第四章网络证券复习资料

1、1第四章网络证券第四章网络证券2一个传奇的故事孙成钢一个传奇的故事孙成钢他出生在山东省一个内陆县的山村里。父母都是农民，没有什么背景。他出生在山东省一个内陆县的山村里。父母都是农民，没有什么背景。他自己却从他自己却从10岁开始就写诗、编传奇的故事。岁开始就写诗、编传奇的故事。1984年，他初中毕业的那个暑假，完成了年，他初中毕业的那个暑假，完成了10万字的小说，当然没有发表。万字的小说，当然没有发表。1987年高中毕业到年底，他又写了年高中毕业到年底，他又写了20万字的小说，依然没有发表。万字的小说，依然没有发表。他的大学生活在武汉度过。武汉钢铁学院，一所普通的工科院校。尽管他他的大学生活在武

2、汉度过。武汉钢铁学院，一所普通的工科院校。尽管他入校的成绩是全校前三名，但他的专业却是学习采矿工程。入校的成绩是全校前三名，但他的专业却是学习采矿工程。四年过去，他被分配在一个钢铁厂下属的铁矿里，在一个小矿区里实习四年过去，他被分配在一个钢铁厂下属的铁矿里，在一个小矿区里实习。所谓实习，就是跟工人一起下矿井，抱着风钻打眼放炮，然后用学到的知。所谓实习，就是跟工人一起下矿井，抱着风钻打眼放炮，然后用学到的知识做一些设计。识做一些设计。这一实习，就是这一实习，就是2年。这段时间，他靠自学，居然搞出了一个年。这段时间，他靠自学，居然搞出了一个“股票预测股票预测分析软件分析软件”。1993年，年，25

3、岁的他刚刚走出矿区，到了济南，每天跟散户一样买卖股票岁的他刚刚走出矿区，到了济南，每天跟散户一样买卖股票3456第一节网络证券市场概述第一节网络证券市场概述783.网络证券流程（基本）网络证券流程（基本）9证券类型股票债券基金普通股，优先股，劣后股政府债券，金融债券，企业债券封闭式基金，开放式基金10112.证券市场证券市场证券交易所证券商证券交易程序 1、开户 2、委托 3、成交 4、清算 5、交割证券市场的监管 1213141516第四章网络证券第四章网络证券21718191.证券公司下属网上交易中心（券商独立网站）模式证券公司下属网上交易中心（券商独立网站）模式形式：交易和服务网站隶属于

4、证券公司的一个服务部门。优点：充分发挥传统证券商的优势；缺点：网站建设技术差。典型：华泰证券网： 海通证券网： 国通证券的牛网： 2021222.纯粹的金融证券服务类网站模式纯粹的金融证券服务类网站模式形式：由第三方建立，证券公司租用这些平台进行交易。优点：网站规模效益好缺点：证券服务的内容和专业水平的信任度会受到客户质疑。典型：赢时通中国证券服务网中国证券网： 证券之星： 2324253.商业银行的银证通服务类网站模式商业银行的银证通服务类网站模式形式：由商业银行利用其网络建立优点：证券与银行结合，规模优势明显缺点：证券服务的内容和专业水平的信任度会受到客户质疑。典型：招商一网通证券 262

5、74.证券公司与证券公司与IT公司合资组建网上证券委托通道公司合资组建网上证券委托通道5.证券公司收购网上委托交易通道证券公司收购网上委托交易通道28二、网上证券交易系统发展历史二、网上证券交易系统发展历史 证券的网上交易具有很多优点，但其发展历史却证券的网上交易具有很多优点，但其发展历史却非常短，即使是在互联网和电子商务发展都相当非常短，即使是在互联网和电子商务发展都相当完善的美国，也是直到完善的美国，也是直到1996年才有了真正意义上年才有了真正意义上的网上证券业务。而在我国，网上证券交易从无的网上证券业务。而在我国，网上证券交易从无到有、从探索试验到渐趋成熟的发展过程则可划到有、从探索试

6、验到渐趋成熟的发展过程则可划分为四个发展阶段。分为四个发展阶段。第一阶段：第一阶段：1996年年底到年年底到1997年年底。年年底。互联网开互联网开始在国内出现，在意图获得更多收益的前提下，始在国内出现，在意图获得更多收益的前提下，部分证券公司和部分证券公司和IT公司开始了最基本的合作，南公司开始了最基本的合作，南方的一些证券营业部推出了基于方的一些证券营业部推出了基于EXE程序的网上程序的网上交易，给一些大户提供数量不多但更为便捷的交交易，给一些大户提供数量不多但更为便捷的交易服务。易服务。29由于这时国内的互联网尚处于刚刚起步的阶段，网络基由于这时国内的互联网尚处于刚刚起步的阶段，网络基础

7、设施很不完善，一般一个城市只有百十条接入线，上网、础设施很不完善，一般一个城市只有百十条接入线，上网、专线的费用非常高，一分钟网费一般在专线的费用非常高，一分钟网费一般在0.5元以上。同时，那元以上。同时，那个时候的电信运营商也没有完善的托管业务，行情和委托服个时候的电信运营商也没有完善的托管业务，行情和委托服务器只能放在营业部里。诸多条件的限制导致了只有少数营务器只能放在营业部里。诸多条件的限制导致了只有少数营业部为少数用户提供交易服务的现象。业部为少数用户提供交易服务的现象。这个阶段的网上服务在技术形式上仅局限于这个阶段的网上服务在技术形式上仅局限于EXEEXE方式，使方式，使得网上交易软

8、件的功能有限，客户一般仅可通过互联网进行得网上交易软件的功能有限，客户一般仅可通过互联网进行简单的行情浏览和股票交易。而软件在设计时也并未考虑系简单的行情浏览和股票交易。而软件在设计时也并未考虑系统的吞吐量、交易的安全性等问题，有的厂商甚至对交易数统的吞吐量、交易的安全性等问题，有的厂商甚至对交易数据基本上没有加密，行情并发的处理能力也非常低。在这个据基本上没有加密，行情并发的处理能力也非常低。在这个阶段提供网上交易软件产品的阶段提供网上交易软件产品的ITIT公司主要有深圳思八达、深公司主要有深圳思八达、深圳黎明等厂商。圳黎明等厂商。 30第二阶段：第二阶段：1998年年3月至月至1999年年

9、5月。月。在这段时间里影响我国在这段时间里影响我国证券网上交易发展的主要因素有四个证券网上交易发展的主要因素有四个: 第一，在这一阶段中，中国电信开始大力推广互联网，迫第一，在这一阶段中，中国电信开始大力推广互联网，迫切需要网民的支持，于是电信运营商制订了切需要网民的支持，于是电信运营商制订了“股民变网民股民变网民”的市场战略，的市场战略，全国许多地区的电信公司开始采用同券商合作全国许多地区的电信公司开始采用同券商合作的方式，由电信公司主要出资大量购买网上交易软件及建立的方式，由电信公司主要出资大量购买网上交易软件及建立网上交易系统，并针对证券的网上交易提出专门的上网优惠网上交易系统，并针对证

10、券的网上交易提出专门的上网优惠收费政策，积极推广网上交易。在这个阶段中比较有代表性收费政策，积极推广网上交易。在这个阶段中比较有代表性的是江苏电信和河南电信，它们为证券公司提供免费服务器、的是江苏电信和河南电信，它们为证券公司提供免费服务器、积极提供网上交易软件以及积极提供网上交易软件以及DDN专线，并帮助证券公司在全专线，并帮助证券公司在全省范围内推广网上交易。省范围内推广网上交易。31 第二，由于业务的发展和环境的改善等原因，此时的网第二，由于业务的发展和环境的改善等原因，此时的网上交易软件在功能和性能上也大大地前进了一步。上交易软件在功能和性能上也大大地前进了一步。此时的此时的网上交易软

11、件在风格上与钱龙软件相似，在功能上也基本网上交易软件在风格上与钱龙软件相似，在功能上也基本达到了专业分析软件的水平，系统开始考虑安全性及吞吐达到了专业分析软件的水平，系统开始考虑安全性及吞吐能力，采用了简单加密技术以保证交易数据的安全性，行能力，采用了简单加密技术以保证交易数据的安全性，行情系统的吞吐能力也大大提高，普通情系统的吞吐能力也大大提高，普通PC服务器的行情并发服务器的行情并发处理能力达到了处理能力达到了8001800。在这一时期，网上交易大都采。在这一时期，网上交易大都采用单营业部的模式，即各个营业部互不相关，尚未形成体用单营业部的模式，即各个营业部互不相关，尚未形成体系。此时，提

12、供网上交易的系。此时，提供网上交易的IT厂家也纷纷兴起，核新软件、厂家也纷纷兴起，核新软件、盛润、天亿、恒生、信雅达等一批盛润、天亿、恒生、信雅达等一批IT厂家均推出了证券网厂家均推出了证券网上交易产品。上交易产品。32 第三，在第三，在1998年年3月至月至1999年年5月，月，发生了著名的发生了著名的19991999年年“519”和和“214”行情，在这两次大规模行情中，采用了网上行情，在这两次大规模行情中，采用了网上交易的证券公司，大大增加了盈利能力，抓住了机遇，使得其交易的证券公司，大大增加了盈利能力，抓住了机遇，使得其他证券公司也意识到，网上交易已经成为证券公司可以实实在他证券公司也

13、意识到，网上交易已经成为证券公司可以实实在在扩展业务的有效手段。所以此后大量的证券公司开始购买或在扩展业务的有效手段。所以此后大量的证券公司开始购买或自主开发自己的网上交易系统、发展网上交易业务。自主开发自己的网上交易系统、发展网上交易业务。 第四，由于此时证券网上交易的相关政策法规并没有明确，第四，由于此时证券网上交易的相关政策法规并没有明确，所以，很多券商仍处于观望状态或是采取了仅在部份营业部做所以，很多券商仍处于观望状态或是采取了仅在部份营业部做尝试的做法。尝试的做法。但是也有一些证券公司看到了华泰证券的成功，但是也有一些证券公司看到了华泰证券的成功，意识到了互联网所带来的巨大商机，把网

14、上交易作为发展的重意识到了互联网所带来的巨大商机，把网上交易作为发展的重点，并成立了电子商务部等部门专门经营和管理公司的门户网点，并成立了电子商务部等部门专门经营和管理公司的门户网站和网上交易。站和网上交易。 33 第三阶段：第三阶段：1999年年6月至月至2000年年5月。月。此时，中国的此时，中国的.com公公司正在蓬勃兴起，司正在蓬勃兴起，Sina、Sohu、163等网站铺天盖地的广告向等网站铺天盖地的广告向人们不断灌输互联网的概念。人们不断灌输互联网的概念。.com公司在公司在NASDAQ的成功，的成功，也使得各券商进一步坚定了对网上交易的信心。同时，随着也使得各券商进一步坚定了对网上

15、交易的信心。同时，随着各种各种Internet技术的成熟，网上交易系统由原来单一的技术的成熟，网上交易系统由原来单一的EXE程程序开始转向综合的序开始转向综合的Web技术，开始采用技术，开始采用ActiveX、CGI、Java等先进、开放的技术和标准以实现系统的开放性和可扩展性。等先进、开放的技术和标准以实现系统的开放性和可扩展性。这个时期的用户界面全面采用了这个时期的用户界面全面采用了Web技术，客户只需要一个技术，客户只需要一个标准的浏览器就可以进行行情浏览和股票交易，从而大大提标准的浏览器就可以进行行情浏览和股票交易，从而大大提高了系统的可用性和易用性高了系统的可用性和易用性;另外，系统

16、所采用的数据安全技另外，系统所采用的数据安全技术由原来各个公司自己研制的简单、封闭的单一加密方式转术由原来各个公司自己研制的简单、封闭的单一加密方式转变为遵循变为遵循PKI、X.509等标准的电子商务安全体系。等标准的电子商务安全体系。34这一时期的行情并发处理能力几乎达到了机器性能的这一时期的行情并发处理能力几乎达到了机器性能的极限，如普通极限，如普通PC服务器的行情并发处理在配置合理的情况服务器的行情并发处理在配置合理的情况下可在下可在3000以上。网上交易的模式也由单营业部模式发展以上。网上交易的模式也由单营业部模式发展为总部转发模式，委托数据也开始采用为总部转发模式，委托数据也开始采用

17、SSL安全通道进行传安全通道进行传输。同时，除了采用增加网上交易通信密码外，有的证券输。同时，除了采用增加网上交易通信密码外，有的证券公司还开始采用数字证书进行身份认证，使得网上交易成公司还开始采用数字证书进行身份认证，使得网上交易成为速度快、稳定性高和安全性高的交易手段。同时，证券为速度快、稳定性高和安全性高的交易手段。同时，证券公司根据业务的发展需要，还不断对网上交易软件提出新公司根据业务的发展需要，还不断对网上交易软件提出新的功能改进要求，使其在功能和性能上得到了进一步的完的功能改进要求，使其在功能和性能上得到了进一步的完善。与此同时，在经过一番激烈的竞争之后，能在市场上善。与此同时，在

18、经过一番激烈的竞争之后，能在市场上占有一席之地的公司也初见眉目，如这个时期网上交易集占有一席之地的公司也初见眉目，如这个时期网上交易集成的供应商有核新软件、盛润、恒生、天亿等，进行网站成的供应商有核新软件、盛润、恒生、天亿等，进行网站集成的则有嬴时通、巨灵信息、盛润、信雅达等。集成的则有嬴时通、巨灵信息、盛润、信雅达等。 35第四阶段：第四阶段：2000年年6月至月至2001年年6月。月。在此期间，中国在此期间，中国证监会主席周小川发表讲话，表示证监会积极支持网上证证监会主席周小川发表讲话，表示证监会积极支持网上证券交易的发展，并要求证券公司对发展网上交易给予充分券交易的发展，并要求证券公司对

19、发展网上交易给予充分的重视。这更进一步推动了中国网上证券交易发展的进程。的重视。这更进一步推动了中国网上证券交易发展的进程。在周小川主席明确证券网上交易游戏规则的同时，国在周小川主席明确证券网上交易游戏规则的同时，国内互联网的基础设施也在不断完善内互联网的基础设施也在不断完善:出口带宽由两年前的出口带宽由两年前的50M120M增加到现在的增加到现在的2G，宽带建设、有线上网等接入，宽带建设、有线上网等接入方式的蓬勃发展使互联网在国内得到了进一步的发展，众方式的蓬勃发展使互联网在国内得到了进一步的发展，众多未开通网上交易的证券公司也纷纷投入到网上交易的竞多未开通网上交易的证券公司也纷纷投入到网上

20、交易的竞争中来，已开通网上交易的证券公司则开始进行大规模的争中来，已开通网上交易的证券公司则开始进行大规模的扩容和升级。扩容和升级。第五阶段：第五阶段：2003年至今年至今3637于是，网上交易模式开始向复杂化发展，如采用双中心多于是，网上交易模式开始向复杂化发展，如采用双中心多地区业务总部及与单营业部集成等模式，行情和交易均开地区业务总部及与单营业部集成等模式，行情和交易均开始采用均衡负载设备或小型机，使行情和委托的处理实现始采用均衡负载设备或小型机，使行情和委托的处理实现高速、高并发、高稳定。同时，系统开始拥有完善的监控高速、高并发、高稳定。同时，系统开始拥有完善的监控系统，可以实现对所有

21、行情和委托链路的实时监控，并实系统，可以实现对所有行情和委托链路的实时监控，并实现网络报警、智能故障排除、自动升级等功能。现网络报警、智能故障排除、自动升级等功能。在交易数据的安全方面，首先，由于采用多种委托链在交易数据的安全方面，首先，由于采用多种委托链路，在线路上使委托更加稳定路，在线路上使委托更加稳定; ; 再者，由于证监会对网上再者，由于证监会对网上交易数据的安全有明确的要求，所以，交易数据的安全体交易数据的安全有明确的要求，所以，交易数据的安全体系统都采用了系统都采用了PKI/X.509PKI/X.509体系以及体系以及SSLSSL通道，并自建通道，并自建CACA、RARA系统为股民

22、提供身份证明，进一步完善了审核机制。系统为股民提供身份证明，进一步完善了审核机制。 38在技术形式上，除了提供各种在技术形式上，除了提供各种Web形式的行情和委托形式的行情和委托服务外，这个阶段的网上证券交易系统还开始向个性化服服务外，这个阶段的网上证券交易系统还开始向个性化服务发展。同时，操作系统也开始由务发展。同时，操作系统也开始由Windows平台向平台向Unix发发展。展。这一时期的代表性证券公司是华泰证券、广发证券、这一时期的代表性证券公司是华泰证券、广发证券、泰阳证券和海通证券。在这个时期，证券公司的上网工程泰阳证券和海通证券。在这个时期，证券公司的上网工程不再局限于成立电子商务部

23、，出现了一些新的与不再局限于成立电子商务部，出现了一些新的与ITIT企业组企业组合的模式，其中几个典型的事件如下：合的模式，其中几个典型的事件如下： 1 120002000年年8 8月，联想集团宣布以月，联想集团宣布以2.7592.759亿港元的有形亿港元的有形资产入股赢时通，占赢时通股权的资产入股赢时通，占赢时通股权的40%40%，成为其单一最大，成为其单一最大股东。联想收购嬴时通后，可以借助嬴时通在财经证券方股东。联想收购嬴时通后，可以借助嬴时通在财经证券方面的技术、人才和市场资源在短时间内跻身知名证券网络面的技术、人才和市场资源在短时间内跻身知名证券网络媒体行列，实现联想公司在继综合门户

24、网站媒体行列，实现联想公司在继综合门户网站FM365FM365之后发之后发展证券专业垂直网站的战略构想。展证券专业垂直网站的战略构想。 394041三、网络证券交易与传统证券交易委托方式的比较* 特 点 分特 点 分析交易方式析交易方式网络委托网络委托柜台委托柜台委托电话委托电话委托自动终端自动终端委托委托可视电话可视电话委托委托行情更新时间行情更新时间8s60-120s约约25s约约25s即时即时股价走势图股价走势图有有有有无无有有有有历史数据历史数据有有无无无无有有有有盘中分析盘中分析有有无无无无有有有有下单地点下单地点上网地方上网地方营业部内营业部内全国全国营业部内营业部内全市全市直接下

25、单直接下单能能不能不能能能能能能能证券信息来源证券信息来源互联网互联网营业部营业部营业部营业部营业部营业部信息股评信息股评费用费用交易费用、交易费用、上网信息上网信息费、电话费、电话费费交易费，可交易费，可能的交通费能的交通费交易费、交易费、电话费电话费交易费，交易费，可能的交可能的交通费通费交易费用、交易费用、每月固定每月固定的信息费、的信息费、电话费电话费42第三节网络证券投资的程序与策略第三节网络证券投资的程序与策略 一、网上证券交易的一般程序一、网上证券交易的一般程序（一）证券交易的一般程序（一）证券交易的一般程序五个步骤：开户，委托，成交，清算和交割，过户五个步骤：开户，委托，成交，

26、清算和交割，过户1.开户开户债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券经纪公司，并在该公司办理开户手续。可靠的证券经纪公司，并在该公司办理开户手续。1.1订立开户合同订立开户合同委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号1.2开立帐户开立帐户在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立帐户，在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立帐户，为自己从事债券交易做准备。在我国上海证券交易所允许开设的帐户为自己从事债券交易做准备。在我国上海证券交易所允许开设的帐户有现金帐户和

27、证券帐户。现金帐户只能用来买进债券并通过该帐户支有现金帐户和证券帐户。现金帐户只能用来买进债券并通过该帐户支付买进债券的价款，证券帐户只能用来交割债券。因投资者既要进行付买进债券的价款，证券帐户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金债券的买进业务又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金帐户和证券帐户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金帐户，其帐户和证券帐户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金帐户，其中的资金要首先交存证券商，然后由证券商转存银行，其利息收入将中的资金要首先交存证券商，然后由证券商转存银行，其利息收入将自动转入该帐

28、户；投资者开立的证券帐户，则由证券商免费代为保管。自动转入该帐户；投资者开立的证券帐户，则由证券商免费代为保管。432委托 投资者在证券公司开立帐户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是一般投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经程序。3 竞价成交 证券公司接到你的委托指令后，会帮你在证券交易所内尽力成。4 清算交割 当你的委托成交之后，证券交易所就会在当天将你的资金进行清算，包括证券买卖价款、佣金、印花税等。后面讨论两个传统交易模式的案例44股票委托交易越权代理纠纷案股票委托交易越权代理纠纷案 1995年10月31日，洛阳玻璃股票上市伊始，股民赖某委托某

29、证券公司一营业部购买洛阳玻璃股票500股，每股限价15.40元，有效期间为1995年10月31日，买进人民币7754.40元（含手续费、过户费、代缴税款29.40元）。同日，该营业部以每股15.45元的价格为赖某买进洛阳玻璃股票500股，共计付出价款7779.58元（含手续费、过户费、代缴税款54.58元）。当赖某准备撤销委托，向营业部填写了撤销委托购买该500股洛阳玻璃股票的委托书时，营业部告之，委托已成交，撤销委托无效。当赖某发现营业部超出限价0.05元购进500股洛阳玻璃股票时，立即拒绝承认上述股票、归己所有，并要求证券公司返还价款7725元。证券公司承认工作失误，愿补偿赖某多花25元所

30、购进的500股洛阳玻璃股票所造成的损失。据此双方发生纠纷。赖某诉至法院。法院判决500股洛阳玻璃股票的所有权，归证券公司，由证券公司返还赖某买股票价款7779.58元，并赔偿利息损失。45操纵证券交易价格案操纵证券交易价格案1999年3月31日下午，赵某到被害单位三亚营业部的营业厅，通过操作专供客户查询信息所用的电脑终端，非法侵入三亚营业部的计算机信息系统，发现该系统中的委托报盘数据库未设置密码，即萌生了通过修改该数据库中的数据抬高上市股票价格，以便使自己在抛售股票时获利的念头。46 4月16日中午股市休市时，赵在三亚营业部的营业厅里通过操作电脑终端，对三亚营业部准备向证券交易所发送的委托报盘

31、数据内容进行了修改，将周某等位股民买卖其他股票的数据，均修改成以当日涨停价位委托买入“兴业房产”198.95万股、“莲花味精”298.98万股。当日下午股市开盘时，上述修改过的数据被三亚营业部发送到证券交易所后，立即引起“兴业房产”和“莲花味精”两种股票的价格大幅度上扬。赵乘机以涨停价抛售了其在天津市国际投资公司上海证券业务部帐户上的7800股“兴业房产”股票，获利7277元。股民高春修及其代理人王琦华也将受赵示意买入的8.9万股“莲花味精”股票抛出，获利8.4万余元。由于拥有这两种股票的股民都乘机抛售，使发出买入信息的三亚营业部不得不以涨停价或接近涨停价的价格买入，为此需支付6000余万元的

32、资金。三亚营业部一时无法支付此巨额资金，最后被迫平仓，遭受经济损失达295万余元。案发后，公安机关为三亚营业部追回经济损失40余万元。47网上证券交易的程序4849证券结算清算交割期我国沪深两市的A股、证券投资基金、债券实行T1交易，T指交易日，T1就是指所完成交易的证券在交易日的第二个工作日完成交易股份和资金的兑付。而沪深两市的B股可以做T0回转交易，即当天买入的股票当天就可以卖出。但是T日卖出股票的资金或买入股票的股份余额要在第三个交易日才能到账，因此卖出成交的资金只能在T3日以后才可提取。 50 对于证券公司来说，当前网上证券业务的开展需要解决两个问题：安全性和便捷性。 网络的安全性，是

33、网民最为担心的问题，也是股民对网上证券交易望而却步的首要因素。调查显示，超过42的网民正是因此而放弃了网上交易。据了解，目前国内的一些证券公司由于管理不规范，人员流失率大，密码认证系统不完善，从而导致用户密码容易被盗用，而使得用户的权益得不到保障。信息安全国家重点实验室的周天阳表示，现在密码被盗取主要发生在三个环节：一是个人泄露；二是在电话通讯或网络传输过程中密码被窃取；三是在服务器中密码被窃取。而发生密码泄露更多的是出现在管理上，无论是行政上的管理还是技术上的管理。技术上，目前大多数证券公司都是采用静态密码系统，通常的做法是由证券公司提醒股民修改密码，对股民大户则采取系统自动封闭密码的办法，

34、密码一段时间不用就自动作废。由于这类系统是自己来管理密码，使得密码容易丢失和破译。银广厦盗买案事件的发生更印证了目前中国证券企业所存在的安全漏动。传统证券和网上证券共存的案例问题5168%68%24%24%76%76%0%0%20%20%40%40%60%60%199819981999199920002000200120012002200220032003網上交易網上交易傳統交易傳統交易32%32%在在20032003年，美國有年，美國有三分之二三分之二的散戶透過互聯網進行交易的散戶透過互聯網進行交易美國經紀替散戶進行交易的美國經紀替散戶進行交易的% %資料來源：美林資料來源：美林第四节国内外

35、网络证券市场发展现状第四节国内外网络证券市场发展现状一、国外的发展现状52亚太地区网络证券发展十分迅速。韩国一马当先，紧接着是日本、新加坡以及中国台湾和香港。泰国、菲律宾和中国大陆处于初级阶段。1、韩国网络证券业务的发展*韩国的网络证券交易渗透率在全世界是最高的。韩国网络证券交易大受欢迎。韩国网络证券交易的迅速发展对证券市场和证券业都产生了影响。530 050501001001501502002002502509898年年0101月月9898年年0303月月9898年年0505月月9898年年0707月月0000年年0505月月9898年年0909月月9898年年1111月月9999年年010

36、1月月9999年年0303月月9999年年0505月月9999年年0707月月9999年年0909月月9999年年1111月月0000年年0101月月0000年年0303月月0000年年0707月月0000年年0909月月0000年年1111月月0101年年0101月月0101年年0303月月0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%網上成交額網上成交額( (以以1010億韓圜計億韓圜計) ) 百分率百分率 (%) (%)網上交易 - 佔總成交額的 65%以成交額計，自1998年1月以來飆升459倍資料來源：資料來源：韓國交易所韓國交易所54第

37、四节国内外网络证券市场发展现状第四节国内外网络证券市场发展现状 （一）国外的交易模式网上折扣证券公司模式（美）E*Trade模式嘉信理财模式美林模式国外网上交易模式55 1.E*Trade模式，为纯粹的网上经纪商，公司并无有形的模式，为纯粹的网上经纪商，公司并无有形的营业网点存在，完全通过互联网的方式为投资者提供服务，营业网点存在，完全通过互联网的方式为投资者提供服务，通常是由通常是由IT背景的技术企业进入证券经纪市场发展起来的。背景的技术企业进入证券经纪市场发展起来的。直接下单而非向委托人下单。直接下单而非向委托人下单。 2.嘉信理财（嘉信理财（CharlesSchwab）模式，该模式同时为

38、投资）模式，该模式同时为投资者提供网上交易、电话交易及柜台交易等多种交易手段，投者提供网上交易、电话交易及柜台交易等多种交易手段，投资者可自己选择所需要的服务形式。资者可自己选择所需要的服务形式。降低服务价格,但并不会牺牲服务质量采取这种模式的主要是已有一定经纪基础的折扣券商。 3.美林模式，通常是传统的老牌大券商，他们因不愿自食美林模式，通常是传统的老牌大券商，他们因不愿自食已有的业务来发展网上交易而陷入极为被动的境地，在客户已有的业务来发展网上交易而陷入极为被动的境地，在客户大量流失之后才宣布全面进入网上交易。大量流失之后才宣布全面进入网上交易。由于大券商网点众多、客户基础良好、又能提供全

39、方位的服务，因此，一旦他们全面进军网上交易业务，将对新兴的网上经纪商带来重大的冲击。 56背景资料西方网上证券交易开展历史当中，仅仅因为成本，e*trade在美国之所以能吸引那么多客户，从传统的证券公司吸引那么多客户，因为它们当中有很多人对于电脑很熟悉，以至于敢从事网上交易的时候，敢操作电脑。但是最根本的原因，他们到电脑上下单，而不是给经纪人下单，是因为e*trade很便宜，那么e*trade很便宜，那么为什么便宜，很简单，e*trade对美林的传统方式而言，它把传统的接电话的人省掉了，而这个人是美林的最主要的成本，他把这个人省掉了以后，一切全部电子化，节约了成本，所以e*trade的佣金收入

40、大大低于传统的证券经济业务。韩国的网上经济业务一开始，真正的腾飞也是靠着三次左右的价格大战，使得网上证券业务真正的开始。57节约成本我个人认为是西方网上证券交易为什么能在这么短时间节约成本我个人认为是西方网上证券交易为什么能在这么短时间之内这么快的速度起飞的一个根本原因。这时候我们看中国网上证券之内这么快的速度起飞的一个根本原因。这时候我们看中国网上证券交易。我们相信在中国同样也同样存在着机会节约成本。但是中国传交易。我们相信在中国同样也同样存在着机会节约成本。但是中国传统的证券公司的业务模型和西方的完全不同，中国的证券公司最主要统的证券公司的业务模型和西方的完全不同，中国的证券公司最主要成本

41、，首先我们讲经纪人从来不存在，中国都是股民自己在机器上操成本，首先我们讲经纪人从来不存在，中国都是股民自己在机器上操作，下单下下去，通过营业部的机器下到交易所里面。中国的证券公作，下单下下去，通过营业部的机器下到交易所里面。中国的证券公司的主要成本在于营业部，在于对营业部的投资。有一些简单的数据，司的主要成本在于营业部，在于对营业部的投资。有一些简单的数据，我们相信中国的证券公司我们相信中国的证券公司80%以上的成本是对于营业部的建设。这个以上的成本是对于营业部的建设。这个营业部的功能就是很大的房子，股民可以在这个营业部里面看行情，营业部的功能就是很大的房子，股民可以在这个营业部里面看行情，下

42、单，拿某些咨询。我们相信像在这个营业部里面所实现的三大基本下单，拿某些咨询。我们相信像在这个营业部里面所实现的三大基本功能：下单、咨询、看行情，百分之百可以通过互联网来实现，也就功能：下单、咨询、看行情，百分之百可以通过互联网来实现，也就是说因为互联网的存在，使得在营业部里面本来股民所享受到的服务，是说因为互联网的存在，使得在营业部里面本来股民所享受到的服务，百分之百可以通过互联网来实现。如果我们的证券交易能通过互联网百分之百可以通过互联网来实现。如果我们的证券交易能通过互联网来做，而把营业部省掉，我们在中国的网上交易对传统方法来讲就是来做，而把营业部省掉，我们在中国的网上交易对传统方法来讲就

43、是节约了成本。节约了成本。58 （二）、国外网上证券发达的条件（1）上网人数多，较高的个人素质和发达的互联网(2)低交易成本（3）迅速、便利、安全。数秒可以知道交易结果(4)特有的交易制度。中国的交易制度是由交易所将全国范围的投资者进行撮合的，而美国可以在营业部范围内进行撮合，而且收市后还可以继续撮合。OUT（队列）11.1（本部）11.2(外部)11.0IN（队列）11.3(外部)11.4（本部）11.0OUT（队列）11.1(本部)11.2(外部)11.0IN（队列）11.3(外部)11.4（本部）11.059国内几乎所有较大的经纪券商都开办了独立的证券交易网站，个别券商下属营业部也有自己

44、的网站。股民到任何一家券商营业部开户时，券商通常都会同时免费提供几种交易方式(如网上交易、电话交易、现场刷卡等)，以供股民在今后的交易中自主选择。许多股民拥有网上交易的权利，但却从不进行网上交易。有数据称到2003年一季度我国网上交易股民总数约为500-600万人。可是，这些股民很可能有一部分人只是拥有网上交易的权利，获得了许可，但从来没有做过网上交易。多数券商真实的网上交易额占总交易额的比重在30%之内。许多券商的网上交易网站相对简单，没有过多的内容服务。股民下单买卖股票通常也不在WEB页上进行，可以不访问券商网站，绝大多数是通过客户端软件来操作。二、国内的发展现状6061我国网上证券交易的

45、情况与美国相差很大。首先，我国券商一直都在做远程交易，即电话委托，不采用经纪人代为操作模式，而美国传统上是有经纪人代客操作的。因此，在美国，网络证券交易是一次彻底的革命，部分颠覆了昂贵的经纪人制度，节约了成本。在我国，至今为止，它充其量只是维新，因为昂贵的营业部还在，成本没节约多少。其次，美国券商的经纪业务收费水平，通常比我国高，市场较我国大。第三，美国网上证券交易市场集约度较高，前几名的网络券商所占市场份额较高，我国则没有纯粹的网络券商，券商间市场份额相差不大。第四，我国对证券经纪业务的管制较美国严。62三、我国网络证券发展制约因素三、我国网络证券发展制约因素 1. 网民投资者规模较小 互联网的使用者局限于文化程度比较高、年轻的人群中，而这一年龄层次的人占股民的比率并不高。我国网民兼股民为80万人左右，相当于股民人数的2%，由于进行网上交易的投资者几乎全为散户，他们的交易量一般不会超过平均数，因此，网上交易量最多不会超过股市总交易量的2%。随着网上交易的全面深入发展，有必