财务管理课堂案例分析之四筹资管理案例ppt课件

1、1财务管理课堂案例分析之四财务管理课堂案例分析之四筹资管理案例筹资管理案例宁向股东伸手，不要银行贷款宁向股东伸手，不要银行贷款2 负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。但负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。但是，资料表明：中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申请配股。是，资料表明：中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申请配股。人们不禁要问：我国上市公司累积那么募股资金，闲置不用，为什么又要向股东配股人们不禁要问：我国上市公司累积那么募股资金，闲置不用，为什么又要向股东配股“收钱收钱”？有人说：上市

2、公司不懂得投资；有人说：上市公司在？有人说：上市公司不懂得投资；有人说：上市公司在“圈钱圈钱”。 我国上市公司我国上市公司1999年的年度财务报表显示：年的年度财务报表显示：929家家A股上市公司中，股上市公司中，236家的负债家的负债比例低于比例低于30%，占，占1/4强。有些公司的负债比例如此之低，令人难于置信！在强。有些公司的负债比例如此之低，令人难于置信！在20家负债家负债比例最低的企业中，汕电力（比例最低的企业中，汕电力（0543）的负债比例最低，仅为）的负债比例最低，仅为 1.84%；凌桥股份；凌桥股份（600834）最高，也只有）最高，也只有10.22%。祥见下表。祥见下表。3负

3、 债 比 例 (%) E P S (元/股) 每 股 净 资 产 (元/股) R O E (%) NCFPS 公 司 99 98 97 99 98 97 99 98 97 99 98 97 99 汕电力 1.84 3.18 5.37 .018 .165 .220 2.63 2.87 2.97 .678 5.79 7.3 -.0154 东方宾馆 2.11 7.22 18.4 0.09 0.16 0.26 2.80 2.76 2.60 3.14 5.91 10.0 0.16 龙发股份 2.27 2.32 1.84 0.14 0.31 0.24 2.19 2.51 2.21 6.39 12.2 11

4、.0 0.178 浙江东日 3.50 12.9 8.64 0.20 0.35 0.35 3.09 2.96 2.96 6.39 11.9 11.7 0.653 燕京啤酒 4.41 8.28 29.5 0.53 0.51 0.60 4.30 3.97 3.58 12.3 12.8 17.0 0.33 虹桥机场 5.55 5.55 15.0 0.44 0.41 0.54 2.90 2.46 1.50 15.2 16.6 35.9 0.473 通化东宝 6.20 21.2 7.39 0.21 0.45 0.44 4.23 4.34 3.90 4.93 10.3 11.2 -0.293 乐凯胶片 6.

5、29 19.8 - 0.84 0.37 - 4.41 3.62 - 19.1 10.2 28.8 1.356 北京中意 6.44 8.49 6.36 0.10 -.19 .003 1.4 1.31 1.51 7.4 -.15 0.23 0.13 四通高科 7.32 8.71 5.09 -.11 0.02 0.20 1.42 1.68 2.52 -7.6 1.18 7.87 -0.05 耀皮玻璃 8.36 15.2 21.5 0.19 0.07 0.14 3.20 3.11 3.07 6.03 2.28 4.67 0.36 宁城老窖 8.49 13.3 - 0.30 0.43 - 2.88 3.

6、50 - 10.5 12.3 54 0.35 升华拜克 8.60 - 57.3 0.31 - 0.44 3.63 - 1.54 8.59 46.8 25.8 0.262 云维股份 8.68 16.9 14.5 0.03 -.20 0.21 2.91 3.03 3.23 1.02 -6.7 6.49 0.117 岳阳长兴 9.12 10.3 6.3 0.22 0.51 0.55 1.85 2.00 1.63 12.0 25.5 33.8 0.355 保定天鹅 9.15 8.77 23.3 0.30 0.33 0.42 3.42 3.14 3.18 8.70 10.7 13.2 0.559 燕化高

7、新 9.40 17.9 23.3 0.29 0.32 0.45 3.05 2.81 1.95 9.37 11.5 22.9 0.580 粤华电 9.43 6.78 11.8 .009 -.68 0.03 2.46 2.72 3.47 0.39 -25 0.86 0.12 万杰实业 9.52 - - 0.33 - - 3.89 - - 8.48 - - 0.145 凌桥股份 10.2 20.9 17.8 0.19 0.20 0.19 1.84 1.81 1.76 10.3 11.1 10.9 0.22 4 位于年低负债比例前名的燕京啤酒和虹桥机场，今年仍居榜首。但是，位于年低负债比例前名的燕京啤

8、酒和虹桥机场，今年仍居榜首。但是，二者采取截然不同的融资方式。盈利能力较强的燕京啤酒和虹桥机场分别采取配股和可二者采取截然不同的融资方式。盈利能力较强的燕京啤酒和虹桥机场分别采取配股和可转换债券融资。燕京啤酒的董事会秘书李颖娟说：公司上市后将银行长期贷款还清，因转换债券融资。燕京啤酒的董事会秘书李颖娟说：公司上市后将银行长期贷款还清，因此资信良好，目前采取短期贷款融资。年配股所获资金亿多元将投入啤酒此资信良好，目前采取短期贷款融资。年配股所获资金亿多元将投入啤酒和相关行业（矿泉水、饮料）及生化。虹桥机场现金流量充裕，此次发行和相关行业（矿泉水、饮料）及生化。虹桥机场现金流量充裕，此次发行. 5

9、. 5亿可亿可转换债券，投入浦东机场优质资产。虹桥发行可转换债券的原因是：发行可转换债券的转换债券，投入浦东机场优质资产。虹桥发行可转换债券的原因是：发行可转换债券的利息（票面利率利息（票面利率0.8%0.8%，年利息万元）比向银行贷款的利息（年期贷款利率，年利息万元）比向银行贷款的利息（年期贷款利率.03%.03%，年利息，年利息.5.5万元）少。此外，发行可转换债券不会导致股本扩张，稀释万元）少。此外，发行可转换债券不会导致股本扩张，稀释每股利润，造成经营压力。每股利润，造成经营压力。5 关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经济效益象微软或关于我国上市公司负债比例如此之低的原

10、因，决不是企业经济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比例也约在公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比例也约在15%以上，最低净资产收益率在以上，最低净资产收益率在35%以上。而汕电力以上。而汕电力1999年的年的EPS=1分多，净资分多，净资产收益率为产收益率为.67。如何解释我国上市公司这种低负债现象呢？以下是几种常见。如何解释我国上市公司这种低负债现象呢？以下是几种常见的说法：的说法：6 1、股东的钱为零成本，可以不还本付息；、股东的钱为零成本，可以不还本付息；2、没有资本结构政策的意识；、没有资本结构政策的意识；3、配股和增发新股

11、被视为、配股和增发新股被视为“经济效益高经济效益高”或或“经营、财务、管理状况经营、财务、管理状况 良好良好”的的嘉奖；嘉奖；4、不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为、不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的唯一的”融资工具；融资工具； 5、对高负债怀有、对高负债怀有“恐惧症恐惧症”，实行稳健的财务政策；，实行稳健的财务政策； 6、募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；、募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；7、利用募股和配股资金，转还银行贷款；、利用募股和配股资金，转还银行贷款；78、主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目；、主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目； 、上市公司的收益率低于银行贷款利息率（个月