程序化交易安全风险及其分析

1、程序化交易平安风险及其分析-精品资料 本文档格式为WORD,感谢你的阅读。 最新最全的 学术论文 期刊文献 年终总结 年终报告 工作总结 个人总结 述职报告 实习报告 单位总结 【 摘 要 】 本文首先介绍了程序化交易的概念以及与传统人工交易相比所带来的优势，然后将程序化交易面临的平安风险进行全面阐述、分析，并以流程图的方式展示程序化交易面临的各风险之间的关系，最后指出信息平安风险对程序化交易的影响范围最为广泛。通过分析，能够帮助投资者更清楚地意识到潜在风险从而到达评估风险、躲避风险的目的。 【 关键词 】 程序化交易；平安风险；分析 1 引言 伴随期货行业的不断开展，作为金融创新成果之一的程

2、序化交易受到投资者、各大期货公司以及其他金融产业的青睐。自2021年年初中金所推出股指期货后，国内程序化交易的土壤越发肥沃，各种各样的程序化交易系统如雨后春笋般冒了出来。与此同时，对程序化交易风险的研究也得到了学术界的广泛重视。 由于我国于程序化交易起步较晚，目前对于程序化交易平安风险的研究少之又少。少数针对程序化交易风险的研究也仅限于如何应用技术分析，提出更好的交易策略来躲避市场风险，虽然文献1从我国面临的特殊市场环境、程序化交易研究团体和程序化交易本身面临的风险三方面，对我国程序化交易面临的风险进行了分析，但是并没有对程序化交易面临的平安风险进行全面的阐述及解析。程序化交易的开展主要得益于

3、计算机的快速崛起，程序化交易系统在设计、建设、运行、维护和管理过程中都必须充分考虑到系统和数据的平安，即确保其完整性、保密性和可用性。虽然很多学者针对金融系统存在的信息平安问题进行了探讨，但是目前还没有专门针对程序化交易在信息系统技术层面面临的平安风险进行深入分析的文献。当然，交易策略是程序化交易的核心所在，但是保证程序化交易系统的平安是交易策略得以执行的前提条件，其面临的其他风险也不容小觑。 世界各国在面对程序化交易的潜在风险时，更多的采取事后处理的方式，即在市场出现异常波动时采取限制程序化交易的方式来躲避风险。为了能及时发现潜在的风险并到达躲避风险的目的，本文在前人研究的根底上，根据风险产

4、生的原因，将程序化交易风险分为系统风险和非系统风险并将其细化，对程序化交易面临的各种潜在风险进行了全面的阐述，并以流程图的方式展示程序化交易面临的各种风险之间的关系。为投资者在风险评估的优先等级方面提供参考，使其更能有的放矢地认识风险、评估风险进而到达防范、控制风险的目的。 2 程序化交易概述 程序化交易Program Trading的概念最早源于美国20世纪70年代的股票组合转让与交易，又称为篮子交易Basket Trading。根据纽约证券交易所的定义，只要投资者同时交易的股票数量到达15只或者更多 ，并且总市值超过100万美元的交易都可被认为是程序化交易。经过三十余年的开展，程序化交易有

5、了更加丰富的的内涵，但是到目前为止，国际学术和产业界并没有为程序化交易制定一个统一、明确的定义。国内一般意义下的程序化交易等同于自动化交易Automated Trading或者算法交易Algorithmic Trading，指将预先设定好的策略模型以及交易规那么，编译成计算机可以识别的语言，并随着交易标的物价格及其他要素变化 ， 自动执行相应操作的交易手段以完成交易的过程。 与传统的人工交易相比，程序化交易不仅交易速度快、交易效率高，可以在很快的时间内对行情进行研判，然后发出下单指令，而且能最大程度克服人性弱点，防止因情绪对实盘操作产生的非理性影响。此外，程序化交易便于交易风险的控制和对交易本

6、钱的管理，能对市场时机做出精细的把握。 3 程序化交易面临的风险 程序化交易的开展，主要得益于计算机及网络技术的开展、报价方式的改变以及对冲基金的兴起三方面。计算机及网络技术的开展，为程序化交易的开展提供了技术上的保证。由于计算机的运算速度越来越快，投资者可以对复杂的股票组合进行分析研究。而网络技术的开展，使得投资者可以在第一时间获得最新的行情信息进行分析，并执行买入、卖出的操作。尽管程序化交易的优势令人赞叹，但是其中的风险问题也不容无视。 根据风险产生原因的不同，本文将程序化交易的风险分为系统风险和非系统风险。在本文中，系统风险是指由于客观原因而造成系统软、硬件故障以至系统不能正常运行的风险

7、；非系统风险指由人为主观因素而产生的操作性风险。 根据系统风险和非系统风险的概念以及具体产生的原因，本文又将系统风险和非系统风险进一步细化，并阐述了各风险之间的相互关系，提出了程序化交易风险关系图，帮助投资者更清楚的意识到风险从而到达评估风险、躲避风险的目的。 3.1 非系统风险 非系统风险指由人为主观因素而产生的操作性风险。根据新巴塞尔协议推荐的风险度量模型，该类风险一般可使用如下高级计量法度量： 3.1.1策略风险 程序化交易策略的完整性以及对交易策略的客观性执行，是程序化交易与传统人工交易相比最突出的有点。交易策略平安与否是关系到投资成败的关键，根据层面的不同，交易策略面临的风险可以分为

8、策略产生的风险和策略执行的风险。 策略产生的风险指交易策略在制定过程中面临的风险。程序化交易策略是投资者根据对历史数据的统计分析结果以及对未来趋势的预测所构建的数学模型，投资根据意愿选择投资策略并进行参数优化，其中包含很大的概率可能性，而且任何学模型都可能会存在潜在风险，不同的模型在不同的市场情况下也能表现出不同的风险特征。即使是同一个模型，由于投资者对模型本身的理解不同和使用上的偏差，也给投资者带来截然相反的效果。此外，程序化交易只是投资过程中的一种辅助工具，并不能消除市场风险，不保证盈利，通过历史测试获得的收益率仅供参考。 策略执行的风险即交易策略在执行过程中所面临的风险。好的方案需要准确

9、的执行，执行不到位那么任何方案都是纸上谈兵。程序化交易的决策执行过程是利用计算机算法模型来优化交易订单执行的过程。交易指令的形成和发出需要通过网络传输到效劳器，当工作环境遇到了突发事件，比方说，停电、计算机宕机或者互联网出现故障时，均会影响交易策略的执行。 3.1.2运作风险 虽然程序化交易能自动运行交易策略，但其主体仍然是人，离不开人工干预。运作风险指交易员在操作系统的过程中产生的风险，在此分为技术风险和纪律风险。 交易员技术风险：现代期货交易策略的编写主要通过根本分析法和技术分析法来预测根本走势，大局部程序化交易系统都是为了追随趋势而编写的，比拟注重技术分析，但技术分析一般是滞后于价格变化

10、的，依靠技术指标编写的模型发出的交易信号也滞后于趋势的起点，当交易员对技术图表分析分析不当，或者过分偏重技术分析而无视与根底分析的平衡，或者无视外界重大事件的影响时，都有可能发出错误的交易指令。 交易员纪律风险：即交易员违规或投机操作或者在交易过程中舞弊或使用欺诈行为交易造成的风险。 3.1.3信息平安风险 随着信息和网络技术的推广，以互联网为根底的程序化交易在给人们带来方便的同时，也需要注意信息平安风险。程序化交易系统的信息平安风险涉及其账户平安、数据库平安、通信传输机制等平安问题，但纠其本质，数据平安是其交易平安的关键。 数据平安风险一方面来自于内部人员的信息泄漏，一方面源于恶意攻击。为了

11、实现信息的平安保密，可以采用加密的手段来保护信息，但是仅仅通过加密技术还缺乏以完全保护信息平安。一方面，由于加密的核心问题是密钥的平安保密，而密钥的平安性要求远比一般数据高，仅通过加密技术很难到达其平安保密要求5。另一方面，程序化交易只是一个辅助交易的手段，最终能否盈利主要取决于是否拥有一套稳定盈利的交易策略。程序化交易策略涉及到商业秘密，一般不是免费共享的，对其策略的数据保护是交易业务平安的重心所在。然而，其在传输和存储过程中很一旦遭到黑客的攻击，人为造成数据毁坏、改变或丧失，即使用户拥有了正确的解密密钥也很难将数据恢复，造成巨大的损失。 3.2 系统风险 系统风险是指由于客观原因而造成系统

12、软、硬件故障以至系统不能正常运行的风险，在此分为响应风险、时滞风险、故障风险和信息平安风险。 3.2.1响应风险 程序化交易能够忠实地执行投资者预先设定的交易规那么以及交易策略，但该交易策略并不适用于所有的市场行情，当市场行情发生变化时，正在执行的程序化交易策略不能根据新的行情做出判断并自动生成新的策略，只是机械地按规那么办事。此外，在大行情到来时，用程序化交易系统所下的委托指令也可能无法成交，因此，程序化交易缺乏对所设定规那么以外事件的处理能力，在此，称之为响应风险。 3.2.2时滞风险 程序化交易利用计算机强大的数据计算和分析能力，可以在很快的时间内计算各种交易模型，快速发出交易信号，自动

13、下单，从而提高交易速度和交易频率。在此，以高频交易为例，高频交易通过利用先进的计算机和更快的网络到达低延迟的速度，来获取短期的价格差收益。因此，投资者的网络环境会为指令的执行带来时滞风险，谁拥有性能最好的计算机、最快的网络链接，甚至是离交易所近的办公楼都会给交易带来优势，造成对投资者的不公平性。 3.2.3故障风险 一个好的程序化交易系统应能够及时稳定的接受市场行情，确保交易稳定的进行并能稳定的分析行情以及对下单交易数据的处理，能让投资者方便、正常地使用图形界面系统。但是程序化交易系统，可能会因为停电、网络或通讯出现故障或繁忙、效劳器负载过重等不可抗力因素出现故障，导致不能及时或正常的进行程序

14、化交易。 3.2.4 信息平安风险 这里的信息平安风险区别于系统风险中的信息平安风险，特指程序化交易系统可能遭受黑客攻击而造成软硬件损坏的可能性。 4 各风险之间的关系分析 通过对程序化交易面临各种风险的阐述，我们不难发现，其各个风险不是独立存在，而是相互关联的，非系统风险会引起系统风险，而系统风险可以加剧非系统风险的存在。为了能更加直观、形象地观察各风险之间的关系，本文列出了程序化交易风险关系图，如图1所示。通过该图，我们能更加清晰地观察到它们之间相互影响、相互制约的关系。 首先，交易策略的产生，需要交易员首先对历史数据进行分析，然后依靠各种技术分析方法建立适当的数学模型。在此过程中，我们一

15、方面需要保证历史数据的真实性，一旦数据在传输过程中存在信息平安风险，将会为交易员造成误导从而制定出错误的交易策略从而产生策略产生的风险，另一方面交易策略的产生需要确保交易员能对历史数据做出正确的分析、制定出合理的交易模型，这与交易员的素质即运作风险有关。 其次，交易策略执行的风险源于交易策略在执行过程中不是直接发向期货公司柜台的，而是通过对程序脚本的解释后，发由自己的交易效劳器，经过统一处理后，再发向柜台。数据在网络的传输过程中同样面临信息平安风险，一旦遭到黑客的攻击，将会毁坏、改变或丧失交易策略。此外，系统风险也会引起策略执行的风险，例如当交易系统因为停电、网络或通讯出现故障或繁忙、效劳器负

16、载过重等不可抗力因素出现故障风险时，交易指令的执行会被延迟或暂停。或者由于不同的交易策略对网速的要求不尽相同，一旦发生时滞风险和响应风险，在市场的波动性较大的情况下也会影响交易策略的正常执行。 最后，信息平安风险会引起各系统风险，当黑客攻击系统时，一旦对数据库、通信传输过程等造成破坏，必然会对系统的运行造成影响，即引起响应风险、时滞风险和故障风险的产生，继而加剧非系统风险产生，如此循环往复以造成更大的破坏。 5 结束语 随着中国金融市场的不断完善和成熟，程序化交易在不远的将来一定会成为我国交易技术开展的主要方向和必然趋势。虽然程序化交易总体是利大于弊的，但是其风险问题也应提起人们足够的认识。随

17、着信息技术的迅速开展、网络的普及和广泛使用，程序化交易不仅仅提高了信息本身的价值，同时也给投资者带来了潜在的危险，通过对程序化交易风险的阐述及对风险关系的分析，我们不难发现，程序化交易系统的信息平安风险对程序化交易的影响范围最为广泛。光大证券8-16异常交易事件就是程序化交易在风控机制不完善下所发生的一次突发事件，该事件的发生给整个行业都敲响了沉重的警钟。“亡羊补牢、犹未晚也。因此，我们更应该从中吸取教训，在今后的研究中，不仅要加强相关的风险控制、监管制度等措施的完善，更应将研究的重点放在系统平安技术层面风险的防范上，只有这样才能促进未来的程序化交易健康、标准开展。 参考文献 1 熊熊，袁海亮

18、，张维，张永杰.程序化交易及其风险分析J.电子科技大学学报社科版，2021，03：32-39. 2 中期研究院，王红英，韩蕴喆. 程序化交易在股指期货中的应用N. 期货日报，2021-05-31003. 3 Basel Committee on Banking Supervision. International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards： A Revised FrameworkS.Basel，Switzerland： Bank for International Settlements，2004. 5 叶振军.金融信息平安：模型、方案与管理策略研究D.天津大学，2021. 6 张雪松. 程序化交易简