船舶融资操作及实践高泽峰

1、Richards Butler1船舶融资船舶融资的主要模式的主要模式与操作与操作实践实践 上海，上海，2008.9.202008.9.20船舶融资租赁法律与操作实务研讨会Richards Butler2目录nI.国际船舶融资的主要模式 nII.船舶债务融资操作与实践nIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍 Richards Butler3I.国际船舶融资的主要模式 1、船舶融资（Shipping Finance）的概念 一种以船舶资产为基础的、旨在为船东订造、买卖、租赁、运营船舶提供资金融通的金融服务。Richards Butler4I.国际船舶融资的主要模式 2、船舶融资的对象 各类船舶及海

2、洋工程装备 船舶： 集装箱船、散货船、油轮、化学品船、LPG、LNG、汽车运输船、特种船舶（如挖泥船）等 海洋工程装备（Offshore）：v海洋工程船：三用工作船（AHTS）、铺管船（PLV）、地震勘探船（SEISMIC）、平台供应船（PSV）等v海上钻井平台类：自升式（JACK-UP）、半潜式（SEMI-SUBMERSIBLE）、钻井船（DRILLSHIP）v浮式油气生产装置：FPSORichards Butler5I.国际船舶融资的主要模式 3、船舶融资的特点 -融资金额大、风险较高 -国际参与程度较高（建造商、船东、船级社、保险商、船舶经纪、律所、银行、券商等） -历史悠久、操作规范

3、-资产的移动性强 -专业、复杂、多样的保障方式Richards Butler6I.国际船舶融资的主要模式 4、船舶融资的主要方式股权融资（EQUITY FINANCE）上市融资（IPO）夹层融资（MEZZANINE FINANCE）债券融资（BOND FINANCE）债务融资（DEBT FINANCE）租赁融资（FINANCIAL LEASE、OPERATING LEASE、TAX LEASE） Richards Butler7I.国际船舶融资的主要模式 5、光租、期租与船舶融资租赁n 光租（Bareboat Charter）： 按一定的期限租船（短期或中长期） 承租人自行配备船员，负责船舶的

4、经营管理、保险、维修，支付相关一切费用，承租人实际控制船舶 出租服务（Rental）, 两方当事人，一份合同n 期租（Time Charter）： 按一定的期限租船（短期或中长期） 出租人配备船员，负责船舶的经营管理、保险、维修，承租人支付租期内的燃料费、港口费等不固定费用，出租人实际控制船舶 出租服务（Rental），两方当事人，一份合同Richards Butler8I.国际船舶融资的主要模式 5、光租、期租与船舶融资租赁n船舶融资租赁（Lease） 融资服务，三方当事人，两份合同 按一定的期限租船（通常为中长期） 光租式船舶融资租赁、期租式船舶融资租赁 （实例：Seaspan） （简单）

5、融资租赁（Financial Lease）vs 经营租赁 （Operating Lease） 船舶融资租赁的法律合同、光租合同、期租合同 High or Hell Water Provisions (绝对原则条款)Richards Butler9I.国际船舶融资的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资方式n英国税务租赁n德国KG模式n新加坡海运信托计划 Richards Butler10I.国际船舶融资的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资方式n英国税务租赁(UK Tax Lease) 要求严格、结构复杂 出租人、承租人须为英国公司 税收优惠：英国法律规定，投资船舶每年可以上年账面价

6、值的25%进行折旧（前8年，折旧可提90%） 出租人在前几年账面亏损，用于抵消其部分盈利，减少缴税，出租人将此部分收益返还给承租人，降低后者的融资成本。Richards Butler11I.国际船舶融资的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资方式n德国KG模式 KG-有限责任合伙公司 普通合伙人（有限责任公司）+有限合伙人（经理人、律师等高收入个人） 投资者投入购船资金35-50%，其余为银行贷款 税收优惠：德国原来的法律规定，船舶标准的年折旧率是8.33，而KG基金允许在5年内再提取新建船成本的40作为特别或加速折旧，这样，在一艘船交船后头5年内就可计提约82的成本作为折旧，财务报表显示

7、大额的亏损，私人投资者可以用来抵扣其应税收入。 KG公司以期租方式租赁给承租人（航运公司）使用Richards Butler12I.国际船舶融资的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资方式n新加坡海运信托计划(Shipping Business Trust)2005底，新加坡政府推出海运信托计划2006年，颁布配套政策-海运金融激励办法（MFI）以税务优惠为出发点船舶租赁公司、海运基金或海运信托投资的船只所赚取的租赁收入，只要符合条件，将豁免缴税，直至相关船只被售出为止基金管理人、信托受托人所获得的管理相关收入，享受10%优惠税率，为期十年Richards Butler13I.国际船舶融资

8、的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资方式n新加坡海运信托计划(Shipping Business Trust)运作模式运作模式发起人-通常为航运公司，对部分船舶资产进行组合设立海运信托基金，在股票市场公开发售，招募公众资金注入 获得银行贷款后（不可超过75%）购买船舶资产，再将资产长期返租给航运公司 信托受托人代表公众资金对基金进行管理，并收取管理费 (租金4%),需为新加坡注册公司信托受托人与船舶管理公司(通常由发起人设立)签订船舶管理协议，将船舶交由后者运营和管理Richards Butler14I.国际船舶融资的主要模式 6、几种国际上较为成功的船舶融资n新加坡海运信托计划Ric

9、hards Butler15II.船舶债务融资操作与实践 1、概念 Richards Butler16II.船舶债务融资操作与实践n基于船舶头等抵押的银行贷款n又称银行贷款（BANK LOAN）n通常为优先债务（SENIOR DEBT） Richards Butler17II.船舶债务融资操作与实践 2、主要模式 Richards Butler18II.船舶债务融资操作与实践n双边贷款（BILATERAL LOAN）n联合融资（CO-FINANCING, CLUB DEAL）n银团贷款（SYNDICATED LOAN）n担保模式（LENDING AGAINST BANK GUARANTEE）n

10、转贷模式（ON-LENDING） Richards Butler19II.船舶债务融资操作与实践 3、典型融资结构 Richards Butler20BankSpecial Purpose Special Purpose CompanyCompanyShipownerShipyardClassification SocietyInsurance CompanyManagement CompanyRefund GuarantorBuilding ContractRefund GuaranteeEquity 100%ChartererBareboat Charter / Time CharterC

11、harter hireUS$ Senior LoanUS$ Debt Corporate / Personal GuaranteeFlag of ConvenienceSecurities:Assignment of Refund GuaranteeShip mortgageAssignment of EarningsAssignment of InsurancesRichards Butler21II.船舶债务融资操作与实践 4、操作流程 Richards Butler22II.船舶债务融资操作与实践n客户提出融资需求（RFP）n银行提出融资方案n双方就主要信贷条件谈判，签署TERM SHE

12、ETn客户授权n银行内部审批n委托律所起草贷款协议和其他相关协议n签署贷款协议和其他相关协议n客户落实放款前提条件n银行放款n客户还本付息 Richards Butler23II.船舶债务融资操作与实践 5、银行重点关注的几个问题 Richards Butler24II.船舶债务融资操作与实践n船东的资信 -市场地位 -经营业绩 -管理经验 -财务状况 Richards Butler25II.船舶债务融资操作与实践n船舶的价值 -船型、通用性 -合同价格和市场价格 -船价未来走势 -融资比例 Richards Butler26II.船舶债务融资操作与实践n项目的现金流测算 -租约情况 -营运成

13、本 -SPOT MARKET HIGH CASE LOW CASE Richards Butler27II.船舶债务融资操作与实践 6、主要信贷条件 Richards Butler28II.船舶债务融资操作与实践n币种（USD EUR RMB） 收入与还款来源的匹配n融资金额与比例(Facility amount and gearing ratio) 合同价格？交付成本? (交付成本主要包括船舶建造成本，利息、管理费、承担费、代理费、开证费、担保费等财务成本，以及船舶监造费、律师费、船东供应品、船用备件等其他必要开支) n利率 浮动利率（Libor+Margin）或固定利率 Richards

14、Butler29II.船舶债务融资操作与实践n期限（TENOR） -提款期（AVAILABILITY PERIOD） 通常与建造期匹配，按建造进度提款 -还款期（MATURITY,OR REPAYMENT PERIOD) 通常不超过交付后12年 -直线摊还期（REPAYMENT PROFILE) 通常不超过15年 Richards Butler30II.船舶债务融资操作与实践n还款方式 -等额直线摊还法（STRAIGHT LINE） -年金法（ANNUITY) -气球式（BALLOON REPAYMENT) - 子弹式（BULLET REPAYMENT) Richards Butler31II

15、.船舶债务融资操作与实践n费率 -牵头费（ARRANGING FEE） -管理费（MANAGEMENT FEE) -承担费（COMMITMENT FEE) Richards Butler32II.船舶债务融资操作与实践n保证措施（SECURITY） 交付前： -建造合同转让 -预付款退款保函转让 -公司担保 Richards Butler33II.船舶债务融资操作与实践n保证措施（SECURITY） 交付后： -公司担保 -船舶（交叉）头等抵押 -租约转让、租金收入转让 -运营收入帐户质押 -保险权益转让 -借款人股权质押 Richards Butler34II.船舶债务融资操作与实践 7、其

16、他信贷条件 Richards Butler35II.船舶债务融资操作与实践n计划交船日和最晚允许交船日n罚息（2% OVER INTEREST RATE）n提前还款 -自愿 -强制 -BREAKAGE COSTn保险 险种（H&M,WAR,P&I,MII）和保险金额 Richards Butler36II.船舶债务融资操作与实践n放款前提条件（CONDITIONS PRECEDENT）n借款人的承诺（UNDERTAKINGS）n借款人的陈述与保证（REPRESENTATIONS & WARRANTIES ）n违约事件 (EVENTS OF DEFAULT) Richar

17、ds Butler37II.船舶债务融资操作与实践n保证契约（DEED OF COVENANTS）v船舶市场价格与贷款余额的比率v -通常不低于110%v最低现金持有量v最低利息保障倍数（EBITDA与利息支出之比）v -如每年大于等于2v资产负债率v -如不超过65%。 Richards Butler38II.船舶债务融资操作与实践n律师费与杂费 -由借款人承担n税项 -贷款人收到的任何款项都应该是免税或税后的n适用法律 -通常为英国法 Richards Butler39III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 1、银行概况Richards Butler40III.中国进出口银行船舶融资业务介

18、绍 q 成立于1994年，政府全资拥有，直属国务院，国家出口信用机构q 国际评级与中国国家主权评级相同，标普长期信用评级为A+，穆迪为A1q 在国际同类机构中处于领先地位q 贸易融资杂志授予我行2006-2007年度亚洲最佳出口信用机构称号Richards Butler41III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 业务范围：q 出口信贷业务（出口卖方信贷、出口买方信贷）q 海外承包工程、海外投资类项目贷款q 进口信贷业务q 船舶融资业务船舶融资业务q 政府对外优惠贷款q 对外担保、国际结算、贸易融资业务q 由外国政府和金融机构提供资金的转贷业务Richards Butler42III.中国进出口

19、银行船舶融资业务介绍 5 513310810101441252121170153373725622070704002971571576104400 0100100200200300300400400500500600600700700200220032004200520062007担保余额总资产贷款余额US$ 100mil 资产资产Richards Butler43III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 2、船舶类融资业务Richards Butler44III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 n 船舶出口卖方信贷n 船舶出口买方信贷n 船舶租赁贷款n 沿海及沿江航运船舶贷款n 保函、结算、贸

20、易融资等中间业务 Richards Butler45III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 船舶出口卖方信贷船舶出口卖方信贷n贷款对象：国内船厂n贷款用途：为船厂的出口船舶建造项目提供流动资金n贷款利率：人民银行规定的船舶类出口卖方信贷利率，比商业贷款利率优惠，体现国家对船舶工业的支持n贷款期限：与船舶建造期相匹配 Richards Butler46III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 船舶出口买方信贷船舶出口买方信贷n贷款对象：境外船东n贷款用途：为境外船东在我国订造船舶提供中长期融资，促进我国船舶的出口n贷款币种：通常为美元、欧元n贷款比例：一般不超过交付金额的80%n贷款利率：浮动利率

21、（Libor+Margin）或固定利率n贷款期限：交船前-建造期 交船后-一般不超过12年n保证措施：船舶头等抵押、租约权益转让、租约收入质押、保险权益转让、单船公司股份质押、母公司担保等n费用：承担费、管理费、律师费n适用法律：英国法 Richards Butler47III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 船舶租赁贷款船舶租赁贷款n出口信贷型租赁贷款 贷款对象：国内外租赁公司（出租人） 贷款用途：用于购买我国建造的出口船舶 建造商：国内船厂 承租人：境外船东n进口信贷型租赁贷款 贷款对象：境内租赁公司（出租人） 贷款用途：用于船舶进口所需资金 建造商或供货商：国外船厂或船东 承租人：境内船

22、东 Richards Butler48III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 船舶租赁贷款船舶租赁贷款n贷款币种：美元、欧元、人民币n贷款比例：一般不超过船舶建造或购买合同金额的80%n贷款利率：外币浮动利率（Libor+Margin）或固定利率，人民币商业贷款利率（可在规定范围内上浮或下浮）n贷款期限：按租赁期限内产生的现金流量计算，一般不超过15年n保证措施：船舶头等抵押、租赁合同权益转让、应收账款(租金)质押、保险权益转让、租赁保证金转让、租金支付担保受益权转让等n费用：承担费、管理费、律师费等 Richards Butler49III.中国进出口银行船舶融资业务介绍 沿海及沿江航运船舶贷款沿海及沿江航运船舶贷款n贷款对象：国内航运企业n贷款用途：用于建造、收购、改装和维修沿海及沿江航运船舶n申请条件：借款人在我行的信用评级原则上不低于A-,自有资金投入原则上不低于项目总投资金额的30%n贷款币种：美元、欧元、人民币n贷款比例：一般不超过项目总投资金额的70%n贷款利率：外币浮动利率（Lib