国际融资工具

1、第-8-章-国际融资工具第8章国际融资工具学习目标1 .掌握商业票据、短期国库券、大额定期可转让存单的性质与特点；2 .掌握商业票据的性质与贴现市场的业务活动范围；3 .掌握债券的性质与特点，学会运用外国债券、欧洲债券融资；4 .掌握股权融资的特点；5 .了解世界主要国家股票价格指数及交易特点8.1 国际票据融资一、商业票据融资1 .商业票据融资的含义商业票据融资是指通过商业票据进行融通资金。商业票据是一种商业信用工具，指由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书，即由无担保、可转让的短期期票组成。2 .商业票据融资的优点1 .公司获取的资金成本低一些大公司发行商业票据，

2、银行的短期借款成本，因为它是直接从投资者处获得资金，部分利润。2 .公司筹资的灵活性强公司在发行商业票据筹资时，时间对资金的需求确定发行量、利率、次数。融资成本通常低于节省了银行赚取的可以根据自己某段3 .有利于提高公司的信誉公司有能力发行兑付票据，表明公司有较高信誉，发行后也有利提高公司形象。公司也可借此来向银行争取较好的借贷条件。4 .投资者投资可享有盈利性、流动性、安全性之利投资者购买公司票据后，可以获取比银行更高的利息收入，票据如经信用评级，银行担保也比较安全，需要资金时也可以把持有的未到期票据到二级市场出售，可以取得流动性之便。3 .商业票据融资的特点一是具有较低的成本，其成本通常要

3、低于银行短期贷款利率。二是具有灵活方便性，只要发行人和交易商达成书面协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求。三是有助于提高发行公司的声誉。商业票据因是无担保的借款，故成为货币市场上的一种标志信誉的工具，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。4 .商业票据融资案例总部位于深圳的中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（简称中集），近几年来，虽然集团没在国内证券市场筹资，但业绩持续增长。企业的资金营运，主要是在国际市场通过商业票据进II行的。中集曾于1996、1997年分别发行了5000万美元、7000万美元的1年期无担保商业票据。1998年，

4、由于亚洲金融危机的影响，部分外资银行收缩了在亚洲的业务。中集虽然成为金融危II机后国内第一家成功续发商业票据的公司，但规模降为5700万美元。为保持集团资金结构的稳定性，进一步降低融资成本，经过双向选择，2000年中集决定与荷兰银行合作，采用以优质应收账款作支持发行商业票据的ABCP方案。2000年5月与荷兰银行签订了为期3年的合同，荷兰银行负责安排最高不超过8000万美元的应收账款证券化，这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。I中集是第一家将国内业务进行资产证券化的公司，能够做到这一点也是有前提的。首先，公司应收账款质量好，没有一笔呆坏账；其次，中集的客户一般是大客户，大多

5、来自海外，知名度高，资金实力强，信誉有保障。二、短期证券短期国库券是政府部门发行的短期债券，主要用于弥补财政入不敷出和为到期的政府债券提供融资。因为有政府信用作担保，短期国库券几乎没有违约风险；同时因为期限短，又活跃的二级市场可供交易，短期国库券流动性很强。正是以为这些特点，短期国库券深受投资人欢迎，是最重要的货币市场工具。短期国库券：美国政府发行的债务证券，期限少于一年。短期国库券通过竞标过程发售，价格相对面值有折扣，所以不会像大部分其他债券一般支付定额利息。短期国库券简称TBills或Bills，为国库证券（TreasurySecurities）之一。是货币市场（MoneyMarket）中

6、最重要和最活跃的信用工具之一，由政府承诺在发行日起经特定时日（通常不超过一年）向持票人偿付一定金额的负债证券。此种证券是由财政部按拍卖方式折价出售，面值和发行价格的差价是投资的报酬。其可分为四种：三个月，六个月，九个月及一年，但以三个月占绝大部分。国库券具有无信用风险，高度流动性及易于转让等特质。三、大额可转让定期存单一）大额可转让存单简介大额可转让存单（NCDs）是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业

7、单位。大额可转让定期存单无论单位或个人购买均使用相同式样的存单，分为记名和不记名两种。两类存单的面额均有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。二）大额可转让存单主要特点NCDs主要特点是流通性和投资性具体表现在：NCDs具有自由流通的能力，可以自由转让流通，有活跃的二级市场；N

8、CDs存款面额固定且一般金额较大；存单不记名，便于流通；存款期限为312个月不等，以3个月居多，最短的14天。第一张大额可转让定期存单是由美国花旗银行于1961年创造的。其目的是为了稳定存款、扩大资金来源。由于当时市场利率上涨，活期存款无利或利率极低，现行定期储蓄存款亦受联邦条例制约，利率上限受限制，存款纷纷从银行流出，转入收益高的金融工具。大额可转让定期存单利率较高，又可在二级市场转让，对于吸收存款大有好处，于是，这种新的金融工具诞生了。大额可转让定期存款存单除对银行起稳定存款的作用、变银行存款被动等待顾客上门为主动发行存单以吸收资金、更主动地进行负债管理和资产管理外，存单购买者还可以根据资

9、金状况买进或卖出，调节自己的资金组合。三）大额可转让存单与传统定期存单的不同第一，定期存款记名、不可流通转让，而大额可转让存单则是不记名的，可以流通转让。第二，定期存款金额不固定，可大可小，而大额可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的大额可转让定期存单的面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位100万美元，但向个人投资者发行的大额可转让定期存单的面额最少为100美元。在香港最小面额为10万港元。第三，定期存款利率固定，而大额可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。第四，定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息，而大额可转让定期存单不能提前支取，但可以在二级市场上流通转让。四）市场的主要参与者货币市场基金、商业银行、政府和其他非金融机构投资者，市