第八章资本决策案例――蒙牛

1、 主要资产负债财务分析指标 资产净利率 蒙牛 伊利 流动比率 蒙牛 伊利 资产负债率 蒙牛 伊利 产权比率 蒙牛 伊利 Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 9.6% -8.8% 12.7% 12.5% 10.2% 11.1% 0.0% 5.3% -15.8% -0.1% 5.3% 5.7% 5.4% 0.0% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 176.0% 88.5% 111.9% 95.6% 100.3% 106.2% 96.2% 75.6% 66.1% 91.1% 81.9% 109.2% 1

2、17.9% 142.5% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 36.8% 58.1% 39.7% 53.2% 54.5% 59.0% 70.5% 71.8% 72.6% 53.7% 60.8% 52.3% 51.4% 45.2% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 58.2% 138.8% 65.9% 113.7% 120.0% 143.7% 238.7% 254.5% 265.0% 116.1% 155.3% 109.8% 105.8% 82.4% 资产净利率净利润/(期初资产期末资产/2。表明资

3、产的综合利用效果，越高越好 流动比率流动资产/流动负债。体现企业偿还短期债务的能力，越高越好 资产负债率负债总额/资产总额。比率越大，企业面临的财务风险越大，越低越好 产权比率负债/股东权益。反映债权人投入的资本受股东权益保障的程度，越低越好 由上表可以看出蒙牛绝大部分年份的资产净利率超过伊利的两倍， 由上表可以看出蒙牛绝大部分年份的资产净利率超过伊利的两倍，各偿债能力指标也大大 好于伊利，说明蒙牛的财务状况更为健康，也更善于利用资金取得经济效益。 好于伊利，说明蒙牛的财务状况更为健康， 也更善于利用资金取得经济效益。 会计小组作业 蒙牛资本扩张带来的危机及其化解 为解决资本危机，同时保持住

4、管理层的经营权，蒙牛于2009 年7月引入中粮集团和厚朴基 金入股蒙牛，持有股权20%， 成为蒙牛第一大股东，形成了 “国有资本+民营资本+战略投 资者”的多元化混合经营模式。 与中粮集团建立战略合作伙伴 关系，带来的不仅是国有资本 的战略优势，更能够整合从产 业链起点如饲料、养殖，到收 奶、加工等的上游奶源建设 ， 形成全产业链格局。 频 资 运 股权 导 股权 股东 ， 股东 股 25% 警戒线，极 警戒线 恶 购。 会计小组作业 蒙牛资本扩张的启示 战略投资者的资金注入可以满足公司快速发展需要 。同时战略投资者可以帮助公司提高国际知名度， 可以引入更先进的管理技术和国际化经验，使得公 司治理行为更加规范，实现更高层次的产业资本和 金融资本的融合。 据有关专家测算，蒙牛在20042007年间利用外资 的综合资金成本率仅为4.1%，比同期银行中长期 贷款低十几个百分点，大大降低了蒙牛的财务负担 ，更使得蒙牛在发展初期面对伊利的绝对优势和重 压包围仍然可以生存下来 。 最重要的是蒙牛的快速发展离不开一个拥有远见卓 识的