财务管理重点汇总【广州大学2011-2012学年版】(共13页)

1、精选优质文档-倾情为你奉上财务管理重点汇总第一章：财务管理导论1、财务活动的范畴：筹资、投资、经营、分配。2、财务管理是企业管理重要和有机的组成部分。3、融资活动及其管理是财务管理的本源。 投资管理是财务管理的重点。 利润分配活动及其管理既是财务管理的终点，也是其起点。【直接影响内部融资，间接影响外部融资】 企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日常财务管理的核心内容。4、企业目标是各项管理活动的逻辑依据和前提。5、财务管理规则是在将投资者价值最大化目标转化为具体财务管理行为时所遵循的价值取向与决策规则，它是财务管理人员实施有效管理的依据。6、融资管理是否有效的评判标准：所融资本总量是否能满足

2、投资需要所融资本及其结构安排是否有助于降低投资风险，增加投资项目的价值。7、财务关系：企业与股东：投资风险投资回报的关系。 企业与债权人：债权人不能像股东一样直接参与企业经营也不能参与剩余收益的再分配，但是在企业破产清算时对企业资产有优先求偿权。 企业与政府：税收关系。 企业与供应商、销售商之间的财务关系：企业与市场交易主体间的财务关系，以交易价格合理形成为根本，反映资源的相对稀缺性。8、投资活动是拉动企业经济增长并实现盈利的根本途径。9、股东财富最大化目标或股票价格最大化目标1）不足：代理风险不利于长期发展增加社会成本2）基本假设：股东与公司经营者目标一致 债权人权益得到完全保护 市场有效

3、各种成本，特别是社会成本均能由公司承担3）要点：财务目标的终极服务对象是股东&股东目标的根本属性是价值或财富10、代理风险1）代理成本：签约成本、监督成本和剩余损失等内容。2）原因：信息不对称3）解决方法：设置一套有效控制机制（如激励-约束机制等）【降低代理成本、实现股东财富最大化的关键】 监督机制激励机制混合机制【内部】 控制权市场【外部对双方有压力】经理人市场【经理人的压力】11、债权人和股东之间1）风险：投资风险转嫁与财富转移违约风险股利增发 2）冲突的解决机制：债务合约取得股权法律机制12、价格是资源优化配置只要机制13、股东与社会：符合社会需要的产品增加社会就业机会增加税收收入回报社

4、会增加社会福利14、财务管理机构的三种基本模式： 1）合一模式：与会计等部门合并小公司 2）分离模式：独立一个财务部门中公司 3）财务公司独立化模式：成为独立法人实体大公司15、财务管理环境： 1）经济环境：宏观经济环境：经济周期、经济发展状况、经济政策 微观经济环境：市场环境、采购环境、生产环境、人员环境等。 2）法律环境：企业组织法律规范、税务法律规范、财务法律规范、 3）金融环境：金融机构：中央银行、政策性银行、商业银行、非银行金融机构 金融市场 利息率第二章：财务报表分析1、财务报表的概念：财务报表是对企业在某一时点或时期内的财务状况、经营成果和现金流量的一种结构性表述。2、财务报表的

5、报表主体（还包括报表附注）种类包括：资产负债表、利润表、现金流量表。3、财务报表的分析方法1）比较分析法：（时间点）概念：通过财务指标对比来确定数量差异。比较标准：预算标准、历史标准、行业或标杆企业标准、经验标准。 2）比率分析法：（时间点） 概念：通过两个互相联系的指标的对比，确定比率，以分析企业财务状况和经营水平。 种类：相关比率分析法（指标分析法）【如收入/总利润=销售利润率】、构成比率分析法【个体占总体比重】。3）趋势分析法：（一段时间） 概念：通过分析同一企业若干年的财务指标升降变化，从而发现问题，评价企业财务状况和经营成果。【通过较长时间的增长率等分析】4）因素分析法： 概念：从数

6、值上测定各个互相联系的因素的变动对有关经济指标影响程度。【控制变量法】 步骤：确定分析对象、建立反映经济因素与经济指标之间关系的分析模型、按因素顺序替换各个因素直到所有因素变为实际数、每次替换之后要与前一次结果进行对比分析、综合各个因素的影响之和，确定经济指标的对比差异数。注意事项：a.指标构成因素的相关性【能够反映原因的，否则失去分析意义】b.因素替换计算的顺序性【遵循先替换数量性（实物、主要）指标，后替换质量性（价值量、次要）指标】c.计算程序的连环性【因素替换要按顺序依次进行，不能从中间隔替换；替换过的数要用实际数，尚未替换过的数用基期数或计划数】4、财务指标及其分析 1）短期偿债能力及

7、其指标分析 流动比率（流动资产与流动负债的比率）a. 财务含义：面对将于一年内到期的流动负债偿还压力，公司有多少流动资产可以充当偿还债务的财务资源基础。b. 通常情况下，该指标值高比低要好。 速动比率（酸性测试比率）（企业速动资产与流动负债的比率） a.速动资产：流动资产扣除存货后的余额（能够快速转化为现金用于支付的流动资产） b.速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债c.保守速动比率=（现金+交易性金融资产+应收账款）/流动负债d.减去存货的原因：变现差+变现价值低+账面成本不等于可变现净值+可能被抵押冻结 流动比率高、速动比率低：存货周转有问题，反之：应收账款质量和回收

8、风险。 现金比率=可立即动用资金/流动负债 现金净流量比率=现金净流量/流动负债 2）营运能力及其指标分析 应收账款周转率a. 应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额【期初减去期末除以2】b. 应收账款周转天数=应收账款平均余额/每日营业收入=365/应收账款周转率 c.反映公司信用政策的宽松程度以及应收账款的管理能力。【越严格越高，回收速度越快，但是丧失有价值客户的可能性越大】 存货周转率a. 存货周转率=营业成本/平均存货成本【期初减去期末除以2】b. 存货周转天数=365/存货周转率c. 存货周转率越高，存货变为应收账款或现金越快，经营状况越好。低则会导致缺货甚至经营中断。 营业周期

9、a. 营业周期是指企业从购买原材料开始到销售产品回收现金为止的整个经营周期。b. 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数c. 营业周期短说明营运状态的流动资产的周转速度快。 总资产周转率 a.总资产周转率=营业收入/资产占用平均值 b.反映公司整体资产的使用效率。 c.该指标低说明企业整体资产利用效率不尽如人意，从而影响企业的获利能力。【措施：提高营业收入或处置不需要或无效财产】过高则说明公司投资不足或资产更新改造能力不足。 流动资产周转率 固定资产周转率3）长期偿债能力及其指标分析 资产负债率（负债比率）a. 某一时点上企业负债总额与资产总额的比率。b. 资产负债率=负债总额/资产总额 产

10、权比率或权益乘数a. 产权比率=负债/股东权益b. 权益乘数=总资产/股东权益=1/（1-资产负债率） 所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额 有形净值债务率【反映企业在清算时债权人的债务总额受股东权益保护的程度】 已获利息倍数（利息偿付比率）=息税前利润/利息费用【越高偿债务利息能力越高】4）盈利能力及其指标分析 销售净利率=净利润/营业收入（%） 销售毛利率=息税前利润/营业收入（%） 总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额=销售净利率*总资产周转率总资产报酬率（税前）=息税前利润/平均资产总额=销售毛利率*总资产周转率 净资产收益率=净利润/净资产=销售净利率*总资产周转率*1/（

11、1-资产负债率） 投入资本收益率（ROIC）=息税前利润*（1-T）/投入资本总额【T=所得税税率】 经济利润（经济增加值）（EVA） 与股票有关的几个比率：普通股每股盈余、普通股每股股利、市盈率 与资金有关的几个比率：a.投资报酬率=税后净利润/资产总额（净值） b.所有者权益报酬率=税后净利润/所有者权益总额5、企业承担利息和固定费用能力的指标： 1）利息保障倍数=息税前盈余/利息费用 2）固定费用周转倍数6、杜邦分析法【P58】1）概念：是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦公司率先采用的一种方法，故称杜邦分析法。2）杜邦分析体系是以净资

12、产收益率指标为核心所构成的财务指标分析体系。3）目的：强化管理4）主要步骤：确认关键因素。【找出对净资产收益率指标产生影响的各种关键因素：营业收入、营业成本和营业税金、三项费用（含财务费用）、所得税税率、流动资产平均占用、非流动资产平均占用、资产负债率】对影响净资产收益率变动的关键因素进行排序。 a.比较分析法：将公司的标准值与标杆值进行分析比较。 b.敏感分析法：基本原理是，在影响某指标值变动的所有因素中，变动其中的某一要素（而其他因素保持不变），来判断该因素变动对指标值所产生的弹性影响。【确定对资产收益率产生影响的各因素的重要性程度】明确管理重点7、综合分析法 1）要点：从公司的盈利性、风

13、险性、增长性等三维角度。8、现金流的概念：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。9、现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。经营活动：是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项。 投资活动：是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。 筹资活动：是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。10、现金净流量的概念：是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。【在此应注意两点：第一，净现金流量

14、是同一时点(如1999年末)现金流入量与现金流出量之差。第二，净现金流量按投资项目划分为三类：完整工业投资项目的净现金流量、单纯固定资产项目的净现金流量和更新改造项目的净现金流量。】11、净现金流的概念：是指正现金流和负现金流之间的差。【它可以回答最基本的商业问题：资金库中还剩余多少资金。正现金流是指收入的现金量（销售、已获利息、发行股票等等），而负现金流是指支出的现金量（采购、工资、税费等等）】第三章：财务估价原理1、资金时间价值概念：是指货币拥有者因放弃货币使用权而依其时间长短所获得的一种报酬。2、风险报酬1）概念：是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。【风险和报酬

15、的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。】【计算过程】2）风险报酬主要包括违约风险报酬、流动性风险报酬、和期限风险报酬。违约风险报酬是指投资者由于承担违约风险而要求得到的超额回报。所谓违约风险则是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险。流动性风险报酬是指投资者由于承担流动性风险而要求得到的超额回报。流动性是指某项资产能够及时转化为现金的特性，也称变现性，变现能力强，即流动性好，风险就低。流动性风险则是由于投资的流动性不同而给投资者带来的风险。期限风险报酬是指投资者由于承担期限风险而要求得到的超额回报。期限风险是因投资的到期日不同而承担的风险，投资的到期日越长，所承担的不肯定因素

16、就多，风险也就越大，因而需要额外补偿。3、投资报酬的构成。风险报酬的计算过程4、现金流量图的绘制一个项目的建设与运营，要经历一个项目周期，在项目寿命期内，各种现金流入和现金流出的数额和发生的时间都不尽相同，为了便于分析，通常采用表格形式表示特定系统在一段时间内发生的现金流量。现金流量图是一种反映特定系统资金运动状态的图式，即把现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系，如图所示。运用现金流量，就可全面、形象、直观地表达特定系统的资金运动状态。9006006006006000776654321时间（年）600600现金流量图现以上图为例说明现金流量图绘图方法和规则：1

17、） 以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴线等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位，通常是“年”（在特殊情况下也可以是季或半年等）。时间轴上的点称为时点，通常表示的是该年年末的时点，同时也是下一年的年初。零时点即为第一年开始之时点，代表“现值”的时点。2） 与横轴相连的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，垂直箭线的长度根据现金流量的大小按比例画出。箭头向下表示现金流出；箭头向上表示现金流入。在各箭线的上方（或下方）注明现金流量的数值。总之，要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即：现金流量的大小（现金数额）、方向（现金流入或流出）和时点（现金流量发生的时间）。5、计算部分：A

18、单利与复利部分1）公式定理：【终值FV；现值PV】单利利息的计算：IPit【P本金；i 利息率；t 时间；n计息期数】单利终值的计算：SPPitP（1it）单利现值的计算：PSISSitS（1it）复利终值的计算公式为：SP（1i）n 复利终值、现值公式：【书上例题P70&P71】 【复利现值系数可记作：(P/F，i,n)】【求现在要存多少钱，即未来值乘以复利现值系数即可】【（1i）n 为复利终值系数（用 表示 ），记作（FP，i，n）】复利现值是指已知s、i、n时，求P。名义利率与实际利率之间的关系为：1i（1r/M）M2）例题：某企业拟购买一大型设备，价值万元，有二种付款选择：一次性付款，

19、优惠； 分期付款，不享受优惠，首次付款必须达到，第一年末付，第二年末付，第三年末付，假如企业购买设备所用资金是自有资金，它的机会成本为问应该选择哪一个付款方式？又若企业用借款资金购买设备，借款利率，则 应该选择哪种付款方式？ 解答： 一次性付款：P1=500*（1-12%）=440（万） 分期付款：P2=500*40%+500*30%(P/F,10%,1)+500*20%(P/F,10%,2)+500*10%(P/F,10%,3)=456.5(万元)【知F求P查复利现值系数表】 用借款资金付款：P3=500*40%+500*30%(P/F,16%,1)+500*20%(P/F,16%,2)+5

20、00*10%(P/F,16%,3)=435.66（万元）【同一样，但资金成本变为16%】B年金部分1）普通年金（后付年金）：指指每期期末收复等额款项的年金。【分为年金终值和年金现值】 普通年金现值（PVA）【A 年金数额】 =A / PVIFAi,n（年金现值系数） 普通年金终值（FVA） 偿债基金：计算在未来某一时期偿还一定数额的债务，是年金终值的逆运算。 A=FVAn*偿债基金系数（年金终值系数倒数） 2）即付（先付、预付）年金：每年期期初支付的年金。 第一年期初支付，后面的年数都看作是普通年金来计算。即 年金 + 年金 * N-1年的普通年金现值系数 年金 * N年的普通年金现值系数 *

21、（1+i）【i为利息率】 3)永续年金：计息期数永远持续的年金：4）增长年金：以不变的增长率增长的年5）永续增长年金：永远以稳定增长率增长的年金P75P755）例题：例1：某人从岁起每年末存入0元，连续十年，银行利率为，问年后能取多少本利和？解： （，i, n）=8000 （，8%, 10） =8000 14.487 = 115 892. 例2：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于年后更新设备，此项投资总额为万元，银行利率，问每年末至少要存多少钱？ 解： （，）500 0.20923（万元）例3：某设备经济寿命为年，预计年净收益万元，残值为零，若投资者要求收益率为，问投资者最多愿意出多少钱购买此设

22、备？解： （，） ，（万元）例4：某投资项目贷款万元，银行利率，银行要求年内收回全部贷款，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？解：（，） （万元）第四章：风险与收益的关系：资本资产定价模型第五、六章：长期投资决策及财务评价方法&长期投资决策参数估算及风险分析1、长期投资的定义：不准备在一年或长于一年的经营周期之内转变为现金的，以获得投资性权益和收入的投资。2、长期投资的特点：3、固定资产的定义：固定资产是为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。4、投资决策的分析方法（重点内容）： 1）动态评价法（折现现金流量法），考虑了货币时间价值的分析评价方法。包

23、括：净现值法、现值指数法（获利指数法）、内含报酬率法。【先折算到同一时间点】【各指标分类和归属】 净现值法：a.概念：净现值（NPV）是指投资项目未来现金流入总现值与现金流出总现值的差额，它反映了项目投资的新价值额。【从财务的角度来看，净现值等于项目为股东所创造的财 富或价值，它与股东价值最大化的目标是一致的】 b.优点：考虑了时间价值，属于价值属性考虑了投资风险的影响反映了股东财富绝对值的增加c.缺点：不能直接显示各投资项目本身可能到达的实际收益率。没有考虑互斥项目的投资规模差异，从而不能说明单位投资所得的净现值是多少。折现率的确定比较困难，正确性直接影响净现值，对决策结果的弹性影响会很大。

24、比如说采用低折现率决策可行，高就不行了。【要先确定资本成本】d.决策方法：独立项目：净现值大于零，收益可以抵补投资成本，可行。 互斥项目：大于零中的最大者。 e.公式：净现值=未来现金流量总现值-原始投资额的现值 现值指数法： a.现值指数（PI）=投资项目未来收益的总现值与初始投资额的现值之比。它反映了项目的投资效率，即投入一元初始投资所获得的未来收益的现值。一般认为该值大于1，独立投资项目就可行，互斥项目越大越好。 b.优点：考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，可以对不同的互斥项目进行比较。跟NPV一样。 c.缺点：忽略了收益总量，无法反映投资项目本身的收益率水平。 内

25、含报酬率法： a.内含报酬率（IRR）是使投资项目的净现值等于零时的折现率b.对于独立项目：只要内含报酬率大于或等于公司的资本成本或要求收益率，投资项目可行。对于互斥项目：应选择内含报酬率较高的。c.优点：考虑了资金的时间价值，能正确反映投资项目本身实际能达到的真实报酬率。跟NPV法一样，但会出现多重回报率、无解，再投资利率假设不合理。2）静态评价法（非折现现金流法），是指不考虑货币时间价值的分析评价方法，如投资回收期法、会计收益率法。【可以直接相加减】 回收期法（最早广泛使用的财务评价方法）：a.回收期(PP)是指投资项目回收全部初始投资所需要的时间，一般以年为单位。回收年限越短，投资越有利

26、。仅辅助评价。b.公式：IF如果每年现金净流量相等，用下式 PP =原始投资额 / 每年现金净流入量【书本是净现金流量】 IF如果每年现金净流量不相等，则按逐年扣抵回收的现金流量来计算： PP=n+第n年年末累计尚未回收额/第（n+1）年回收额 c.首先要设定基准回收期，无论独立与否都要短于，越短越好。 d.优点：计算简单，可以用于衡量投资方案的相对风险。PP越短，风险越小。初步判断项目的危险，为项目清偿提供便利。 e.缺点：忽略了整个项目期间的现金流量没有考虑时间价值因素。 f.折现回收期能把时间价值纳入，使回收期指标更加精确。3）各种比较： 净现值法和现值指数法（评价互斥项目有可能结果相反

27、）：在资金无限制的情况应以净现值法为准，资金受限制的话应选择现值指数最大的投资项目组合。净现值法和内含报酬率法：净现值法总优于内含报酬率法，因为内含报酬率法下的再投资利率假定不合理。5、计算部分： A.现金流量的计算：1）现金流出量：购置该生产线的价款垫支的流动资金其他相关费用支出。2）现金流入量：营业现金流入 =销售收入-付现成本 =销售收入-（销售成本-折旧） =（销售收入-销售成本）+折旧 =利润+折旧 残值收入收回垫支的流动资金。3）现金净流量：当现金流入量现金流出量时，净流量为正值。 当现金流入量现金流出量时，净流量为负值。4）税后成本=实际支付实际支付所得税率=实际支付（1-所得税

28、率）5）税后收入=收入数额（1-所得税率） 6）折旧抵税=折旧金额所得税率 7）税后现金流量 根据现金流量的定义来计算：税后营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 根据年末营业结果来计算：税后营业现金流量=税后净利+折旧 据所得税对收入、支出、折旧的影响：税后营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少=收入（1-税率）-付现成本（1- 税率）+折旧税率 B.其他计算：见PPT第七、八章：长期融资方式&财务规划与外部融资需求1、长期筹资1）概念：长期资金筹集，是指筹资期限在一年以上的资金。2）特点：数额较大速度比较慢期限较长筹资成本较高筹资方式多，但受到的限制条件也多3）资金来源形式(融资渠道

29、、筹资渠道)：长期借款、发行债券、发行股票、融资租赁和其他方式筹资。4）自有的方式：普通股、优先股、企业留存收益等借入的方式：租赁、融资租赁、发行债券等2、短期筹资 2）概念：企业筹集的资金使用期限在一年以内的融资称为短期资金筹集，也叫流动负债筹资。3）目的：主要是为了满足企业日常资金周转的需要。4）特点：筹资速度快。筹资灵活性强、弹性大。筹资成本较低。风险大5）融资方式：短期借款（有息）：银行或其他金融机构。商业信用（无息）：应付账款、应付票据、预收货款、应付费用发行短期融资券（成本低、数额大、风险大、灵活性小、条件高）3、筹资形式：资金、实物、无形资产等。4、投资主体：国家、个人、企业、外

30、商等。第九章：资本结构决策与管理1、财务风险的概念：财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。2、财务杠杆的概念：是指在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长，这种债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。（财务杠杆系数DFL）【财务杠杆影响的是税后利润，并非息税前利润】3、公司利用财务杠杆是为了提高股东收益，但股东收益的提高以相应提高财务风险为代价。P218（计算题）3、经营风险的概念：是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未

31、来收益下降和成本增加。4、经营杠杆概念：在公司的全部成本中，如果固定成本的比重越大，经营风险就越大。由于公司经营中固定成本的存在，销售收入的变动会引起息税前利润更大的变动，这才财务上被称为经营杠杆效应。 经营杠杆效应可以用息税前利润变动率与销售收入变动率的比值（经营杠杆系数DOL）来 表示。P216（计算题）5、总杠杆（混合杠杆、联合杠杆） 经营杠杆通过扩大销售收入影响息税前利润，而财务杠杆通过扩大息税前利润影响每股收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售收入稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，通常把这两种杠杆的连锁作用成为总杠杆。 总杠杆作用的大小可以用总杠杆系数（DCL）P220（计算题）

32、6、资金成本1）概念：又称资本成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。2）资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金成本率资金占用费（筹资总额一资金筹集费 ） 资金成本率资金占用费筹资总额 （1一筹资费率）【可把筹资总额当作1】 3）资金筹集费：用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。 4）资金占用费：是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资

33、金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。8、资本结构1）概念：指的就是长期债务资本和权益资本的比例。【企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的，各种筹资方式不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。】2）结构种类：资本的属性结构：资本的属性结构是指企业不同属

34、性资本的价值构成及其比例关系。 资本的期限结构：资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。3）最佳资本结构：是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。4）资本结构决策的基本方法（最佳资本结构确定的方法）：综合资金成本法、无差别分析法5)各筹资方式的比较：参考因素顺序各种筹资方式资金成本从低到高商信、银、债、租、优普筹资风险从小到大普、优、商信、租、债、银灵活性从大到小商信、银、租、债、普、优方便程度从易到难商新、租、银、债、优、普筹资期限从长到短普、优、租、债、银、商信使用限制从小到大普、优、债、银、商信、租6）计算部分： a.无差别分析法（每股收益分

35、析法）（EBIT-EPS的无差异分析法）【每股收益指标EPS】EPS= (EBIT-I) (1-T) / N【I为企业需要支出的利息；T为所得税税率；N在外发行的普通股股数】【融资无差异点只需列等式EPS=EPS，求出EBIT即可】资本结构是否合理，可通过每股收益的变化进行分析。一般，凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的（不考虑相应的风险）；反之，则不合理。但同时还要受产品销售收入的影响。故用“每股收益无差别点”的方法来分析。“每股收益无差别点”是指两种资本结构下每股收益等同时的EBIT点（或销售额点），也称EBIT平衡点或筹资无差别点。判断标准：当预期EBIT（或销售额）大于（小于）该差别

36、点时，资本结构中债务比重高（低）的方案为较优方案。例：某公司资本总额为1000万，其中普通股600万（24万股），债券利率为10%，所得税率为40%。该公司预定将资本增至1200万，要追加资本200万，预计息税前利润为200万。预计股息年增长率为2%。现有两个方案：（1）发行债券，年利率12%；（2）增发普通股8万股。利用综合资金成本法作筹资决策。解：方案一：EPS=(200-400*0.1-200*12%)（1-40%）/ 24=3.3（元）方案二：EPS=（200-400*10%）（1-40%）/ (24+8)=3（元)方案一的每股收益较方案一大，故选择方案二，即举债方案。b.比较资本成本

37、法【成本最低时最优】 例1：某公司资本结构数据如下。企业须筹资1000万元。筹资方式资本结构个别资金成本方案1方案2方案3银行贷款40%30%20%6%发行债券10%15%20%8%普通股50%55%60%9%合计100%100%100%【加权平均资金成本(WACC)】方案一：WACC1=1000*(40%*6%+10%*8%+50%*9)=77(万元)方案二：WACC2=1000*(30%*6%+15%*8%+55*9%)=79.5(万元)方案三：WACC3=1000*（20%*6%+20%*8%+60%*9%）=82(万元)方案一的资金成本最低，故选择方案一。 例2：某企业通过借款、发行债

38、券、发行股票三种渠道筹集资金，借款的年利率为10%；发行债券的年利率为12%，其筹资费用率为3%；发行股票的年利率为15%，其筹资费用率为5%。又知三种筹资渠道的筹资比例为1：3：5，所得税率为30%。求该企业的综合资金成本率。解：三种筹资方式的权重为1/9、3/9、5/9税后成本分别为： 借款：10%*（1-30%）=7% 债券：12%*（1-30%）/（1-3%）=8.66% 股票：15% / (1-5%)=15.79%综合资金成本：WACC=7%*1/9+8.66%*3/9+15.79%*5/9=12.44%【通过借款，发行债券是借款融资行为，需要支付利息，股票的支付股利在扣税后。】 c

39、. 综合分析法【采用这种方法，首先确定的市场价值；然后确定权益资本成本；第三确定的市场价值；第四确定的总价值；第五确定加权平均资本成本。在综合分析法下，公司的最佳资本结构应当是公司的总价值最高，同时也是加权平均资本成本最低时的资本结构。】P233 第十章：股利分配政策1、目标利润的概念：指企业在一定时间内争取达到的利润目标，反映着一定时间财务、经营状况的好坏和经济效益高低的预期经营目标。2、企业利润分配的一般程序：首先要交纳企业所得税，再进行税后利润分配1）被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款。 2）弥补企业以前年度的亏损。 3）提取法定盈余公积金。 4）提取公益金。 5）提取任意盈余

40、公积金。 6）向所有者分配利润。3、股利分配的政策：1）剩余股利政策（盈余先满足盈利性投资机会再分配）2）固定股利政策（无论盈余多少，不变）3）固定股利比例政策（按照盈余比例变，多则多）4）正常股利加额外股利政策（阶梯式，阶段性大变）4、股利分配的形式：1）股利分配方式一般包括现金股利（直接现金）、股票股利（仅改变股东权益内部结构）、财产股利（其他资产）及负债股利（债权）等。2）我国规定股份制可以采用纯现金股利，纯股票股利或部分股票、部分现金三种方式。 5、计算部分：【量本利计算目标利润的方法】【息税前利润=EBIT】核心公式：目标利润=销量*（单价-单位变动成本）-固定成本=销售收入-总变动

41、成本-固定成本 EBIT=PQ-VC-FC【VC-变动成本 FC固定成本 P*Q价格乘以数量】例题：某公司生产一种产品，年固定成本12000元，单价20元，单位变动成本12元，计划销量为5000件，则计划利润应是多少？ 若计划实现目标利润32000元，计划应销售多少产品？ 若公司计划销售6000件产品，实现目标利润48000元，产品单价应定在什么水平？ 若公司计划销售8000件，实现目标利润60000元，单位变动成本应控制在什么水平？ 若公司计划销售9000件，实现目标利润61000元，固定成本应控制在什么水平？第十一章：营运资本政策与短期债务融资不考第十二章：流动资产管理1、流动资产的定义：

42、是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。2、流动资产的分类：现金、应收账款、存货。3、流动资产的特点：流动资产占用形态具有变动性流动资产占用数量具有波动性流动资产循环与生产经营周期具有一致性名词解释1、财务活动：是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。其中，资金的运用、耗资、收回又称投资。从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活动、日常资金营运活动和分配活动。 2、财务管理目标：又称为理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向，一般具有相对稳定性、多元性、层次性的

43、特征。 3、财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。包括经济体制环境、经济结构环境、财税环境、金融环境、法律制度环境等。 4、货币时间价值：指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。 5、普通年金：指每期期末收付等额款项的年金。 6、沉没成本：指项目决策中，在项目分析之前发生的成本费用。 7、筹资渠道：筹资渠道是指企业筹措资金的方向和通道。 8、股权资本：股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。我国企业股权资本，主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等内容，可分别划入实收资本（或股本）和留存收益两大类

44、。它是出资者投人企业的资产及其权益准备，是一种高成本、低风险资本。 9、销售百分比法：是根据销售与资产负债表和利润表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。该种方法有两个基本假定：一是假定某项目与销售的比率已知并固定不变；二是假定未来销售预测已经完成，从而未来销售一定。 10、融资租赁：是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。 11、杠杆租赁：是一中涉及承租人、出租人和贷款机构三方当事人的租赁业务。对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一

45、部分（一般为20%-40%）其余部分则以该资产为担保向贷款机构借人款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借人人，通过租赁既要向承租人收取租金，又要向贷款机构偿还债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人藉此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。 12、商业信用：是企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。它是企业间相互提供的，在大多数情况下，商业信用筹资属于“免费”资金。 13、补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为1

46、0%-20%）的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。 14、优先认股权：普通股股东是公司资产所有风险的最终承担者。因此，公司在发行新股时，为保持他们对公司的控制权，他们有权优先认购，以保持他们在公司总股份中所占的原有比例。股东认购新股时的价格通常比股票的市场价格要低，所以优先认股权是具有一定的价值的，这个价值称为“权值”。如果股东不想购买新增的股票，可以将认股权转让他人，或在时常上出售。 15、筹资风险：又称财务风险，是指由于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性。股权资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，从而其偿债风险也不存在。而债务资金（本）则需要还本付息，所以筹资风险是针对债务资金偿付而言的。 16、资本结构：是指企业各种资本的构成及其比例关系。它有广义与狭义之分。广义的资本结构是指全部资金的来源构成，不但包括长期资本，还包括短期负债，它又称为财务结构。狭义的资本结构是指长期资本（长期债务资本与股权资本）的构成及其比例关系，而将短期债务资本列人营运资本进行管理。 17、投资：是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。广