基础重点整理

1、.基础重点整理第一章期货市场概述1. 期货交易萌芽于欧洲（古希腊，古罗马时期） 。2. 早在春秋时期，中国商人的鼻祖陶朱公范蠡就开展了远期交易。3. 芝加哥期货交易所（ CBOT）：（ 1）1848 年发起组建， 1851 年引进来远期合同；（ 2）1865 年推出标准化合约，施行了保证金制度；（ 3）1882 年允许以对冲合约的方式结束交易；标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施， 标志着现代期货市场的确立。（ 4）最早上市交易农产品和利率期货的交易所；（ 5）1975 年推出第一张利率期货合约 GNMA抵押凭证期货合约；（ 6）1977 年美国长期国债期货合约在此上市；（ 7）1

2、883 年成立了结算协会，现代意义上的结算机构初具雏形；（ 8）1982 年将期权交易与期货交易相结合，推出了美国长期国债期货期权合约。4. 芝加哥商业交易所（ CME）：（1）1874 年创建；（2）是世界上最主要的畜产品期货交易中心；（3）1972 年 IMM组建并最先上市交易外汇期货；（4）1982 年组建指数和期权市场分部，标准普尔500 种股票指数（ s&p500）期货和期权在此交易；（5）2007 年， CBOT和 CME合并成为芝加哥商业交易所集团（CME Group）。此后，纽约商业交易有限公司并入。路透社、芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所共同开发全球交易系统（GLO

3、BEX）。'.5. 纽约商业交易所（ NYMEX）成立于 1872 年，是世界主要的能源（原油、汽油、取暖油、天然气、电力等），黄金期货交易所之一。6. 堪萨斯期货交易所（KCBT）成立于 1851 年，是率先上市交易股票指数期货的交易所；1982 年开发出价值线综合指数期货合约，使股指也成为期货品种。7. 伦敦金属交易所（ LME）成立于 1876 年。开金属期货交易的先河和纽约商品交易所（COMEX）成为目前世界上主要的金属期货交易所。8. 伦敦国际金融交易所成立于 1982 年，是欧洲最早建立的金融期货交易所。9. 伦敦国际石油交易所成立于 1980 年，已发展成为欧洲最大的能源

4、期货市场。10 保证金交易一般为5%-15%，杠杆交易使期货交易有高收益和高风险的特点，保证金比率越低，杠杆效应越大，高收益和高风险的特点就越明显。11. 证券与期货的区别：（ 1）证券属于基础金融产品，有内在价值可长期持有；而期货属于金融衍生产品（ 2）目的不同：证券交易目的是让渡或获得有价证券这一金融产品，获取投资收益。证券市场是为了满足融资的需要而建立；期货是为了规避现货价格风险的需要而形成的（ 3）交易制度规则不同：证券为单向交易，期货为双向交易12. 金融衍生品：远期、期货、期权、互换13. 场外交易又称为柜台交易、店头交易，其规模远大于场内交易14. 期货市场两大基本功能： 规避风

5、险（通过套期保值实现） 和价格风险（具有公开性、连续性、预测性和权威性）15. 韩国交易所（ KRX）是目前全球成交量最大的衍生品交易所16. 日本的期货交易所只接纳公司会员17 国内期货市场发展过程：'.（ 1）19901993 年起步探索阶段： 1990 年 10 月郑州粮食批发市场成立，标志着新中国商品期货市场的诞生（ 2）19932000 年治理整顿阶段：（1993-1998 ）期货经纪公司最低注册资本大于 3000万人民币（3）2000至今稳步发展阶段：2006 年 5 月中国期货保证金监控中心成立；2006 年9 月中国金融期货交易所在上海上市，于2010 年 4 月推出沪

6、深 300 指数期货。第二章 期货市场的构成1. 期货交易所不参与期货交易。2. 期货交易所有：（1）高度系统性和严密性； （2）高度组织化和规范化的特点。3. 期货交易所的职能： （1）提供场所、设施和服务； （2）设计合约、安排合约上市；（3）制定并实施市场制度和交易规则； （4）监督期货交易，监控市场风险； （5）发布市场信息。4. 期货交易所制定的制度：（1）保证金制度；（2）涨跌停板制度；（3）持仓限额制度；（4）大户持仓报告制度；（5）强行平仓制度；（6）当日无负债制度；（7）风险准备金制度。5 会员制：会员大会（权力机构） ，理事会（常设机构），总经理（法定代表人） ，专业委员会

7、，业务管理部门公司制：股东大会（权力机构） ，董事会（常设机构） ，监事会，总经理，专业委员会业务管理部门相似：（1）都接受期货监督管理机构管理和监督； （2）都是只有取得会员资格才能进场交易；（3）会员可分为：自然人会员与法人会员；全权会员和专业会员；结算会员和非结算会员；（ 4）交易所会员有联名提议召开临时会员大会的权利。区别：（1）是否以营利为目标；（2）适用法律不同；（3）决策机构不同。'.6. 期货结算结构的职能： （1）担保交易履约，一旦交易成交，结算机构承担起保证每笔交易按期履约的全部责任，故可对冲平仓； （2）结算交易盈亏；（ 3）控制市场风险7. 我国结算机构采取的是

8、交易所内部机构的形式，便于掌握情况，控制市场风险，但风险承担能力有限。8. 全员结算制度和会员分级结算制度。详见教材p38-399. 期货公司对营业部实行“四统一” ：统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。10. 股东大会每年至少一次，股东按出资比例行使表决权；董事会至少每年召开两次；具有实行会员分级结算制度期货交易所结算业务资格的期货公司和独资期货应当设独立董事（大陆一般设监事会，不设独立董事；欧美一般设独立董事，不设监事会）。11. 风险控制体系：详见教材 p44-46.12. 介绍经纪商（ IB ）：不能接受客户资金，必须通过期货公司进行结算（为期货公司开发客户或

9、接受期货、期权指令，一般源于美国）13. 证券公司只能接受全资拥有或者控股的或者被同一家机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，净资本不低于 12 亿元。14. 居间人与期货公司没有隶属关系。15. 期货交易者目的不同可分为套期保值者和投机者， 按自然人还是法人可以分为个人投资者和机构投资者，按头寸可以分为多头交易者和空头交易者。对冲基金：运用对冲方式私募资金，与共同基金的区别： （ 1）对冲基金不需注册，共同基金受监管条约限制； （2）共同基金以套期保值的身份不能投资期货等，对冲基金可以投资。商品投资基金：商品基金经理（ CPO）、商品交易顾问（ CTA）、交易经理（ TM）、期货佣金商（ F

10、CM）、托管人（ Custodian ）'.16. 商品投资基金和对冲基金的区别：（1）商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多；（2）在组织形式上商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。第三章 期货交易制度与合约1. 期货交易的对象是期货合约 .2. 标地物的选择：（1）易于量化和评级；（2）价格波动幅度达、频繁； （3）供应量较大3. 每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的4. 最后交易日是指某合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。5. 交货人用期货交易所认可的替代品代替标准品进行实物交割时，收货人不能拒收。6. 商品期货、股票期货、

11、外汇期货、中长期利率期货实物交割股票指数期货和短期利率期货现金交割7. 保证金比率： 5%15%，分级收取。8.新上市的品种和期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定幅度的2-3 倍。9.股指期货合约的季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的+ 20%。10. 实行强制减仓时， 交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单， 以当日涨停价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。11. 持仓限额通常只针对一般投机头寸， 套期保值头寸、 风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免。12. 达到交易所规定的投机头寸持仓限量的 80%以上（含本数）时，须向交易所报告。13. 期货公司为客户

12、申请各期货交割编码， 应当统一通过监控中心办理， 当日分配的应于下一交易日允许使用。14. 止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于开新仓。15. 交易所普遍采用了市价指令、现价指令及取消指令，郑州还有套利指令，大连还有'.套利指令及止损指令、停止现价指令，均为当日有效。16. 开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大成交量原则。17. 保证金可分为结算准备金（可用资金）和交易保证金（保证金占用）。18. 每天的结算数据应至少保留两年。19. 中金所的当日结算价指某合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。 股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价。20. 实物交割

13、方式包括：集中交割、滚动交割。上海（集中交割） ；郑州（集中交割和滚动交割）；大连（ P、V、L 集中交割； A、B、M、Y、C滚动和集中相结合） 。21. 实物交割要求以会员名义进行，可在每个交易日下午14:30 之前提出交割申请。22. 在实物交割中， 买卖双方不是直接进行实物商品交收， 而是交收代表商品所有权的标准仓单。23. 大连（ M、Y、P）和上海（ RB、WR）采用仓库标准仓单和厂库标准仓单；郑州通用标准仓单在任一交割仓库提货，非通用标准仓单在指定仓库提货。第四章 套期保值1. 套期保值本质上是一种转移风险的方式，主要转移的是价格风险和信用风险。2. 套期保值的核心是“风险对冲”

14、 。3. 套期保值应遵循的原则：（1）种类相同或相关原则（交叉套期保值） ；（2）数量相等或相当原则（套期保值比率等于 1）；（3）月份相同或相近原则； （4）交易方向相反原则。4. 套期保值者的特点：（1）面临较大的价格风险； （2）避险意识强；（3）规模较大，具有一定的资金实力和操作经验； （4）合约头寸方向较稳定，保留时间长。5. 卖出套期保值防范现货市场价格下跌；买入则防范上涨风险。6. 套期保值在规避风险的同时也放弃了获取投机性收益的机会。'.7. 基差 =现货价格 - 期货价格。 <0 为正向市场， >0 为反向市场（逆转市场，现货溢价）8. 影响基差的因素：（

15、1）时间差价（持仓费 =仓储费 +保险费 +利息）趋向于 0，基差为0；（2）品质差价；（3）地区差价（运费） 。9. 正向市场主要反映了持仓费，其体现的是期货价格形成中的时间价值。10. 反向市场出现的原因：（1）近期需求非常迫切；（ 2）预计将来供给会大幅增加。11. 套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。12. 卖出套期保值：基差走强净盈利；基差走弱净亏损；买入套期保值：基差走强净亏损；基差走弱净盈利。13. 套期保值有效性 =期货价格变动值 / 现货价格变动值（以两个市场盈亏抵消程度来评价）。14. 套期保值交割月份的选择影响因素： （1）合约流动性；（2）合约月份不

16、匹配；（ 3）不同合约基差的差异性。15. 我国大连、上海、郑州已推出了期转现交易。16. 期转现的基本流程：（1）寻找交易对手；（2）交易双方商定价格；（3）向交易所提出申请；（4）交易所核准；（5）办理手续；（6）纳税。17. 期转现与期货实物交割相比可省去一笔交割费。18. 期限套利是利用期货市场与现货市场间的不合理价差而获利。19. 点价交易是在期货价格基础上加减升贴水来确定现货价格， 本质上是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。20. 买方叫价交易： 确定交易时间的权力属于买方； 卖方叫价交易则为确定交易时间的权力属于卖方。21. 基差交易和一般的套期保值不同之处

17、：基差交易在建仓时，已知道平仓时的基差，降低了基差风险。'.22. 行业利润越低，相关原材料、利率等资产价格波动对企业盈利及生存能力影响越大，越有必要进行套期保值。23. 套期保值除了基差风险还有现金流风险、流动性风险、操作风险（员工、流程、系统风险）。24. 风险测度方法包括：风险价值法（ VaR），压力测试法，情景分析法等。第五章期货投机与套利交易1. 期货投机是以获取价差收益为目的的。2. 期货投机与套期保值的区别： （1）交易目的；（2）交易风险：投机者是风险偏好者，保值者是风险厌恶者。3. 期货投机者的分类：按交易主体分为机构投机者和个人投机者；按头寸方向分为多头和空头；按持

18、仓时间分为长线、短线、当日交易者和抢帽子者。4. 期货投机作用：（1）承担价格风险；（2）促进价格发现；（3）减缓价格波动（理性化操作和适度投机）；（4）提高市场流动性。5. 通过基本分析法研究市场是牛市还是熊市，用技术分析法研究持续时间长短。6. 只有在市场趋势以明确上涨时买入期货合约，如趋势不明朗或不能判定趋势时则不要匆忙建仓。7. 金字塔是买入卖出原则： （ 1）只有在现有持仓已盈利的情况下才能增仓； （2）持仓的增加应渐次递减。8. 正向市场近期合约上升更多，远期合约下跌更多，故做多头应买近期，做空头应卖近期。9. 投机平仓阶段应采用限制损失，滚动利润的方法，灵活运用止损指令，后者是实

19、现前者的有力工具。行情不利达到事先确定数额立即平仓，如有利则可尽量延长持仓时间，止损单价格不可太接近当时市场价格，也不能离得太远，可利用技术分析法确定'.价格。10. 一般性资金管理要领：（1）投资额应限定在全部资本的1/3 至 1/2 以内为宜；（2）投资者在单个品种上的最大交易资金应控制在总资本的10%-20%以内；（3）在单个市场中的最大总亏损金额宜控制在总资本的5%以内；（4）在任何一个市场群中所投入的保证金总额宜限制在总资本的20%-30%以内。11. 期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。12. 期货套期是利用相关市场或相关合约之间的价差变化， 主要是指

20、期货价差套利， 可分为跨期、跨品种、跨市套利。 13. 期货套利赚取的是价差变动的收益，交易成本比单笔交易佣金高，但比单独两笔交易费用之和要低（小于2 倍）。14. 套利作用：（1）有助于期货价格和现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成；（2）有助于市场流动性的提高。15. 套利交易基本原则：同时建立一个多头头寸和一个空头头寸。16. 套利者可选择市价指令和限价指令，后者不能保证立刻成交，须注明具体价差。17. 套利者买入价格较高的同时卖出价格较低的称为买进套利： 价差扩大时盈利； 套利者卖出价格较高的同时买入价格较低的称为卖出套利：价差缩小时盈利。18. 牛市套利（供不应求）：无

21、论正反向市场，买入较近月份合约同时卖出远期合约。正向市场：卖出套利，价差缩小，盈利；反向市场：买进套利，价差扩大，盈利。对于可储存的商品且相同作物年度有效，对相关性低或不相关的没有意义。熊市套利（供大于求）：无论正反向市场，卖出较近月份合约同时买入远期合约。正向市场：买进套利；反向市场：卖出套利。蝶式套利：居中月份合约数量等于近期月份和远期月份数量之和，风险、利润较小。19. 大豆提油套利： 购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约， 以防大豆价格突然上涨'.反向大豆提油套利：买进豆油和豆粕期货合约，卖出大豆合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供应量（反常时） 。20. 期货套利

22、操作注意要点： （ 1）必须坚持同时进出； （2）下单报价时明确指出价差；（3）不要在陌生的市场做套利交易； （4）不能因低风险和低保证金而作超额套利（保证金比一般投机低 25%-75%）；（ 5）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易； （6）注意套利的佣金支出21. 跨市套利的注意因素：（1）运输费用（价差形成的主要因素） ；（ 2）交割品级的差异；（3）交易单位和报价体系； （4）汇率波动；（5）保证金和佣金成本。22. 程序化交易起源于 20 世纪 80 年代的美国，以准确性、稳定性、简单性为设计原则，经过统计检验、外推检验、实战检验后推出。23. 跨市套利：（1）同交割月份；（2）同商品；

23、（ 3）不同交易所；（4）同时买卖跨商品套利：（1）同交割月份；（2）不同商品；（3）同交易所；（4）同时买卖跨期套利：（1）不同交割月份；（2）同商品；（3）同交易所；（4）同时买卖第六章 期货价格分析1. 期货行情表、期货行情图（ K 线图和竹线图）2. 分时图中，黄色曲线表示该品种期货即时成交的平均价格，黑色曲线表示该品种期货即时成交的价格。3. 影响需求的因素：（1）价格；（2）收入水平；（3）偏好；（4）相关产品价格；（5）消费者的预期。4. 影响供给的因素：（1）价格；（2）生产成本；（3）技术和管理水平；（4）相关产品价格；（5）厂商的预期；（6）经济波动和周期；（7）金融货币；

24、（8）政治；（9）政策；（10）自然；（11）心理因素。5. 价格趋势分为上升趋势、下降趋势和横行趋势，价格形态主要包括整理形态和反转'.形态。一般来说，在上升趋势中应该买入，在下跌趋势中应该卖出，遇到横行趋势则退出市场，静观其变。6. 把价格最高点连接起来形成阻力线，把价格最低点连接起来形成支撑线。支撑线与阻力线并不是固定不变的，这两者随价格的运动会发生转换。7. 整理形态代表当前市场暂时休整，下一步市场运动将与此前趋势的原方向一致，而不是反转。主要的整理形态包括三角形、旗形、矩形等。8. 移动平均数通常用每天的收盘价计算，从下将逐渐转为水平，且开始向上抬头，而收盘价从下向上突破移动

25、平均线，便是买进时机。9.RSI 的计算公式为： RSI=UP/（UP+DOWN）*100。RSI 应用原则：（1）50 上方为走强，50 下方为走弱；（2）20 以下为超卖， 80 以上为超买；（3）RSI 的阻力位；（4）RSI 变化与走势严重背离的时候，价格会逆转。10. 持仓减仓的四种情况：详见教材 p184 表 6-4 ；价格、成交量和持仓量的关系：详见教材 p185 表 6-5.11. 波浪理论由艾略特创立，一个完整的波浪包括8 个小浪，每个周期都是由上升（或下降）的 5 个过程和下降（或上升）的3 个阶段。第七章外汇期货1. 外汇动态：把一国货币兑换成另一国货币以清偿国际债务的金

26、融活动。静态广义：一切以外币表示的资产： （1）外币现钞如纸币、铸币； （ 2）外币有价证券如债券、股票；（ 3）特别提款权；（4）外币支付凭证或支付工具如票据、银行存款凭证、银行卡；（5）其他外汇资产静态狭义：以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产2. 汇率标价法：直接标价法：以本币表示外币的价格，外币数额不变；外汇汇率涨跌与本国货币标价'.数额的增减趋势一致。间接标价法：英、美、欧元区均采用，以外币表示本币的价格，本币数额不变；外汇汇率的涨跌与外国货币标价数额的增减是反方向的美元标价法：欧元、英镑、澳元、新西兰元除外。3 外汇风险：（1）交易风险：以外币计价的国际信贷活动，在

27、债券债务未清偿前所存在的风险最常见最重要的风险（现在的） ；（2）会计风险：由于外汇汇率变动而引起的企业资产负债表中的某些外汇资金项目金额变动的可能性（过去的账面变化） ；（ 3）经济风险：引起企业产品成本、销售价格、产销数量发生变化导致企业收益变化的不确定性（未来的）；（4）储备风险：现在的。4. 外汇期货是以货币为标的物的期货合约，是金融期货最早出现的品种。1972年 5月16 日， CME的国际货币市场分部IMM推出。随着固定汇率瓦解和浮动汇率制出现而产生。 1973 年 2 月布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取代固定汇率制。5. 外汇期货期权交易量最小的原因： （ 1）欧元流通使交易品种

28、减少； （ 2）外汇市场比较发达和完善。6.1992 年 6 月 1 日上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。7. 外汇保证金交易产生于 20 世纪 80 年代的伦敦。见 p194-196 ，一种即期或远期外汇买卖方式。8.2006 年 8 月 28 日，CME推出人民币兑美元、人民币兑欧元、人民币兑日元的期货及期权交易。9. 在金本位制度，决定汇率的基础是铸币平价，也称金平价，即两国货币的含金量之比。10. 外汇期货交易：外汇期货套期保值交易：卖出，避免贬值汇率下跌；买入，避免升值汇率上升'.外汇期货投机：空头投机交易，预测价格下跌；多投投机交易，预测价格上升外汇期货套利交易

29、：跨市套利：如出现数量不一致是因为交易的单位不同，应保证实际价值基本一致。 P207牛市 A 市涨幅 >B 市，买 A 卖 B，反之则卖 A 买 B；熊市 A 市跌幅 >B市，卖 A 买 B，反之则买 A卖 B跨币种套利：相同交割月份，经验法则p209跨越套利：较远月份合约升水（ 1）两国利率下降，买近卖远； （2）两国利率上升，买远卖近较远月份合约贴水（ 1）利率下降，买远卖近； （2）利率上升，买近卖远第八章利率期货1. 利率期货是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。2. 利率类金融工具（ 1）欧洲美元在美国境外金融机构的美元存款和贷款，具有供应充裕运用灵活，存贷不受任何限制

30、。国家管汇法令的干预和限制等特点，最大的最具指标意义的交易市场在伦敦； （2）欧元银行间拆放利率在欧元区资信较高的银行间欧元资金拆放利率。最长的期限为一年； （3）美国国债短期国债（ T-Bills ）：采用贴现方式发行，中期国债（ T-Notes ）、长期国债（ T-Bonds）附有息票的附息国债。3. 美国 13 周国债期货合约： 1976 年 1 月 CME的 IMM推出发行，报价方式： 100 减去不带百分号的标的国债年贴现率，按贴现方式发行，到期按面值兑付。价格越高，贴现率越低，收益率越低（注意要乘以 4）。合约规模： 1000000 美元，最小变动价位为 1/2个基点，最小变动价值

31、为12.5 美元。 1 个基点 =1000000*0.01%*3/12=25 美元3 个月欧洲美元期货合约： 1981 年 12 月 IMM推出，在美国首度引入现金交割制度（因无法用实物交割），与短期国债期货不同，欧洲美元的交易对象不是债券，而是存放于美国境外各大银行的3 个月期美元定期存款， 报价采用 IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利'.率指数或 100 减去按 360 天计算的不带百分号的年利率，1 个基点代表合约价值25 美元，最近到期合约最小变动价位为1/4 个基点，其他为1/2 个基点。4. 美国中长期国债期货：1977 年 CBOT推出，采用价格报价法，报价按100 美元面值

32、的标的国债价格报价。合约价值为100000 美元，最小变动价位为1/32 点的 1/2 ，跨月套利最小变动价位价值为1/32 点的 1/4 ，实物交割卖方具有选择交付券种的权利，引入转换因子。 P225。 国债的应付利息在交割时另行计算，卖方总收入=1000 美元 *期货交割价格 * 转换因子 +应加利息 p2285. 净价交易：以不含利息的价格进行交易的债券交易方式；全价交易：债券价格中将应计利息包含在内的债券交易方式。 缺陷：在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续。6. 卖出套期保值：对冲市场利率上升带来的风险（ 1）持有固定收益债券（ 2）利用债券融资的筹资人 （3）资

33、金的借方；买入套期保值： 对冲市场利率下降带来的风险： （1）计划买入固定收益债券（ 2）按固定利率计息的借款人（ 3）资金的贷方。7. 利率期货跨期套利：牛市、熊市、蝶式套利；利率期货跨品种套利： （ 1）短期与中长期间套利（ 2）中长期合约间的套利。第九章 股指期货和股票期货1. 股指期货是目前全世界交易作活跃的期货品种。2.1982 年 2 月美国堪萨斯期货交易所上市了价值线综合平均指数期货。3. 股票指数的计算方式：算术平均法、加权平均法、几何平均法。4. 具有代表性的股票指数： （1）道琼斯平均价格指数（ 2）标准普尔 500 指数（ 3）道琼斯欧洲 STOXX50指数（ 4）金融时

34、报指数（ 5）日经 225 指数（ 6）中国香港恒生指数（7）沪深 300 指数（每半年定期调整一次，不超过 10%）。5. 股票市场的风险：（1）系统性风险，通过套期保值； （2）非系统性风险，对某一只'.股票或某一类股票发生变动6. 并非所有交易所都采取每日价格波动限制，如香港恒生指数期货，英国FTSE100指数期货7. 季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的+20%（沪深 300 指数期货），任一合约最后交易日涨跌幅度也为+20%8.IF 持仓限额指中金所规定的会员或客户对某一合约单边持仓的数量9.IF 交易指令分为市价指令（50 手）、限价指令（ 100 手）10.IF结算

35、价是某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价，如无法确定，交易所有权决定结算价。交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算是平均价，保留至小数点后两位。11.IF 实行投资者适当性制度：如自然人开户时保证金账户可用资金余额不低于50 万元，法人净资产不低于100 万元12. 股指套期保值中买卖期货合约数 =现货总价值 / （期货指数点 *每点指数） * 系数13. 股指期货合约交易在交割时采用现货指数14. 股票持有成本包括：（1）资金占用成本（ 2）持有期内得到的股票分红红利。 （1）-（2）=净持有成本15. 股指期货理论价格 F（t ，T）=S（t ）1+ （r-d ）* （

36、T-t ）/365 ，r 为年利息率， d为年指数股息率， S（t ）为 t 时刻现货指数，在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致的。16. 股指实际价格 >理论价格，期价高估，正向套利，卖出股指买入现货股票；股指实际价格 <理论价格，起价低估，反向套利，买入股指买出现或股票。不论最后交割价为多少，盈亏都是（实际期价 - 理论期价）。17. 无套利区间： S（t ）1+ （r-d ）* （T-t ）/365-TC ，S（t ）1+ （r-d ）* （T-t ）'./365+TC 。实际期指高于上界，正向套利获利；实际期指低于下界时，反反向

37、套利获利。在此区间，套利会导致亏损。无套利区间的上下界幅宽主要由交费费用和市场冲击成本决定，借贷利率差成本可随持有期缩短而减小。18. 模拟误差原因：（1）组成指数的成分股太多（ 2）产生零碎股19. 股指期限套利依赖程式交易系统。20. 反向市场的价差没有限制； 正向市场股指价差： F（ T2）-F（T1）=S（r-d ）（T2-T1）/36521. 股票期货以股票为标的物的期货合约对象为单一股票，股指的对象为代表一组股票价格的指数22. 个股期权交易早在 1973 年芝加哥期权交易所（ CBOE）成立后就开始了， “夏德 - 约翰逊协议”为股指创新扫清障碍，但禁止单一股票和狭基股票指数（由

38、9 只或更少的股票组成的指数）的期货交易。23. 股票期货交易的特点：（1）交易费用低廉（ 2）卖空期货股票更便捷（ 3）杠杆效应（4）可更快速简便对冲单一股票风险（ 5）能进行单一股票的套利策略第十章 期权1.1973 年 4 月 26 日，一个以股票为标的物的期权交易所芝加哥期权交易所（CBOE）成立，标志着现代意义的期权市场的诞生。2.1982 年芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生。3. 期权交易的特点：（ 1）权利不对等；（ 2）义务不对等；（ 3）收益和风险不对等；（4）保证金缴纳情况不同；（只有卖方缴纳）；（ 5）独特的非线性损益结构。4. 期权按场所分为场内期权和场外期权；按合约标的物分为现货期权和期货期权；按买方权利分为看涨期权（买方买入一定数量的标的物的权利，又称为买入期权或认购'.期权）和看跌期权（买方卖出一定数量标的物的权利，又称为卖出期权或认沽期权）；按行权时间分为美式期权 （在有效期内的任何交易日都可以行使权力）和欧式期权（只能在到期日行使权力的期权，两者无地域上的区别。5. 期货期权交易对象是买或卖标的期货合约的权利，故合约中没有交割等级、最后交割日，而有行权合约到期时间。6. 期权合约的最后交易日较相同月份的标的期货合约的最后交易日提前7. 合约