肉鸡养殖行业分析报告文案

1、 . . . 肉鸡养殖行业分析报告.docin./clcz20122013年1月14 / 14目 录一、中国与全球的肉类消费结构3二、肉鸡行业概况41、鸡肉市场发展趋势4（1）中国鸡肉市场发展趋势4（2）全球鸡肉市场发展趋势52、肉鸡产业链简介63、肉鸡养殖规模结构8三、肉鸡养殖收益分析81、鸡价与猪价的相关性82、历史养殖收益分析93、2011&2012年养殖成本收益估算11四、重点上市公司分析111、益生股份122、民和股份133、圣农发展13一、中国与全球的肉类消费结构鸡肉营养优势突出。我们从常见肉类每100克营养物质含量来看，鸡肉以其高蛋白质、低脂肪、低热量、低胆固醇“一高三低

2、”的特点在众肉类中较为突出。每100克鸡肉，蛋白质含量为牛肉的1.1倍，猪肉的1.7倍。随着居民生活水平的提高，人们对于营养摄入的日益重视，同时城市化进程导致城镇人口增加，肉类的消费稳定增长存在基础。鸡肉是中国第二大肉类消费品，其它地区第一大肉类消费品。鸡肉占我国肉类消费总量的14.7%，是仅次于猪肉的第二大肉类消费品种。鸡肉在美国占比第一，高达40%。从全球视角来看，鸡肉占比29.4%，仅次于猪肉。但由于中国的猪肉产量占全球一半且占比过高，剔除中国的影响，在除了中国以外的其他国家，鸡肉占比35.1%，为第一大肉类消费品种。二、肉鸡行业概况1、鸡肉市场发展趋势（1）中国鸡肉市场发展趋势我国鸡肉

3、市场容量增长迅速，年产量已经突破1000万吨，其增速经历了慢-快-慢的三个阶段。1985年前保持相对稳定的个位数增长， 1986-2000经历了一波快速增长（CAGR达12.9%），进入21世纪后，增速再次放缓。即便如此，2000-2010年的增长速度（2.71%）也高于同时期猪肉的增长速度（1.95%）。鸡肉消费中，肉鸡占75%左右，剩下是淘汰蛋鸡。肉鸡品种主要包括白羽肉鸡（约占80%）、黄羽肉鸡和地方鸡（约占20%）。中国人均肉类消费量大大落后于美国，这其中有饮食习惯的问题，但收入带来的差距也不可忽视。上世纪九十年代以来，随着人民生活水平的不断提高，鸡肉的人均消费量不断增加。1984年我国

4、鸡肉的年人均消费为1.03kg，到2010年已达10.73kg，鸡肉成为仅次于猪肉的第二大肉类消费品。虽然我国人均鸡肉消费量上升，但相比发达国家仍然较低。2010年，美国、加拿大、日本人均消费量为44.56kg、33.14kg、12.29kg，分别是我国人均日消费量的4.15倍、3.09倍、1.15倍。未来城市化进程加快，将消费能力较弱的农村居民转化为消费能力较强的城市居民。食品消费结构的升级也将对鸡肉的长期刚性增长做出贡献。FAO预测，未来至2020年我国鸡肉人均消费量相比目前存在20%的提升空间。（2）全球鸡肉市场发展趋势未来全球禽肉生产仍呈增长，但增速变缓。根据联合国经合组织-粮农组织（

5、OECD-FAO）对2011-2020年间农业和食品行业的全球前景分析来看，到2020年，世界禽肉产量将达到1.225亿吨，这一数据在2010年为1亿吨。相比猪肉、牛肉等日常消费肉类，禽肉的消费增速是最快的。但是未来十年的增速相比2007-2010年，将呈现明显的放缓趋势。2020年鸡肉将成为全球最大的肉类消费品，需求增长集中在亚太地区。随着鸡肉的消费量增长，全球肉类消费格局也将发生变化，到2020年，鸡肉将超越猪肉成为最受欢迎的肉类食品；同时FAO报告预测，截止到2020年，世界肉类生产年均增长率约为1.8，其中78的增长量归功于以禽肉和猪肉生产为主的发展中国家的肉类供给。2、肉鸡产业链简介

6、肉鸡产业链是一个以纵向血缘关系为纽带的多元代际畜禽产业，从曾祖代种鸡、祖代种鸡、父母代种鸡、商品代鸡到鸡肉产品是一个完整产业链。祖代种鸡进口占比85，引种量逐年上升。主要品种有AA+（艾拔益加）、ROSS（罗斯）、AV48（科宝公司）、Cobb500（科宝公司）等。A股上市公司益生股份、民和股份、圣农发展正好构成产业的上下游。种鸡养殖周期较长。祖代种鸡从一日龄起就要进行饲养管理，经过育雏期(1-6周)、育成期(7-24周)，育成后进入产蛋期(25-66周)。32周龄时达到正常生产高峰。父母代种鸡的养殖周期也类似。商品肉鸡的养殖周期很短，根据出栏体重不同，周期长短略有不同，平均而言一般为45天。

7、前20天属于育雏期，20-35日龄间属于成长期，此后则是育肥期。肉鸡产地分布比较分散，、是传统的主产地，地区占总产量近25%。每套祖代种鸡可生产50套父母代种鸡，每套父母代种鸡可生产130只商品肉鸡，每只商品肉鸡饲养至2.8千克出售屠宰，商品肉鸡屠宰率约为85%，由此可以算出一套祖代肉种鸡最终可以提供约15.5吨鸡肉。3、肉鸡养殖规模结构肉鸡养殖规模化程度很高。按照农业部定义2000只以上算规模养殖，目前规模化程度已达85.7%。目前肉鸡养殖以50000只以下的中小规模为主，50000以上的占比大约30%，100万只以上的占比不到10%。近年来肉鸡养殖正向着大型规模化进军，1万只以下规模的占比

8、越来越低，1万-10万中等规模占比迅速提高，10万只以上的大规模也越来越多。三、肉鸡养殖收益分析1、鸡价与猪价的相关性猪价的上涨同时，由于消费的替代效应，也带动了其它畜禽类的价格。90年代以来，我国活鸡价格重心也明显上升，其与生猪价格的相关系数更是高达0.79。猪价呈现明显的周期波动，那么鸡肉呢？观察周度数据可以发现鸡肉价格除了春节消费带动的季节性变化外，鸡肉价格处于稳中有升。短期比价关系可以发现，鸡肉的价格波动幅度要远远小于猪肉。2、历史养殖收益分析饲料成本占总成本比例超7成。我们对规模肉鸡养殖成本进行拆分，可以发现，饲料相关的费用占比肉鸡养殖成本超过7成，其余为仔畜费用12%，两者合计占比

9、成本份额高达85%；第三大成本要素则为人工成本，占比为5.81%、医疗防疫、固定资产折旧则占比不大。饲料价格是养殖成本上涨的主要要素。由于饲料和仔畜占比成本份额较高，因此其价格变化对肉鸡养殖成本影响较大。相比肉鸡苗价格的波动（2008-2010年均价为2.64、1.74、2.00元/羽），肉鸡配合料近年来则是一路走高。从07年初的2.18元/公斤，一路上涨至3.22元/公斤（2012.06）。饲料的一直上涨，也使得肉鸡养殖成本上涨，2007年每50公斤肉鸡产品为405.84元，2010年上涨至507.29元，涨幅为25%。如果饲料一直保持稳定上涨态势的话，肉鸡养殖成本亦将被一路推高。养殖收益与

10、肉鸡价格正相关。肉鸡的养殖利润率与鸡肉价格的走势呈现较为明显的正相关关系。以2010年数据为例，每50公斤鸡肉平均售价570.02元，大致为每公斤鸡肉11.4元；总成本为514.62元，以肉鸡配合料2.89元/公斤推算，每50公斤主产品饲料用量在178公斤；养殖的毛利率为11%，净利润率为9.72%。3、2011&2012年养殖成本收益估算由于最新全国农产品成本收益数据位2010年，因此我们在对前几年数据的预测上对规模肉鸡的养殖效益估算。2011年与2012年盈利估算：我们对2011年肉鸡的价格估算为上涨20%，饲料价格上涨6%，得益于价格的大幅上涨，每只肉鸡盈利约4.92元。2012

11、年上半年蛋鸡配合料均价相比去年同上涨2.9%，且保持持续上升趋势，预计全年上涨6%。由于猪肉价格的下跌，今年肉鸡价格也将下跌。上半年跌幅约10%，上半年每只盈利约1.03元。由于肉鸡的养殖周期大大短于生猪，鸡价将先于猪价见底，下半年鸡价环比上升，预计全年均价同比跌8%，每只肉鸡盈利1.12元。四、重点上市公司分析A股与从事肉鸡产业的上市公司有益生股份、民和股份、圣农发展，分别对应肉鸡产业的上下游。益生股份主要从事引进祖代种鸡繁育父母代种鸡苗，民和股份则是购买父母代种鸡苗繁育商品代肉鸡苗销售，圣农发展则是购买商品代肉鸡苗繁育肉鸡屠宰销售鸡肉。越往上游，产品的毛利率越高。1、益生股份益生股份主要从

12、事引进祖代种鸡繁育父母代种鸡苗，也有部分商品代鸡苗的销售。公司12年1-9月实现营业收入4.65亿元，同比降低22.26%；净利润4209万元，同比降低79.05%。三季报骤降缘于三季度肉鸡市场不振，父母代肉鸡苗价格大幅下降。公司对12年报的预计是同比下跌80%-100%。2011年公司从安伟捷进口祖代肉种鸡36万套，今年可提供超过1000万套父母代肉鸡苗。募投的90万套父母代肉种鸡项目即将竣工，预计今年可提供3000万只商品代肉鸡苗，产能进入释放期。2、民和股份民和股份主要从事商品代肉鸡苗销售，此外还有鸡肉产品的销售，主要毛利来自于鸡苗销售。由于上半年父母代种鸡苗价格上涨以与持续至9月的商品

13、代肉鸡苗价格下跌，公司盈利大降，1-9月净利润同比下降126.22%。公司对三季报的预计为亏损1500-2000万，四季度鸡苗价格大幅反弹将很大程度改善公司的亏损情况。未来公司将拓展产业链降低业绩弹性。11年公司定向增发8.4亿元投向商品鸡养殖、屠宰加工与沼气三个项目。13年全面投产后拓展产业链下游，一定程度上会平滑鸡苗价格暴涨暴跌带来的业绩波动。3、圣农发展圣农发展从事肉鸡屠宰鸡肉销售的业务。12年1-9月实现营收29.11亿，同比增长38.82%；净利润9573万，同比降低69.33%。销量的增长未能抵消鸡肉价格的下跌的影响。12年上半年公司主营毛利率10.4%，同比下降5.4个百分点。原因在于：1）鸡肉销售