财政部记账式国债投资分析报告

1、. . . . n 当前文档修改密码：8362839n 当前文档修改密码：83628392010年财政部记账式附息第十六期国债投资分析报告二一年六月重要提示：l 本报告不构成对客户的投资建议，不能代替客户自己的独立判断，客户据此作出的任何决策与证券无关；l 本报告仅供证券XX公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户；l 本报告系研究人员基于公开信息编制而成，证券固定收益总部对这些信息的准确性与完整性不作任何保证；l 当前判断基于截止到2010年6月1日15:30的信息和市场情况；l 请投资者注意防投资风险。债券发行条件计划发行：280亿元，有追加，按年付息。 期限：3年期。招标

2、方式：采用多种价格（混合式）招标方式，标的为利率。招标时间：2010年6月2日上午9:30至10:30投标。起息日： 2010年6月3日。分销期： 2010年6月3日2010年6月7日。 缴款日： 2010年6月7日前（含6月7日）。 上市安排：2010年6月9日起在各个交易场所上市交易。 承销手续费：0.05%。中标预测：预计中标加权收益率在2.25%-2.30%左右，边际在2.30%-2.33%左右。一、影响因素分析1、政策面和宏观面：5月下旬，突然袭来的资金面“旱情”，给此前一路高歌猛进的债券市场来了一个措手不与。一时间，短端收益率纷纷上行。尽管基本面风险依然支撑着中长债收益率徘徊于年低

3、位，但是市场人士担心，在低估值的限制下，随着未来资金成本上扬与供给增加，债市收益率的结构性上行可能逐渐演变为整体性的上扬。投资者对后市的看法出现了严重的分歧。一方面，经济下滑的风险依然存在，对债市的支撑作用不会很快消失；但另一方面，债市收益率几乎跌无可跌、资金面趋紧态势并未转向，加之新券供给又有增加趋势，牛市拐点似乎又近在咫尺。就目前而言，尽管债券市场资金面还算宽松，但是充裕程度确实已经大不如前。相比之下，基本面可能将是支撑未来收益率保持低位的更有利因素。从投资和出口的角度来看，未来宏观经济下滑的风险的确存在。持乐观态度的机构认为，如果经济下滑的趋势得到验证，无疑可对中长期债券的行情起到提振作

4、用。另外，部分市场人士猜测，在经济潜在风险上升的情况下，央行对流动性的收缩力度可能会有所放松，甚至会转而净投放资金。如果是这样，近期资金面紧的状况就有可能逐步得到解决，相应缓解短期利率上行的压力。不过，也有分析人士认为，经济放缓趋势是否最终确立，还有待5月份数据进一步验证，而目前债市的走势似乎已经过度夸大了经济放缓的风险。二、债券评估1、市场需求银行类机构是本期债券主要需求方。2、3年期固定利率国债中债收益率根据中债收益率曲线，最新3年期固定利率国债理论收益率在2.30%附近。(数据来源：中国债券信息网）3、市场成交状况10国债06，剩余期限2.80年，双边报买入2.37%，卖出2.27%，市

5、场成交2.29%；08国债05，剩余期限2.89年，市场成交2.28%；06国债06，剩余期限2.98年，市场成交2.30%。三、本期债券中标情况分析1、银行类机构的配置资金将对本期国债中标结果起到较大作用；2、本期债券手续费为0.05%，影响收益率1.5-2 BP左右；3、1年期央票发行利率2.0096%，大幅上涨近8BP。综合以上各方面信息，我们预测：预计中标加权收益率在2.25%-2.30%左右，边际在2.30%-2.33%。请投资者根据自己的资金性质，并关注近期二级市场走势，进行谨慎投标。附：需求量征询函本期债券认购意向书证券XX公司：我公司对2010年财政部记账式附息16期国债认购意向如下：投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；投标利率在时，认购数量万元，累计投标万元；注：采用多种价格（混合式 ）招标方式，标的为利率，每一承销团成员最高、最低投标标位差为连续的25个标位。我公司将接受证券XX公司确定的最终分配结果，并按时足额将认购款划入指定银行账户。单位