VaR分析的三种计算方法

1、VaR度量的三种经典方法1. 正态分布法正态分布法计算组合 VaR有三种计算方法:A. 假设债券组合的对数日收益率服从均值为u,标准差为 的正态分布。则由独立同分布随机变量和的特征知，持有期内组合的对数收益率服从均值为，方差为的正态分布。通过计算债券组合的收益率分布，估计分布参数，直接计算债券组合的VaR若将债券组合看作单一债券，则此种方法也适用于单个债券的VaR计算。具体步骤为：1、根据成分债券的价格矩阵和对应持仓量矩阵计算债券组合的价格序列，这里价格使用债 券的盯市价格（以持仓量计算权重）；2、根据债券组合的价格序列计算对数日收益率；（以持仓量计算权重）；，也称为相对VaR,。其中为持有期

2、；此值为负，是指以，其中u为债券组合的3、根据成分债券的当前价格和当前持仓量计算债券组合的当前价格4、由债券组合的对数收益率序列计算其标准差，作为收益率的波动率5、 计算置信度 对应的标准正态分布的分位数；6、 计算组合的在置信度下的最大损失金额VaR为：是指以组合的当前价格为基点考察持有期内组合的价指变化在该置信度下，债券组合绝对VaR为：持有期内组合的预期收益率为基点考察持有期内组合的变化 收益率均值。B. 假设债券组合中各成分债券的对数收益率服从多元正态分布， 均值为向量U,协方 差矩阵为V。通过计算成分债券的收益率矩阵，估计向量 U和协方差矩阵 V,进而计算债 券组合的VaR.1、 计

3、算成分债券的对数收益率矩阵R,每一列表示一种成分债券的收益率序列；2、 由成分债券的当前持仓量计算权重向量W （分量和为1）；3、 计算收益率矩阵的列均值向量U,计算列均值的加权和， 得到债券组合的收益率均值u ；计算收益率矩阵的列协方差，得到协方差矩阵V,则债券组合的方差为，也就是相此值为负4、计算组合在置信度下的最大损失金额为：对VaR债券组合在该置信度下的最差价格为：也就是绝对 VaR其中u为组合收益率的均值。C. 根据成分债券的 VaR计算组合VaR假设债券组合由n种债券组成，R为这些成分债券的收益率矩阵。为第i种成分债券的当前持仓量，为第i种债券的1日VaR根据上述方法 A计算得到。

4、则第i种成分债券在组合中的 VaR为，设向量VaR为：设corr为各成分债券收益率的相关系数矩阵，则债券组合的T日VaR度量如下:组合2. 历史模拟法计算历史资产变动情况，模拟资产在未来的变动情况。具体步骤为:1、 获得成分债券的历史盯市价格p,计算历史盯市价格的简单日收益率（即债券的日变化率），的每一列表示一种成分债券的历史日收益率序列，设每只成分债券获得N个日收益率。2、 对每只成分债券， N个日收益率*当前盯市价格=模拟的明日该债券价格的 N个可能变 动值。3、 由成分债券的当前持仓量计算权重向量W （分量和为1）；4、 根据成分债券 N个可能日变动值和权重向量W，计算N个加权和，得到债

5、券组合价格 的明日N个可能日变动值，即组合的损益分布。最大损失额 VaR。3. 蒙特卡罗模拟法蒙特卡罗模拟法假设成分债券的价格服从几何布朗运动1、获得成分债券的历史盯市价格，估计每种成分债券价格的均值和标准差 ；2、建立每种成分债券价格的随机模型：;3、将上述模型离散化，利用蒙特卡罗技术模拟每种成分债券未来可能的价格序列；每种成分债券模拟N条路径，获得该债券的 N个未来可能价格；5、 根据成分债券当前持仓量计算权重向量W，并由成分债券的当前价格计算组合的当前价格；6、 根据成分债券的价格的 N条路径及权重向量计算组合的价格的N条路径，得到组合价格 未来的 N 个可能值；7、组合价格的未来 N 个可能值减去组合的当前价格