筹资决策课件

1、 第三章资金筹集第三章第三章 资金筹集资金筹集n学习目标学习目标n第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n本章本章习题习题参考答案参考答案学习目标学习目标n理解筹资的分类、筹资的基本原则理解筹资的分类、筹资的基本原则n掌握资金需要量的预测方法销售百分比法掌握资金需要量的预测方法销售百分比法n理解银行借款的信用条件理解银行借款的信用条件 n了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等条件等 n掌握各种筹资方式的优缺点掌握各种筹资方式的优缺点 n掌握债券、股票发行价格的

2、计算掌握债券、股票发行价格的计算 n掌握融资租赁租金的计算掌握融资租赁租金的计算 n掌握放弃现金折扣成本的计算掌握放弃现金折扣成本的计算 第一节第一节企业筹资概述企业筹资概述一、一、 企业筹资概念企业筹资概念二、二、 企业筹资的分类企业筹资的分类三、三、 企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念n企业筹资（企业筹资（Financing），又称企业融），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动对资资，是指企业根据其生产经营活动对资金的要求，通过金融机构和金融市场，金的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资

3、金的一种采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。行为。 n资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金是企业再生产顺利进行的保证。是企业再生产顺利进行的保证。 n企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n（一）（一） 根据企业所筹资金的权益性质分根据企业所筹资金的权益性质分为权益资金（即自有资金）和负债资金为权益资金（即自有资金）和负债资金 （即借入资金）（即借入资金） 权益资金权益资金 （Own F

4、unds） 负债资金负债资金 （Borrowed Funds） 二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n（二）（二） 根据企业所筹资金的期限分为长期资根据企业所筹资金的期限分为长期资金（金（Long-Term Funds）和短期资金）和短期资金（Short-Term Funds）n（三）（三） 根据资金的取得方式，分为内部融资根据资金的取得方式，分为内部融资（Out Source Financing）和外部融资）和外部融资（Out Source Financing）n（四）（四） 根据筹资活动是否通过中介金融机构根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资（分为直接融资（Direct Finan

5、cing）和间接融）和间接融资（资（Indirect Financing）二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n 图图3-1 直接融资过程直接融资过程n 图图3-2 间接融资过程间接融资过程供给资金购买股票债券等资金盈余部门金融市场资金短缺部门贷款存款资金盈余部门金融中介机构：（如：商业银行）资金短缺部门三、三、 企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则n（一）（一） 规模适度发行股票。规模适度发行股票。n（二）（二） 时机得当时机得当n（三）（三） 讲求效益讲求效益n（四）（四） 结构合理结构合理n（五）（五） 依法筹措依法筹措 四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测n销售百分比法（销售百分

6、比法（Percentage of Sale Method）是指根据资金各个项目与销售规模）是指根据资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一种方法。种方法。n分析步骤分析步骤 ：（1）分析销售规模与资产负债表上各项目的关）分析销售规模与资产负债表上各项目的关系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销售规模影响的非敏感项目。售规模影响的非敏感

7、项目。（2）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测n（3）确定企业外部融资金额）确定企业外部融资金额 计算公式是：计算公式是：F =（AL）R式中式中 F企业外部融资金额企业外部融资金额 A销售规模增加引起的资产增加额销售规模增加引起的资产增加额 L销售规模增加引起的负债增加额销售规模增加引起的负债增加额 R预计年度的留存收益预计年度的留存收益第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n一、一、 吸收直接投资吸收直接投资（Absorbing Direct Investment）n二、二、 发行股票筹资发行股票筹资（Iss

8、uing Stocks）n三、三、 留存收益筹资留存收益筹资（Using Earnings Retained）一、一、 吸收直接投资吸收直接投资n（一）（一） 吸收直接投资的概念吸收直接投资的概念 1吸收现金投资吸收现金投资 2吸收非现金投资吸收非现金投资 n（二）（二） 吸收直接投资的管理吸收直接投资的管理 （1）合理确定吸收直接投资的总量）合理确定吸收直接投资的总量 （2）正确选择出资方式，作好资产的评估）正确选择出资方式，作好资产的评估作价工作作价工作 （3）签署投资协议，明确产权关系）签署投资协议，明确产权关系 （4）执行投资协议）执行投资协议 （三）（三） 吸收直接投资的优缺点吸收直

9、接投资的优缺点n1吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 （1）筹资方式简便、快捷）筹资方式简便、快捷 （2）吸收直接投资所筹资本属于权益）吸收直接投资所筹资本属于权益资本，与债务资本相比，能提高企业资资本，与债务资本相比，能提高企业资信程度和举债能力，减少财务风险，增信程度和举债能力，减少财务风险，增强企业信誉强企业信誉 （3）有利于尽快形成生产力）有利于尽快形成生产力 （三）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的优缺点n2吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 （1）资金成本相对较高）资金成本相对较高 （2）如果吸收的是非现金投资，存在资产不）如果吸收的是非现金投资，存在资产不易作价的问题易

10、作价的问题 （3）由于没有以证券为媒介，在产权关系不）由于没有以证券为媒介，在产权关系不明确时容易产生纠纷，也不便于产权的转移明确时容易产生纠纷，也不便于产权的转移 （4）容易分散企业的控制权。如果有新的直）容易分散企业的控制权。如果有新的直接投资者参加，会造成企业原有投资者控制权接投资者参加，会造成企业原有投资者控制权的减弱和分散。的减弱和分散。n（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征 n（二）股票的种类（二）股票的种类 n（三）股票的发行与上市（三）股票的发行与上市（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征n1股票的概念股票的概念 ：股票（股票（Stocks）是股份公司为筹措自）是

11、股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。面凭证。 n2股票的特征股票的特征 ： （1）股票是一种具有法律效力的有价证券。股票须经）股票是一种具有法律效力的有价证券。股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。证券管理机构签章核准之后才能发行。 （2）股票可以在证券市场流通，具有流通性和变现性。）股票可以在证券市场流通，具有流通性和变现性。 （3）股东与股票的权利不可分离，股票转让就意味着股）股东与股票的权利不可分离，股票转让就意味着股东权利的转移。东权利的转移。 （4）股票不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股）股

12、票不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票数量越多，票的持有者就是公司的所有者。持有的股票数量越多，股东享有的权利越大。股东享有的权利越大。 （二）（二） 股票的种类股票的种类n1普通股（普通股（Common Stock） n2优先股（优先股（Preference Stock） 1普通股（普通股（Common Stock）n（1）普通股的特点）普通股的特点1）普通股股东享有对公司的经营管理权）普通股股东享有对公司的经营管理权 2）普通股股东享有公司的利润分配权）普通股股东享有公司的利润分配权 3）普通股股东享有优先认股权）普通股股东享有优先认股权4）普通股

13、股东享有公司剩余财产分配权）普通股股东享有公司剩余财产分配权 5）普通股股东享有股票转让权）普通股股东享有股票转让权（2）普通股的种类）普通股的种类 n1）按股票是否记名分为记名股票和无记名股票 n2）按票面是否标明金额分为面值股票和无面值股票 n3）按发行对象和上市地点，目前我国股票可分为A股、B股、H股和N股等 （3）普通股融资的优缺点）普通股融资的优缺点 n1）普通股融资的优点：）普通股融资的优点： 获得稳定的资金来源。获得稳定的资金来源。 公司没有固定的股利负担。公司没有固定的股利负担。 普通股是普通股是权益资金，它反映了公司的实力，为债权益资金，它反映了公司的实力，为债权人提供了保障

14、，增强了公司的举债能权人提供了保障，增强了公司的举债能力。力。 （3）普通股融资的优缺点）普通股融资的优缺点 n2）普通股融资的缺点）普通股融资的缺点 资金成本较高。资金成本较高。 增发新股可能会分散和降低老股东的控增发新股可能会分散和降低老股东的控制权，同时，新股分享公司利润，降低制权，同时，新股分享公司利润，降低了普通股每股净收益，可能导致股价下了普通股每股净收益，可能导致股价下跌。跌。 2优先股（优先股（Preference Stock） n（1）优先股的分类）优先股的分类 n（2）优先股融资的优缺点）优先股融资的优缺点 （1）优先股的分类）优先股的分类 n1）累积优先股（）累积优先股（

15、Cumulative Preference Stock）和）和非累积优先股（非累积优先股（Non-Cumulative Preference Stock） n2）参与优先股（）参与优先股（Participating Preference Stock）和不参与优先股（和不参与优先股（Non-Participating Preference Stock） n 3）可收回优先股（）可收回优先股（Redeemable Preference Stock）和不可收回优先股（和不可收回优先股（Non-Redeemable Preference Stock） n4）可转换优先股（）可转换优先股（Convert

16、ible Preference Stock）和不可转换优先股（和不可转换优先股（Non-Convertible Preference Stock） （2）优先股融资的优缺点）优先股融资的优缺点 n1）优先股融资的优点）优先股融资的优点 n不会导致原有普通股股东控制公司的权利分散。不会导致原有普通股股东控制公司的权利分散。n与债券相比，优先股股息率可以拖欠，在公司与债券相比，优先股股息率可以拖欠，在公司资金周转困难时，不会进一步加剧公司的财务负资金周转困难时，不会进一步加剧公司的财务负担。担。n具有财务杠杆作用，从而有利于增加普通股的具有财务杠杆作用，从而有利于增加普通股的收益。（第四章专门介绍

17、）收益。（第四章专门介绍）n筹集的资金是权益资金，可以降低公司负债比筹集的资金是权益资金，可以降低公司负债比例，增强公司举债能力。例，增强公司举债能力。 （2）优先股融资的优缺点）优先股融资的优缺点 n2）优先股融资的缺点）优先股融资的缺点 资金成本较高。优先股仍属于企业的主权资本，资金成本较高。优先股仍属于企业的主权资本，其股息必须从税后净利中支付，不似债券的利息其股息必须从税后净利中支付，不似债券的利息可作为成本冲减企业税前利润，得不到税收屏蔽可作为成本冲减企业税前利润，得不到税收屏蔽的好处，因而筹资成本较高。的好处，因而筹资成本较高。由于优先股在股利分配、资产清算等方面具有由于优先股在股

18、利分配、资产清算等方面具有优先权，使普通股股东在公司经营不佳时的收益优先权，使普通股股东在公司经营不佳时的收益受到影响，增大了普通股股东的风险。受到影响，增大了普通股股东的风险。 （三）（三） 股票的发行与上市股票的发行与上市 n1股票的发行（股票的发行（Stock Issuing） （1）公开发行）公开发行 ：是指股票发行公司不通过中介：是指股票发行公司不通过中介机构，而是自己直接将股票销售给认购者。这机构，而是自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可以节省发行费用，但往往筹资时种销售方式可以节省发行费用，但往往筹资时间长，发行公司要承担较大的风险。间长，发行公司要承担较大的风险。 （2）

19、不公开发行）不公开发行 ：是指企业不公开对外发行股：是指企业不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，不需经中票，只向少数特定的对象直接发行，不需经中介机构承销。介机构承销。 （三）（三） 股票的发行与上市股票的发行与上市 n（1）公开发行）公开发行 自销方式自销方式 包销包销 承销方式承销方式 代销代销 2股票的上市（股票的上市（Stock Listing） n（1）股票上市的意义）股票上市的意义 n（2）股票上市的条件）股票上市的条件 n（3）股票上市的暂停与终止。）股票上市的暂停与终止。 （1）股票上市的意义）股票上市的意义 n1）股票上市的有利方面主要表现在：）股票上市的有利方面

20、主要表现在： 提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易。认购、交易。促进公司股权社会化，防止股权过度集中。促进公司股权社会化，防止股权过度集中。利用股票市价客观评估公司价值。利用股票市价客观评估公司价值。能提高企业的知名度，扩大销售。能提高企业的知名度，扩大销售。便于确定公司增发新股的发行价格。便于确定公司增发新股的发行价格。 （1）股票上市的意义）股票上市的意义 n2）股票上市的不利方面主要表现在：）股票上市的不利方面主要表现在： 股票上市后，必须按规定定期向外界公布各种股票上市后，必须按规定定期向外界公布各种信息，使公司失去许多信息，使公司

21、失去许多“隐私权隐私权”。 上市前后要支付较多的审查、评估、报告等费上市前后要支付较多的审查、评估、报告等费用，加大了公司的负担。用，加大了公司的负担。 股市的人为波动，可能会歪曲公司的实际情况，股市的人为波动，可能会歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉。损害公司的声誉。 可能分散公司的控制权。可能分散公司的控制权。 （2）股票上市的条件）股票上市的条件 n股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。n企业股本总额不少于人民币企业股本总额不少于人民币5 000万元。万元。n开业时间在三年以上，最近开业时间在三年以上，最近3年连续盈利。年连续盈利。n

22、持有股票面值人民币持有股票面值人民币1 000元以上的股东不少于元以上的股东不少于1 000人，向社会公开发行的股份达股份总数的人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以以上（公司股本总额超过人民币上（公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开亿元的，其向社会公开发行股份的比例为发行股份的比例为15%以上）。以上）。n企业在最近企业在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。虚假记载。n国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 （3）股票上市的暂停与终止。）股票上市的暂停与终止。 n公司股本总额、股权分布等发生变化，公司股本总额、股权分布等发生

23、变化，不再具备上市条件。不再具备上市条件。n公司不按规定公开其财务状况，或者公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。对财务会计报告作虚假记载。n公司有重大违纪行为。公司有重大违纪行为。n公司最近公司最近3年连续亏损。年连续亏损。 （4）股票的定价）股票的定价 n1）未来收益现值法）未来收益现值法 n2）每股净资产法）每股净资产法 每股净资产每股净资产 =发行在外平均股数账面负债额账面总资产（4）股票的定价）股票的定价n3）清算价值法）清算价值法 每股清算价值每股清算价值 = n4）市盈率法）市盈率法 股票价值股票价值=参考市盈率参考市盈率预测每股净收益预测每股净收益 发行在外

24、平均股数全部的实际清算价值负债总资产三、三、 留存收益筹资留存收益筹资 （Earnings Retained） n留存收益（留存收益（Earnings Retained）也是权益资）也是权益资金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，主要包括盈余公积、未分配利润等。主要包括盈余公积、未分配利润等。n留存收益是公司内部的资金来源，可视为股东留存收益是公司内部的资金来源，可视为股东对公司的追加投资。对公司的追加投资。n利用留存收益筹资属于公司内部筹资方式，它利用留存收益筹资属于公司内部筹资方式，它不需作筹资活动，也无筹资费用发生，主动简不需作筹资活动，也无筹资

25、费用发生，主动简便，不仅能节约筹资成本，还可以提高公司信便，不仅能节约筹资成本，还可以提高公司信誉；同发行新股或举借债务相比，还具有隐蔽誉；同发行新股或举借债务相比，还具有隐蔽性好的优点。性好的优点。第三节第三节 债务资金的筹集债务资金的筹集 n一、一、 银行借款银行借款 n二、二、 发行债券发行债券 n三、三、 融资租赁融资租赁 n四、四、 商业信用商业信用 一、一、 银行借款（银行借款（Bank Loan） n（一）（一） 银行借款的种类银行借款的种类 n（二）（二） 银行借款的程序银行借款的程序 n（三）（三） 银行借款的信用条件银行借款的信用条件 n（四）（四） 银行借款利息的支付方式

26、银行借款利息的支付方式 n（五）（五） 银行借款的优缺点银行借款的优缺点 （一）（一） 银行借款的种类银行借款的种类 （1）按借款期限长短分为短期借款和长）按借款期限长短分为短期借款和长期借款。期借款。 （2）按借款担保条件分为信用借款，抵）按借款担保条件分为信用借款，抵押借款和担保借款。押借款和担保借款。 （3）按借款用途不同分为基本建设借款、）按借款用途不同分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款。专项借款、流动资金借款。 （4）按提供借款的机构不同分为政策性）按提供借款的机构不同分为政策性银行借款和商业性银行借款。银行借款和商业性银行借款。 （二）（二） 银行借款的程序银行借款的程序 n

27、（1）企业申请）企业申请n（2）银行审批）银行审批n（3）签订借款合同）签订借款合同n（4）企业取得借款。）企业取得借款。n（5）企业归还借款本息）企业归还借款本息（三）（三） 银行借款的信用条件银行借款的信用条件1补偿性余额（补偿性余额（Compensatory Balance）企业借款实际利率企业借款实际利率 = 2信用额度（信用额度（Line Of Credit ） 3周转信贷协定（周转信贷协定（Revolving Credit Agreement） 补偿性余额比例利息率1（四）（四） 银行借款利息的支付方式银行借款利息的支付方式 1收款法收款法 ：借款的名义利率等于实际利率：借款的名义

28、利率等于实际利率2贴现法贴现法 ：其实际利率高于名义利率。：其实际利率高于名义利率。 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率= 3加息法加息法 ：实际利率是名义利率的：实际利率是名义利率的2倍。倍。名义利率名义利率1（五）（五） 银行借款的优缺点银行借款的优缺点 n1银行借款的优点银行借款的优点 （1）筹资速度快）筹资速度快（2）筹资成本低）筹资成本低（3）借款弹性大）借款弹性大（4）可以取得财务杠杆利益）可以取得财务杠杆利益（第四章专门介绍）（第四章专门介绍）二、二、 发行债券发行债券 （一）（一） 债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds） （二）（二） 债券的发行（债券的发行（Bon

29、ds Issuing） （三）（三） 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 （一）（一） 债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds） （1）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公司债券。司债券。（2）按有无担保分为信用债券（）按有无担保分为信用债券（Credit Bonds）、抵押债券（）、抵押债券（Mortgage Bonds）和）和担保债券（担保债券（Secured Bonds）。）。（3）按偿还期限分为短期债券（偿还期在一年以）按偿还期限分为短期债券（偿还期在一年以内）和长期债券（偿还期在一年以上）。内）和长期债券（偿还期在一年以上）。（一）

30、（一） 债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds）（4）按是否记名分为记名债券和无记名）按是否记名分为记名债券和无记名债券。债券。（5）按计息标准分为固定利率债券和浮）按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券。动利率债券。（6）按是否可转换成普通股分为可转换）按是否可转换成普通股分为可转换债券（债券（Convertible Bonds）和不可转）和不可转换债券（换债券（Non-convertible Bonds）。）。 （二）（二） 债券的发行（债券的发行（Bonds Issuing） n1债券发行的条件债券发行的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于）股份有限公司的净资产额不低于

31、3 000万元，有限万元，有限责任公司的净资产额不低于责任公司的净资产额不低于6 000万元。万元。（2）累计债券总额不超过净资产的）累计债券总额不超过净资产的40%。（3）最近）最近3年平均可分配的利润足以支付公司债券年平均可分配的利润足以支付公司债券1年的年的利息。利息。（4）筹集资金投向符合国家产业政策。）筹集资金投向符合国家产业政策。（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。）债券的利率不得超过国务院限定的水平。（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。 （二）（二） 债券的发行（债券的发行（Bonds Issuing） n2发行债券的要素发行债券的要素 （1）债券的面值（）

32、债券的面值（Par Value）（2）债券的期限（）债券的期限（Maturity Period）（3）债券利率（）债券利率（Coupon Rate）（4）债券的偿还方式（）债券的偿还方式（Method Of Repay） （5）债券的发行价格（）债券的发行价格（Issue Price）（三）（三） 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 n1债券筹资的优点债券筹资的优点 （1）资金成本低）资金成本低（2）可以保持控制权）可以保持控制权（3）可以发挥财务杠杠作用）可以发挥财务杠杠作用 （第四章专门介绍）（第四章专门介绍） 三、三、 融资租赁融资租赁 n（一）（一） 租赁的种类租赁的种类 n（二）（二）

33、 融资租赁与经营租赁的比较融资租赁与经营租赁的比较 n（三）（三） 融资租赁的形式融资租赁的形式 n（四）（四） 融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定 n（五）（五） 融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点 （一）（一） 租赁的种类租赁的种类 n1经营租赁（经营租赁（Operating Lease） n2融资租赁（融资租赁（Financing Lease） （二）（二） 融资租赁与经营租赁的比融资租赁与经营租赁的比较较 n1租赁的目的不同租赁的目的不同n2租赁期限不同租赁期限不同n3承担的风险不同承担的风险不同n4提供的服务不同提供的服务不同n5租金构成不同租金构成不同n6承租人的账务处理不同承租人

34、的账务处理不同n7租赁期满后的处理不同租赁期满后的处理不同（三）（三） 融资租赁的形式融资租赁的形式 n1直接租赁（直接租赁（Direct Lease） n2杠杆租赁（杠杆租赁（Leveraged Lease） n3售后回租（售后回租（Sale And Lease Back） （四）（四） 融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定 n1租金（租金（Rent）的构成）的构成（1）租赁设备的购置成本）租赁设备的购置成本（2）预计设备的残值）预计设备的残值（3）利息）利息（4）租赁手续费）租赁手续费（四）（四） 融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定 n（1）平均分摊法）平均分摊法 每次支付租金每次支付租

35、金=n（2）等额年金法）等额年金法 租期内租金支付次数租赁手续费租期内利息预计残值）（设备成本（五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点 n1融资租赁的优点融资租赁的优点 （1）融资租赁不需支付大笔资金，即可取得生产）融资租赁不需支付大笔资金，即可取得生产经营所需的设备，尤其适合那些资金不足，举债经营所需的设备，尤其适合那些资金不足，举债困难的企业融资。困难的企业融资。（2）融资租赁期限一般达到设备寿命的一半以上，）融资租赁期限一般达到设备寿命的一半以上，若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备使用寿命短得多，因而融资租赁可以减少企业备使用寿命短

36、得多，因而融资租赁可以减少企业还款压力，缓解企业资金周转紧张状况。还款压力，缓解企业资金周转紧张状况。（3）在通货膨胀情况下，承租人用贬值的货币去）在通货膨胀情况下，承租人用贬值的货币去支付设备价款，可以避免通货膨胀的不利影响。支付设备价款，可以避免通货膨胀的不利影响。 （五）融资租赁的优缺点（五）融资租赁的优缺点 n2融资租赁的缺点融资租赁的缺点 （1）融资租赁契约期限较长，具有不可取消性，）融资租赁契约期限较长，具有不可取消性，无故毁约或不履行合约的要承担较重的处罚。无故毁约或不履行合约的要承担较重的处罚。（2）融资租赁租金比举债利息高，企业的财务负）融资租赁租金比举债利息高，企业的财务负

37、担重。担重。四、四、 商业信用商业信用（Trade Credit） n（一）（一） 应付账款（应付账款（Accounts Payable）商业信用筹资机会成本商业信用筹资机会成本= n（二）（二） 应付票据（应付票据（Notes Payable） n（三）（三） 预收账款（预收账款（Advances From Customers） n（四）（四） 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点现金折扣期）（信用期现金折扣率）（现金折扣率1360（四）（四） 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 n1商业信用筹资的优点商业信用筹资的优点 （1）筹资便利）筹资便利（2）限制条件少）限制条件少（3）筹

38、资成本低）筹资成本低（四）（四） 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 n2商业信用筹资的缺点商业信用筹资的缺点 （1）期限短）期限短（2）风险大）风险大专业术语：专业术语：n筹资筹资 Financingn筹资方式筹资方式 Method of financing n资金市场资金市场 Market of financing resourcesn权益资金权益资金 Own Fundsn负债资金负债资金 Borrowed Fundsn长期资金长期资金Long-Term Fundsn短期资金短期资金 Short-Term Funds专业术语：专业术语： n内部融资内部融资 Out Source Fi

39、nancingn外部融资外部融资 Out Source Financing n定量分析法定量分析法 Quantitative Analysis Method n销售百分比法销售百分比法 Percentage of Sale Method n吸收直接投资吸收直接投资 Absorbing Direct Investment n发行股票筹资发行股票筹资 Issuing Stocks n留存收益筹资留存收益筹资 Using Earnings Retained 专业术语：专业术语：n股票股票 Stocks n普通股普通股 Common Stock n优先股优先股 Preference Stock n累积

40、优先股累积优先股 Cumulative Preference Stock n非累积优先股非累积优先股 Non-Cumulative Preference Stock n参与优先股参与优先股 Participating Preference Stock n不参与优先股不参与优先股 Non-Participating Preference Stock） 专业术语：专业术语：n可收回优先股可收回优先股 Redeemable Preference Stock n可转换优先股可转换优先股 Convertible Preference Stock n不可转换优先股不可转换优先股 Non-Convertib

41、le Preference Stock n股票的发行股票的发行 Stock Issuing n股票的上市股票的上市 Stock Listing n股票的定价股票的定价 Stock pricing n市盈率市盈率 Price-Earning Ratio 专业术语：专业术语：n银行借款银行借款 Bank Loan n补偿性余额补偿性余额 Compensatory Balance n信用额度信用额度 Line Of Credit n周转信贷协定周转信贷协定 Revolving Credit Agreement n债券债券 Bonds n信用债券信用债券 Credit Bonds n抵押债券抵押债券

42、Mortgage Bonds n担保债券担保债券 Secured Bonds 专业术语：专业术语：n可转换债券可转换债券 Convertible Bonds n不可转换债券不可转换债券 Non-convertible Bonds n债券的面值债券的面值 Par Value n债券的期限债券的期限 Maturity Period n债券利率债券利率 Coupon Rate n债券的发行价格债券的发行价格 Issue Price 专业术语：专业术语：n平价（或等价）平价（或等价） Par Value n溢价溢价 Premium Price n折价折价 Discount Price租赁租赁 Leas

43、e n经营租赁经营租赁 Operating Lease n融资租赁融资租赁 Financing Lease n租金租金 Rent n直接租赁直接租赁 Direct Lease 专业术语：专业术语：n杠杆租赁杠杆租赁 Leveraged Lease n售后回租售后回租 Sale And Lease Back n商业信用商业信用 Trade Credit n应付账款应付账款 Accounts Payable n应付票据应付票据 Notes Payable n预收账款预收账款 Advances From Customers） 专业术语：专业术语：n筹资渠道筹资渠道 Financing wayn筹资方

44、式筹资方式 Method of financing n资金市场资金市场 Market of financing resourcesn自有资金自有资金 Own fundsn借入资金借入资金 Borrowed funds专业术语：专业术语：n长期资金长期资金 Long-term fundsn短期资金短期资金 Short-term fundsn融资租赁融资租赁 financial leasen商业信用商业信用 Trade credit本章小结本章小结n1企业筹集资金是资金运动的起点，筹资工企业筹集资金是资金运动的起点，筹资工作的好坏，直接影响企业效益的好坏，进而作的好坏，直接影响企业效益的好坏，进而

45、影响企业收益分配。影响企业收益分配。n2筹资的数量应当合理，不管采取什么方式筹资的数量应当合理，不管采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，根据需要筹资。企业可用销售百分比法预测根据需要筹资。企业可用销售百分比法预测资金需要量。资金需要量。n3企业的资金由权益资金和负债资金两部分企业的资金由权益资金和负债资金两部分组成。组成。本章小结本章小结n4企业权益资金的筹集可通过吸收直接投资、企业权益资金的筹集可通过吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式筹集。发行股票、利用留存收益等方式筹集。n5股票按股东权利和义务的不同，可分为普股票按股东权利和义务

46、的不同，可分为普通股和优先股。股票的发行价格有平价、溢价、通股和优先股。股票的发行价格有平价、溢价、折价发行。我国目前不允许折价发行。折价发行。我国目前不允许折价发行。n6企业负债资金的筹集可通过向银行借款、企业负债资金的筹集可通过向银行借款、发行债券、融资租赁、利用商业信用等方式筹发行债券、融资租赁、利用商业信用等方式筹集。集。本章小结本章小结n7债券的发行价格有平价、溢价、折债券的发行价格有平价、溢价、折价发行。我国目前不允许折价发行。价发行。我国目前不允许折价发行。n8融资租赁租金的计算有平均分摊法融资租赁租金的计算有平均分摊法和等额年金法等。和等额年金法等。本章小结本章小结n9商业信用

47、是一种自然性融资，主要有商业信用是一种自然性融资，主要有应付账款、应付票据和预收货款等形式。应付账款、应付票据和预收货款等形式。n10在有现金折扣的赊销方式下，若买在有现金折扣的赊销方式下，若买方在现金折扣期内付款，就不会发生商方在现金折扣期内付款，就不会发生商业信用成本；但若买方放弃了现金折扣，业信用成本；但若买方放弃了现金折扣，则会发生商业信用筹资机会成本，亦即则会发生商业信用筹资机会成本，亦即放弃现金折扣的成本。放弃现金折扣的成本。 特征特征权益资金筹集权益资金筹集负债资金筹集负债资金筹集主要筹资方式主要筹资方式吸收直接投资、发行股票、吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式。利用留存

48、收益等方式。银行借款、发行债券、融资银行借款、发行债券、融资租赁、利用商业信用等方式。租赁、利用商业信用等方式。主要筹资成本主要筹资成本支付股利支付股利支付利息支付利息税收地位税收地位股利不属于企业费用，企业股利不属于企业费用，企业必须先交纳企业所得税，然必须先交纳企业所得税，然后支付股利给股东。股东还后支付股利给股东。股东还要为此交纳个人所得税。要为此交纳个人所得税。利息属于企业的财务费用，利息属于企业的财务费用，在企业计算应交纳所得税时，在企业计算应交纳所得税时，可以扣除这部分费用。可以扣除这部分费用。控制权控制权有企业表决权。有企业表决权。无企业表决权，但可以根据无企业表决权，但可以根据

49、契约行使控制权。契约行使控制权。筹资期限筹资期限永久使用，无到期日。永久使用，无到期日。约定了固定到期日。约定了固定到期日。违约风险违约风险不用还本，企业也不会因没不用还本，企业也不会因没有支付股利而破产。有支付股利而破产。企业具有法定还本付息义务，企业具有法定还本付息义务，否则将直接导致企业破产。否则将直接导致企业破产。清偿权清偿权在财务困境或企业破产时有在财务困境或企业破产时有最后财产清偿权。最后财产清偿权。在财务困境或企业破产时有在财务困境或企业破产时有优先财产清偿权。优先财产清偿权。本章习题参考答案本章习题参考答案n一、单项选择题一、单项选择题n 1B 2C 3D 4A 5C 6C 7B 8C 9C 10D 11C 12An二、多项选择题二、多项选择题n 1ACD 2ABCD 3AC 4ACD 5ABC 6BC 7CD 8ABD 9ABC 10ABn三、判断题三、判断题n 1X 2 X 3X 4 5 6 7X 8 9 10 四、计算题四、计算题 n1（1）确定随销售变动而变动的项目。）确定随销售变动而变动的项目。 （见下（见下张幻灯片表）张幻灯片表）n（2）确定需要增加的资金。）确定需要增加的资金。 从表中可以看出，从表中可以看出，每增加每增加100元销售收入，需要增加元销售收入，