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文档简介

1、第六章 利率风险结构与期限结构本 章 预 习 什么是利率期限结构和利率风险结构本章框架本 章 框 架一一.利率的风险结构利率的风险结构二二.利率的期限结构利率的期限结构1.1利率的风险结构为什么到期期限相同的债券具有不同的利率？为什么到期期限相同的债券具有不同的利率？1.2利率的风险结构风险结构风险结构 违约风险（default）：default-free bonds，风险溢价（risk premium），具有违约风险债券的风险溢价总为正总为正，且随着违约风险的上升而增加。（junk bond）（flight-to-quality）1.3利率的风险结构风险结构风险结构 流动性溢价 税收因素2.

2、1利率的期限结构什么什么是收益率曲线（是收益率曲线（yield curve）？）？ 随时间一起波动 存在翻转 大部分向上倾斜2.2预期理论2.3分割市场理论不同期限债券不存在替代性不同期限债券不存在替代性 原因：投资期限偏好（期限错配） 市场完全由供给决定（不同市场供给分析） 客观：短期债券需求大于长期债券需求 无法解释事实1和22.4流动性溢价与期限优先理论2.5流动性溢价与期限优先理论2.6流动性溢价与期限优先理论本 章 复习 为什么陡峭的收益率曲线意味着未来通货膨胀率将上升，平坦或者向下倾斜的收益率曲线意味着未来通货膨胀率将下降？为什么陡峭的收益率曲线预示着宽松的货币政策，平坦或向下倾斜的收益率曲线意味着紧缩的货币政策？公司债券的风险溢价通常是逆经济周期的，也就是说，经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会这样？如果政府宣布，如果公司未来破产，它将对所有债权人提供担保。预测这将对企业债券的利率产生怎样的影响？国债的利率又会发生怎样的变化？本 章 复习 从中凸的利率期限结构判断市场对未来短期利率走势的预期以及对未来通货膨胀率的预期。假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期短期利率，计算5年期利率期限结构，并绘制得出的收益率曲线： (a) 5%, 6%, 7%, 6%, 5%

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