蓝色梦想上交所

1、蓝色梦想(上交所)第一篇 走进上海证券市场第八集基金：集合资产+专家理财18世纪60年代，率先完成工业革命的大英帝国正是如日中 天之时，轻而易举地占据了世界头号强国的宝座。作为当时 最大的殖民国家，英国的殖民地和贸易遍及世界各地，大量 积累的社会和个人财富促使众多商人纷纷将个人资产转移 到海外市场，寻求增值的道路。然而，由于投资者缺乏国际 投资知识，更不了解海外投资环境，一时间，大批投资商人受骗上当，甚至倾家荡产。历史的车轮行至此处，一场即将改变世界的金融变革已 经在英国悄然酝酿。经过众多惨痛教训之后，一批英国投资商人萌生了集合 众多投资者的资金，委托专人经营和管理的想法。这一想法 随之得到了

2、政府的支持，很快政府出面组成投资公司，委托 具有专门知识的理财专家代为投资，早期的投资信托公司由 此应运而生。1868年11月，英国组建的“海外和殖民地政府信托” 组织(theForeign and Colonial Government Trust)在英国 泰 晤士报刊登招股说明书，公开向社会个人发售认股凭证，以分散投资于国外殖民地的公司债为主，通过集合小额投资 人资本从而取得规模投资效应，投资总额达到了48万英镑“海外和殖民地政府信托”的诞生，标志着“投资基金”第 一次登上了历史舞台，从此，在世界飞速发展的资本市场上 熠熠生辉。在社会中，人们各自将自己的资金集合起来，交给专业机构 进行运作

3、管理，从而形成风险共担、利益共享的投资模式，这就是证券投资基金的基本结构。因此，从本质上来说，基 金是一种集合理财方式。它之所以能够风行全球，在于这种 投资理财方式有着先天的优势。首要的就是安全性。其次， 是“专家理财” 、“集合管理” 的特点， 它具有 “专 业化运作”、“风险分散”和“规模效应”的优势。最后，基金有着非常多的种类，可以广泛满足投资者资 产配置的个性化需要。所以从某种程度上讲，基金是金融工具创新发展史上的 里程碑。投资基金虽然起源于英国，但是真正将其发扬光大的却 是美国。第一次世界大战后，美国经济空前繁荣，取代英国成为 了世界经济的新霸主，一跃从资本输入国变为主要的资本输 出

4、国。此时的美国国内外投资活动异常活跃，英国的投资基 金制度也很快进入美国金融市场。1921年4月， 美国的第一只封闭式基金美国国际信 托证券诞生，这标志着证券投资基金发展告别了最初的“英 国时代”，迎来了繁荣的“美国时代” 。1924年，“开放式基金之父”爱德华莱夫勒在美国推 出世界上第一只开放式基金马萨诸塞州投资信托。这一 基金是由哈佛大学200名教授出资组成的，最初的资产规模 只有5万美元，而如今，它的资产已经超过10亿美元，拥 有超过85000个投资人。开放式基金被誉为“美国资本市场 最伟大的创举之一” ，它的出现给世界基金业的发展带来了 一场新的革命。20世纪40年代：第一家对冲基金、

5、第一只货币市场基 金、第一只指数基金相继诞生。20世纪90年代： 世界上第一只ETF1990年诞生， 美国 第一只ETF也于1993年问世。开放式基金是指基金在募集成立后， 仍然向投资者开放申 购与赎回的基金。由于投资者可以随时申购或者赎回开放式 基金的份额，因而其份额不是固定不变的。 相反， 封闭式基 金是指在募集成立后进行封闭运作、不向投资者开放申购与 赎回、其份额只可以在交易市场上进行买卖的基金。一般情 况下，封闭式基金的份额是固定不变的。开放式基金按照资产净值申购和赎回的制度设计彻底 改变了投资者对基金投资的认识，同时，随着时间的推移，那些持续业绩表现优异的开放式基金就能持续受到投资者

6、 的关注，得到持续的资金注入，从而扩大管理规模。美国目前规模最大的开放式基金是一个债券基金，是由 美国太平洋投资管理公司（Pimco）投资总监比尔格罗斯管理 的，叫Pimco总体回报基金，规模达到2025亿美元。这个 基金的规模如此之大，与它在2008年金融风暴期间的良好 表现是分不开的。2008年， 在标普500指数跌幅达到38 的情况下，该基金回报率仍达到4.8，投资者避险的偏好 使得这个基金在2009年就净流入了470亿美元左右，是当 年度资金净流入最多的美国共同基金。说到开放式基金业绩和规模之间的关系，还不得不提到 美国成长基金， 该基金规模曾在2007年达到了2023亿美元， 目前规

7、模约为1500亿美元。这是一只主动式管理的股票型 基金，而且是大盘成长型的股票型基金，所以，做到目前这 样的规模很了不起。上世纪二三十年代，作为远东金融中心，当时的上海车水马 龙，商号林立，十里洋场纸醉金迷，滔滔黄浦江边的“东方 巴黎”正是一片繁华盛景1914年国民政府颁布了近代中国第一部证券法 证 券交易法，此时忙于第一次世界大战的西方列强无暇东顾，民族工业得到快速发展并积累了大量资本，这些资本迫切地 寻找着合适的投资途径；另一方面，当时内战不断，市场萧 条，工商业更是举步维艰，社会游资大笔涌入城市。法律层 面的确认和多方资金的大量涌入，使得刚刚兴起的证券交易 市场空前活跃，而此中又尤以上海

8、为甚。1921年夏秋之际，上海已开业和筹办中的交易所超过了140家。一时间，整个 上海成为了交易所的海洋。直到新中国成立之后，改革开放的春风吹遍大地。1987年，中国人民银行与国外一些机构合作推出了面向海外投资 人的国家基金，它标志着中国投资基金业务开始出现。几年 积累后，在20世纪90年代，中国基金业迅速发展，以后仅 用十几年的时间，一口气走过了海外同行几十年乃至上百年 的发展道路。1997年11月15日，证券投资基金管理暂行办法正 式颁布，宣告了中国“老基金”时代的结束，规范的证券投 资基金由此诞生。2003年10月28日全国人大常委会通过了 证券投资基 金法，并于2004年6月1日起正式

9、实施，这是中国基金业 和资本市场发展历史上的又一个重要的里程碑。2007年，基金特定客户资产管理业务试点办法公布，宣告了基金公司在公募基金之外的另一个重要业务领域，也 就是特定客户资产管理正式进入了规范运作阶段。博时基金管理有限公司特定资产管理部总经理董 良泓：特定客户资产管理业务最主要的优点在于能够为机构、 企业和高端个人投资者“量身订制”符合其风险收益特征的 个性化产品，能够更好地满足高端客户多样化的理财需求， 实现资产委托人财产的保值增值。在欧美成熟市场，专户理 财业务凭借个性化的产品设计、优异的客户服务、良好的业 绩回报，占据了基金公司业务的半壁江山。此业务在我国才 刚刚起步，发展前景

10、十分广阔。2001年，中国市场第一只开放式基金华安创新投资 基金问世，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式 基金的历史性跨越。开放式基金由此后来居上，逐渐成为基 金设立的主流形式。在证券投资基金管理暂行办法 、证券投资基金法 等法规相继颁布实施后，我国基金在规范发展的前提下，各 种新型的基金产品层出不穷，进一步丰富了我国的投资基金 市场。21世纪：2002年，我国第一只指数基金、第一只债券基金、第一 只保本基金诞生；2004年，我国第一只ETF问世；2006年，我国第一只QDII基金正式发行。截至2009年底，我国基金账户总数为3121.79万户，基 金管理公司数量达60家，正式运作的证

11、券投资基金625只。 纳入统计的621只证券投资基金， 资产净值合计26760.80亿 元，份额规模合计24535.07亿份。博时基金管理有限公司副总裁王德英： 中国基金行业发展到今天，大致经历了萌芽、规范发展 和高速扩张三个阶段。2000年中国基金业管理的资产规模占GDP的比重还不到1%。近几年，伴随着中国证券市场快速 上涨的行情，整个行业资产规模曾达到GDP的13%左右。中国基金业进入下一个十年，很可能会出现规模过万亿的大 型基金管理公司。为什么会有这么巨大的空间？ 第一，中国经济持续多年的迅速发展，社会财富积累的 速度非常快。第二，基金公司业务越来越多样化，在新的十年中，除 公募基金外，

12、养老基金业务应该会有一个突飞猛进的发展。第三，资产管理业务国际化。前十年为国内客户提供服 务，投资者投资于国内，随着新十年的到来，国际化业务会 越来越大。1868年，在遥远的英伦三岛上，当“基金”这个陌生的 名词第一次走进公众视线时，也许没有人会想到，短短一百 多年过去后，基金会成为如今国际金融业不可或缺的重要部 分。从单一的封闭式基金发展到如今庞大的基金家族，在瞬 息万变的金融市场上，证券投资基金正书写着创造无数财富 的传奇。第三篇-第一集ETF“亦股亦基”的市场宠儿亦股亦基”的ETF20世纪七八十年代，华尔街的旧时代正在逝去，新科技革 命开始在资本市场引领变革，全球股市即将进入计算机化交

13、易的新时代。彼时，一个未来将红遍全球的创新型基金品种 交易所交易基金，也就是ETF，悄然在北美证券市场孕育、萌芽上个世纪70年代，布雷顿森林体系解体及石油危机，引发了美国经济危机。在公司破产频发、失业 率高企的背景下，美国政府采取了高利率政策，一时间股市 风险急剧放大，面对齐涨齐跌的系统性风险，即使是机构投 资者也无法规避。 市场呼唤一种强有力的工具来降低这种系统性风险。于是在1982年2月，堪萨斯市交易所推出 了价值线指数期货合约，股指期货诞生！ 历史的车轮仍 在前行期货需要一个与之匹配的现货！上个世纪80年代，伴随以计算机为代表的信息技术飞速发展，一 些交易程序拥有了交易一个庞大股票组合的

14、超乎想象的能 力，比如大经纪公司发出一单指令， 即能交易由标准普尔500指数所有成分股组成的股票篮子，这使得机构投资者利用股 票组合与期货进行套利成为可能。随着交易量的增加，个人 投资者也要求加入到投资队伍中来，这使得设计标准化产品 的需求变得越来越迫切。1989年，代表标准普尔500的指数 参与份额在美国上市交易，可惜没过多久就由于种种原因而 被叫停。 尽管如此， 巨大的市场需求仍鼓舞着金融界的 改革家们不断探索、 研究创新。正当美国人为此绞尽脑汁、 彻夜不眠时，加拿大方面却传来了好消息：多伦多交易所推 出了以跟踪多伦多证交所35指数的指数参与份额。 至此，世界上诞生了最早的严格意义上的ET

15、F！上海证券 交易所产品开发部总监赵小平：ETF是一个年轻的产品，第一个ETF产品是1989年加拿大多伦多交易所推出 的TIPS，但是直到1993年，由道富集团发行的追踪标普500指数的SPDR “蜘蛛”基金推出以后，ETF才开始广为人知。之后的十几年里，ETF凭借先天的设计优势，很快就 在全球范围内风行起来， 被业内人士称为“十几年中最伟大 的金融创新之一” 。值得称道的是，尽管在2008年金融 危机的重创下，美国资本市场呈现惨淡局面，全球其他股票 市场也随之急转直下， 然而ETF品种却逆市壮大！ 截至2009年底，全球各大交易所的ETF总数已达1939只，资产总规 模超过1万亿美元。ETF

16、的创新理念源自股票资产的组 合交易和指数期货的套利交易，因此从诞生的一刻起，它就 仿佛带着一层面纱，让人捉摸不定。 如果将一只ETF“打开”，我们会看到什么？ 原来，ETF的基金资产是一篮子股票 组合，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成分股票相 同，股票数量比例与该指数的成分股构成比例一致。以上证180ETF为例， 上证180指数包含辽宁成大 （600739股吧,行情,资讯,主力买卖）、包钢稀土（600111股吧,行情,资讯,主力买卖）等180只上证所股票，上证180ETF的投资组合 也应该包含辽宁成大、包钢稀土等180只股票，且投资比例 同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数

17、不 变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合也要作 相应调整。 这样的设计， 使得ETF具有了指数基金的特 点，不仅如此，ETF还综合了开放式基金、封闭式基金和股 票的特色，从而自成一派。 华夏基金管理有限公司基金 经理方军： 首先，它是一种指数基金。通过配置指 数的成分股， 每一个ETF的份额就涵盖了指数中所有的成分 股，力求获得和指数一致的涨跌。相较于投资者直接在股市中买进同样的股票构成组合，这样可以免去投资者自行搭配 的繁琐程序，并为投资者降低了交易成本。 其次，它也 是一种开放式基金。投资者可以向券商申购或赎回，实现在 一级交易市场的交易。具体来说，在一级申购赎回市场中，投资

18、者可以通过买入ETF跟踪指数成分股相对应的一篮子 股票来购买ETF;而当投资者赎回ETF时， 得到的也是这样 的一篮子股票。 最后，它还与股票和封闭式基金类似。 在二级市场中，投资者可以像买卖股票和封闭式基金那样， 使用现金来交易ETF，具有很高的流动性。由于具备双重市场交易机制，ETF在二级市场可以连续交易， 随时买卖， 与股票无异;在一级市场上，交易所每15秒公布一次基金 份额参考净值(IOPV)，作为交易价格的指导，因此，ETF的 申购赎回机制远比普通开放式基金方便快捷。于是，揭开ETF的神秘面纱后， 我们发现的是一个兼具股票和基金双 重特点的多面手。华夏基金管理有限公司基金经理方军： “亦股亦基”是对ETF最大的定位，但ETF的 优点还不仅仅局限于此，我们可以再用九个字来概括，那就 是“更低廉、更灵活、更透明” 。 “更低廉”源于ETF的被动式投资管理。管理人无需花费大量人力物力去研究上 市公司，只需被动地保持与指数样本股比例一致，管理成本 就大为降低; 而从持有成本来看，ETF也比其它的基金更低，ETF的持有成本一般仅相当于其它指数基