玻璃幕墙行业

1、目 录1. 国内幕墙发展概况11.1幕墙行业发展历程11.2国内幕墙市场规模概况21.3国内市场竞争格局31.4价格竞争逐步让位，马太效应开始显现51.5建材成本占比较大，垂直整合成为趋势72. 国内企业开拓国外市场现状和未来机遇82.1海外市场拓展情况82.2巩固中东地区优势，进军欧美幕墙市场102.3直面海外竞争压力，四大优势保驾护航113. 中国幕墙市场发展空间展望143.1我国幕墙行业持续高速增长的三大因素143.2按建筑类型分类的幕墙需求163.3综合预测：2015年产值可达4200亿元，年均复合增速22.87%204. 海外幕墙市场发展空间展望214.1欧美市场：建筑幕墙需求趋于稳

2、定224.2新兴市场：未来将占据更大的市场份额244.3综合预测：海外市场年均复合增速有望超过12%251. 国内幕墙发展概况1.1幕墙行业发展历程幕墙行业发展至今经历了三个产品时代，第一代幕墙是上世纪70年代广泛使用的构件式幕墙；第二代幕墙是80年代至90年代中期使用的幕墙产品，主要是框架式支撑幕墙； 第三代幕墙是90年代至今的幕墙产品，其显著特点是具有功能性的单元式幕墙，具有节能、应用新技术或多功能的特点。图1：幕墙产品发展的三个历史阶段资料来源：远大中国招股说明书每一代产品的出现与推广均受益于新技术的兴起与不断完善。行业内公认，光伏建筑一体化（BIPV）光伏幕墙和呼吸式幕墙是未来幕墙的发

3、展方向。国内外大型幕墙企业均在这两大技术上加大研发力度，以图在未来竞争中占得先机。 光伏幕墙是一种集发电、安全、装饰功能于一体的新型建筑幕墙。光伏幕墙的基本单元 是由光伏电池串并联组成的光伏板。将光伏板安装在幕墙结构上，就组成了光伏幕墙。2009年，财政部、住建部联合发布了关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见，对光电建筑予以补助。补助后的光伏幕墙发电成本在1元/度，根据光伏产业“十二五”规划，到2015年发电成本下降到0.8元/度，2020年将下降到0.6元/度，不断降低的成本将极大地提升光伏幕墙的市场竞争力。图2 ：我国光伏幕墙发展历程资料来源：公开资料呼吸式幕墙由内、外两道幕墙组成，内

4、外幕墙之间形成相对封闭的空间，空气在这一空间流动，形成“呼吸效应”。该种幕墙在夏季能节约空调能耗 38%-40% ，在冬季能节约采暖能耗42%-52% 。呼吸式幕墙具有隔音、减少光污染等功能，是当今最节能、降耗的幕墙。图表3：我国呼吸式幕墙发展历程资料来源：公开资料1.2国内幕墙市场规模概况受益于中国宏观经济的快速发展，中国建筑业的产值也处于高速增长中；“十一五”期间，中国建筑行业产值年均复合增速达到 21.13%，是同期GDP增速的 1.89倍。从市场空间上看，国内市场受益于城市化与消费升级等因素，预计2011年-2015年，我国幕墙行业总产值年均复合增长率将达到20% ，到2015年，全国

5、幕墙行业总产值将达到3760亿元。海外市场中，未来10年，新兴国家建筑业增速将远超发达国家，预计到2020年新兴市场。 图4 ：“十一五”建筑业历年产值及增速 图5：“十一五”中国幕墙产值及在建筑装饰中占资料来源：国家统计局 资料来源：中国建筑装饰协会“十一五”期间，伴随中国经济的持续快速发展与城市化进程的加快，中国幕墙行业高速发展，年产量从 2006年的 5732万平方米增至2010年的8300 万平方米，增长了44.8%；产值由2006年的600亿元增至2010年的1500亿元，增长了1.5 倍。产值的增速远高于产量的增速，并且幕墙主要原材料玻璃和铝材上涨幅度不大，可见驱动中国幕墙行业增长

6、的主动力来自于产品升级带来的造价上升。图 6：“十一五”期间中国幕墙产量（万平方米） 图7：“十一五”期间中国幕墙行业产值（亿元）资料来源：中国建筑金属结构协会 资料来源：中国建筑装饰协会图8：十一五期间铝价、玻璃价格指数资料来源：wind数据库1.3国内市场竞争格局伴随着我国幕墙行业在过去的爆发式增长，行业内的竞争也愈发充分。一方面，不断有建筑业其他领域的公司切入到幕墙行业中来；另一方面，原有的幕墙企业的发展开始逐渐出现分化，呈现出强者恒强的趋势。根据幕墙企业的规模以及其切入幕墙业务的方式为标准，将目前行业内的公司分为三大阵营，具体类别见下表。图表9：中国幕墙企业三大阵营分布资料来源：长江证

7、券研究部随着幕墙行业竞争格局的逐步稳定，三大阵营之间也将面临直接的竞争。对于第一阵营的行业龙头而言，威胁主要来自依托母公司优势切入的第二阵营，而第三阵营的生存空间将会持续缩小。（1）第二阵营发展迅速，未来成长空间可期。2009 年以来，第二阵营的代表公司金螳螂和亚厦股份的幕墙业务增长迅猛，复合增长率分别为 37.84%和 45.43%，远高于远大中国的 23.65%和江河幕墙的 17.28%。第二阵营公司依托于母公司的资金和资源优势，未来将成为幕墙行业中不可忽视的重要力量。图10：幕墙企业收入和增速对比资料来源：Wind数据库（2）第三阵营优势渐弱，生存空间持续缩小。过去第三阵营以灵活变通、成

8、本低廉等特点在区域市场上赢得发展。然而，随着幕墙逐步进入规模化和标准化的时代，第三阵营在工程质量以及技术水平的差距将逐步显现，而人力成本的上升使得中小幕墙公司的价格优势逐渐弱化，未来第三阵营的中小幕墙企业的发展将愈发艰难，市场占有率将呈现逐步下降的趋势。1.4价格竞争逐步让位，马太效应开始显现过去我国的幕墙行业呈现出一种爆发性的掠夺式增长，尤其是门窗幕墙行业，大多数企业习惯于做大做强，以营业额为竞争核心，为了扩大营业额不惜大打价格战，行业内的竞争环境趋于恶化。目前我国的幕墙企业尽管营业额仍然维持高增长，但幕墙工程的利润已经远低于成长期，而我国的幕墙行业正处于这样一种低利润阶段。同时，随着我国人

9、力成本的不断提高，过去依靠廉价生产要素实现爆发式增长的时代也已经过去。在低利润和人力成本两方面的压力之下，幕墙行业过去的规模增长模式将让位于效益增长模式。价格将不再是各大幕墙企业的唯一竞争指标，幕墙行业内的竞争将越来越多朝着精细化服务、工程设计能力、管理和创新能力等方面发展。图11：建筑业人力成本正处于快速上升过程资料来源：长江证券研究部在幕墙行业的发展模式逐步转型的过程中，受益于规模效应，龙头公司占据了较大优势，主要来自于以下方面：（1）资金实力建筑装饰行业属于资本密集型行业，目前大多数幕墙工程所采用的 EPC 模式（设计-采购-施工）需要承包商在工程多个环节履行一定的资金垫付，因此对幕墙企

10、业的资金实力提出了较高要求。对于龙头公司而言，借助上市募集资金，其资金瓶颈得以打破，短期内将有效提升公司承接工程的能力和对外兼并扩张的实力。（2）历史业绩历史业绩在幕墙高端市场竞争中往往是决定性因素之一，特别是在海外工程的竞争中。目前我国幕墙龙头企业在国际和国内顶级建筑上均有所斩获，凭借丰富的工程经验和历史业绩，龙头企业在未来高端幕墙工程招投标中将占据较大优势。图表12：幕墙龙头企业完成的国内重点工程资料来源：公司公开资料（3）技术水平幕墙行业是建筑业中技术含量最高的产业之一，对于大型幕墙公司而言，研发设计能力是其核心竞争力的一部分。随着幕墙行业的快速发展，各幕墙企业不断加大了对研发设计的投入

11、，以提升自身的设计和技术水平。龙头公司依靠丰富的工程经验和雄厚的资金实力，进行大量的研发投入，在技术水平上领先于其他中小幕墙公司。图 13：2011 年各幕墙企业的研发投入情况资料来源：Wind，长江证券研究部在幕墙行业竞争逐步走向白热化的过程中，淘汰、整合成为不可避免的趋势，特别是在经济环境恶化时，资金面的紧缺对承包商的资金实力提出了更大的挑战。幕墙行业中“强者越强、弱者越弱”的马太效应将逐步显现。龙头企业凭借在资金实力、历史业绩和技术水平三方面的优势，在未来行业内的横向整合中将占据主导地位，不断扩大经营规模和市场占有率，而部分中小企业的生存将更加艰难，未来将面临被兼并或淘汰的命运。1.5建

12、材成本占比较大，垂直整合成为趋势一个专业型、综合性的幕墙公司通常集合了设计研发、机械制造和施工安装三大业务，业务链较长。在整个幕墙产业链上，位于幕墙企业上游的主要是铝型材、玻璃、钢材、石材、胶等各类建材企业，下游的就是业主。图14 ：建筑幕墙行业产业链资料来源：公司招股说明书在幕墙企业的成本构成中，原材料成本占总成本的 50%以上，而在原材料中，铝材和玻璃的使用量最大，占到原材料的一半左右。其中，铝制品价格波动较大，大企业一般通过铝锭期货对冲铝材价格的波动风险；玻璃、石材等价格较为稳定，影响相对较小。图 15：江河幕墙 2011 年成本构成 图16：远大中国 2011 年成本构成资料来源：公司

13、公开资料 资料来源：公司公开资料目前幕墙行业内多数企业的主要原材料都是由外部采购而来，由于建材成本占幕墙企业总成本比例较大，外部采购导致幕墙企业成本易受上游行业的波动影响，因此向上游进行整合成为了一些企业的发展战略之一。以远大中国为例，目前远大已开始扩张自有玻璃和铝材产能。远大与世界玻璃行业龙头法国圣戈班合资的玻璃厂已经建设完毕，2012年产能为100万平方米，预计到2013年产能将达到400万平方米。另外，远大与世界铝业巨头瑞典萨帕公司的合资正在谈判中，双方计划在铁岭市合资建厂，竣工后预计铝材年产量将达到25万吨。通过收购或自建来实现产业链的垂直整合，可以降低对外部采购的依赖，有利于控制成本

14、提高毛利率，同时可以保障材料质量和及时供给。从世界幕墙龙头帕玛斯的发展历程和远大中国的例子来看，向上游整合是幕墙行业的整体趋势。2. 国内企业开拓国外市场现状和未来机遇2.1海外市场拓展情况我国幕墙企业于2000年左右开始进入海外市场，根据历史发展情况，大体上可以分为三个阶段。（1）2000年2006年，海外市场试水阶段。2000年，远大在行业内率先走出国门，承建新加坡皇剑大厦。这个阶段中，我国幕墙企业参与海外竞争较少，主要是以远大、江河为代表的龙头企业获得少数订单。（2）2007年2008年，海外市场快速扩张时期。我国幕墙企业进军海外市场的步伐在这两年中呈现爆发加速的态势，一方面，江河幕墙等

15、企业在以迪拜为代表的中东市场和新加坡为代表的东南亚市场承接了大量的标志性建筑工程；另一方面，2007年沈阳远大和武汉凌云分别中标法兰克福机场和冰岛歌剧院，我国幕墙企业开始步入欧洲高端幕墙市场。图表 17：国内企业在海外承建的重点工程一览资料来源：公开资料（3）2009年受金融危机影响，迪拜和俄罗斯幕墙市场遭遇挫折，我国幕墙企业的海外扩张势头也趋于放缓。2010年以后，国际宏观环境有所改善，我国幕墙企业也再次开始了海外市场的扩张之路，一方面巩固在中东等优势地区的市场份额，另一方面加大对欧洲和美国市场的开拓，寻找新的海外市场突破。图 18：中国幕墙企业的海外业务发展历程资料来源：长江证券研究部2.

16、2巩固中东地区优势，进军欧美幕墙市场从全球幕墙市场的分布来看，美国和欧洲仍然是全球最主要的幕墙市场，2009年两者的市场总额占据了全球市场份额50%左右。同时，以中国、印度、俄罗斯等为代表的新兴国家正成为幕墙行业快速增长的地区。图19：2009 年全球幕墙市场分布情况资料来源：长江证券研究部目前我国幕墙企业参与的海外工程主要分布在中东和亚太地区，在欧美市场的占比仍然较低。以我国幕墙行业的龙头企业远大中国和江河幕墙为例，2010 年江河幕墙的海外业务目前主要集中于中东和新加坡地区，远大中国的海外业务也以中东和亚洲地区为主，欧美占比约为20%。对比世界幕墙市场产值的分布和我国幕墙企业海外业务的拓展

17、情况，可以看出我国幕墙企业的海外业务仍是以中东地区为主，根据测算，2009年仅江河和远大在中东地区的业务收入之和就占据了中东幕墙总产值（统计口径为营业收入在5000万人民币以上的企业）的30%左右，这一比例在2010年上升至 50%，呈现出一定的寡头垄断趋势。推测，我国幕墙企业未来在中东地区的收入增速将有所趋缓，未来仍需从海外其他地区寻求突破。图20 ：2010 年远大中国的海外业务分布 图21：2010 年江河幕墙的海外业务分布资料来源：公司年报 资料来源：公司年报在全球最主要的欧美幕墙市场上，我国幕墙企业的市场占有率还很低，仍处于初步拓展阶段。欧美幕墙市场的行业竞争规范、法律制度健全、技术

18、水平领先，同时，欧美幕墙工程的利润较高、付款和信用较好，除金融危机以外工程风险要远远低于国内。只有在欧美市场取得了一定的地位以后，我国幕墙企业才可真正成为世界级龙头企业。因此，未来欧美市场的开拓将成为我国幕墙企业海外业务发展的重点。值得一提的是，基数较低也为我国幕墙企业的欧美市场扩张提供了广阔的发展空间，以江河幕墙为例，由于目前其欧美市场收入较少，未来欧美市场的少数订单即可实现较高的增长。2.3直面海外竞争压力，四大优势保驾护航在我国幕墙企业海外业务高速扩张的过程中，未来将直接面临海外幕墙龙头企业的竞争压力。目前在海外业务上对我国幕墙企业形成直接威胁的企业主要有日本骊住集团、德国旭格国际集团和

19、美国 Apogee公司等。其中，日本骊住集团在2011年先后收购了上海美特幕墙和帕玛斯，意欲依托原有的卫浴、建材和装饰业务，打造世界级的幕墙龙头企业。未来无论是国内还是国际幕墙市场，骊住集团都将直接对我国幕墙企业的发展形成威胁。图表22：全球幕墙行业前五公司的市场份额情况资料来源：公开资料目前，我国幕墙企业在技术和规模上已经具备同海外幕墙企业竞争的实力，国内企业在国际市场的竞争中有以下优势：（1）人力成本相对优势仍然显著虽然我国人力成本处于上升的趋势，但相对于国外幕墙行业的企业而言，国内幕墙行业在人力成本上仍具有较为显著的比较优势。对于欧美的企业而言，人力成本是其工程成本中较为主要的构成成分，

20、国内幕墙企业动辄上千人的设计师团队规模是海外企业无法比拟的。如下图所示，帕玛斯的人力成本占其主营业务收入的21.96%，明显高于远大的10.68%和江河的6.28%。图23：2010 年国内幕墙企业人力成本占比重显著低于国外企业资料来源：各公司年报 （2）中国是全球幕墙原材料生产基地幕墙原材料主要由铝材，玻璃和钢材构成，2010年中国铝型材，玻璃和粗钢产量分别占世界总产量的比例分别约为59%，50%和45%，均位列世界第一。同时，我国的建筑玻璃、硅酮结构胶和铝型材等材料的质量、性能、品质和规格方面均已达到了国际水平。依托充裕的原材料供应和相对便捷的物流成本，在大规模幕墙生产中我国幕墙企业占有一

21、定的原材料优势。图24 ：我国铝材产量占世界产量的超 50% 图35 ：我国粗钢产量占世界产量约 46%资料来源：中国有色金属加工业协会 资料来源：Wind数据库（3）我国幕墙的生产能力远超其他国家中国是世界第一大幕墙生产国，2010年幕墙总产量达到8300万平方米，占世界幕墙产量的60%。在设备制造和工艺水平上，我国一些幕墙企业已经领先于国外企业。充裕的幕墙生产能力为我国幕墙企业走向海外提供了有力的支撑。图26 ：近年来我国幕墙产量保持较快增速资料来源：长江证券研究部（4）我国幕墙技术水平已达到国际水准经过20多年的发展，特别是在北京奥运会以及迪拜的大规模高端建筑工程的建设之后，我国幕墙企业

22、已经积累了丰富的经验，在幕墙的设计施工和新技术应用方面走在了世界的前列。综合而言，我国幕墙企业在开拓国际市场方面已经取得了一定成绩，通过在国内大规模建设中获得的技术进步和业绩积累，依托我国强大的幕墙生产能力和原材料供给，我国幕墙企业已经具备较强的国际竞争优势，加之传统的人力成本优势，形成了开拓国际市场的有利条件。在巩固现有优势地区的同时，我国幕墙企业有望在目前占比较低的欧美地区形成突破，再次实现海外市场的高速扩张。3. 中国幕墙市场发展空间展望3.1我国幕墙行业持续高速增长的三大因素城市化进程推动幕墙行业持续高速增长建筑幕墙行业市场主要集中于大型城市，伴随着城市化进程的推进，我国城市数量和城市

23、规模也在稳步上升。2010年，我国GDP超过1000亿的城市已经达到 154个。随着城市数量和规模的增长，尤其是城市经济总量的提升，将直接拉动对大型建筑的需求，并形成对建筑幕墙的需求。目前中国的城市化率较发达国家有较大差距，并且地区之间城市化水平差异巨大，未来城市化还有很大的发展空间。“十二五”期间，中国城市化仍将处于快速发展阶段，预计城市化率年均提高0.8到 1.0个百分点，到2015年将达到53%左右。城市化进程的加速将继续引领中国建筑装饰业和幕墙行业的快速发展。图27 ：2010年中国 GDP 超千亿城市数量 图28 ：1983-2025年中国城市化率资料来源：国家统计局 资料来源：Wi

24、nd数据库区域振兴规划驱动，二三线城市将成新的增长点中国幕墙市场的重心过去一直集中在北京、上海、广州等一线经济发达城市，近年来，天津滨海新区开发、西部大开发、振兴东北、中部崛起等一系列国家战略的实施以及成渝、武汉等国家区域规划的出台，推动了幕墙行业市场重心不断向其他直辖市、省会城市等二三线城市转移。截至2010年底，已推出或确定推出的区域规划共24个，宏大的区域经济振兴规划将形成巨大的市场需求。图表29：中国区域振兴规划资料来源：公开资料超高层楼宇建设进一步推动建筑幕墙行业发展我国城市建设占用耕地与保证粮食安全之间矛盾尖锐，我国粮食安全需要保持18亿亩耕地红线，就必须保留自然生产力高的土地，而

25、沿海发达地区城市可用土地已近极限。因此，在我国城市化进程中，高层和超高层建筑是唯一选择。超高层建筑一般指40层以上，高度100米以上的建筑物。目前超高层建筑大多用于办公楼或写字楼，而幕墙是高层建筑外围防护结构最佳选择。我国也规定，高度超过150米的建筑宜使用各类幕墙。据统计，中国是在建和拟建超高层建筑最多的国家，在建和拟建150米以上建筑数量占全球的41.4%，200米以上建筑数量占全球的48.5%。未来大量开工的项目将为幕墙行业提供巨大需求。图表30：中国部分在建、拟建的超高层建筑一览资料来源：公开资料图31：全球在建和拟建的超高层建筑资料来源：CTBuc 3.2按建筑类型分类的幕墙需求3.

26、2.1商业建筑：商业地产与星级酒店将是重要支撑建筑幕墙市场可分为商业建筑、公共建筑和住宅三大类。从全球市场看，商业建筑占比最大，住宅和公共建筑占比持平。图32：历年全球幕墙分建筑类型销售占比 图33：历年中国幕墙分建筑类型销售占比资料来源：Synovate 资料来源：Synovate商业建筑作为中国幕墙市场最大的分部，主要包括写字楼、百货商场和酒店等。预期跨国公司和国内公司将于中国主要市场设立或进一步扩展业务，将会更多地追求高品质写字楼（幕墙是该类写字楼的必需部件）。近年来，中国写字楼新开工面积和竣工面积的同比增速一直维持在高位。图34：历年办公楼新开工面积（万平方米） 图35：历年办公楼竣工

27、面积（万平方米）资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局中原地产数据显示，2008 年以来，北上广深四大城市甲级写字楼租金均持续逆市上涨，未受政府对房地产市场调控影响。而且，写字楼空置率呈明显下降趋势。2012 年 4 月，北京、上海写字楼空置率已降至 4%，广州写字楼空置率 6%，深圳写字楼空置率也降至 10%以下。随着城市化进程的进行和企业数量的不断增加，对写字楼的需求也将持续上升。图36：主要城市甲级写字楼租金呈上升趋势 图37：主要城市甲级写字楼空置率不断走低资料来源：中原地产 资料来源：中原地产2009年，商业营业用房的新开工增速超过住宅，商业零售地产的发展进入新的时期。随着居民收

28、入和生活水平的提高，人们对休闲、购物的需求将上升到新的高度。预计，商业地产将逐渐成为未来中国房地产业的新支柱。虽然 2011年同比增速有所放缓，但认为不改商业零售地产快速发展的大趋势。商场数量的增加将给中国幕墙行业带来巨大需求。图38：商业营业用房新开工面积（万平方米） 图39：商业营业用房竣工面积（万平方米）资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局随着中国综合国力和国际地位的提升，中国承办的大型国际性活动越来越多，如北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等。赛事的承办提高了中国的国际知名度，也吸引着越来越多的国际游客，给酒店市场带来巨大商机，也激发了投资方对酒店，尤其是五星级酒店的开发热情。预

29、计未来几年高星级酒店年增速将维持在15%-20%之间。星级酒店和国际会议设施的兴建，将带动建筑幕墙市场的发展。图40：近年来星级酒店，尤其是五星级酒店新增数量维持高位资料来源：长江证券研究部3.2.2公共建筑：文体娱乐设施和机场建设仍将较快增长“十一五”期间，我国文体和娱乐设施固定资产投资增速维持在高位，文化设施数量持续增加，其动力来自于居民生活水平的提高和对高品质生活的追求。随着城市化水平和文化发展水平的提高，预计我国文体娱乐固定资产投资未来仍将保持较快增长。不仅如此，在国家4万亿经济刺激政策推动下进行的大部分公共建筑基础建设进入后期装修阶段，这也将给幕墙行业带来难得的发展机遇。图41：中国

30、文化体育娱乐 图42：中国图书馆、博物馆个数资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局根据综合交通网中长期发展规划，到2020年，我国机场数目要达到244 个，而截至2011年，我国机场数量仅为180个，“十二五”期间机场建设投资将达到4250亿元。由于机场对当地城市美誉度及经济的拉动作用，地方政府有极大的投资热情，预计未来将有更多机场项目上马，给幕墙行业带来巨大需求。图43：中国机场数量将稳定增长资料来源：中国民用航空总局3.2.3住宅市场：幕墙渐成高档住宅象征在欧美发达国家，幕墙在住宅领域有着广泛应用。住宅市场幕墙需求与公共建筑的幕墙需求持平，但在中国，来自住宅市场的幕墙需求仅占总需求的4

31、%左右，与发达国家相差很大。幕墙成本比一般的住宅外墙高出50%以上，但由于幕墙具有普通外墙无法媲美的视觉美感和卓越的采光保温性能，国内越来越多的高端住宅开始采用幕墙，而且采用幕墙更提升项目档次，利润率更高。预计随着中国高净值人群数量的不断增加，高端住宅市场将继续目前的快速发展势头，并将持续产生对幕墙的强劲需求。图44：中国住宅市场幕墙需求增速超过欧美及全球 资料来源：Synovate3.3综合预测：2015年产值可达4200亿元，年均复合增速22.87%综合以上因素，对中国幕墙市场在“十二五”期间的发展空间进行了敏感性测算。主要假设点如下：（1）未来几年，中国幕墙市场仍将延续之前的发展趋势，以

32、商业建筑与公共建筑的需求为主，高端住宅需求占比短期内难有比较大的提升。（2）对每个子行业的需求空间进行了预测，分为悲观、中性、乐观三种情况，根据每个子行业所面临的不同发展环境，测算了不同的需求弹性。（3）预测办公楼、机场、高端住宅的需求向下的弹性更大，商业地产、文体设施的需求向上的弹性更大。图表45：“十二五”期间中国幕墙市场空间预测资料来源：中国建筑装饰协会结合建筑装饰行业的“十二五”规划，未来国内市场空间将介于中性和乐观假设之间，到 2015 年我国幕墙行业总产值将能够达到3760-4535 亿元，预计在4200亿元左右，对应2010年的产值，年均复合增速为22.87%。4. 海外幕墙市场

33、发展空间展望2011年，全球建筑业产值约7.5万亿美元，占全球经济总产出的13.4%。预期全球建筑市场将以年均 4.9%的速度增长，至2020年，全球建筑业产值将达到12.7万亿美元，占全球总产出的14.6%。在建筑行业保持稳定增长的背景下，全球幕墙行业将迎来更大发展。图 46：全球幕墙市场增速情况资料来源：Synovate图表47：世界各国建筑业增速预测资料来源：Global Construction Perspectives4.1欧美市场：建筑幕墙需求趋于稳定欧美市场在过去的十年中一直是全球幕墙行业的主要市场，全球占比保持在 55%左右。由于幕墙行业主要由宏观经济特别是建筑业推动，过去十年，受益于全球经济的发展，幕墙行业进入快速成长期。2000-2007年，欧美建筑业GDP保持5%-6%的持续增长，推动幕墙行业以更快增速增长。受金融危机影响，2008、09 年建筑业GDP有较大幅度的下降，幕墙需求也随之下滑。近年来，随着经济形势好转，欧美市场建筑业逐渐复苏并恢复至金融危机之前水平，幕墙行业伴随建筑业的复苏有触底反弹的迹象。图48：欧盟2000-2011年建筑业与房地产GDP 图49：美国2000-201