新能源汽车迎重大利好,工信部苗圩：2020年补贴不减

1、新能源汽车迎重大利好，工信部苗圩：2020年补贴不展开全文新能源汽车领域好消息不断，先是在 2019年12月底，财政工作会议时隔5年再度在下一年度工作部署中提及新能源汽车，提出要推动 产业转型升级，支持新能源汽车发展。后又是在前几日特斯 拉国产汽车投产的催化下，彻底激发了市场对于新能源汽车 的热情。资本市场水涨船高。然而这两个消息，都不如今天的消息来的猛烈， 来的更实际。1月11日，工信部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛(2020 )上表示：“ 2020年中国新能源汽车补贴不再退坡资料显示，中国从 2010年起提供新能源汽车补贴，至今已中国成为全球最大的新能源汽车市场。到了 2017年，补贴标

2、准首次下调，此后逐年退坡。按原计划，补贴将在 2020年后全部退出。而今天这则消息，给了处于滑坡状态中的新能源汽车行业 个定心丸，也让市场更加坚定了对新能源汽车行业复苏，或 是反转的看法。值得注意的是，还有报道称： 新能源行业双积分政策即将落 地”。该政策要求乘用车企业必须生产一定量的新能源汽车， 不达标的需要购买积分，或削减传统燃油车的产量。所谓双 积分政策其实就相当于新能源汽车财政补贴的接续政策。前面我们已经分析了特斯拉产业链，这次来说说占据新能源 汽车成本近一半的动力电池方面，分析分析产业机会。全球新能源汽车迎来复苏2019年前三季度，海外新能源汽车销售 65.5万辆，同比增长 18%。

3、中国、欧洲、美国在全球新能源车市场占比分别为61%、18%、17%，新能源汽车主要在这三大市场。欧盟方面，2009年，欧盟开始陆续重新设定新增乘用车碳排放目标：2015年新车平均碳排放需达130 g/km，对应汽油5.6 L/100km 油耗或柴油 4.9 L/100km 油耗；2018年及之前，碳排放超出第1 g/km罚款5欧元，超出第2 g/km罚款15欧元，超出第 3 g/km罚款25欧元，超出第 4 g/km及之上每克罚款 95欧元；从2019年开始，超出第 1 g/km起每克罚款95欧元。2021年开始，新车平均碳排放降低至95 g/km，对应汽油4.1 L/100km 油耗或柴油3

4、.6 L/100km 油耗，设 2020年95%新车达标的过渡期，超出第 1g/km起每克罚款 95欧 元。2025年新车平均碳排放需下降15%，至80.75 g/km ;2030 年下降 37.5%，至 59.375 g/km。欧盟2015年乘用车碳排放目标提前两年于2013年实现，但2018年乘用车新车平均碳排放连续两年上涨至120.4g/km，而碳排放上涨主要是因为柴油汽车占比下降以及SUV等高排量车型占比提升。若2021年乘用车新车碳排放维持2018年不变，则车企预计需承担360亿欧元巨额罚款。根据测算，欲免受碳排放超标罚款，2021 年、2025 年、2030年欧盟新能源汽车销量至少

5、为134万辆、336万辆和618万辆，占乘用车比例分别为8.7%、21.4%和38.3%。在2019年前三季度，欧洲新能源车销售35万辆，同比增长37%，预计全年销售有望实现50万辆，贝y 2019-2021年新能源汽车年复合增速有望达64%，2021-2025新能源车年复合增速有望达 26%以上；2025-2030年新能源车年复合增速有望达13%以上。美国方面，2019年前三季度新能源汽车销售22万辆，同比增长2%，占轻型汽车 1.7%。同比增速下滑主要是因为2018年下半年特斯拉Model 3克服产能瓶颈，销量大增造成基数过大。特斯拉全球2019年前三季度共交付26万辆，同比增长 66%，

6、其上海工厂已正式投产，2020年将贡献增量。至于国内，前面都说了，这里就不在赘述。总之，全球的主 要市场新能源车都在不断增长。这其中受益最大的自然就是 相应的具有新能源特征的供应商（传统汽车供应商销量只受 益全球汽车总量，最典型的就是福耀玻璃，新能源的发展对 他没影响）。电池产业链主要公司 说到新能源汽车供应链，绕不开的就是动力电池，动力电池 约占整车成本的40%以上。全球市场动力电池市场主要集中 在宁德时代、LG化学、松下三家公司。值得一提的是，LG化学在近期不断传出利好消息，前有牵 手吉利汽车成立 10GWh/年动力电池合资公司，后有特斯拉在上海的工厂即将投产大规模采购LG化学的动力电池，

7、时风头无两。虽说高端车型的动力电池主要由国外厂商供应，但全球电池 产业链主要集中在中国。锂电池的四大主要材料：正极材料、隔膜、负极材料、电解1）正极材料，钻酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）以及三元材料镍钻锰酸锂 （NCM）、镍钻铝酸锂（NCA）种类比较多，除当升科技外，还有很多正极材料厂家，相对比较分 散，反而正极材料的上游原材料相对集中。2）隔膜，干法隔膜、湿法隔膜 +涂覆；四大材料中，隔膜技术壁垒最高，其性能决定了电池的界面结构、内阻等，能够 直接影响到电池的容量、循环以及安全性能。湿法隔膜 覆符合锂电池高能量、轻量化发展，显著提升了穿刺强度和 热稳定性；成为公认的隔膜

8、发展方向。隔膜涂覆在技术上难度不高，可使用凹版辊涂、浸涂、窄涂 或喷涂等方式，国内主流基膜厂商和大量代工厂都能够实 现。涂覆配方的不断创新也将成为涂覆的核心竞争力。3）负极材料，天然石墨、人造石墨，硅基负极人造石墨在长循环寿命和快速充放电两方面的优势，硅基材料结合了碳 材料高电导率、稳定性及硅材料高容量优点，动力电池想要进一步发展，提高电池容量，未来硅基材料（Si/C、SiO/C）有着巨大的发展潜力。人造石墨、硅基负极是三元的发展方 向。4）电解液，主要有电解质、溶剂和添加剂组成，电解质占>负极>电解液>正50%成本比例，行业壁垒不是特别高。 相关标的

9、（按行业集中度：隔膜 极）隔膜:星源材质：干法隔膜全球龙头，LG干法独家供应商；进军湿法隔膜，目前市场分割占到行业前五，最主要的是可能与LG绑定湿法供应。业绩弹性极大，目前低位。恩捷股份：湿法隔膜龙头，行业扩张，业绩增长较大。负极材料: 璞泰来：宁德时代御用供应商，也是全球负极材料龙头。电解液: 天赐材料，新宙邦。正极材料: 当升科技 行业太分散，不建议投资。资源供应商：赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钻业、华友钻业。最后电池设备商龙头，先导智能，俗话说，淘金热最受益的 是卖铲子的。它便是。隔膜行业集中度、行业壁垒都高，最值得期待。重点领域后 期都会有详细分析。本人操作汇报:周四打野：小资金买入山煤国际、威唐工业。周五卖出;周五卖出光线传媒、招商轮船（如果不嫌占仓位也可以拿着）；买入星源材质、旭升股份、璞（pu）泰来。除了打野的，其余都是