第二章练习题答案

1、第二章练习题答案1考察通过计算来进行决策：不论是用现值或是终值，其最后的结果是一致的。若比较两个支付款项方案，PA>PB,则选择B方案，同样，若FA>FB则也会选择B方案。.第一种方法用现值比较PA=50万元PB=15+20/(1+10%)+20/(1+10%)2=49.71万元或:PB=15+20*(P/A,10%,2)=15+20*1.7355=49.71万元PA<PB因此选B方案第二种方法用终值比较FA=50*(1+10%)3=50*1.3310=66.55万元FB=15*(1+10%)3+20*(1+10%)2+20*(1+10%)=66.165万元所以FA>F

2、B,选B方案2考察名义利率和实际利率以及终值的计算（1） 实际利率i=(1+r/m)m-1=(1+16%/4)4-1=1.1699-1=0.1699=16.99%（2） 该项存款的本利和=50*（1+16%/4）4*5=50*2.1911=109.555万元3.考察年金的计算，注意区分各种年金的概念和求法。（1）复利现值=10000/(1+10%)6=5644.6元（2）5644.6*（1+10%）2=6830元（3）实际利率i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=1.1025-1=0.1025=10.25%实际利率和名义利率的差为10.25%-10%=0.25%（4）6830/(

3、P/A,10%,4)=6830/3.1699=21544.考察年金计算(1)用现值比较A方案是先付年金,所以PA=A(P/A,i,n-1)+1=100*(P/A,10%,4)+1=416.99B因为第三年年初是第二年年末，所以后面5年可以按普通年金现值来进行计算PB=120*(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=120*3.7908*0.9091=413.54=120*（P/A，10%，4）+1（P/F，10%，2）C方案是普通年金现值求法PC=115*(P/A,10%,5)=115*3.7908=435.942所以 PC>PA>PB选择B方案也可以采用终值来计算比较，希望

4、大家多练习。5.第一种方法用终值来比较FA=100*(1+10%) 10 =259.37FB=15*(F/A,I,N+1)-1=15*(13.579-1)=188.685FC=10*(F/A,10%,8)(1+10%)2+15(1+10%)+20=174.8756FA>FB>FC所以选择C方案第二种方法用现值来求PA=100PB=15*(P/A,10%,8)(P/F,10%,1)=72.75PC=10*(P/A,10%,8)+15/(1+10%)9+20/(1+10%) 10=67.4205 一、项目投资评估练习题1、有一投资项目，原始投资为100万元，全部投资均于建设起点一次投入

5、，建设期为零，生产经营期为5年，每年可获得现金净流量25万元，则此项目的内含报酬率为（     ）。A.8.42B.8.66C.7.77D.7.93【您的答案】 【正确答案】 D【答案解析】 因为内含报酬率就是使得项目的净现值为0的折现率，所以本题中：025×（P/A，i，5）100，所以（P/A，i，5）4，查表可知：（P/A，7，5）4.1002，（P/A，8，5）3.9927，根据内插法可知：2、下列各项中，属于估算现金流量时应注意问题的是（ ）。A要考虑全部的现金流量B要考虑所有的成本C独立考虑本部门D充分考虑机会成本【您的答案】 【正确答案】 D【答案解

6、析】 估算现金流量时应注意的问题：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。3、只要在净现值率（ ）时方案才是可行的。A大于等于0B大于等于1C小于0D小于1【您的答案】 【正确答案】 A【答案解析】 使用净现值率的决策原则是：NPVR0，方案可行；否则，方案不可行。4、净现值与现值指数的共同之处在于（     ）。A都是绝对数指标B都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值C都能反映投入和产出之间的关系D都没有考虑资金时间价值因素【您的答案】 【正确答案】 B【答案解

7、析】 净现值指标是绝对数指标，不能反映投入和产出之间的关系，获利指数是相对数指标，能反映投入和产出之间的关系；净现值和获利指数都考虑了资金的时间价值，所以选项均不正确。5、在不考虑所得税的情况下，下列各项中影响经营期净现金流量的是（ ）。A无形资产的摊销B支付营业税C利息支出D折旧【您的答案】 【正确答案】 B【答案解析】 由于折旧和摊销都属于非付现费用，所以在不考虑所得税时，它们都不影响经营期净现金流量；基于全投资假设，企业的全部资金均视为自有资金，利息的支出不作为现金流出，所以在不考虑所得税的情况下，利息支出也不影响经营期净现金流量。所以本题答案选择B。6、与净现值相比净现值率指标的优点在

8、于（ ）。A可以反映项目的实际收益率B考虑的资金的时间价值C考虑了计算期全部现金流量D考虑了投入与产出之间的关系【您的答案】 【正确答案】 D【答案解析】 净现值率不能反映项目的实际收益率，所以A不正确；净现值指标的计算中也考虑了资金的时间价值和项目计算期全部的现金流量，所以BC都不正确，本题答案选择D。7、项目的现金流量和财务会计中的现金流量不同，项目的现金流量在计算时使用的是（ ）。A历史数据B真实数据C未来数据D一个会计年度的数据【您的答案】 【正确答案】 C【答案解析】 项目的现金流量和财务会计中的现金流量的区别之一就是信息属性不同，项目的现金流量在计算时使用的是未来数据，其计算期间是

9、项目的整个计算期；而财务会计中的现金流量使用的是真实的历史数据，且计算期间是一个会计年度。8、某投资项目的获利指数为1.2，则该投资项目的净现值率为（ ）。A2.2B0.2C0.5D1.2【您的答案】 【正确答案】 B【答案解析】 获利指数1净现值率，所以，净现值率获利指数10.2。9、已知某项目的原始总投资为300万元，建设期为1年，生产经营期为10年，投产后生产经营期每年净现金流量为50万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（     ）年。A6B5C8D7【您的答案】 【正确答案】 D【答案解析】 由于该项目投产后每年的现金净流量相等且生产经营期的现金净流量之和（

10、10×50500）大于原始总投资，所以可以使用简化公式计算，即不包括建设期的投资回收期300/506（年），所以包括建设期的投资回收期167（年）。10、（ ）是指建设期内按照一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资的总称。A原始总投资B投资总额C建设投资D流动资金投资【您的答案】 【正确答案】 C【答案解析】 建设投资是指建设期内按照一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资的总称。它是建设期发生的主要现金流出量。11、项目投资的评价指标中，（ ）指标的计算不需要事先确定折现率。A内部收益率B获利指数C净现值D净现值率【

11、您的答案】 【正确答案】 A【答案解析】 内部收益率计算的就是折现率，该折现率就是项目投资实际可望达到的报酬率也就是方案本身的报酬率。所以在计算时不需要事先确定折现率。12、下列各项中（ ）不属于项目投资的特征。A投资金额大B影响时间长C投资风险大D变现能力强【您的答案】 【正确答案】 D【答案解析】 项目投资的特点包括：投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。13、项目投资的评价指标按照指标的性质可以分为（ ）。A绝对量指标和相对量指标B动态指标和静态指标C正指标和反指标D主要指标和次要指标【您的答案】 【正确答案】 C【答案解析】 项目投资的评价指标按照是否考虑资金的时间价值可以分

12、为动态指标和静态指标；按照指标的性质可以分为正指标和反指标；按照数量特征可以分为绝对量指标和相对量指标；按照指标的重要性可以分为主要指标、次要指标和辅助指标。14、某项投资，当贴现率为10%时，其净现值为100万元，当贴现率为12%时，其净现值为5万元。该项投资的内部收益率必然（ ）。A小于10%B介于10和12之间C大于12%D以上都不正确【您的答案】 【正确答案】 B【答案解析】 折现率与净现值呈反向变动关系，折现率越大净现值越小。本题中当折现率为10%时，其净现值大于0，所以该项投资的内部收益率一定大于10；当折现率为12%时，其净现值小于0，所以该项投资的内部收益率一定小于12，所以该

13、项投资的内部收益率必然介于10和12之间。二、多项选择题。2.影响内部收益率法计算的因素有（ ）。A项目计算期B折现率C各年现金净流量D原始投资总额【您的答案】 【正确答案】 ACD【答案解析】 内部收益率是指项目的净现值=0时的折现率，其计算不需要事先确定折现率，所以并不受折现率大小的影响。3.完整工业投资项目的现金流出量包括（ ）。A固定资产投资支出B经营成本C各项税款支出D利息支出【您的答案】 【正确答案】 ABC【答案解析】 完整工业投资项目的现金流出量包括建设投资（固定资产投资、无形资产投资、开办费投资），流动资金投资，经营成本，各项税款以及其他流出，但是不包括利息支出，因为基于全投

14、资假设，企业的全部资金视为自有资金，利息的支出不作为现金流出处理。4.项目投资评价指标的静态投资回收期属于（ ）。A正指标B反指标C动态指标D静态指标【您的答案】 【正确答案】 BD【答案解析】 静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，所以属于静态指标；由于静态投资回收期越长，方案的可行性越差，所以它属于反指标。6.项目投资评价指标中的静态指标包括（ ）。A净现值B静态投资回收期C获利指数D投资利润率【您的答案】 【正确答案】 BD【答案解析】 净现值和获利指数在计算时考虑了资金的时间价值，属于动态评价指标；静态投资回收期和投资利润率没有考虑资金的时间价值所以属于静态指标。7.对于完整的工业投资

15、项目，在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（     ）。A.该年的折旧B.该年财务费用中的利息支出C.该年的设备买价D.该年的无形资产摊销【您的答案】 【正确答案】 ABD【答案解析】 与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。9.项目投资的程序主要包括（ ）。A项目提出B项目评价C项目决策D项目执行及其再评价【您的答案】 【正确答案】 ABCD【答案解析】 项目投资的程序主要包括：项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及其再评价等步骤

16、。10.在项目投资决策中，可以作为折现率进行项目投资评价的是（ ）。A活期存款利率B投资项目的资金成本C投资的机会成本D行业平均资金收益率【您的答案】 【正确答案】 BCD【答案解析】 在进行项目投资决策时，确定折现率一般有以下几种选择：（1）项目的资金成本；（2）投资的机会成本；（3）根据不同阶段采用不同的折现率：建设期用贷款的实际利率，经营期用全社会资金平均收益率；（4）行业平均资金收益率。三、判断题。1.如果某一项投资的资金是在第一年的年初和年末分别投入完成的，则该项投资的资金投入方式是一次投入。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 资金投入方式有两种形式：一次投入和分次投入

17、。一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度，但同时在该年年初和年末发生，所以本题表述错误。3.在互斥方案的择优分析中，如果差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定的折现率时，原始投资额较大的方案为较优方案。（ ）【您的答案】 【正确答案】 对【答案解析】 在使用差额投资内部收益率法进行互斥方案的优选时，决策标准就是如果差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定的折现率时，原始投资额较大的方案为较优方案。4.在全投资假设的条件下，利息支出不作为现金流出处理，但是归还借款的本金应当作为现金流出处理。（ ）【您

18、的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 在全投资假设的条件下，借入款项的还本付息均不作为现金流出处理。5.在资本总量受限制时应当按照净现值的大小进行各种组合，从中选出使得净现值之和最大的一个就是最优方案。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 当投资资金总量有限制时，可根据净现值率或获利指数的大小结合净现值进行各种组合排队，从中选出使净现值之和最大的最优组合。6.投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为生产经营期。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为项目的计算期；生产经营期是指从投产日到终结点之间的时间间隔。7.若某投资项

19、目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量相等，假设该项目存在投资回收期，则按内部收益率确定的年金现值系数在数值上等于项目的静态投资回收期。（ ）【您的答案】 【正确答案】 对【答案解析】 由于本题中存在投资回收期，所以生产经营期的净现金流量之和大于原始投资额，此时静态投资回收期原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，确定内部收益率的年金现值系数原始投资额/投产后每年相等的净现金流量静态投资回收期。8.获利指数指标的计算无法直接利用净现金流量信息。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 获利指数是指投产后各年净现金流量的现值之和除以原始投资现值之和，所以其

20、计算中使用到了净现金流量信息。投资利润率指标在计算时无法直接利用净现金流量信息。9.原始总投资等于投资总额加上建设期的资本化利息。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。投资总额=原始总投资+建设期资本化利息。10.静态投资回收期是项目评价指标中的辅助指标。（ ）【您的答案】 【正确答案】 错【答案解析】 按照指标的重要性不同可以将项目投资的评价指标分为主要指标、次要指标和辅助指标三种，其中主要指标包括净现值、内部收益率等

21、，次要指标是静态投资回收期，辅助指标是投资利润率。四、计算题。1.某投资项目需要原始投资150万元，其中固定资产投资130万元，开办费投资10万元，流动资金投资10万元。建设期为2年，固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入。该项目寿命期5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分2年摊销完毕。预计投产后五年的净利润情况分别是：15万元、15万元、30万元、30万元、30万元；经营期第1、2年每年归还借款利息10万元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算该项目的内部收益率，假设企业的资金成本是10%，判断该项目是否可行【您的答案】 【正

22、确答案】 固定资产原值130（万元）固定资产每年的折旧（13010）/524（万元）经营期12年每年的开办费摊销额：10/25（万元）经营期12年每年归还的利息是：10（万元）由于固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入所以NCF0(130+10) 140（万元）NCF10（万元）NCF210（万元）经营期每年净现金流量该年利润该年折旧该年摊销该年利息该年回收额，所以：NCF315+24+5+1054（万元）NCF415+24+5+1054（万元）NCF530+2454（万元）NCF630+2454（万元）NCF730+24101074（万元）内部收益率是指使得净现

23、值为0的折现率，即：NPV74×（P/F，IRR，7）54×（P/A，IRR，4）×（P/F，IRR，2）10×（P/F，IRR，2）1400使用内插法进行求解，经查表可知：74×（P/F，14，7）54×（P/A，14，4）×（P/F，14，2）10×（P/F，14，2）1403.0974×（P/F，15，7）54×（P/A，15，4）×（P/F，15，2）10×（P/F，15，2）1403.17根据内插法：因为内部收益率14.49大于资金成本10，所以该项目可行。2.某企

24、业拟建造一项固定资产。预计建设期为1年，所需原始投资500万元于建设起点一次投入。该项投资额中的一部分（300万元）是通过银行借款取得的，银行借款的年利率是8，期限为2年。（符合资本化要求）该项固定资产预计使用寿命为10年，使用期满报废清理时残值收入24万元。该项固定资产采用直线法计提折旧。该项固定资产投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量；（2）计算项目净现值，并判断其财务可行性。【您的答案】 【正确答案】 （1）该项固定资产的建设期是一年，所以建设期资本化的利息是300×824（万元），所以固定资产原值50024

25、524（万元）年折旧额（52424）÷1050（万元）NCF0500（万元）NCF10NCF2净利润折旧利息6050300×8134（万元）NCF310净利润折旧6050110（万元）NCF11净利润折旧回收额605024134（万元）（2）计算该项目净现值净现值134×（P/F，10，2）110×（P/A，10%，8）×(P/F，10%，2)134×（P/F，10，11）500110×5.3349×0.8264134×0.8264134×0.3505500142.67（万元）因为，净现值大于0

26、，所以，该项目在财务上是可行的。五、综合题。1.某公司于2004年1月1日购入设备一台，设备价款1810万元，预计期末净残值为10万元，采用年限总和法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1600万元、1800万元和2100万元，经营成本分别增加500万元、800万元和1000万元。购置设备所需资金部分通过溢价发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1200万元，发行价格为1600万元，票面年利率为6%，期限3年，每年年末付息，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为40%，要求的投资收益率为8%。   要求：   （

27、1）计算债券资金成本率；  （2）计算设备每年折旧额；  （3）预测公司未来三年增加的净利润；  （4）预测该项目各年经营净现金流量；  （5）计算该项目的净现值。【您的答案】 【正确答案】 （1）计算债券资金成本率   债券资金成本率=1200×6%×(140%)÷1600×(12%)×100%=2.76% （2）计算设备每年折旧额 第一年设备折旧额（181010）×3/（123）900（万元）第二年设备折旧额（181010）×2/（123）600（万元）第三年设备折旧额（

28、181010）×1/（123）300（万元）（3）预测公司未来三年增加的净利润   第一年：(16005009001200×6%)×(140%)=76.8(万元)   第二年：(18008006001200×6%)×(140%)=196.8(万元)   第三年：(210010003001200×6%)×(140%)=436.8(万元)   （4）预测该项目各年经营净现金流量 第一年净现金流量=76.89001200×6%=1048.8(万元) 第二年净现金流量=196.860

29、01200×6%=868.8(万元)   第三年净现金流量=436.83001200×6%10=818.8(万元) （5）计算该项目的净现值 净现值=18101048.8×(P/F,8%,1) 868.8×(P/F,8%,2) 818.8×(P/F,8%,3)=555.86(万元)1、筹资按照资金的取得方式不同可以分为（ ）。A.权益筹资和负债筹资         B.直接筹资和间接筹资C.内源筹资和外源筹资         D.表内筹资和表外筹资【正确答

30、案】 C【答案解析】 按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资；按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资；按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资；按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。2、企业采用（   ）的方式筹集资金，能够降低财务风险，但是往往资金成本较高。A.发行债券             B.发行股票C.从银行借款             D.利用商业信用【正确答案】 B【答案解析】 发行股票能够为企业筹集到权

31、益资金，发行债券、向银行借款以及利用商业信用能够为企业筹集到债务资金。权益资金与债务资金相比财务风险小但是资金成本高。3、（ ）是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。A.杠杆租赁       B.售后租回         C.直接租赁   D.杠杆收购筹资【正确答案】 D【答案解析】 杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为

32、的一种筹资活动。4、优先股股东的权利不包括（ ）。A.优先分配剩余财产权       B.优先分配股利权     C.优先认股权 D.部分管理权【正确答案】 C【答案解析】 优先股股东的权利主要表现在：优先分配股利权；优先分配剩余财产权；部分管理权。优先认股权属于普通股股东的权利。5、相对于股票筹资而言，不属于银行借款筹资的优点的是（）。A筹资速度快     B筹资成本低     C借款弹性好   D财务风险小【正确答案】 D【答案解析】 银行借款筹资的优点主要是：筹资速度快；筹资成本低；借款弹

33、性好。缺点主要是：财务风险较大；限制条件较多；筹资数额有限。 6、.某公司拟发行10年期债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，当时市场利率为12%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。A887.02       B1000     C952.31     D999.347、新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股本总额的（ ）。A15     B25       C35    

34、   D45【正确答案】 C【答案解析】 新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股份总数的35%二、多项选择题。 1、下列各项中（ ）属于企业发行优先股的动机。A.防止股权分化     B.维持举债能力   C.改善资本结构 D.促进其他筹资方式的运用【正确答案】 ABC【答案解析】 企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。促进其他筹资方式的运用属于认股权证的作用。 2、下列各项中（ ）属于股票的特点。A.法定性     B.风险性   &#

35、160;   C.价格波动性     D.参与性【正确答案】 ABCD【答案解析】 股票作为一种筹资工具，具有法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性等特点。3、公司债券与股票的区别表现在（ ）。A. 债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券B. 债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本C. 债券在剩余财产分配中优于股票D. 债券的投资风险较大，股票的投资风险较小【正确答案】 ABC【答案解析】 公司债券与股票的区别有：(1)债券是债务凭证，股票是所有权凭证；(2)债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券；(3)债券的投资风险较小，股票的投资

36、风险较大；(4)债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；(5)债券在剩余财产分配中优于股票。4、企业筹资的动机包括（ ）。A.设立筹资     B.扩张筹资     C.偿债筹资     D.混合筹资【正确答案】 ABCD【答案解析】 企业筹资的动机可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。注意：经科版的教材与大纲内容不符，本题是按照大纲编写的，考试时建议以大纲内容为准。5、商业信用的形式主要包括（ ）。A.预收货款       B.商业汇票       C.赊购

37、商品       D.融资租赁【正确答案】 ABC【答案解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，其形式主要有赊购商品、预收货款和商业汇票。6、普通股股东具有的权利包括（ ）。A.查账权         B.分享盈余权       C.剩余财产要求权   D.优先认股权【正确答案】 ABCD【答案解析】 普通股股东一般具有如下权利：（1）公司管理权；（2）分享盈余权；（3）出让股份权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。其中公司管理权包括投票权、查账权和阻

38、止越权经营的权利。7、企业短期资金的主要来源包括（ ）。A.商业信用       B.留存收益     C.发行股票       D.短期借款【正确答案】 AD【答案解析】 企业短期资金的来源主要有商业信用和短期借款；发行股票和留存收益为企业筹集的是长期资金。8、下列说法正确的是（   ）。A股票的价值只有票面价值、账面价值和市场价值三种形式B相对于信用债券，抵押债券利率较低的原因在于其安全性好C与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，偿债风险相对较大D具有收回条款的债券可以使企业融资具有较大弹

39、性【正确答案】 BCD【答案解析】 股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值；信用债券相对于抵押债券，投资者要承担更大的风险，抵押债券的安全性要比信用债券高，所以信用债券的利率要比抵押债券高一些；与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，由于偿债期限短，所以偿债风险相对较大；提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还，具有收回条款的债券可使企业融资具有较大的弹性。三、判断题。1.按照所筹资金使用期限的长短，可以将筹资分为权益筹资和负债筹资。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 按照所筹资金使用期限的长短，可以将筹资分为短期资金筹集和长期资金筹集。按照资金的来源

40、渠道不同，可以将筹资分为权益筹资和负债筹资。2.普通股具有双重性质，它既属于自有资金又兼有债券性质。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 优先股具有双重性质，它既属于自有资金又有债券的性质。 3.A股是指以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。A股是指以人民币标明票面金额，以人民币认购和交易的股票；B股是指以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票；H股是指在香港上市的股票；N股是指在纽约上市的股票。4.企业发行信用债券有许多限制条件，其中最重要的一条即禁止企业将其财产抵押给其他债权人。（ ）

41、 【正确答案】 对【答案解析】 企业发行信用债券有许多限制条件，其中最重要的一条被称为反抵押条款，即禁止企业将其财产抵押给其他债权人5.融资租赁租金的构成项目中包括设备的维修费用。（ ） 【正确答案】 错【答案解析】 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。融资租赁中设备的维修费用由承租方负担，它不属于租金的构成部分。 6.股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票发行价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票

42、的发行价格和交易价格两种形式。7.债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。（ ）【正确答案】 对【答案解析】 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利随本清、贴现发行)五种。8.可转换债券的持有人在转换之前既不拥有债权也不拥有股权，在转换之后拥有企业的股权。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 认股权证的持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权，在认股之后拥有企业的股权。可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，其

43、持有人拥有债权；权利行使之后则成为发行公司的所有权资本，其持有人拥有股权。9.如果公司不按规定公开其财务状况，应暂停其股票上市。（ ）【正确答案】 对【答案解析】 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上述条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。10 .信贷额度具有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。（ ）【正确答案】 错【答案解析】 周转信贷协定具有法律效应，银行必须满足企业不超

44、过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。信贷额度不具有法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。11.国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于国家财政资金渠道的资金。（ ）。 【正确答案】 错【答案解析】 国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于银行信贷资金。12.大华公司为股份有限公司，该公司2003年净资产额为6000万元，2002年该公司已发行1200万元债券，则该公司2003年最多可再发行1200万元债券。（   ）【正确答案】 对【答案解析】 我国公司法规定，发行债券时，累计债券总额不超过公司净资产额的40%，因此，本题答案为：6000

45、15;4012001200（万元）。第 三 章资金成本和资金结构（答案解析）一、单项选择题。1、企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（ ）。A.固定费用     B.用资费用       C.筹资费用     D.不变费用【正确答案】 B【答案解析】 资金成本包括筹资费用和用资费用，用资费用是指企业在生产经营过程中因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利；筹资费用是指企业在筹集资金过程中为获得资金而支付的费用，比如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费。2、一般来说普通股、优先

46、股和长期债券的资金成本由高到低的顺序正确的是（ ）。A.优先股、普通股、长期债券         B.优先股、长期债券、普通股C.普通股、优先股、长期债券         D.以上都不正确【正确答案】 C【答案解析】 通常情况下资金成本的大小顺序是：普通股优先股债券银行借款。3、（ ）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。A债券     B银行存款     C优先股     D留存收益【正确答案】 D【答案解析】 在个别资本成本的计算中，留存收益

47、成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。4、公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，最近刚发放的股利为每股0.5元，已知该股票的股利年增长率为6%，则该股票的资金成本率为（ ）。A11%       B11.58%       C11%     D11.26%【正确答案】 B【答案解析】 根据股利固定增长的普通股成本计算公式：本题中普通股资金成本0.5×（16）/10×（15）×100611.58。5、某企业的产权比率为80%(按市场价值计算)，债务平均利率

48、为12%，权益资金成本是18%，所得税税率为40%，则该企业的加权平均资金成本为（   ）。A12.4%     B10%     C13.2%       D13.8%【正确答案】 C【答案解析】 产权比率负债总额/所有者权益，所以企业资金总额中债务资金占的比重为80%(/(80%(+1)=4/9，权益资金所占的比重为14/95/9。由于债务利息具有抵税作用，所以企业债务的资金成本12%×(140%)7.2%,所以企业的加权资本成本4/9×7.2%+5/9×18%13.2%。 【正确

49、答案】 D【答案解析】 由于不存在优先股，所以，本年的财务杠杆系数EBIT/（EBIT-I-L）6000/（6000300200）1.09，注意：计算财务杠杆系数时应该使用基期的数据计算，所以，本题应该使用上年的数据计算本年的财务杠杆系数，而不能按照本年的息税前利润（8000）计算本年的财务杠杆系数。 6、公司溢价发行期限为5年的债券，债券面值为100元，发行价格110元，票面利率8，筹资费率为3，企业的所得税率为30，则该债券的资金成本为（ ）。A.5.25       B.8           C.5.6 &

50、#160;       D.5.77【正确答案】 A【答案解析】 债券的资金成本年利息×（1所得税率）/债券筹资额×（1债券筹资费率）×100100×8×（130）/110×（13）×1005.25。注意：债券成本的计算公式中，分母是“债券筹资额”×（1债券筹资费率），债券的筹资总额债券发行的张数×债券的发行价格，如果按照一张债券的面值计算年利息，则债券的筹资额债券的发行价格。7、下列各筹资方式中，其用资费用具有抵税作用的是（ ）。A.普通股     &#

51、160; B.优先股       C.公司债券       D.以上都不正确【正确答案】 C【答案解析】 首先应当清楚用资费用的概念，它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股利、股息和债券的利息。由于普通股股利和优先股股息均是在税后支付的，所以不具有抵税效应，而公司债券的利息是在税前支付的，所以具有抵税作用。 8、假定甲企业的信用等级低于乙企业，则下列表述正确的是（ ）。A甲企业的筹资成本比乙企业低       B甲企业的筹资能力比乙企业弱C甲企业的债务负担比乙企业轻  

52、;     D甲企业筹资风险比乙企业小【正确答案】 B【答案解析】 企业的信用等级越高，其筹资能力就会越强，并且筹资成本也会相对较低。9、.影响优先股成本的主要因素不包括（ ）。A.优先股股利     B.优先股总额     C.优先股筹资费率   D.企业所得税税率   【正确答案】 D【答案解析】 优先股的资金成本D/P0(1-f),根据该公式可知影响优先股成本的主要因素有：优先股股利、优先股筹资费率和优先股总额。二、多项选择题。1.如果企业的全部资本中权益资本占70%，则下列关于企业风险的叙述不正确的是（ ）

53、。A只存在经营风险             B只存在财务风险C同时存在经营风险和财务风险     D财务风险和经营风险都不存在【正确答案】 ABD【答案解析】 企业只要经营，就会存在经营风险。财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。所以只要有负债，企业就会存在财务风险。2、下列各项费用中，（   ）属于筹资费用。A向股东支付的股利           B借款手续费C股票、债券的发行费

54、        D支付的借款利息【正确答案】 BC【答案解析】 银行借款手续费、债券和股票的发行费用都属于筹资费用；向股东支付的股利以及向债权人支付的借款利息属于用资费用。 3、在下列个别资金成本中，（   ）属于权益资金成本。A普通股成本       B优先股成本     C留存收益成本   D银行借款成本【正确答案】 ABC【答案解析】 银行借款筹集的资金属于企业的债务资金，银行借款成本属于企业的债务成本。优先股成本、普通股成本和留存收益成本统称为权益资金成本。4、.影响债券资金成

55、本的因素包括（ ）。A.债券的票面利率   B.债券的发行价格   C.筹资费用的多少 D.公司的所得税税率【正确答案】 ABCD【答案解析】 根据债券资金成本的计算公式，债券的资金成本=年利息×(1所得税税率)/债券筹资额×(1债券筹资费率)×100%，其中年利息债券面值×票面利率；债券的筹资额也就是债券的发行价格，所以ABCD均影响债券的资金成本。【答案解析】 比较资金成本法是根据加权平均资金成本的高低来确定最优资金结构，这种方法要考虑风险对资金成本的影响。5、企业财务风险主要体现在（ ）。A. 增加了企业产销量大幅度变动的机会 B. 增加了普通股每股利润大幅度变动的机会 C. 增加了企业资金结构大幅度变动的机会     D. 增加了企业的破产风险【正确答案】 BD【答案解析】 企业财务风险即筹资