通信行业5g从镜花水月到部署在望

1、2017 年 11 月 20 日证券研究报告通信 2017 年日常报告评级：买入维持评级行业研究5G：从“镜花水月”到部署在望长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(）行业观点18.786160.694120.853382.9111292.9311628.79市场优化平均市盈率国金通信指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指工信部全球率先首发 5G 中频规划：近日工业和化部正式率先发布了 5G 系统中频段（3300-3600MHz 和 4800-5000MHz）使用规划。我们认为，我国此次率先确认中频段频谱规划，将对全球 5G 系统技术n研发、试验和标准等制定和、化进程起到重要引领作用，

2、预计5G 基站需求约为 350基站+540 万小微基站，投资规模最高将达 1.7 万亿元，是 4G 网络约 9000 亿元投资额的 1.9 倍。各级联、高度重视 5G 发展：工业和化部领导强调，5G 是支撑万物互n与实体融合发展的关键基础设施之一，要进一步增进共7911750570986692628558795473进程。沪浙苏皖四省规划联合在 2020 年建成面向识，加快推进的5G 试验网，启动 5G 业务试点。我们认为，当前各级站在发挥新一代基础设施对转型发展新动力的高度，主动引领产业发展，从标准、频谱规划、技术试验，到具体的基站建设、公共设施资源共享等各层面统筹协调，对 5G 产业发展形

3、成了强大助力。本周n光网络设套、物联网等多方面开展集中采购，其中光纤光缆采购规模达1.1 亿芯公里、通信工程设计预算金额达 384.2 亿元。光纤光缆方面，近期移动和电信采购均超预期，预计将持续维持高位需求。通信工程设计方面，本次招标覆盖全面、规模庞大，由于目前中移动 4G 建设已接近尾声，我们认为，本次设计招标极有可能是为 5G 网络建设准备，中移动 5G 建设可能即将启动。运营商热议 5G 建设发展：日前召开未来通信技术和光通信研讨会中，三大国金行业沪深300相关报告1.移动开启集采，光纤光缆维持景气-通信行业点评，2017.11.16n热议 5G 建设发展，话题覆盖了 5G 的承载网络、

4、运营商相关网云化和行业应用等多个方面，且讨论内容均着眼于实际部署，贴近业务应用。我们认为，这表明目前运营商对 5G 的研究已不仅是纯技术层面，而是结合实际业务需求深入探讨具体部署问题，侧面反映了运营商对 5G 部署的积极态度。2. 光模块:高速率点评，2017.11.163. 5G：中兴需求增长- 通信行业世界前沿- 日常通信行业研究，2017.11.134.光博会聚焦 5G、光纤光缆，传输资回暖-日常通信行业研究，2017.11.5移动完成全球首个端到端 5G 新空口系统互通：近日中兴通讯、中兴通讯、和和n移动宣布，采用中兴通讯的 5G 新空口预基站和Qualcomm Technologie

5、s 的 5G 新空口终端原型机，实现了全球首个基5.物联网：巨头布局平台和，应用场于 3GPP R15 标准的端到端 5G 新空口系统互通。我们认为，此次跨商的系统互通，表明 5G 新空口在标准层面已经基本定型，且基站与终端基本同步就绪，5G 网络的部署迈出重要一步。景拓展-日常通信行业研究，2017.10.30携手 SK 电讯完成基于 SDN 的 5G 承载测试：近日，与韩国第一n大移动运营商 SK 电讯(SKT)完成了基于 SDN 的 5G 承载测试，完成了IP SDN 与 SKT Telecom-SDN 平台的对接，实现了拓扑发现、隧业务发放等承载功道发放、路径计算与优化、带宽按需调整、

6、层次化验证了 SDN 技术在 5G 承载网络的能。我们认为，本次测试的，部署可行性，为 SKT 及全球其他运营商的 5G奠定了坚实基础。王懿超分析师 SAC 执业编号：S1130517080006 wangyichao英特尔 5G 基带8060 的 5G 基带预计 2019 年：近日英特尔宣布其首个型号为 XMMn，预计将在 2019 年中，同时称已经实现了基王坤人wang_kun于英特尔 5G 基带的完整端到端 5G 连接。3/4G，终端晚于网络半年到一年到位，而目前 5G 终端基本同步甚至早于网络，我们认为，目前整个产业链在 5G 推进上协调性和速度均好于 3/4G 时期，5G 有望加快部

7、署。林仕霄人linsx- 1 -敬请参阅最后一页特别161121170221170521170821行业研究投资建议n 关注 5G 主厂商：重点关注通信厂商中兴通讯、烽火通信。n 关注光纤光缆行业公司：重点关注亨通光电，中天科技。n 关注通信工程设计相关公司：吉大通信、国脉科技、富春 通信服务。、杰赛科技、风险提示由于目前 5G 中频段频谱三家运营商的分配方案未明确，两家运n营商 3.5Ghz 频段各分配 100Mhz，第三家运营商分配 4.9Gz 频段的可能，此时投资规模激增；但也两家运营商 3.5Ghz 共同分配 100Mhz带宽，无线网采用共建共享从而所需基站数较测算值少的可能。由于目前

8、 4G 网络价值回收处于中期，运营商 5G 投资周期有可能将长于预期。n- 2 -敬请参阅最后一页特别行业研究内容目录一、层面：5G 中频规划全球首发，各级高度重视 5G 发展41.1 工信部全球率先首发 5G 中频频段41.2 各级高度重视 5G 发展5二、运营商层面：中移动集采大单频出，运营商热议 5G 建设52.12.2三、移动集采大单频出5运营商热议 5G 建设发展6商层面：标准与研发进展顺利6移动完成全球首个端到端 5G 新空口系统互通73.1 中兴通讯、和3.2携手 SK 电讯完成基于 SDN 的 5G 承载测试73.3 英特尔 5G 基带预计 2019 年.8风险提示9图表目录图

9、表 1：5G 高低频段定位4图表 2：移动本周集采大单5图表 3：3GPP 5G 工作计划7图表 4：5G 承载网络架构8图表 5：Intel 发布 5G 基带XMM 8000 系列8- 3 -敬请参阅最后一页特别行业研究5G 中频规划全球首发，各级高度重视 5G 发展一、1.1 工信部全球率先首发 5G 中频频段，在全球率先发布了 5G 系统中频段使用规近日工业和化部正式n划，将 3300-3400MHz（原则上限室内使用）、3400-3600MHz 和 4800- 5000MHz 频段确定为 5G 系统工作频段，并明确表示将继续为 5G 系统规划调整出包含高频段（毫米波）、低频段在内的图表

10、 1：5G 高低频段定位来源：IMT-2020 5G 推进组，国金点评：5G的三大基础是标准、频谱、牌照，其中，频率资源是研发、n部署 5G 系统最关键的基础资源。中频段尤其是 3.5Ghz 被认为是 5G 系统的先锋频段，意大利运营商 Wind Tre 同中兴通讯建设的第一张预5G网络即采用了 3.63.8GHz，欧、日、韩等对 3.4Ghz4.2Ghz 的 5G组网表态。我们认为，作为市场最大、对产业链影响也最大的，此次率先确认中频段频谱规划，将对全球 5G 系统技术研发、试验和标准等制定和、化进程起到重要引领作用，将吸引和地区采用相同的频段，有利于推动 5G 尽快具备条件。5G 投资规模

11、预计达 1.7 万亿元：本次工信部确定了中频段将作为 5G 的首发频段，由于 3300-3400Mhz 频段与无线电定位业务重合，原则上限于室内使用，在 5G 新空口理论上需要 100Mhz 以上带宽的情况下，三家运营商中可能将有一家需使用 4.9Ghz 进行连续覆盖。假设三家运营商中有一家采用 4.9Ghz 连续覆盖的情况下，我们预计，5G 基站需求约为 350基站+540 万小微基站，投资规模最高将达 1.7 万亿元，是 4G 网络约 9000亿元投资额的 1.9 倍。低频段（ 8-900Mhz）能否获批重耕是最大不确定因素：根据我国 IMT- 2020 推进组的 5G 无线技术路线，为满

12、足广覆盖和多场景的业务需求，在频谱路线上，中频段是我国 5G 系统先期部署的主要频段， 高频段（26Ghz 和 40Ghz 等）将作为补充频段满足热点高容量需求，低频段（尤其是 8-900Mhz）适合于广域覆盖和低延时/海量连接业务，但目前其主要用于 2G 网络，能否获批进行 5G 重耕是最大不确定因素。n3.5Ghz 的 5G 覆盖与 4G 基站相当：低频段（8-900Mhz）重耕未获批情况下， 预计未来 5G 网络为两层网络叠加嵌套的形态， 底层是3.5Ghz/4.9Ghz 覆盖城乡所有区域的中频网，上层是中频或高频满足热点超高流量区域需求的小基站密集组网。根据链路预算和 5G 二阶段技术

13、试验结果，采用大规模天线技术情况下，3.5Ghz 的 5G 基站覆盖与 2.6Ghz的 4G 类似，4.9Ghz 覆盖面积比 3.5G 少 36%。因此，我们城市区域覆盖所需的 3.5Ghz 5G 基站数与 4G 基本相当，4.9GHz 覆盖所需的基站数要多 1.56 倍。- 4 -敬请参阅最后一页特别行业研究5G 基站数将300+540 万小基站：测算基于其中一家运营商需使用 4.9Ghz 进行覆盖的情况。如果低频段重耕获批，营商总计约需 175 万中频宏基站+160 万低频宏基站。如果重耕未获批，商总计约需 350 万中频宏基站。小基站数目不受影响，参考国外运营商经营和热点高流量区域比例，

14、预计需 540 万个。5G 宏基站单价将远高于 4G，整体投资规模大幅增加：由于 5G 中大规模天线、大带宽等多种新技术特性的应用，基站造价将大幅提高，预计中频50 万元，中期约为 30 万元，后期约为 20 万段宏基站元。在低频段重耕未获批的情况下，预计无线网络投资额达 1.1 万亿元，5900 亿；在低频段重耕获批的情况下，无线网络投光网络资额约 9000 亿元，光网络4900 亿元。5G 总投资额将达1.4-1.7 万亿元，是 4G 网络约 9000 亿元总投资额的 1.5-1.9 倍。1.2n各级高度重视 5G 发展工信部强调加快推进 5G进程：11 月 14 日，工业和化部副部长陈在

15、“2017 未来通信技术峰会”中强调，5G 作为未来移动通信技术的主要发展方向，是支撑万物互联、与实体融合发展的关键基础设施之一，对数字化、网络化、智能化发展，意义重大。要进一步增进共识，加快推进展；保障安全，构建安全可靠。进程；深化应用，促进融合创新发沪浙苏皖四省规划联合建立 5G 实验网：10 月 17江、2020 年），明确提出联合在 2020 年建成面向日，上海、江苏、浙2016-通信n（5G）试验网，启动 5G 业务试点，并推动电信运营商对 2G 频率资源进行调整和再利用。此外，规划还提出了高速光纤网络实现城乡市和农村普遍提供 1Gbps 的接入服务能力，物联网和云计算基础设施区域完

16、善等基础设施体系建设目标。点评：我国高度重视 5G 发展，把 5G 作为网络强国建设重点的领n2025 中均强调要推进 5G 发展，工信域。“十三五规划”、部、科技部和发改委等支持产业界成立了 5G 推进组，统筹 5G 从标准到技术研发、产业实验的全面发展。地方层面，继前期河北、等省布局 5G 建设规划后，本周长三角四省发布相关规划，明确 5G 发展路线图。我们认为，当前各级站在发挥新一代基础设施对转型发展新动力的高度，主动引领产业发展，从标准、频谱规划、技术试验，到具体的基站建设、公共设施资源共享等各层面统筹协调，对 5G 产业发展形成了强大助力。二、运营商层面：中移动集采大单频出，运营商热

17、议 5G 建设2.1n 本周移动集采大单频出发布公告，在光纤光缆、工程设计、光网络设套网等多方面开展集中采购，其中 2018 年普通光缆集中采购项目（第一批次）预估采购规模达 359.3 万皮长公里（折合 1.1 亿芯公里），较较去年同期集采量大增 80%；2018-2019 通信工程设计与可行性研究集中采购项目预算金额达 384.2 亿元（含税），均堪称相关领域史上第一大单。此外，在骨架式带状光缆、光纤配线架、软跳纤、PTN 接入购规模均达到较高水平。等方面，采图表 2：移动本周集采大单- 5 -敬请参阅最后一页特别时间项目采购规模2017 年 11 月 17 日中移物联网电力猫研发及生产项

18、目电力猫 5 万套，研发 1 项行业研究来源：运营商公告，国金点评：今年以来，移动和联通分别进行普缆招标，n的 2016 年普通光缆集采（第二批次）中标结果可以看到，集采规模约为 237.96 万皮长公里，折合 6760.49公里，而联通 2017-2018年光缆集中采购项目中标结果已经出炉，集采总规模约为 5830公里移动 2018 年第一批次的普缆招标，我们预计，光纤光缆。叠加此次光缆将持续维持高位需求。本次通信工程设计集采项目，涵盖中移动 31 个省公司、2 个直属、9个专业公司，专业涵盖无线网（不含 NB-IoT ）、传送网、网、业务网、支撑网、承载网、电源等 7 个专业，覆盖全面、规

19、模庞大。由于目前中移动 4G 网络基本已实现，4G 建设已接近尾声，我们认为，本次设计招标极有可能是为 5G 网络建设而准备，中移动 5G 建设可能即将启动。建议关注具有相关设计资质的标的：吉大通信、国脉科技、富春，港股相关标的：。2.2n运营商热议 5G 建设发展移动：移动首席科学家、移动物联网院长着众多表示，车联网作为 5G 的重要应用，被产业界寄予厚望，但还，需要全新的电信网络。移动正在引领标准发展、技术试验、推进产学研协同等方面发力，推动车联网技术发展，促进产业成熟就面向 5G 的承载需求和方案阐：集团科技委n明观点，提出“5G 承载就光不就电，协议处理就低不就高”的总体建网策略，即承

20、载要依托光网络提供大带宽以实现低比特成本承载，协议处理尽量避免到 ，以减少处理环节，简化网络，降低网络整体时延和避免拥塞。由于 5G 的超密集组网、大带宽等特性，基站数量可能是 4G 的 2-3 倍，光纤、光模块、光接入网络系统等整个产业都会因 5G 建设而受益。联通网研院首席唐雄燕指出，5G 的收入增长点，在于联通：n垂直行业市场，带来了产业融合的新机遇。对应网络侧，就需要部署边缘云以提供本地化的实时响应和敏捷性。随着明年或后年 5G 试验和到来，联通将开展边缘5G 的应用工作，并将边缘云做成开放平台，构建合作新。点评：目前 5G 已成为各大通信相关峰会、论坛的研讨，n营商相关的覆盖了 5G

21、 的承载网络、网云化和行业应用等多个方面，且讨论内容均着眼于实际部署，贴近业务应用。我们认为，这表明目前运营商对 5G 的研究已不仅是纯技术层面，而是结合实际业务需求深入探讨具体部署问题，侧面反映了运营商对 5G 部署的积极态度。三、商层面：标准与研发进展顺利n 近期商层面消息显示出 5G 网络研发进展顺利，进度甚至快于 3GPP时间计划。其中，中兴通讯、和空口系统互通，表明空口标准及移动完成全球首个端到端 5G 新研发顺利，时间早于空口标准预计冻- 6 -敬请参阅最后一页特别2017 年 11 月 17 日2018-2019 通信工程设计与可行性研究集中采购项目143 个标段，含税预算金额

22、384.2 亿元2017 年 11 月 16 日2018 年普通光缆集中采购项目（第一批次）约 359.3 万皮长公里（折合 1.1 亿芯公里）2017 年 11 月 15 日2018 年骨架式带状光缆集中采购2.74 万皮长公里（折合 549.83公里）2017 年 11 月 15 日2018 年小型化接入 PTN集中采购（第一批次）约 14.8 万端2017 年 11 月 15 日2018 年光纤配线架集中采购约 15.36 万架2017 年 11 月 15 日2018 年至 2019 年软跳纤集中采购约 1.94 亿条，16.11 亿米行业研究预计 2017 年底）；SK 电讯完成基于

23、SDN 的结时间（非5G 承载测试，为“网络切片”的部署奠定了基础；英特尔宣布 5G 基带芯片预计上市时间，较网络计划时间提前半年。3.1 中兴通讯、移动完成全球首个端到端 5G 新空口系统互通和3GPP移动 5G 联合创新Qualcomm近日中兴通讯、和移动宣布，nR15 标准的端到端 5G 新空口系统互通。互通演示5G 新空口预中心Technologies 的 5G 新空口终端原型机完成互通。端到端 5G 新空口系统运行在 3.5Ghz 频段，支持 100Mhz 大带宽，协议完全符合 3GPP R15 标准定义的新空口 Layer 1 架构，能够高效地实现单用户每秒 G 比特级传输速率，与

24、 4G 相比空口时延显著降低。点评：本次端到端 5G 新空口系统的互通，是 5G 向大规模预迈进n的重要里程碑。根据 3GPP 的 5G 工作计划（如图表 3 所示），R15在 2018 年 6 月完成，其中非而本次系统互通测试表明，中兴通讯和2017 年底完成。作为 5G 标准制定的研发进度均同步甚至早于 3GPP 标准确定时间，在非商，组网空口标准冻结前就分别完成了预基站和终端原型机研发，且能实现跨设备商的系统互通。因此我们认为，5G 新空口在标准层面已经基本定型，且基本与之同步就绪，5G 网络的部署在空口标准和基站与终端层面迈出重要一步。图表 3：3GPP 5G 工作计划来源：3GPP，

25、国金中兴通讯将成为 5G和解决方案第一批供应商。截至目前，中兴n联通、意大利 Wind Tre、Open通讯已经与移动、电信、Fiber、法国 Orange 集团、软银、西班牙电信、比利时 Telenet、韩国KT 等多家运营商签订 5G 战略合作协议，开展全方位的技术和产业合作，在 5G 技术研发和前景上稳居全球商前列。3.2nSK 电讯完成基于 SDN 的 5G 承载测试与韩国第一大移动运营商 SK 电讯(SKT)完成了基于 SDN 的 5G近日，承载测试，完成了IP SDN 与 SKT Telecom-SDN 平台的对接，成功实现了拓扑发现、隧道发放、路径计算与优化、带宽按需调整、层次化

26、业务发放等承载功能。SDN 是 5G 网络：5G不同场景和应用对速度、时延、容n量、覆盖率、安全性等都有不同的要求， 5G 网络需要以灵活的方式构建不同的“网络切片”，从而满足多元化和复杂化的业务需求。“网络切片”的实现，离不开云计算、SDN/NFV 等成熟可用的技术支持，SDN 可以实现层面和转发（数据）层面的解耦分离，将 5G 网络物理基础设施资源根据场景需求虚拟化为多个相互现“按需组网”。的平行的虚拟“网络切片，从而实- 7 -敬请参阅最后一页特别行业研究图表 4：5G 承载网络架构来源：电信，国金点评：韩国为了实现平昌会期间场馆 5G 覆盖，在 5G 发展进程上表现n较为激进，SKT

27、在 2017 年 8 月宣布已经启动第 5 代网络商业化进程，开始接受 5G报价，计划在 2018 年会期间提供 5G 服务。本次测试的开展，主要是 SKT 希望推动其自研 SDN 平台与商 SDN器对接，从而实现 5G 承载网络的自动化。我们认为，本次测试的验证了 SDN 技术在 5G 承载网络的部署可行性，为 SKT 及全球其他运营商的 5G奠定了坚实基础。3.3n英特尔 5G 基带近日英特尔宣布其无线2019 年路线图取得进展，更新了 5G 多模基带家族 XMM 8000 系列，首个型号为 XMM 8060，预计将在 2019 年中用于商用终端，支持全 5G 非和新空口以及 2/3/4G

28、 多模。同时还宣布目前已经实现了基于英特尔 5G 基带的完整端到端 5G 连接。图表 5：Intel 发布 5G 基带XMM 8000 系列来源：Intel，国金- 8 -敬请参阅最后一页特别行业研究已展示了全球首个 5G 基带骁龙 X50 及首款 5G 参考n 点评：前期，预计在 2019 年上半年实现终端上市，稍快于英特尔本次宣称设计的进度。在 3/4G，终端晚于网络半年到一年到位，但从目前和英特尔的 5G 终端上市计划来看，5G 终端到位基本同步甚至早于 5G 网络部署计划，我们认为，目前整个产业链在 5G 推进部署上合作紧密，推进的协调性和速度均好于 3/4G 时期，5G 有望加快部署

29、。风险提示由于目前 5G 中频段频谱三家运营商的分配方案未明确，两家运n营商 3.5Ghz 频段各分配 100Mhz，第三家运营商分配 4.9Gz 频段的可能，两家运营商 3.5Ghz 共同分配 100Mhz 带此时投资规模激增；但也宽，无线网采用共建共享从而所需基站数较测算值少的可能。由于目前 4G 网络价值回收处于中期，运营商 5G 投资周期有可能将长于预期。n- 9 -敬请参阅最后一页特别行业研究长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。公司投资评级的说明： 买入：预期未来 612 增持：预期未来 612 中性：预期未来 612减持：预期未来 612内上涨幅度在 15%以上； 内上涨幅度在 5%15%； 内变动幅度在 -5%5%；内下跌幅度在 5%以上。行业投资评级的说明： 买入：预期未来 36 增持：预期未来