第二章 外汇与汇率

1、外外 汇汇1 1外汇汇率外汇汇率2 2人民币汇率人民币汇率5 5汇率汇率的变动对经济的影响的变动对经济的影响3 3第第二二章章：外汇与外汇汇率：外汇与外汇汇率汇率汇率的折算与进出口报价的折算与进出口报价4 4学习目标 了解外汇、汇率等基本概念; 掌握汇率的几种分类; 学会解读外汇行情表; 理解影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的 影响, 初步掌握动态预测和分析汇率趋势的方法。外汇的框架概念外外 汇汇动态意义上动态意义上的外汇的外汇静态意义上静态意义上的外汇的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权

2、其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中的外币不包括广义外汇中的外币有价证券有价证券外汇(foreign exchange)是实现国际经济活动的基本手段,是国际金融基本概念之一。外汇的含义需要我们从两个方面来理解:其一,指一国货币兑换成另一国货币的实践过程,通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系,是动态的外汇概念;其二,指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具,或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具,这是静态的外汇概念。一、如何定义外汇狭义外汇,即通所说的外汇,是指以外币表示的可以用以国际结算的外汇只有在国外通汇银行的活期存款,以及索取这些存款的外币票据和外币凭证(如汇票本

3、票支票外币信用卡)才能称为外汇.广义外汇是指一切外币或以外币表示的资产(1)外汇是以外币表示的资产。任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。(2)外汇必须是可以自由兑换成其他形式的,或以其他货币表示的资产。如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不能称其为外汇。二、外汇的主要特征1.1.1外汇的渊源商品交易的需要产生了货币和货币流通,跨越国界的商品交易及其他经济往来活动带来了国际货币流通,只不过国际货币流通要涉及不同国家货币之间的相互交换。 例1 ,进出口商需要用本币兑换成外汇以偿还国外债务或将国外债权转换成本币用于消费,这样就产生了最初的国际汇兑,即外

4、汇和外汇交易。为清偿由进出口贸易而引起的债权债务关系是国际汇兑产生的主要原因。 举例说明 例2:假如日本汽车出口商向法国出口,法国进口商对其支付100万欧元。这笔资金可以存放于日本商人在法国某银行的账户上,那么日商就拥有了一笔以欧元表示的外汇存款。如果同时日本一家香水进口商从法国进口香水,需要支付100万欧元,这家进口商就需要寻找用日元兑换成欧元的机会。他可以用一定数量的日元向本国汽车出口商购买100万欧元,同时要求法国银行将欧元支付给法国香水出口商,从而完成债务清偿(见图11)。这样,日本出口商也就将原有的外汇债权转换成了本币,用于国内的消费或投资,这个转换过程就是外汇交易。图11国际汇兑的

5、过程这个例子中自然会涉及一个问题:日本香水进口商以多少日元向汽车出口商兑换100万欧元呢?不同货币之间以什么样的比例相互兑换,这就是汇率问题。(一) 按外汇管制程度划分1.自由外汇自由外汇:不需要外汇管理当局批准,就可以自由兑换成其他货币,或者是向第三者办理支付外币与支付凭证.例如:美元,英镑,日元等,以及以这些货币所表示的支票,汇票,公债,股票和旅行支票等.2. 记帐外汇记帐外汇:也称清算外汇或者双边外汇.是指两国政府之间签订的用来支付协定项目所使用的外汇,不经货币发行国批准,不能自由兑换成其他国家货币.三、外汇的种类(一) 按外汇来源不同划分1.贸易贸易外汇外汇:进出口贸易所引起的收付的外

6、汇,包括货款以及其从属费用2. 非贸易外汇非贸易外汇:是指除贸易外汇以外通过其他途径所收付的外汇.(一) 按外汇买卖交割期限划分1.即期外汇即期外汇:外汇买卖成交之后两个营业日之内办理交割的外汇,根据支付凭证的不同又可以分为电汇,信汇和票汇三种.2. 远期外汇远期外汇:是指买卖外汇的双方先按商定的汇价签订合同,预约到一定期限办理交割的外汇,一般为1-6个月,最长可达1年,通常为3个月(一) 按外汇持有者不同分1.官方外汇官方外汇:政府和国际组织持有的外汇,是各国国际储备的主要组成部分.2. 私人和家庭外汇私人和家庭外汇:是指企业和家庭持有的外汇四、外汇的功能(一) 便利国际结算,促进国际贸易的

7、发展(二) 实现购买力在国际间的转移,扩大国际经济合作(三)调解国际间资金供求的不平衡(四)作为衡量一国经济实力和经济地位的标准一、什么是汇率外汇汇率(foreign exchange rate)又称外汇汇价,是不同货币之间兑换的比率或比价,也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产,也是一种特殊商品,汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。在 国际汇兑中,不同货币之间却可以相互表示对方的价格,因此,外汇汇率也就具有双向表示的特点:既可用本币来表示外币价格,也可用外币表示本币价格。这里,本币和外币都有同样的表现对方货币价格的功能。至于是用本币表示外币,还

8、是用外币表示本币,则取决于采用的是哪一种汇率标价方法二、汇率标价方法 由于两种不同的货币可以互相表示,所以本币与外币就有两种基本的汇率标价方法:一是直接标价法;二是间接标价法。20世纪五六十年代以后,西方各国的跨国银行又普遍同时采用了“美元标价法”。1.直接标价法直接标价法(direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准(1,100,10 000等)来计算折合多少单位的本国货币。例如,2004年12月24日,我国国家外汇管理局公布的人民币兑美元汇率为100美元等于827.65元人民币,这就是直接标价法。这种标价法的特点是,外币数额固定不变,折合本币的数额根据外国货币与本国货币

9、币值对比的变化而变化。如果一定数额的外币折合本币数额增加,说明外币升值、本币贬值;反之,如果一定数额的外币折合本币数额减少,则说明外币贬值、本币升值。2005年1月26日,伦敦外汇市场英镑兑美元汇率为1英镑等于1.868 2美元,即为间接标价法。这种标价法的特点是以本币为计价标准,固定不变,折合外币的数额根据本币与外币币值对比的变化而变化,如果一定数额的本币折合外币的数额增加,说明本币升值、外币贬值;反之,如果一定数额的本币折合外币数额减少,则说明本币贬值、外币升值。 2.间接标价法间接标价法(indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准(比如,100,10 000等)

10、, 来计算折合若干单位的外国货币。例如例如世界上采用间接标价法的国家主要是英国、英联邦国家、美国和欧元区国家。直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之间的关系而言的。对于某个国家或某个外汇市场来说,本币以外其他各种货币之间的比价无法用直接或间接标价法来判断。实际上,非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币(key currency)为标准的。例如,第二次世界大战后由于美元是世界货币体系的中心货币,各国外汇市场上均以美元为标准公布外汇牌价,这种情况可以称为“美元标价法”。美元标价法与两种基本的标价方法并不矛盾。表11外汇行情表 首先应当明确的是首先应当明确的是, ,行

11、情表采用的是外汇市场上的惯例行情表采用的是外汇市场上的惯例美元标价法美元标价法, ,即所有在外即所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价。汇市场上交易的货币都对美元报价。利用外汇行情表学习汇率及汇率的种类从外汇行情表的右边四列可以看出,汇率虽然被简单地概括为两种货币之间的兑换比率,但在实际应用中,汇率可以从不同角度划分为不同的种类。从银行外汇买卖的角度出发,可以分为买入价、卖出价和中间价。(1)买入价(buying rate),即买入汇率,是银行从客户或同业那里买入外汇时使用的汇率。(2)卖出价(selling rate),即卖出汇率,是银行向客户或同业卖出外汇时所使用的汇率。(3)中间价(mi

12、ddle rate),即买入价与卖出价的平均价。常见于报刊杂志或经济分析之中。(4)现钞汇率（bank note rate),是银行买入外币现钞的汇率。1.1.从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分数据来源：中国银行数据来源：香港恒生银行(1)即期汇率(spot exchange rate),也称现汇率,是交易双方达成外汇买卖协议后,在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。(2)远期汇率(forward exchange rate),也称期汇率,是交易双方达成外汇买卖协议,约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约

13、定的,但往往与即期汇率有一定差价,其差价称为升水或贴水。直接标价法下,当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水(backwardation当远期汇率低于即期汇率时我们称外汇贴水(contango)。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。另外,远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率,但与未来交割时的市场现汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率,后者是未来的即期汇率。);2.2.按外汇买卖成交后交割时间长短划分按外汇买卖成交后交割时间长短划分(1)基础汇率(basic rate)是一国所制定的本国货币与基准货币(往往是关键货币)之间的汇率。与本国货币有关的外国货币往往有许多种,但不可能为

14、本币与每种外币单独确定汇率,所以往往选择某一种主要货币(即关键货币)作为本国汇率的制定标准。(2)套算汇率(cross rate)是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。3.3.按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分例如 ,要计算日元与新加坡元之间的汇率,由表11可知:1美元=107.280/107.320日元 1美元=1.422 2/1.423 0新加坡元因此,1新加坡元=75.390 0/75.460 6日元又如要计算英镑与日元之间的汇率,因为两种货币的标价方法不同,所以应当同边相乘,由于:1美元=107.280/107.320日元 1英镑=1.983 0/1.983

15、4美元因此,1英镑=212.736 2/212.858 5日元4.4.按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分(1)贸易汇率(commercial exchange rate)是指适用于进出口贸易货款及从属费用方面结算的汇率。主要是推动一国出口而设定的汇率。(2)金融汇率(financial exchange rate)是指用于资金移动，旅游事业等非贸易收支方面的汇率，是一国为了控制和鼓励资金在国际上有效移动，改善国际收支状况而制定的汇率。中国在年曾实行贸易汇率和金融汇率并行的复汇率制度，分别为美元兑人民币(1)电汇汇率(telegraphic transfer rate, T/T rate)

16、,也称电汇价,是以电汇方式支付外汇所使用的汇率。银行往往用电报、电传等通信方式通知国外分行支付款项,外汇付出迅速,银行占用利息减少,因而向对方收取的价格(汇率)也就较高。 (2)信汇汇率(mail transfer rate, M/T rate),也称信汇价,是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。银行卖出的外汇需要用信函通知国外分行支付,所用时间较长,因此需将在途利息占用扣除,汇率也就较电汇汇率为低。(3)票汇汇率(demand draft rate, D/D rate),也称票汇率,票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用

17、的汇率。由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。票汇有短期票汇和长期票汇之分，其汇率也不同。由于银行能更长时间运用客户资金，所以长期票汇汇率较短期票汇汇率低。如果买卖的是远期汇票(如30天、60天期),其汇率水平取决于远期期限长短和该种外汇升贬值的可能性。5.按外汇交易中支付方式来划分(1)官方汇率(official rate),也称法定汇率,是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。这些国家一般没有外汇市场,外汇交易必须按官方汇率进行。官方汇率一经制定往往不能频繁地变动,这虽然保证了汇率的稳定,但是汇率较缺乏弹性。(2)市场汇率(market rate)是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。它一般存在于市场机制较发达的国家,在这些国家的外汇市场上,外汇交易不受官方限制,市场汇率受外汇供求关系的影响,自发地、经常地流动,官方不能规定市场汇率,而只能通过参与外汇市场活动来干预汇率变化,以避免汇率出现过度频繁或大幅度的波动。6.按外汇管制程度不同,分为官方汇率与市场汇率(1)固定汇率(fixed exchange rate)是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度,这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率,汇率波