”宝宝“不是神,终将下凡尘

1、“宝宝”不是神，终将下凡尘一、 财经速递1. 余额宝跻身全球十大基金余额宝的飞速壮大不仅让国内小伙伴们惊呆了，截至2014年2月底，余额宝对应的天弘增利宝已跻身全球前十大基金行列，暂时名列第七位，超过了全球闻名的富达反向基金等著名基金产品。据悉，截至2014年2月底，余额宝规模约为5000亿人民币，按照2月28日美元兑人民币(6.1411,0.0025,0.04%)收盘汇率6.145测算，对应规模约813.67亿美元，已超过全球第七大基金富达反向基金，该基金的资产净值为772.43亿美元，成为新的全球第七大基金产品。图1 余额宝规模增长迅速2. 银行设限余额宝继三大国有银行禁止余额宝购买协议存

2、款之后，银行再次向余额宝下黑手，对银行资金转入余额宝设卡。从2月28日起，多家银行对银行账户向余额宝的转账的上限进行限制。其中工商银行将每笔储蓄卡转余额宝的上限下降至5000元，单日和单月的上限都变为5万元。农业银行对余额宝的限制则是单笔转账上限1万元，单日同样是1万元。此外，建行、中行、招行等银行的单笔单日限额都为2万，单月限额为5万。3. “宝宝”下凡2014春节过后，几乎同一时间，包括理财通、余额宝在内的多支互联网货币基金预期收益率开始出现下滑，并最终跌至“5时代”。以余额宝为例，2014年1月1日12日，其七日年化收益率均稳定在6.7%以上，并于1月8日达到了6.76%的高点。而3月2

3、日，余额宝的最新七日年化收益率显示为5.9710%，这也是自去年12月26日以来首次破6%。随后，11款互联网货币基金七日年化收益率均呈下滑趋势，其中包括微信理财通、百度百赚等八款热门互联网货币基金的收益率也都相继跌破6%。当然，这并非偶然，节后市场流动性的相对充足，使得货币基金收益小幅下滑，同时这种态势并不会随即消失，而仍将持续一段时间。图2 余额宝收益走势二、 财经新闻知识卡片1. 货币型基金 货币型基金是一种开放式基金，按照开放式基金所投资的金融产品类别，人们将开放式基金分为四种基本类型：即股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金，前两类属于资本市场，后一类为货币市场。货币型基金主

4、要投资于债券、央行票据、回购等安全性极高的短期金融品种，又被称为“准储蓄产品”，其主要特征是“本金无忧、活期便利、定期收益、每日记收益、按月分红利”。2. 余额宝余额宝由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务。余额宝规模已超过2500亿元，客户数超过4900万户，天弘基金靠此一举成为国内最大的基金管理公司。通过余额宝，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便。用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品 ，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益

5、。实质是货币基金，仍有风险。3. 余额宝缘何兴起1） 操作流程简单，降低理财难度余额宝服务是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将资金转入余额宝，实际上是进行货币基金的购买，相应资金均由基金公司进行管理，余额宝的收益也不是“利息”，而是用户购买货币基金的收益，用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付，则相当于赎回货币基金。整个流程就跟给支付宝充值、提现或购物支付一样简单。 2） 最低购买金额一元余额宝对于用户的最低购买金额限制低，余额宝的目标是让那些零花钱也能获得增值的机会，让用户哪怕一两元、一两百元都能享受到理财的快乐。3） 收益高，方便网民大众跟一般“钱生钱”的理财服务相比，

6、余额宝更大的优势在于，它不仅能够提供高收益，还全面支持网购消费、支付宝转账等几乎所有的支付宝功能，这意味着资金在余额宝中一方面在时刻保持增值，另一方面又能随时用于消费。同时，与支付宝余额宝合作的天弘增利宝货币基金，支持T+0实时赎回，这也就意味着，转入支付宝余额宝中的资金可以随时转出至支付宝余额，也可直接提现到银行卡。4. 余额宝如何运作用户把钱存入余额宝，余额宝通过与银行协定利率将集资存入银行，银行根据协定利率向余额宝支付利息，同时余额宝也向用户支付高额的利息。余额宝的运作模式是将90%以上的资金投资于银行的协议存款，剩下的投资于债券。5. 余额宝如何挣钱当银行遇到资金比较紧张的时候，他们也

7、会向其他银行和其他金融机构借钱，来保证银行正常放款。由于银行间的交易一般都是短期交易，比如3天、7天等，而且交易额一般都比较大，这样的借贷需要的流动性较高，所以一般银行间市场的利率普遍高于银行和储户之间的交易。银行间市场虽然利率高，但是指允许机构参与，个人是无法参与银行间交易的。所以余额宝是利用货币基金给散户和货币市场之间搭了一座桥。6. 余额宝面对的挑战1) 随着天弘基金宣布余额宝规模突破2500亿元，开户数突破 4900万户，我们不得不承认传统的现金管理格局正被打破。余额宝的成功使得多家机构纷纷追随，基金公司、互联网大佬等纷纷推出“XX”宝，抓住人们用于不同用途的闲置资金，进行细分市场的短

8、期理财。2) 为了扭转不利局面，银行除了每日限制客户往理财通等支付工具的转账额度，也积极的做出了正面迎击发行银行端的现金管理工具， 平安的“平安盈”、广发的“智能金”、交行“实时提现”、工行的“天天益”等等各家银行的产品如雨后春笋般涌出，这些产品背后绑定的是货币基金，同时兼具 货币基金的收益以及取现的灵活性、还信用卡等多种复合功能。3) 证监会要求基金公司就所投资银行协议存款做出风险管理，用风险准备金做出保障；银监会开始调研银行储蓄与互联网理财情况，尤其是针对“两率一致”问题。三、 媒体评论1. 北京大学经济学院金融学系副主任吕随启余额宝“草根金融”的特性决定了其资金来源的分散性，这固然降低了

9、流动性压力，但如遇市场大幅波动，一旦出现货币基金被大量赎回，能否履行T0承诺存在疑问。据了解，中国资本市场发展史上曾经出现过两次货币基金赎回潮，带来了货币基金净值的损失，也推动证监会出台了风险准备金政策。“余额宝类”产品九成的同业存款决定了其对银行的依赖度较高，随着市场资金流动性的改善，其议价能力也在降低。加之竞争日趋激烈，新产品为争夺市场甚至不惜以补贴的形式拉拢投资者，“这种打擦边球的方式不可能长久，消费者在进行投资时应当理性选择，不可盲目追求所谓的高收益”。2. 北京大学商学院院长海闻互联网金融正因为进入门槛比较低，缺乏监管，所以会存在一些比较大的风险，比如出现流动性提现问题、过高承诺无法

10、兑现问题等等。传统银行以前出现过这样的问题，后来通过监管使这类风险越来越小。而互联网金融尚缺乏这种监管，这导致国内的互联网理财产品用了各种方法做高回报率，比如自己贴钱，这是不可持续的。3. 于学军“余额宝”们赚钱要有两个条件，一是利率管制，二是特殊环境下造成的利差。如果利率市场化实现，或宏观环境发生变化，融资不再难和贵，余额宝的运作空间就没有了。此外，余额宝们的投资模式也不可持续，当资金规模超过市场需求的时候，收益率也必然会下降。4. 中央财经大学教授郭田勇“余额宝等互联网理财产品的成功可归结于生逢其时，宽松的监管和合适的收益率让它们获得了超高速发展。”去年年中余额宝诞生之时，市场面临“钱荒”

11、，货币市场利率高企，为其获取较高收益创造条件。同时，由于采用网络直销，且未受到监管约束，余额宝才能为用户支付相对于活期存款，甚至部分银行理财产品更高的收益。随着互联网金融挑战银行理财市场愈演愈烈，央行、银监会和证监会接入监管，余额宝收益难持续。如果将互联网金融发展分为三个阶段，当前只是“渠道”阶段，“余额宝们”作为金融机构销售产品的途径。在收益率下降后，将迎来“介入”阶段，逐步参与资本运营。郭田勇认为，基于支付宝的余额宝具有互联网金融产品的潜在“基因”，将来获得相关金融牌照后，将进入真正的互联网金融时代。5. 中金公司中金公司的研报透露，余额宝与部分银行签订的同业存款协议，存在着提前支取的利息

12、惩罚性条款。业内人士认为，余额宝接近90%资金投资于银行同业存款，如果由于大类资产收益率的变动引起投资者大规模赎回，它将被迫提前支取同业存款，利息收入可能面临损失，收益率会显著下降。同时，随着市场资金面的宽松，“余额宝类”互联网理财产品的收益率将持续走低。此外，伴随监管力度的加大和银行利率市场化的推进，这类理财产品的相对吸引力也会出现下降。四、 本人观点及建议1. 观点1） 余额宝的高收益类来自两点：(1)生逢其时。它成立于2013年中期，受益于银行体系流动性紧张，长期来看收益率将伴随货币市场利率而变化。(2)资产配置集中。2013年底，余额宝92%的资产配置在银行同业存款，如果监管政策要求货

13、币市场基金资产配置避免过度集中，也将影响收益率水平。图3 余额宝“生逢其时”图4余额宝资产配置更集中于银行同业存款2） 余额宝收益不可持续原因互联网理财产品多投资于货币型基金，而同业拆借、银行协议存款、结算备付金则是货币基金的主要投向，这些短期投资标的收益率，与市场的资金面松紧紧密相关。而春节前后的市场资金面已经大相径庭，节后资金紧缺状况已经得到缓解，银行间同业拆借和协议存款利率也出现了下滑，因而与之挂钩的理财产品收益下降在情理之中。一边是互联网理财收益率出现回落，一边却是大量资金向货币基金的涌入，将进一步稀释和摊薄收益水平。投资货币基金的互联网理财产品，恐难以一直维持过高的收益率，但其短期投

14、资的收益相对于活期存款，仍然具有较高的吸引力，且具有门槛低、高流通性的优势，仍会受到许多投资者的青睐。余额宝是“零用钱”理财工具，它的推出，最先挑动银行理财业务的神经，因为余额宝和银行理财产品都对储蓄存款具有较强的替代作用。从长期来看就是在分流银行理财产品的潜在客户，同时这将给银行原有的销售渠道和收入构成一定的影响，这促进了银行的改革和中国利率市场化的进程。在利率市场化到来时，余额宝就没有很大的运作空间，将使余额宝收益下降到一般的货币基金收益。2. 建议值得注意的是面对来势汹猛的互联网理财的竞争，一些银行也在近期推出了高收益理财产品以吸引客户。随着理财市场竞争的加剧，业界在关注高收益能否持续的

15、同时，更加担忧的是，部分金融机构对理财产品存在着隐性担保，而有的互联网金融企业则对理财收益进行补贴，从而埋下风险隐患。虽然表面上银行或者互联网金融企业对理财进行隐性担保和补贴，对投资者有利，但这很可能会造成权责不对等，反倒损害金融消费者权益或者影响银行利润。理财从投资人的角度看是为了财产增值，从金融的功能和本质上看，则是金融资源的优化配置。近年来理财市场竞争趋于充分，产品日渐丰富，有利于把我国较高的储蓄率转化为投资。其初衷应当是为了促进实体经济的发展以及满足百姓投资增值的需求，这就要求互联网金融产品应当回归投资理财的本质，让投资的标的和收益更加具有吸引力，而不是通过承诺高收益甚至补贴来制造噱头，成为招揽客户的手段。就金融的功能而言，各类理财相当于民间货币财富的金融化和资本化。这部分货币财富在投资上必须进行专