管理会计之财务与决策讲诉

1、主要分以下7节内容讲授:广财务分析概述财务分析的意义和内音财务分析的方法偿债能力分析营运能力分析L基本的财务报表分析第利能力分析发展能力分析现金流量分析每股收益每股股利上市公司特殊财务分析指标 口 : 口 力多力力 噌减增臧增减一不变 营运资本匚流动资产-流动负债）运资金I 流动负债率降低 率提高C 10 10+5 ,2= - = 15 5*5口一6:率提商5 5+10二率降低0 5=再芳%。755-5【思考】若速动比率大于1,偿还应付账款若干，将会（）。A.增大流动比率，不影响速动比率B.增大速动比率，不影响流动比率C.增大流动比率，也增大速动比率D.降低流动比率，也降低速动比率正确答案C2

2、.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。长期来看，所有债务都要偿还，因此，长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。反映长期偿债能力的存量比率主要有四项：资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。(1)资产负债率=(负债总额+资产总额)X100%资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业清算时对债权人权益的保障程度。资产负债率越低，表明企业偿债越有保证，企业的长期偿债能力越强，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，没有人愿意提供贷款了，则表明企业的举债能力已经用尽。利

3、益主体不同，看待该指标的立场也不同：从债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险；从股东的立场看，其关心的是举债的效益。在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好；从经营者的立场看，其进行负债决策时，更关注如何实现风险和收益的平衡。资产负债率较低表示财务风险较低，但同时也意味着可能没有充分发挥财务杠杆的作用，盈利能力也较低；而较高的资产负债率表示较大的财务风险和较高的盈利能力。只有当负债增加的收益能够涵盖其增加的风险时，经营者才能考虑借入负债。而在风险和收益实现平衡条件下，是选择较高的负债水平还是较低的负债水平，则取决于经营者的风险偏好等多种因素。手写不 01

4、05-01通咨产的tS/_ 净利 _（ EBIT-利息）乂 1 -税率）国资二?如率一砺商一股东两府赢闻一/债*股东权益r负段襄逐/ （卜税率）EKI *资产负债股东权益利息.，速债一1 频股家床益J、资产乂股东权益.X （ 1-税率）（2）产权比率=负债总额+所有者权益X100%反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。（3）权益乘数=总资产+股东权益=1+产权比率=1-资产负债率权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。 在企业存在负债的情况下， 权益乘数大于1。产权比率和权益乘数是

5、资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样， 是常用的反映财务杠杆水平的指标。财务杠杆既表明债务多少，与偿债能力有关；财务杠杆又影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。因此，企业的资产负债率高，产权比率高、权益乘数高，是高风险的财务结构；企业的资产负债率低，产权比率低、权益乘数低，是低风险的财务结构。根据表3.2 ,北方公司的资产负债率为：年初资产负债率= 3256400 + 8587900 X 100%= 37.92%年末资产负债率= 2795707.25 + 8509781 X 100%= 32.85%年初产权比率=3256400 +

6、5331500 X 100%= 61.08%年末产权比率=2795707.25 + 5714073.75 X 100%= 48.93%年初权益乘数=8587900+5331500= 1.611年末权益乘数=8509781+5714073.75=1.489北方公司年初资产负债率为37.92%,年末资产负债率为32.85%,有所下降，表明企业负债水平降低。但偿债能力强弱还需结合行业水平进一步分析。假设北方公司所处的行业是个资产负债率低的行业，所属的行业平均资产负债率为30%（产权比率是30好70%=42.86%）,说明尽管北方公司资产负债率下降，财务风险有所减少但相对于行业水平而言其财务风险仍然较

7、高，长期偿债能力较弱。（4）利息保障倍数（又称已获利息倍数）=息税前利润+全部利息费用=（净利润+利润表中的利息费用+所得税）+全部利息费用公式中：分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。分母“全部利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用中的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用。长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚

8、且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。注意：该比率只能反映企业支付利息的能力和企业举债经营的基本条件，不能反映企业债务本金的偿还能力。由于企业偿还借款的本金和利息不是用利润支付，而是用流动资金来支付，所以使用这一比率进行分析时，不能说明企业是否有足够多的流动资金偿还债务本息。使用该指标时，还应注意非付现费用问题。从长期来看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）,也就是说，息税前利润至少要大于利息费用，企业才具有负债的可能性。企业必须拥有支付其所有费用的资金,但从短期来看，企业的固定资产折旧费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要现金支付，

9、只需从企业当期利润中扣除。因而，有些企业即使在利息保障倍数低于1的情况下，也能够偿还其债务利息。但这种支付能力是暂时的，当企业需要重置资产时，势必发生支付困难。因此，在分析时需要比较企业连续多个会计年度(如5年)的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。根据表3.3，假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0,则北方公司利息保障倍数为：上年利息保障倍数=(1508400+158000)+158000=10.547本年利息保障倍数=(1582000+170000)+170000=10.306从以上计算结果看，虽北方公司的利息保障倍数减少，利息支付能力有所下降，但利息保障倍数还是比较高，有较

10、高的偿债能力。不过还需要与其他企业特别是本行业平均水平进行比较来分析评价。3.影响偿债能力的其他因素(1)可动用的银行贷款指标或授信额度；(2)资产质量：在财务报表内反映的资产金额为资产的账面价值，但由于财务会计的局限性，资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。(3)或有事项和承诺事项；(4)经营租赁。经营租赁的负债未反映在资产负债表中，因此经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。因此，如果企业存

11、在经营租赁应考虑租赁费用对偿债能力的影响。二、营运能力分析营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。一般而言，资金周转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高，企业可以以较少的投入获得较多的收益。因此，营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率1 .应收账款周转率反映应收账款周转情况的比率有应收账款周转率（次数）和应收账款周转天数。应收账款周转率（次数）=销售收入净额+应收账款平均余额=销售收入净额一（期初应收账款+期末应收账款）+2应收账款周转天数，也称为应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金

12、平均需要的天数，计算公式如下：应收账款周转天数=计算期天数+应收账款周转次数=计算期天数X应收账款平均余额+销售收入净额一般说来，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。在计算和使用应收账款周转率指标时应注意如下问题：（1）销售收入的赊销比例问题。从理论上讲，应收账款是由赊销引起的，其对应的收入应为赊销收入，而非全部销售收入。但是赊销数据难以取得，且可以假设现金销售是收现时间为零的应收账款，因此只要保持计算口径的历史一致性，可以使用扣除销售折扣和折让后的销售净额进行计算。“销售收入”数据使用利润表中的“营业收入”。（2）应收账款期末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，

13、容易受季节性、偶然性和人为因素的影响。在用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。(3)应收账款的减值准备问题。计算应收账款周转率时，应收账款应为未扣除坏账准备的金额。(4)应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式。应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的高低。在一定时期内周转次数多，周转天数少表明：(1)企业收账迅速，信用销售管理严格；(2)应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增

14、加企业流动资产的投资收益；(4)通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。根据表3.2、3.3,北方公司2X13年度销售收入5000000元，2X13年年末应收账款、应收票据为664200(598200+66000)元，年初数为545100(299100+246000)元。假设年初、年末坏账准备均为零，一年按照360天计算，则2X13年该公司应收账款周转率指标计算如下：应收账款周转次数=(664200-545100”2=8.269(次)应收账款周转天数=360+8.269=43.536(天)在评价应收账款周转率指标时，应将计算出的指标与该企业前期、行业平均

15、水平或其他类似企业相比较来判断该指标的高低。应收账款周转率在实践中存在以下局限性：一是没有考虑应收账款的回收时间，不能准确地反映年度内收回账款的进程及均衡情况；二是当销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能对跨年度的应收账款回收情况进行连续反映；三是不能及时提供应收账款周转率信息。该指标反映某一段时期的周转情况，只有在期末才能根据年销售额、应收账款平均占用额计算出来。2 .存货周转率在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。存货周转率的分析同样可以通过存货周转次数和存货周转天数反映。存货周转次数=销售收入+（期初存货+期末存货）+2存货周转天数

16、=计算期天数+存货周转次数=计算期天数X存货平均余额+销售收入不0106-01（存贷周转次眦夥ff存货管理效率根据表3.2、3.3,北方公司2X13年度销售收入为5000000元，期初存货2580000元,期末存货2484700元，该公司存货周转率指标为：50000Q0I存货周转次数=（252=1.974（次）存货周转天数=360+1.974=182.371（天）一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。分析时应注意：存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业

17、不同时期或不同企业的存货周转率时，应注意存货计价方法是否一致。为了改善资产报酬率，企业管理层可能会希望降低存货水平和周转期，有时受人为因素影响，该指标不能准确地反映存货资产的运营效率。在分析中不可忽视因存货水平过高或过低而造成的一些相关成本，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售机会及生产延后。3 .流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入净额+流动资产平均余额流动资产周转天数=计算期天数+流动资产周转次数=计算期天数x流动资产平均余额+销售收入净额式中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）+2在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果

18、越好。流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力。通常流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。根据表3.2、3.3,北方公司2X13年销售收入为5000000元，2X13年流动资产期初数为4506400元，期末数3893031元，则该公司流动资产周转指标计算如下：5000000流动资产周转次数=（4506400+3893031）=2=1.191（次）流动资产周转天数=360+1.191=302.267（天）4 .固定资产周转率固定资产周转率（次数）=销售收入净额+固定资产平均净值固定资

19、产周转天数=计算期天数+固定资产周转次数=计算期天数x固定资产平均净值+销售收入净额式中：固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）+2固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，如果固定资产周转率低，则表明固定资产利用效率低，提供的生产成果不多，企业的营运能力比较弱。固定资产周转率反映固定资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。根据表3.2、3.3,北方公司2X12年、2X13年的销售收入分别4750000元、5000000元，2X13年年初固定资产净值为1100000元，2X13年年末

20、为2201000元。假设2X12年年初固定资产净值为1000000元，则固定资产周转率计算如下：4HUUUU一2X12年固定资产周转率=（10000001100000”2=4.524（次）2X12年固定资产周转天数=360+4.524=79.576（天）500000。2x13年固定资产周转率=（1100000+2201000）后2=3.029（次）2X13年固定资产周转天数=360+3.029=118.851（天）通过以上计算可知，2X13年固定资产周转率为4.524次，2X12年固定资产周转率为3.029次，说明2X13年度固定资产周转速度要比上年要慢，其主要原因在于销售收入净额增长幅度要小

21、于固定资产净值增长幅度，说明企业营运能力有所减弱，这种减弱幅度是否合理，还要视公司目标及与同行业水平的比较后才定。5 .总资产周转率总资产周转率（次数）=销售收入净额+总资产平均总额总资产周转天数=计算期天数+总资产周转次数=计算期天数X总资产平均总额+销售收入净额式中，总资产平均总额=（期初总资产+期末总资产）+2这一比率用来衡量企业资产整体的使用效率。总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。通过驱动因素分析，可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及哪些是影响较大的因素，从而为进一步分析指出方向。根据表3.2、3.3,2X12年北方公司销售

22、收入为4750000元，2X13年为5000000元，2X13年年初资产总额为8587900元，2X13年年末为8509781元。假设2X12年初资产总额6637600元，则该公司2X12年、2X13年总资产周转率计算如下:-g2x12年总资产周转率=(8587900+6637600)-2=0.624(次)手UWUW2X13年总资产周转率=(8587900+8509781)-2=0.585(次)从以上计算可知，北方公司2X13年总资产周转率比上年减慢，这与前面计算分析固定资产周转速度减慢结论一致，该公司应扩大销售额，处理闲置资产，以提高资产使用效率。总之，各项资产的周转率指标用于衡量各项资产赚

23、取收入的能力，经常与企业盈利能力的指标结合在一起，以全面评价企业的盈利能力。三、盈利能力分析盈利能力就是企业获取利润、实现资金增值的能力。反映企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和权益净利率。1 .销售毛利率=(销售毛利+销售收入)X100%其中：销售毛利=销售收入一销售成本销售毛利率反映产品每销售1元所包含的毛利润是多少，即销售收入扣除销售成本后还有多少剩余可用于各期费用和形成利润。该比率越大，企业的盈利能力越强。将销售毛利率与行业水平进行比较，可以反映企业产品的市场竞争地位。销售毛利率高于行业水平的企业，表明它们在资源、技术或劳动生产率方面具有竞争优势；销售毛利率低

24、于行业水平的企业则意味着在行业中处于竞争劣势。此外，将不同行业的销售毛利率进行横向比较，也可以说明行业间盈利能力的差异。根据表3.3，计算北方公司销售毛利率如下：2X12年销售毛利率=(47500003325000)+4750000X100%=30%2X13年销售毛利率=(5000000-3500000)+5000000X100%=30%说明北方公司这两年的销售毛利率没有变化。2.销售净利率=(净利润+销售收入)X100%用于反映产品最终的盈利能力。该比率越大，企业产品的盈利能力越强。根据表3.3，计算销售净利率如下：2X12年销售净利率=(1055880+4750000)X100%=22.23%2X13年销售净利率=(1107400+5000000)X100%=22.15%从上述计算结果可以看出，2X13年销售净利率指标比上年有所下降。说明企业产品盈利能力有所下降，企业应查明原因(可查销售毛利率、期间费用率等)，