第十一国际证券投资管理

1、1第十一章 国际证券投资管理学习重点学习重点通过本章学习，你应该：l了解国际证券投资的概念及种类l了解股票和债券的价值及影响因素l掌握国际证券投资的风险l掌握影响国际证券投资决策的重要指标l掌握证券组合投资的概念及基本程序l掌握风险投资的概念和特点l了解风险投资的基本程序l掌握风险投资的风险类型2第一节 国际证券投资概述一、国际证券投资的概念一、国际证券投资的概念 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上通过购买其他国家政府、金融机构和企业公司发行的债券以及公司股票而进行的投资活动。 3二、国际证券投资的分类 （一）按投资的目的划分，可分为短期投资与长期投资； （二）按投资的对象划分，可分为债权

2、型、权益型和混合型证券投资； （三）按投资风险大小划分，可分为无风险投资和风险投资。 4三、国际证券的价值 （一）债券的价值及影响因素（一）债券的价值及影响因素 债券的价值等于债券面值的现值和未来各期收入的现值之和 。 影响债券价值的因素比较简单，主要有以下几个方面： 1市场利率； 2通货膨胀； 3利率差异； 4汇率变动； 5风险水平。 5（二）股票的价值及影响因素1股票价值的几种表示方式： （1）票面价值； （2）账面价值； （3）市场价值； （4）清算价值； （5）内在价值。 62影响股票价值的因素 基本因素基本因素： 经济因素、政治因素及特定条件下的人为因素。技术因素技术因素： 是指由股

3、票市场中交易量、交易方式等因素引起的股价波动。 7第二节 国际证券投资的收益与风险一、国际证券投资收益一、国际证券投资收益 通常在分析证券收益的大小时，以银行存、贷款利率及政府发行的公债利率为依据，用收益率指标来表示。8（一）评价债券收益的指标1认购者收益率： 是指购买新发行的债券并保持到到期日所获得的收益率。2最终收益率： 是指购买已上市发行的债券并保持到到期日所获得的收益率。3持有期收益率： 是指投资者购买债券后，在持有期间内的收益率。 9（二）评价股票收益的指标 1每股盈利： 该指标是指公司税后利润减去优先股股息后，普通股平均每股的利润。 2每股股利： 是指普通股每股分配的股利。 3股利

4、支付率： 是指普通股每股股利占每股利润的百分比。 4每股现金流量： 是指经营活动现金净流量扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股股数的比率。 5市盈率：是指普通股每股市价与每股利润的比率。 10二、国际证券投资风险 证券投资风险是指由于各种原因，投资者投资于证券的实际收益率小于预期收益率，甚至遭到损失的可能性。风险来源主要有： （一）经营风险 （二）市场风险 （三）违约风险 （四）利率风险 （五）购买力风险 （六）流动性风险11三、国际证券投资分析 证券投资分析有三个基本要素；信息、步骤和方法，其中证券投资分析的方法直接决定了证券投资分析的质量。 目前，进行证券投资分析所采用的方法主要有两大

5、类，即基本分析法和技术分析法。 12（一）基本分析方法 1宏观经济分析： （1）先行指标 （2）同步指标 （3）滞后指标 2行业分析： （1）道琼斯分类法：将行业分为工业、运输业和公用事业三类； （2）国际标准行业分类法：国民经济划分为10个门类。 133公司分析 是指对发行证券的公司其财务状况进行的分析，也是基本分析中的重点。 公司分析中的主要内容是财务分析，根据发行证券公司的财务报表及相应资料和数据，从其偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等几方面进行分析，以取得投资决策的第一手资料。14（二）技术分析法理论基础是以下三个假设： 市场行为包含一切信息； 价格沿趋势移动； 历史会重复。在这

6、三个前提下出现了多种技术分析理论： 道氏理论、线理论、切线理论、形态理论、波浪理论和循环周期理论等。其中最有影响的是道氏理论。15道氏理论的主要原理 （1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献。目前，世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数，而各种指数的计算方法大同小异，都是源于道氏理论。 （2）市场波动的三种趋势。道氏理论认为价格的波动尽管表现形式不同，但是，我们最终可以将它们分为三种趋势，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。16 （3）交易量在确立趋势中的作用。趋势的反转点是确定投资的关键。交易量提供

7、信息有助于我们解决一些令人困惑的市场行为。 （4）收盘价是最重要的价格。道氏理论认为所有价格中，收盘价是最重要的价格，甚至认为只需要收盘价，不用别的价格。道氏理论的主要原理17四、国际证券投资决策 任何公司财务决策都必须考虑两个要素：预期收益和该预期不能实现的风险。 对风险的评价通常采用的指标有： 预期收益率（期望值）、标准差、标准差系数、组合投资中的系数等。18第三节 国际证券组合投资一、证券投资组合的概念一、证券投资组合的概念 证券投资组合又称证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向某种证券，而是有选择地投向一组证券，通过证券间价格的此消彼长抵免可能的风险，获得收益的一种投资

8、方式。 19二、证券组合投资的程序 第一步：资本配置决策。即投资人决定自己的全部投资额如何在无风险证券和风险证券之间分配，无风险证券安全性好但收益低，风险证券安全性差但收益高，投资人总投资额是一定的，这一步是解决如何配置问题。 第二步：资产配置决策。当投资人确定了无风险证券和风险证券各自所占比重之后，就要解决在风险证券中各种形式的证券应如何配置，如债券、股票、不动产、外汇等如何来进行组合。 第三步：证券配置决策：这一步是最基础的一步，解决同一种形式的证券应如何选择的问题。比如，可选择的股票有许多种，包括IBM公司股票、GM（通用汽车公司）股票等，究竟应选择哪几支股票进行投资组合。20（一）资本

9、配置决策 资本配置决策就是决定组合中无风险证券和风险证券各自所占比例。21（二）资金配置决策 1计算不同种类证券的期望收益率、标准差、协方差和相关系数； 2计算风险证券组合内部的资产配置比例： （1）求解证券组合（P）的最优投资比例； （2）按计算的比例求解风险证券组合的期望收益率和标准差； 3在假定风险厌恶系数A的前提下，计算无风险证券与风险证券的比例； 4最后计算不同类型证券（国库券、债券和股票）的投资比例数。22三、实际中常用的策略与方法 （一）证券投资组合策略（一）证券投资组合策略 1保守型策略： 这种策略认为，最佳证券投资组合策略是要尽量模拟市场现状，将尽可能多的证券包括进来，以便分

10、散掉全部可分散风险，得到与市场所有证券的平均收益同样的收益。 232冒险型策略 这种策略认为，与市场完全一样的组合不是最佳组合，只要投资组合做得好，就能击败市场或超越市场，取得远远高于平均水平的收益。在这种组合中，一些成长型的股票比较多，而那些低风险、低收益的证券不多。另外，其组合的随意性强，变动频繁。这种策略收益高，风险大，因此称之为冒险型策略。 243适中型策略 这种策略认为，证券的价格，特别是股票的价格，是由特定企业的经营业绩来决定的。市场上股票价格的一时沉浮并不重要，只要企业经营业绩好，股票一定会升到其本来的价值水平。 25（二）证券投资组合的方法 1选择足够数量的证券进行组合；2把风

11、险大、中、小的证券聚在一起的组合 ；3把投资收益呈负相关的证券聚在一起的组合。 26第四节 风险投资 一、风险投资的定义与特征一、风险投资的定义与特征 所谓风险投资所谓风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本，通俗地说是指投资人将资本投入到新近成立或快速成长的高科技公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。27风险投资的特点 1投资对象一般为处于创业期的高新技术中小企业； 2投资期限至少3-5年，投资方式一般为股权投资； 3投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管