第四章货币及通货膨胀

1、第四章 货币与通货膨胀 什么是货币什么是货币 货币数量论货币数量论 金币铸造税：从发行货币得到的利益金币铸造税：从发行货币得到的利益 通货膨胀与利率通货膨胀与利率 名义利率与货币需求名义利率与货币需求 通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本 恶性通货膨胀恶性通货膨胀什么是货币什么是货币 没有货币，贸易只能依靠没有货币，贸易只能依靠物物交换用一种物品用一种物品或劳务交换另一种物品或劳务或劳务交换另一种物品或劳务 交易要求交易要求欲望的双向一致性一种不大可能的偶一种不大可能的偶然巧合，即两个人中每个人都有对方想要的物品然巧合，即两个人中每个人都有对方想要的物品或劳务或劳务 许多人都要花时间去搜寻其他

2、人与之贸易许多人都要花时间去搜寻其他人与之贸易这是这是对资源的巨大浪费对资源的巨大浪费 有了有了货币（经济中人们经常用于向其他人购买物（经济中人们经常用于向其他人购买物品和劳务的一组资产）之后，这样的搜寻就变得品和劳务的一组资产）之后，这样的搜寻就变得没有必要没有必要货币的三种职能货币的三种职能 交换媒介 买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西 计价单位 人们用来表示价格和记录债务的标准人们用来表示价格和记录债务的标准 价值储藏手段 人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西买力的东西两种类型的货币两种类型的货币

3、商品货币商品货币： 以有内在价值的商品为形以有内在价值的商品为形式的货币式的货币例如：金币，战俘营中的例如：金币，战俘营中的香烟香烟法定货币法定货币： 没有内在价值、由政府法令确没有内在价值、由政府法令确定作为通货使用的货币定作为通货使用的货币例如：美元例如：美元法定货币的演变 商品货币需要衡量质量和数量商品货币需要衡量质量和数量 政府介入货币体系减少交易成本政府介入货币体系减少交易成本 制造成色的金币制造成色的金币 衡量一定黄金的纸币衡量一定黄金的纸币 黄金后盾无关紧要，钞票被接受，有了价值，黄金后盾无关紧要，钞票被接受，有了价值，商品货币制度变为法定货币制度商品货币制度变为法定货币制度货币

4、供给货币供给 货币供给（或货币存量）：货币供给（或货币存量）：经济中流通的经济中流通的货币量货币量 什么样的资产看作货币供给？什么样的资产看作货币供给？ 两种：两种： 通货：通货：公众手中持有的纸币钞票和铸币公众手中持有的纸币钞票和铸币 活期存款：活期存款：储户可以通过开支票而随时支取的储户可以通过开支票而随时支取的银行账户余额银行账户余额货币供给货币供给 M1：狭义货币供应量，即：狭义货币供应量，即M0企事业单位活期存款；企事业单位活期存款； M2：广义货币供应量，即：广义货币供应量，即M1企事业单位定期存款企事业单位定期存款居民储蓄存款。居民储蓄存款。 M3：=M2+商业票据，金融债券等商

5、业票据，金融债券等 在这三个层次中在这三个层次中 M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于行指标，流动性仅次于M0； M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2 M3是伴随着金融工具不断创新制定的是伴随着金融工具不断创新制定的如何控制货币量 货币政策：货币政策：中央银行的决策者对货币供给中央银行的决策者对货币供给的安排的安排 中央银行：中央银行：为了监管银行体系和调节经济

6、为了监管银行体系和调节经济中的货币量而设计的机构中的货币量而设计的机构 联邦储备（美联储）：联邦储备（美联储）：美国的中央银行美国的中央银行 中国人民银行：中国的中央银行中国人民银行：中国的中央银行银行准备金银行准备金 在在部分准备金银行制度部分准备金银行制度下，银行将部分存下，银行将部分存款作为款作为准备金准备金，把其他存款用来贷款把其他存款用来贷款 美联储规定美联储规定法定准备金：法定准备金：银行必须持有的银行必须持有的准备金量的最低水平准备金量的最低水平 银行可以持有高于法定最低量的银行可以持有高于法定最低量的准备金准备金 准备金率， R=银行作为准备金持有的存款比例银行作为准备金持有的

7、存款比例=准备金占所有存款的比例准备金占所有存款的比例银行银行T型账户型账户 T 型账户型账户：表明银行资产与负债变动的一表明银行资产与负债变动的一个简化的会计报表个简化的会计报表 举例：举例：第一国民银行资产负债准备金准备金 10 $贷款贷款 90$ 存款存款$100银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金本例中，注意 R = $10/$100 = 10%银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子如果流通的通货是如果流通的通货是100美元美元为决定银行对货币供给的影响，我们计算三为决定银行对货币供给的影响，我们计算三种不同情形的货币供给：种不同情形的货币供给：1. 没有银行体系没有银行

8、体系2. 100%准备金银行制度：准备金银行制度： 银行将所有存款都作为准备金，没有贷款银行将所有存款都作为准备金，没有贷款 3. 部分准备金银行制度部分准备金银行制度银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子情形 1:没有银行体系没有银行体系 人们持有人们持有$100通货通货 货币供给货币供给 = $100 银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子情形 2：100%准备金银行制度准备金银行制度 人们在第一国民银行存款人们在第一国民银行存款$100 第一国民银行资产负债准备金准备金$100贷款贷款 $ 0存款存款$100第一国民银行将所有存款作为准备金货币供给 = 通货 + 存款

9、 = $0 + $100 = $100在在100%准备金银行制度下准备金银行制度下 ， 银行不影响货币供给的规模银行不影响货币供给的规模银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子情形 3：部分准备金银行制度部分准备金银行制度货币供给 = $190 (!)储户有存款$100，借贷者有$90通货第一国民银行资产负债准备金准备金$100贷款贷款 $ 0存款存款$100如果R = 10%，第一国民银行将10%的存款作为准备金，其余的作为贷款1090银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子货币供给怎么会突然增加？货币供给怎么会突然增加？当银行发放贷款，他们创造了货币当银行发放贷款，他们创造

10、了货币借贷者得到借贷者得到 $90 通货（资产）通货（资产） $90 新债（负债）新债（负债）情形情形 3：部分准备金银行制度部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富 银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子情形 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度如果第二国民银行的R = 10%，它会把10%的存款作为准备金，其余的作为贷款第二国民银行资产负债准备金准备金$ 90贷款贷款 $ 0存款存款$ 90如果借贷者在第二国民银行存款90美元最初，第二国民银行的T型账户：981银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子例 3：部分准备金银行制度

11、：部分准备金银行制度如果第三国民银行的R = 10%，它会把10%的存款作为准备金，其余的作为贷款第三国民银行资产负债准备金准备金$ 81贷款贷款 $ 0存款存款$ 81借贷者在第三国民银行存款81美元最初，第三国民银行的T型账户：$ 8.10$72.90银行与货币供给：一个例子银行与货币供给：一个例子例 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度这个过程不断进行，每笔新贷款都创造出货币初始存款初始存款 =第一国民银行贷款第一国民银行贷款 =第二国民银行贷款第二国民银行贷款 = 第三国民银行贷款第三国民银行贷款 = .$100.00$ 90.00$ 81.00$ 72.90.货币供给总量货币供

12、给总量 =$1000.00在这个例子中，在这个例子中，100美元的准备金美元的准备金产生了产生了1000美元美元货币货币货币乘数货币乘数 货币乘数：银行体系用：银行体系用1美元准备金所产生美元准备金所产生的货币量的货币量 货币乘数等于货币乘数等于1/R 在我们的例子中，在我们的例子中，R = 10% 货币乘数货币乘数 = 1/R = 10100美元的准备金产生了美元的准备金产生了1000美元的货币美元的货币20你打扫房间时在沙发坐垫下找到一张你打扫房间时在沙发坐垫下找到一张50美元美元的钞票的钞票 (和吃了一半的墨西哥煎玉米面卷和吃了一半的墨西哥煎玉米面卷)。你把钱存入支票账户，美联储规定的法

13、定存你把钱存入支票账户，美联储规定的法定存款准备金率是款准备金率是20% A.货币供给量增加的最大数量是多少？B.货币供给量增加的最小数量是多少？21如果银行没有超额准备金，那：如果银行没有超额准备金，那：货币乘数货币乘数 = 1/R = 1/0.2 = 5存款增加的最大数量是：存款增加的最大数量是：5 x $50 = $250由于货币供给包括通货，它减少了由于货币供给包括通货，它减少了50美元美元 所以，货币供给量增加的最大数量所以，货币供给量增加的最大数量 = $200.你在支票账户存款50美元A.货币供给量增加的最大数量是多少？22 答案：答案：0 美元美元如果银行没有用你的存款去放贷，

14、那通货减如果银行没有用你的存款去放贷，那通货减少少50美元，存款增加美元，存款增加50美元，货币供给没美元，货币供给没有发生变化有发生变化 你在支票账户存款50美元 A.货币供给量增加的最大数量是多少？ 答案：200美元B.货币供给量增加的最小数量是多少？控制货币的三种工具控制货币的三种工具1.公开市场操作：公开市场操作：美联储买卖美国政府债券美联储买卖美国政府债券为增加货币供给为增加货币供给，美联储购买政府债券，增加新美元，美联储购买政府债券，增加新美元这些新增的美元存入在银行，增加准备金这些新增的美元存入在银行，增加准备金银行用新增的美元来放贷，增加货币供给银行用新增的美元来放贷，增加货币

15、供给 为减少货币供给为减少货币供给， 美联储的做法正好相反，它出售政美联储的做法正好相反，它出售政府债券，减少流通中的货币量府债券，减少流通中的货币量控制货币的三种工具控制货币的三种工具1.公开市场操作：公开市场操作：美联储买卖美国政府债券美联储买卖美国政府债券公开市场操作是容易进行的，是美联储可选择的公开市场操作是容易进行的，是美联储可选择的货币政策工具之一货币政策工具之一控制货币的三种工具控制货币的三种工具2.法定准备金：影响银行通过放贷创造的法定准备金：影响银行通过放贷创造的货币量货币量 为增加货币供给为增加货币供给，美联储减少法定准备金，美联储减少法定准备金银行用每一美元准备金可以发放

16、更多的贷款，增加银行用每一美元准备金可以发放更多的贷款，增加货币乘数与货币供给货币乘数与货币供给为减少货币供给为减少货币供给，美联储增加增加法定准备金，这，美联储增加增加法定准备金，这过程正好与增加货币供给相反过程正好与增加货币供给相反 美联储很少采用改变法定准备金来控制货币供给：美联储很少采用改变法定准备金来控制货币供给：频繁改变会干扰银行业务频繁改变会干扰银行业务美联储控制货币的三种工具美联储控制货币的三种工具3.贴现率：贴现率：美联储向银行发放贷款的利率美联储向银行发放贷款的利率当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，银行就要向美联储借

17、款银行就要向美联储借款为增加货币供给为增加货币供给，美联储可以降低贴现率，鼓励银行美联储借入更多美联储可以降低贴现率，鼓励银行美联储借入更多的准备金的准备金银行可以发放贷更多的贷款，增加货币供给银行可以发放贷更多的贷款，增加货币供给为减少货币供给为减少货币供给，美联储可以提高贴现率，美联储可以提高贴现率 美联储控制货币的三种工具美联储控制货币的三种工具贴现率：美联储向银行发放贷款的利率美联储向银行发放贷款的利率美联储在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供美联储在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供额外的流动性额外的流动性 例如，例如，1987年年10月的股票市场崩溃月的股票市场崩溃如果没有危机

18、，美联储很少用贴现贷款如果没有危机，美联储很少用贴现贷款美联储是美联储是“最后贷款人最后贷款人”联邦基金利率联邦基金利率 在某一天，银行发现自己的准备金不足，在某一天，银行发现自己的准备金不足，可以向有超额准备金的银行贷款可以向有超额准备金的银行贷款 银行向另一家银行进行隔夜贷款时的利率银行向另一家银行进行隔夜贷款时的利率称为称为联邦基金利率联邦基金利率 联邦公开市场委员会用公开市场操作来钉联邦公开市场委员会用公开市场操作来钉住联邦基金利率住联邦基金利率 许多利率互相之间是高度关联的，因此联许多利率互相之间是高度关联的，因此联邦基金利率的改变会导致其它利率的改变邦基金利率的改变会导致其它利率的

19、改变，并对经济产生重大影响，并对经济产生重大影响货币政策与联邦基金利率货币政策与联邦基金利率为提高联邦基为提高联邦基金利率，美联金利率，美联储出售政府债储出售政府债券券银行体系准备银行体系准备金减少，并减金减少，并减少联邦基金的少联邦基金的供给供给导致导致 rf 上升上升rfFD1S23.75%F2S1F13.50%联邦基金市场联邦基金利率联邦基金的数量控制货币供给存在的问题控制货币供给存在的问题 如果家庭以通货形式持有更多的货币，那如果家庭以通货形式持有更多的货币，那银行拥有较少的准备金，放贷减少，货币银行拥有较少的准备金，放贷减少，货币供给也减少供给也减少 如果银行持有超额准备金，银行放贷

20、减少如果银行持有超额准备金，银行放贷减少，货币供给也会减少，货币供给也会减少 然而，美联储可以掌握家庭或银行行为的然而，美联储可以掌握家庭或银行行为的变动，并对这些变动做出反应，以此来控变动，并对这些变动做出反应，以此来控制货币供给制货币供给银行挤兑与货币供给银行挤兑与货币供给 银行挤兑银行挤兑： 当储户怀疑银行可能要破产时，他们会当储户怀疑银行可能要破产时，他们会“挤挤”到银行去提取自己的存款，持有更多的通货和到银行去提取自己的存款，持有更多的通货和更少的存款更少的存款 在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准备金来满足所有储户的提款要求，所以银行不备

21、金来满足所有储户的提款要求，所以银行不得不被迫关门得不被迫关门 这样，银行会可以发放更少的贷款，保留更多这样，银行会可以发放更少的贷款，保留更多的准备金以满足储户的提款要求的准备金以满足储户的提款要求 这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆转，并减少货币供给转，并减少货币供给银行挤兑与货币供给银行挤兑与货币供给 从从1929年到年到1933年，银行挤兑和银行关年，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了闭风潮使货币供给减少了28% 许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜 从那之后，联邦存款保险用来防止美国银从那之后，联邦存款

22、保险用来防止美国银行挤兑的发生行挤兑的发生 然而英国然而英国Northern Rock银行在银行在2007年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管被英国政府接管货币数量论货币数量论 由由18世纪的哲学家大卫世纪的哲学家大卫休谟和一些古典经休谟和一些古典经济学家提出，最近倡导这种理论的是诺贝济学家提出，最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者米尔顿尔经济学奖奖获得者米尔顿弗里德曼弗里德曼 认为货币数量决定货币价值认为货币数量决定货币价值 我们通过两条途径来学习该理论：我们通过两条途径来学习该理论：供需表供需表1.方程式方程式货币供给货币供给 在现实

23、世界，货币供给由央行，银行体系在现实世界，货币供给由央行，银行体系和消费者共同决定和消费者共同决定 在这个模型中，我们假定美联储精确地控在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量制货币供给量，并使它为一个固定的数量货币需求货币需求 反映了人们想以流动性形式持有的财富量反映了人们想以流动性形式持有的财富量 取决于物价水平取决于物价水平：物价水平的上升减少了物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务品与劳务 因此，在其他条件不变的情况下，货币需因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水

24、平正求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关相关 （这些其他条件包括实际收入，利率以及（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的可用的ATM机的数量）机的数量）货币供给与货币需求货币供给与货币需求 货币价值1/P 物价水平P货币量111.3324随着货币价值的增加，物价水平下降货币供给与货币需求货币供给与货币需求货币价值1/P 物价水平 P货币量111.3324MS1$1000美联储将货币供给量固定，无论价格高低货币供给与货币需求货币供给与货币需求货币价值 1/P 物价水平 P货币量111.3324MD1货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量MS1$1000货币价值 1/P 物价水平

25、P货币量111.3324货币供给与货币需求货币供给与货币需求MD1物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平均衡的物价水平均衡的货币价值AMS1$1000货币注入的影响货币注入的影响货币价值 1/P 物价水平P货币量111.3324MD1均衡的物价水平均衡的货币价值AMS2$2000B货币价值下降，物价水平上升如果美联储增加货币供给货币供给增加使物价水平上升 在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给币供给 人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者向其人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者向其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物他人发放贷款，

26、这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务品与劳务 结果：物品的需求增加结果：物品的需求增加 但物品的供给并没有增加，因此物价上涨但物品的供给并没有增加，因此物价上涨 真实变量与名义变量真实变量与名义变量 名义变量：按货币单位衡量的变量按货币单位衡量的变量 例如：名义例如：名义 GDP名义利率（用美元衡量的回报率）名义利率（用美元衡量的回报率）名义工资（每工作小时的美元收入）名义工资（每工作小时的美元收入） 真实变量：按实物单位衡量的变量按实物单位衡量的变量 例如：真实例如：真实GDP真实利率（用产出衡量）真实利率（用产出衡量）真实工资（用产出衡量真实工资（用产出衡量真实变量与名义变量真实变量与名义

27、变量价格常用货币来衡量价格常用货币来衡量 一张一张CD的价格：的价格： $15 一个意大利辣味香肠皮萨的价格：一个意大利辣味香肠皮萨的价格： $10相对价格 一种物品与另一种物品相比的价格一种物品与另一种物品相比的价格 CD相对于皮萨的价格：相对于皮萨的价格：CD的价格皮萨的价格$15 $10=相对价格用实物单位衡量，是真实变量 = 1.5 个皮萨/每张CD真实工资与名义工资真实工资与名义工资一个重要的相对价格是真实工资：一个重要的相对价格是真实工资：W = 名义工资名义工资 = 劳动力价格，如劳动力价格，如$15/每小时每小时P = 物价水平物价水平 = 物品与劳务的价格，如物品与劳务的价格

28、，如 $5/每单位产每单位产出出真实工资是劳动力相对于产出的价格真实工资是劳动力相对于产出的价格:WP= 3 单位产出/每小时$15/每小时 $5/每单位产出=:古典二分法古典二分法 古典二分法：名义变量和真实变量的理论区名义变量和真实变量的理论区分分 休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量名义变量，但不影响真实变量 如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为：典经济学家会认为： 所有名义变量（包括价格）会翻一番所有名义变量（包括价格）会翻一番 所有真实变量（包括相对价格）保持不变

29、所有真实变量（包括相对价格）保持不变货币中性货币中性 货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量认为货币供给变动并不影响真实变量的观点的观点 货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？对价格呢？ 最开始，最开始，CD相对于皮萨的价格：相对于皮萨的价格：CD的价格皮萨的价格= 1.5皮萨/每张CD$15 $10=名义价格翻一番之后： CD的价格皮萨的价格= 1.5皮萨/每张CD$30 $20=相对价格不变货币中性货币中性 类似，真实工资类似，真实工资W/P没有变化，因此：没有变化，因此： 劳动供给量不变劳动供给量不变 劳动需求量不变劳动需求量不

30、变 劳动的就业数量不变劳动的就业数量不变 资本以及其他资源的使用也是同样道理资本以及其他资源的使用也是同样道理 因为所有资源的使用都不发生变化，那总产因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响出就不会受货币供给变动的影响货币中性：货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点货币中性货币中性 大多数经济学家认为古典二分法和货币中大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济性描述了长期中的经济 在接下来的章节，我们将学习货币变动对在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变量有重要的短期影响真实变量有重要的短期影响货币流通速度货币流通速度 货币流通速度：货币流

31、通速度：货币易手的速度货币易手的速度 注：注：P x Y = 名义名义GDP= (物价水平物价水平) x (真实真实GDP)M = 货币供给货币供给V = 货币流通速度货币流通速度 货币流通速度公式：货币流通速度公式：V =P x YM货币流通速度货币流通速度只有一种物品的例子：皮萨只有一种物品的例子：皮萨 在在2008年年Y = 真实真实 GDP = 3000个皮萨个皮萨P = 物价水平物价水平 = 皮萨的价格皮萨的价格 = $10P x Y = 名义名义 GDP = 皮萨的价值皮萨的价值 = $30,000M = 货币供给货币供给 = $10,000V = 货币流通速度货币流通速度 = $

32、30,000/$10,000 = 3 每美元钞票每年平均易手三次每美元钞票每年平均易手三次货币流通速度公式：V =P x YM一种物品：玉米一种物品：玉米 经济有足够的劳动、资本和土地生产经济有足够的劳动、资本和土地生产Y = 800 蒲式耳的玉米蒲式耳的玉米 V不变不变2008年，年，M = $2000, P = $5/蒲式耳蒲式耳计算计算2008年的名义年的名义GDP和货币流通速度和货币流通速度5152已知：已知：Y = 800, V 不变，不变， MS = $2000，P = $5，在，在2008年年 计算2008年的名义GDP和货币流通速度 名义GDP = P x Y = $5 x 8

33、00 = $4000V =P x YM=$4000$2000= 2美国名义美国名义GDP, M2与货币流通速度与货币流通速度(1960=100)1960 -2007名义GDPM2货币流通速度货币流通速度相对稳定数量方程式数量方程式 公式两边都乘以公式两边都乘以M：M x V = P x Y 称为称为 数量方程式货币流通公式：货币流通公式：V =P x YM货币数量论的本质货币数量论的本质1.V 一直较为稳定一直较为稳定 2.所以当中央银行改变货币量（所以当中央银行改变货币量（M）时，它引起）时，它引起名义名义GDP (P x Y)的同比例变动的同比例变动 3.M 的变化不影响的变化不影响Y：货

34、币是中性的货币是中性的 Y 由技术与资源决定由技术与资源决定4.因此，因此，P 与与 P x Y 或或 M 同比例变动同比例变动5.当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率高通货膨胀率由数量方程式开始：M x V = P x Y56一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产生产Y = 800 蒲式耳的玉米，蒲式耳的玉米，V不变。不变。2008年，年，MS= $2000, P = $5/蒲式耳蒲式耳2009年，美联储货币供给增加年，美联储货币供给增加5%，增加到，增加到2100美元美元 a. 计算计

35、算2009年的名义年的名义GDP和和P，并计算从，并计算从2008年到年到2009年的通货膨胀率年的通货膨胀率b. 假设技术进步使假设技术进步使2009年的产出年的产出Y增加到增加到824，计算从，计算从2008年到年到2009年的通货膨胀率年的通货膨胀率57已知：已知：Y = 800, V 不变不变, MS = $2000 ，P = $5，2008年年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 a. 计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到2009年的通货膨胀率名义 GDP = P x Y= M x V (数量方程式)P =P x YY=$4200800= $5.2

36、5= $2100 x 2 = $4200通货膨胀率 =$5.25 5.005.00= 5% (与货币供给增加的比例相同!)58已知：已知：Y = 800, V 不变不变, MS = $2000 ，P = $5，2008年年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 b. 假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从2008年到2009年的通货膨胀率首先，用数量方程式计算P：P =M x VY=$4200824= $5.10通货膨胀率 =$5.10 5.005.00= 2% 如果真实如果真实GDP不变，那：不变，那： 通货膨胀率通货膨胀率 = 货币增长率货币增长率 如果真实

37、如果真实GDP增加，那：增加，那：通货膨胀率通货膨胀率 货币增长率货币增长率 过程：过程： 经济增长增加了经济中的交易数量经济增长增加了经济中的交易数量 这些交易数量增加需要货币量的增加这些交易数量增加需要货币量的增加 货币量增加过多会导致通货膨胀货币量增加过多会导致通货膨胀59超速通货膨胀超速通货膨胀 超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在在50%以上以上 当政府发行了过多货币时，物价上升当政府发行了过多货币时，物价上升 货币供给的过度增长总是导致超速通货膨货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀胀 通货膨胀税通货膨胀税 当政府税收收入不足以支付其支出，借款

38、当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入集收入 几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的 政府通过创造货币而筹集的收入是政府通过创造货币而筹集的收入是通货膨通货膨胀税胀税： 印发货币导致通货膨胀，通货膨胀印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税就像是一种向每个持有货币的人征收的税税案例 恶性通货膨胀恶性通货膨胀费雪效应费雪效应 改写真实利率的定义：改写真实利率的定义：真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定货币供给的增

39、长决定通货膨胀率货币供给的增长决定通货膨胀率 因此这个等式表明名义利率是如何决定的因此这个等式表明名义利率是如何决定的真实利率名义利率通货膨胀率+=费雪效应费雪效应在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率影响通货膨胀率而不影响真实利率 所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整 这种关系被称为这种关系被称为费雪效应，费雪效应，以第一个研究这个问题以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文的经济学家阿尔文费雪的名字命名费雪的名字命名 真实利率真实利率名义利率名义利率通货膨通货膨胀率胀率+

40、=美国的名义利率与通货膨胀率：美国的名义利率与通货膨胀率：1960-2007这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应65费雪效应与通货膨胀税费雪效应与通货膨胀税通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税们的财富征税 费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变真实利率名义利率通货膨胀率+=通货膨胀的成本通货膨胀的成本 通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人们的真实收入降低人

41、们的真实收入 但通货膨胀是人们购买但通货膨胀是人们购买和和出售的物品与劳出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）务价格的普遍上涨（如他们的劳动） 在长期，真实收入是由真实变量决定的，在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是通货膨胀率而不是通货膨胀率美国每小时平均收入与美国每小时平均收入与 CPICPI (左边纵轴)名义工资 (右边纵轴)通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升68通货膨胀的成本通货膨胀的成本 皮鞋成本皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源持有量时所浪费的资源 包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本包括更频繁去银行取钱的时间与

42、交易成本 菜单成本菜单成本：改变价格的成本：改变价格的成本 印刷新菜单，寄新目录等印刷新菜单，寄新目录等通货膨胀的成本通货膨胀的成本 相对价格波动与资源配置不当：相对价格波动与资源配置不当：企业并不企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化格会变化 这会扭曲资源配置这会扭曲资源配置 混乱与不方便：混乱与不方便：通货膨胀改变了我们用以通货膨胀改变了我们用以衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数量的比较变得更复杂时间点美元数量的比较变得更复杂通货膨胀的成本通货膨胀的成本 税收扭曲： 通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整进行调整 因此即使人们的真实收入并没有增加，通因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收货膨胀也会使人们缴纳更多的税收72你在银行存款你在银行存款1000美元，期限为一年美元，期限为一年情形 1: 通货膨胀率通货膨胀率 = 0%，名义利率，名义利率 = 10%情形 2: 通货膨胀率通货膨胀率 = 10%，名义利率，名义利率 = 20%a.在哪种情形中，你存款的真实价值