIF上突DEA已有一段时日，并无相交迹象，相对KDJ指标具备一定滞后性，结合基本面来看，钢材依旧弱势。三、后市展望及操作建议综上所述，目前钢材外围环境复杂化，多空层面交替，争夺激烈，其一，钢材需求低迷，终端行业开工率低，建材库存高居不下，利空钢材，成为钢材当前一个心病；其二，成本因素上涨可期，市场炒作热络，钢企相继上调出厂钢价，现货价走升，钢材借力上走。因此，笔者认为，短期内钢材或将保持区间振荡格局，难有显著变化，实质回暖或等到3月后期，中长期走势方面，不得不关注市场一个去库存化过程以及铁矿长协结果，随着年后各基建项目，房地产方面逐渐开工，库存高压得以缓解，铁矿长协价高涨将大力推动未来钢材上走，建议中长期保持多头思路。目前，螺纹主力1005合约开始向1010合约移仓，成交递减，对当前主力走势不利，可依附前期60，180日均线位置，建立短多。中天期货（汪素素）2010年3月5日重要声明本报告中的信