股权筹资vs债券筹资

1、股权筹资vs债券筹资 企业充当融资这决策时 ,股权筹资和债务筹资有 什么特点l、股票融资股票融资是指资金不通过金融中介机构， 借 助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金 短缺部门，资金供给者作为所有者 (股东 )享有对 企业控制权的融资方式。 这种控制权是一种综合 权利，如参加股东大会，投票表决，参与公司重 大决策，收取股息，分享红利等。它具有以下几 个特点：(1) 长期性。股权融资筹措的资金具有永久 性，无到期日，不需归还。(2) 不可逆性。企业采用股权融资勿须还本， 投资人欲收回本金，需借助于流通市场。(3) 无负担性。股权融资没有固定的股利负 担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需

2、 要而定。2、债券融资债券融资是指企业通过举债筹措资金， 资金 供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方 式。相对于股权融资，它具有以下几个特点：(1) 短期性。债务融资筹集的资金具有使用上 的时间性，需到期偿还。(2) 可逆性。企业采用债务融资方式获取资 金，负有到期还本付息的义务。(3) 负担性。企业采用债务融资方式获取资 金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。(4) 流通性。债券可以在流通市场上自由转 让。相关法律知识： 一般而言，发行股票的优点是： (1)所筹资金 具有永久性，无到期日，没有还本压力 ;(2) 一次 筹资金额大 ;(3) 用款限制相对较松 ;(4)提高企业 的知名

3、度，为企业带来良好声誉 ;(5) 有利于帮助 企业建立规范的现代企业制度。 特别对于潜力巨 大，但风险也很大的科技型企业， 通过在创业板 发行股票融资，是加快企业发展的一条有效途 径。但是，普通股筹资也有一些缺点： (1)普通股的资本成本较高。 首先，从投资者 角度讲， 投资于普通股风险较高， 相应的要求有 较高的投资报酬率。其次，对筹资公司来讲，普 通股股利从税后利润中支付， 不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外, 普通故的发行费也一般也高于其他证券(2)以普通股筹资会增加新的股东，这可能会 分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发 行新股前积累的盈余，会降低普通股的

4、每股净收 益，从而可能引发股价下跌。采用发行债券的方式进行融资，其好处在于 还款期限较长，附加限制少，资金成本也不太高， 筹资对象广，市场大。债券利息可从税前利润扣 除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和 股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠 杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响 原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本 息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的 权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变 的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸 引力。但是债券筹资方式风险较大，限制条件多， 手续复杂，对企业要求严格。特别是对我国来说， 债券市场相对清淡，交投不活跃，发行

5、风险大，尤其是长期债券，面临的利率风险较大，而又欠 缺风险管理的金融工具。在二级市场，沪深两市共有10多只企业债券, 总市值近180亿元，每天的交易量只有几十万元。 即使在2001年债券市场行情较好的情况下，企业 债券的换手率仅为023,而交易所国债市场的换 192,可见，投资者对企业债券投资需求远不如市 场中的其他交易品种。对照成熟的证券市场，企 业债券因其独特优势，成为企业外部融资的优先 考虑的方式,其融资额往往是股票融资的3-10倍， 如1999年美国企业外源融资中债券融资达到 91.5%。手率为2丄A股市场（上海交易所）的换手率为11自90年代以来，在中国资本市场中，股票 市场的发展速

6、度远远快于债券市场。目前，非上 市公司偏好于争取上市募股融资，上市公司则偏 好于配股和增发新股。这与国外成熟市场经济国 家企业融资决策次序”内部融资债务融资股权 融资”是相背离的。股权筹资 股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企 业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。股 票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权 凭证，一方面代表着股东对企业逢资芒的要求 权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份 以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相 应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或 参与的权利。股权筹资的优点1. 股权筹瓷是企业稳定的资本基础 股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业

7、的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿 还。这对于保障企业对竝的最低需求，促进企 业长期持续稳定经营具有重要意义。2. 股权筹资是企业良好的信誉基础 股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的 资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业 务，进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本 也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资, 包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。3. 企业财务风险较小股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在 还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股 权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。 另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏， 决定向投资者支付报酬的多少，资本

8、成本负担比 较灵活。一是所筹措的资金无须偿还，具有永久性，可以 长期占用；二是一般来说，以这种方式一次性筹措的资 金数额相对较大，用款限制也相对较为宽松；三是与发行债券等方式相比较而言，发行股 票的筹资风险相对较小,且一般没有固定的 股利 支出负担，同时，由于这种方式降低了公司的资 产负债率，为债权人提供了保障，有利于增强发 行公司的后续举债能力；四是以这种方式筹资，有利于提咼公司的知 名度，同时由于在管理与信息披露等各方面相对 于非上市公司而言，一般要求更为规范，有利于 帮助其建立规范的现代企业制度。3股权筹资的缺点1. 资本成本负担较重尽管股权资本的 资本成本负担比较灵活，但一般 而言，股

9、权筹资的资本成本要高于债务筹资。这 主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股 票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高 的报酬率。企业长期不派发利润和股利，将会影 响企业的市场价值。从企业成本开支的角度来 看，股利、红利从税后利润中支付，而使用 债务 资本的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的 发行、上市等方面的费用也十分庞大。2. 容易分散企业的控制权利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了 新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变， 分散了企业的控制权。控制权的频繁迭变，势必 要影响企业管理层的人事变动和决策效率， 影响 企业的正常经营。3信息沟通与披露成本较大投资者或股东作为企业的所

10、有者，有了解企业经 营业务、财务状况、经营成果等的权利。企业需 要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管 理，保障投资者的权益。特别是上市公司，其股 东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了 解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些 还需要设置专门的部分，用于公司的信息披露和 投资者关系管理主要表现在：一是发行股票的前期工作比较繁杂，发行费 用相对较高；二是由于投资所承担的风险相对较大，要求 的预期收益也相对较高，且股利是在税后支付 的，不存在抵税效应，因此股票筹资的资金成本 比较高；三是股票筹资有可能增加新股东，从而影响 原有大股东对公司的控股权；四是如果股票上市，公司还必须按照相关法

11、律法规披露有关信息，甚至有可能会因此而暴露 商业机密，从而造成较高的 信息披露成本。债权筹资债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的 方式。债券筹资是企业一种重要的 筹资方式，其 筹资范围很广。若发行的债券符合国家有关规 定，债券可以在市场上自由转让、流通。1优缺点债券筹资的优缺点：债券筹资的优点： 1.资本成本较低。与股票 的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付, 公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债 券成本一般低于股票成本。2. 可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少， 持券者一般只收取固定的 利息、若公司用资后收 益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增 加股东财富和公司价值。

12、3. 保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公 司的管理决策， 因此发行债券一般不会分散公 司控制权。4. 便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以 及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动的合 理调整资本结构。债券筹资的缺点： 1.财务风险较高。债券通 常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上 始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为 公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。2. 限制条件多。发行债券的限制条件较长期借 款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了 公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的 筹资能力。3. 筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一 定额度的限制。我国公司法规

13、定，发行公司 流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%债券筹资的优点：1. 资本成本较低。与股票的股利相比,债券 的利息允许在所得税前支付,公司可享受税收 上的利益，故公司实际负担的 债券成本一般低于 股票成本。2可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用 资后收益丰厚，增加的 收益大于支付的债息额, 则会增加股东财富和公司价值。3. 保障公司控制权。持券者一般无权参与发 行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分 散公司控制权。债券筹资的缺点：1. 财务风险较高。债券通常有固定的到期 日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财 务负担，有可能导致公司破产。2. 限制条件多。发行债券的限制条件较长期 借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限 制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以 后的筹资能力。3. 筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般 受一定额度的限制。?股权融资中融资方的风险主要有以下 几个方面