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1、1第8章 有效资本市场假说1.如何理解有效资本市场的含义？有效资本市场三种形式的特征和联系是什么？有效资本市场： 市场能够知晓所有可用的信息， 并且能够正确地据此 决定各证券当期的市价。有效资本市场三种形式：（1）弱式有效市场，认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反 应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价，成交量，卖 空金额，融资金融等。（2） 半强式有效市场， 认为价格已充分所应出所有已公开的有关公 司营运前景的信息，这些信息有成交价，成交量，盈利资料，盈利预 测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等.假如投资者能迅 速获得这些信息，股价应迅速作出反应。（3） 强式有效市场，

2、 认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的 信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。关系：若强式有效市场假说成立， 则半强式有效市场假说、 弱式有效市场假 说必成立；若半强式有效市场假说成立， 则弱式有效市场假说必成立。 但反过来不成立。2.如何检验三种有效资本市场？说出检验方法的基本原理。（1） 弱式有效市场的检验： 检验用过去的收益对未来收益的预测能 力，信息集仅为历史价格。 若该假设成立，则说明投资者无法利用过 去2股价所包含的信息获得超额利润。有：序列自相关分析；串检验； 滤嘴法则。（2） 半强式有效市场的检验： 检验证券价格对公开发布信息的反应 速度，信息集是所有公开的信息。若

3、该假设成立，则说明投资者不仅 无法从历史信息中获取超额利润，而且也无法通过分析当前的公开信 息获得超额利润。即研究新的信息，如新股上市，市盈率高低，财务 报表的公开，巨额交易，财务报表的公开和股票分割等。（3） 强式有效市场的检验： 研究是否有投资者或机构组织有与价格 形成有关的信息的垄断力量，信息集还包括没有完全反映在市场价格 上的内幕信息。若该假设成立，则说明投资者即使拥有内幕消息也无 法获得超额利润。3.证券市场有哪些异象是反有效资本市场假说的？ 公司规模效应、市盈率效应、封闭式基金的折价效应、周末效应与元 月效应等。4.行为金融理论有哪些贡献？有哪些局限？ 行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘 学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。 行为金融理论认 为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定， 还在很大程度上 受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格 决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说相对应的一种学 说，主要内容可分为套利限制和心理学两部分。行为金融学局限性：1）经典金融理论对行为金融理论的反驳。32）行为金融理论的局限：尚无统一成熟的体系，无法对资本市

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