中小企业融资的国际经验及我国的对策

1、    中小企业融资的国际经验及我国的对策         摘要：中小企业作为一种经济体，在世界各国扮演着非常重要的角色。发达国家对中小企业融资往往给予各种金融政策和财政政策帮助，其成功经验值得我国借鉴。在我国面临金融危机的背景下，有必要借鉴发达国家经验，从政府政策性支持、发展多层次资本市场体系、完善担保体系、发展融资租赁和风险投资等方面，解决我国中小企业融资难的问题。关键词：中小企业，融资，国际比较中小企业的发展在世界各国已成为推动经济发展的重要一环，其作用不容忽视。它不仅

2、有助于打破市场上大企业垄断的格局，有效地保证市场的相对公平竞争，而且有助于提高科技创新能力，增加就业岗位，促进经济社会可持续发展。然而，各国经验表明，融资问题仍然是各国中小企业发展的最大制约因素。如何在政府政策的支持下，使中小企业获得生产经营的资金，是各国政府都十分重视的问题。本文拟对发达国家长期以来给予中小企业融资的政策支持经验进行总结，并提出我国中小企业融资政策的建议。一、发达国家解决中小企业融资难的基本经验(一)政府公共财政政策的大力支持。鉴于中小企业所具有的促进就业等社会功能，政府对中小企业融资难的问题不能完全等待市场机制来解决。发挥政府弥补市场残缺的功能，提供公共财政政策的支持，是解

3、决中小企业融资难不可或缺的手段。在西方发达国家，政府的支持政策主要有以下几个方面：1.政策性金融。政策性金融体现的是金融机制与财政机制相结合的政策形式，即财政资金的金融化操作形式。发达国家都有完善的政策性金融体系，专门对中小企业实施政策帮助。二次大战后，在发达国家中，日本政府对中小企业的长期直接投资比重最高。日本成立了三大政策性金融机构：中小企业金融公库、国民金融公库和商工组合中央金库，它们以低于市场利率2%3%的比例向中小企业提供贷款。其中，中小企业金融公库和国民金融公库全部由国家出资，国家承担风险；商工组合中央金库则由政府和民间共同出资，共同承担风险。这三大政策性金融机构在实施过程中各司其

4、职：中小企业金融公库主要是为规模较大的中小企业提供长期低息贷款，国民金融公库主要是为规模较小的中小企业提供短期小额事业资金，商工组合中央金库则主要负责国家中小企业政策的特别贷款，提供专项资金。美国中小企业政策性金融体系的核心为：美国中小企业管理局(SMA)。在各州，设有区域性的下属分支机构，为中小企业的发展提供专门的融资和技术支持。另外，美国还建立了许多政策性金融机构，如美国复兴金融公司、美国进出口银行等。德国中小企业融资问题是由中小企业局下属的经济技术部负责。同时，德国还建立了专门的金融机构，由政府提供低息资金，支持金融机构向中小企业提供融资贷款及政府服务、技术咨询等服务。“马歇尔计划援助对

5、等基金”就是支持中小企融资的一项重要基金援助计划。2.政策性担保。这是另一种体现财政机制与金融机制相结合的政府支持政策形式。企业规模越小，有效信息的获取越困难。由于信息不对称的存在，加之许多规模较小的中小企业财务状况不透明，使得银行获得中小企业相关信息的成本比较高，导致了中小企业融资在很大程度上受约束。这就需要加强信用担保，完善信用担保机制，从而有效缓解银企的信息不对称问题。日本通过设立中小企业信用保证协会和中小企业综合事业团，建立了独特有效的信用担保体系。前者由地方政府及地方公共团体共同出资建立，是中小企业融资担保的第一级机构，后者由政府完全出资设立，对信用保证协会提供债务保险，是中小企业融

6、资担保的第二级机构。这两个机构的共同作用，有力地增强了金融机构向中小企业提供贷款的信心和能力。美国比起日本的直接政府干预，更强调政府的服务功能，一般通过担保等措施加强扶持和鼓励金融机构向中小企业融资。SBA与全国各地银行建立起贷款担保业务关系，中小企业向银行申请贷款未果时，均可申请政府担保。美国的中小企业融资信用担保体系有以下三部分组成：全国性中小企业信用担保体系、地方区域性信用担保体系和社区性信用担保体系。加拿大的中小企业担保体系也相对比较完善，其组成与美国类似，有以下三个部分：一是经过议会批准之后，再由联邦工业部实施的全国性、政策性的中小企业贷款担保体系；二是经由政府区域经济发展部组织实施

7、的促进区域经济发展的中小企业区域担保体系；三是由政府成立政策性出口发展公司，形成促进中小企业对外出口的出口信用保险体系。3.财政补贴。财政补贴政策与前面两类政策形式的不同在于，它不是通过金融机构的中介将财政政策的意图传导给中小企业，而是直接把财政与中小企业发展的需求结合起来，为企业提供某种形式的资金直接补贴或援助。在此过程中，发达国家都制定了各种基金援助计划，并列入当年的财政支出预算。日本是财政补助金发放最多的国家，每年都有相关财政政策200多项，尤其对技术开发费用的补助高达50%。美国财政支持主要包括三种类型：为技术性中小企业直接提供资金支持；帮扶受自然灾害的中小企业；对中小企业提供科技研发

8、和技术创新资助。德国财政补贴主要有以下几方面：一是贴息贷款；二是就业补助；三是研发补贴；四是设专项资金；五是政府优惠贷款；六是孵化培训款项。4.税收优惠政策。税收优惠作为公共财政政策的特殊形式，在体现政府支持中小企业融资方面具有特殊意义。它可以由企业根据自身的经济行为方式提前获取政府支持的确切信息，在资金周转上将所获得的“税收优惠资金”纳入财务预算中予以规划和使用，从而带来了资金运用上的更大效率。为促进中小企业发展，发达国家一般都对中小企业融资在税收上实行减免政策。日本的主要措施有：第一，对中小法人的债务准备金进行特别处理。当年的债务在第二年不必全部还清，提取一定额度作为积累，在下一年再按比例

9、进行偿还；第二，降低中小法人的税率。对规模较小的中小法人在年度内的所得税分两部分进行征税。实际上等于将另一半税收款项留在企业内无息使用了一个宽限期，或者说延期纳税不仅是企业可以得到有保证的资金来源，而且还免除了资金运用期间的利息。(二)建立解决中小企业的资本市场体系。在多层次的资本市场体系建设中，考虑到中小企业独特的困难和资本运行的风险，专门建立与中小企业相联系的市场筹资制度，是各发达国家的共同经验。美国是市场主导型的融资模式，因此其资本市场非常发达，包括了八个层次：全国性证交所、地方区域性证交所、第三市场、第四市场、纳斯达克全国市场、纳斯达克小型市场、小额股票挂牌系统、粉红单市场等。其中后三

10、个是专为中小企业提供服务的，入市标准逐层降低，最后一个粉红单市场原则上是完全无条件上市的。纳斯达克小型市场已经发展成了世界上规模最大、最有效、最具竞争力的股票市场。日本除了政府在中小企业融资中举足轻重的作用，也十分重视直接融资市场的建立。在1963年建立了柜台交易市场，1991年仿效美国建立了日本创业板市场，但在市场规模上还远不如美国。(三)支持风险投资公司的发展。风险投资公司在中小企业发展过程中，特别是技术型中小企业的发展中，起着企业孵化器的作用。美国有许多大公司，如微软、雅虎等都是风险投资公司创业投资的成功典范。风险投资公司主要有官方的政策性投资公司和民间的风险投资公司组成。一方面，他们为

11、融资困难的中小企业提供担保不完善或无担保的贷款促进中小企业科技开发与创新；另一方面投资创新型中小企业，获得高额收益。日本积极建立中小企业投资育成公司，由政府、地方公众团体和金融机构共同出资建立。它为创业基金的公开发行提供担保，并且通过柜台交易市场来解决创业基金股权投资流动性不足的问题。较之美国，日本的风险投资公司更具政府色彩。二、我国中小企业融资的对策建议我国在经济的高速增长过程中建立起了大量中小企业，但现有的金融体系对于中小企业的支持却相对滞后，我国面临的融资困境要比发达国家的中小企业更大。借鉴发达国家支持中小企业发展的金融制度和政策，针对我国中小企业融资难问题，可以从以下几个方面采取措施加

12、以解决：(一)建立政策性金融机构和财税支持系统。我国是政府主导型的经济体制，政府在中小企业融资过程中是中小企业直接融资和间接融资的纽带。要解决金融资源配置过程中的市场失灵问题，由政府出面，建立政策性金融机构是十分必要，也是大势所趋。建立专门的政府部门和中小企业政策性金融机构，直接向贷款困难的中小企业提供优惠贷款或者通过融资担保促使商业性金融机构向中小企业贷款。另外，政府支持中小企业发展离不开财税支持手段。通过对中小企业融资提供有效的制度保障，由财政拨款对中小企业扩大再生产和技术创新等进行直接补贴，或者是对中小企业实行税收优惠政策，可以在短期内有效缓解中小企业的融资难题。(二)发展专门面向中小企

13、业的多层次资本市场体系。目前，我国专门针对中小企业发展的资本市场体系还不完善，远不能满足中小企业融资与发展需求。于2004年5月启动的中小企业板，尽管有一定程度针对中小企业的制度创新，但在发行方式、审核程序、再融资及上市、退市等方面，仍然主要是主板市场的复制，不能满足广大中小企业的融资需求。创立多年来，上市的中小企业数量仍有限，对于那些成长型中小企业大规模的融资需求，不能充分满足。2009年10月份，创业板的启动为我国中小企业上市融资提供了更好的机遇，但其发展还在起步阶段。因此，在社会各界共同努力下大力稳妥发展中小企业板、创业板，加快多层次资本市场建设迫在眉睫。建立由主板市场、中小企业板和创业

14、板构成的多层次的资本市场体系，可以同时满足不同发展程度的企业的融资需求。但是，为中小企业所考虑的筹资市场形式及限制还比较多，建议从以下方面继续做出努力，进行中小企业融资的制度创新、融资形式创新：首先，降低公司上市门槛，加大中小企业上市融资比例。其次，大力发展企业债券市场，完善债券担保以及信用评价体系。再次，大力发展中小企业投资公司，充分发挥政府以及民间组织的作用，建立风险投资公司。此外，还要大力发展融资租赁。融资租赁是一种重要的融资途径，在现代中小企业融资过程中，发挥着巨大的作用。通过融资租赁的方式，企业在需要添置设备时，无需向金融机构直接贷款购买，只需委托租赁公司代购，企业以租赁方式从租赁公

15、司租用，来实现融资的目的。融资租赁方式之所以适合中小企业融资需要，主要是因为风险降低了。通过融资租赁使得机器设备等被租赁物件的所有权与使用权相分离，使得银企信息更加对称，增强了银行对信用风险的防范，间接促使中小企业需要融通的资金更及时有效到位。(三)完善信用担保体系。借鉴美国等发达国家的经验，我国应该从以下几方面着手完善中小企业的信用担保体系：首先是建立政府为主体的信用担保体系。通过财政拨款设立信用担保基金，当担保机构出现担保风险时，国家信用担保基金对其分担一定比例的风险。同时，有效发挥政府、金融机构、企业和民间资本的作用，丰富担保资金来源，建立多元参与的信用担保体系。其次是完善运作机制。通过健全操作程序、健全风险防范与补偿机制、完善管理体系等，建立担保、再担保与互助联保的运作机制。再次是完善信用环境。通过建立完善信用制度、设立小企业信用风险数据库、建立信息平台等方式，对中小企业信用进行有效管理监督。通过提高中小企业自身的信誉度，解决中小企业融资难问题。(四)着力发展风险投资。政府应在风险投资公司的发展方面提供必要的法律制度支持，规范风险投资公司的设立、运营与退出机制。在此框架内，选择多样化的投资渠道，支持风险投资公司的发展。首先，利用社保基金等长期性稳定的基金来源，对经营前景看好的中小企业进行风险投资。其次，鼓励