企业负债经营的适度性研究

1、企业负债经营的适度性研究2009年8月第23卷第4期山东工商学院JournalofShandongInstituteofBusinessandTechnologyAug.2009V01.23No.4.6经济管理研究9.<>.o.o.o.o.o.企业负债经营的适度性研究许秀梅(青岛农业大学管理学院,山东青岛266024)【摘要】分析了企业的资金需要量,发展前景和利润率对负债经营的影响,指出,应在资金利润率大于借款利润率的基础上选择适应本企业的筹资渠道,确定本企业负债经营的度,才能发挥负债经营的优势,使负债经营不仅有利于企业合理配置资源,而且可以使企业从负债经营中获得价

2、值的增值和减税效益,同时,使债权人也从中获利.关键词负债经营;负债经营优势;负债经营风险中图分类号F275【文献标识码A文章编号】16725956(2009)04006804一,负债经营的适度性负债经营是指企业有偿利用他人的资金来进行发展,经营,管理以获取利润的活动.一个企业的发展若停留在完全依靠自有资金的基础上,就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要,发展速度将受到限制,很多的发展机遇将失去.同时,社会的闲散资金也难以充分利用.这就决定了企业要用负债经营的方式来筹集扩大生产经营所需的资金,债权人也从中获取经济上的回报.合理有效的负债经营将使债权人,债务人都从中获利.适度的负债经营有利于所有

3、者财富最大化目标的实现,是一种积极而进取的经营风格,因此企业应树立正确的负债经营观念.首先应做好负债经营项目的可行性研究,尤其是对长期负债的投资项目,应充分调查研究,务必不仅技术可行,而且经济上合理,确保预期的经济效益.其次要立足内部管理,加强资金管理,以系统观念控制,协调,强化资金管理.在此基础上,企业应充分认识到,合理举债不仅可以解决资金紧缺的问题,而且还会推动科学经营,提高经济效益.如何运作负债经营,从而给企业带来巨大的效益,是负债经营决策的关键,在此应考虑以下因素.1.到期不能偿付本息的风险企业所面临的风险主要有财务风险和经营风险.财务风险主要是指企业丧失经营能力和所有者收益下降.进行

4、负债经营的企业都面临着固定额度利息的支出.当企业经营状况出现变化时,特别是当资本利润率低于借款利率时,企业将面临到期不能还本付息的财务风险.企业的负债一般分为短期负债和长期负债,短期负债的财务风险往往比长期负债的财务风险高,这是因为:短期负债到期日近,企业一旦资金紧张,容易出现不能按时偿还本金的风险.如果企业资产具有高变现能力,财务风险就比较低,可适当增加短期负债.经营风险是指企业各种生产活动和投资活动中产生的风险.通常越是竞争激烈的行业,其经营风险越大,而收益率并不是很高,且应收账款比例较大.此类企业或行业进行负债经营就没有什么意义,只会增大财务风险.对于较高投资收益的项目,应注意到高收益背

5、后隐藏着较高的风险,应充分分析投资项目,在确定收益大于应承担的风险时,可增加负债投资.对于经营风险较小,经营收收稿日期】2009一Ol一13作者简介许秀梅,1978年生,女,江苏徐州人,青岛农业大学讲师,硕士,研究方向为财务管理,(电子信箱)shareshareshare163.tomo一68益较为确定的企业可考虑适当提高负债比率,提高自有资金收益率,以取得较高的效益.因此,企业在选择负债经营时应充分考虑到期还本付息的风险,选择合理的负债结构.如某私营企业,其经营比较保守,2004年资产负债率为25%,2005年资产负债率为66.7%.2005年其负债规模有了很大程度的扩大,由于企业经营状况良

6、好,利润率有所提高,企业有效的规避了财务风险,达到了负债经营的目的.2.企业的净利润和股东收益企业负债经营的目标是实现利润最大化和股东收益最大化.当企业经营状况良好时,负债经营会提高企业自有资金收益率.而当企业经营状况不景气时,借款资金产生的利润不足以支付其利息时,企业自有资金收益率将会加速下降.企业的负债越多,所需支付的固定利息越高,就越难实现财务上的稳定,企业实现利润最大化和股东收益最大化目标的不确定性越大.通常资产负债比率较低时,对债权人的保证程度高,负债筹资的成本也较低,此时如果投资项目的效益较高,可适当提高负债比率,充分利用负债经营的优势,提高自有资金收益率和股东收益;当负债比率较高

7、时,由于债权人风险加大,负债利率也相应的提高,此时投资成本会增大,若投资项目的收益率不是很高,不能盲目增加负债来扩大投资规模.从某私营企业2004年和2005年有关数据可以看出.2004年企业营业利润为200万元,支付利息为25万元,税前利润为175万元,净利润为117.25万元.2005年营业利润有所提高为220万元,但负债规模扩大,支付的利息增加到50万元.税前利润下降到170万元,净利润下降到l13.9万元,净利润有所下降,但营业利润提高了,使负债经营的优点发挥出来.3.负债经营时费用和成本的增加债权人由于享有固定利息的权利,并无参与企业经营决策的权利.所以,当贷款或债权投入企业后,企业

8、经营者或股东就有可能进行高风险投资,从而损害了债权人的利益,使债权人承担了风险而没有得到相应的风险报酬补偿.因此,债权人需要采取措施来保护其利益免受公司所有者的侵占.企业的资产负债率越高,债权人所要求的贷款利率就会相应提高.债权人一般以提高借款利率的方式来保护自己的利益.所以企业在选择负债比例进行资本结构决策时要考虑这些因素.此外,企业负债经营还应考虑企业规模,经营状况,盈利水平等因素.企业规模大其抗风险的能力就会相应提高,所以大公司具备更高的负债能力.企业经营状况良好,处于发展的上升阶段,资金投入会产生更高的回报,这时可提高负债规模.一个企业的盈利能力是偿债能力的保证与标志,盈利能力较高的企

9、业享有高信誉,更容易筹措到款项.反之,盈利能力较低的企业其负债规模会受到限制.二,适度负债能力的弹性分析确定企业适度负债首先关注的指标就是资产负债率,一般认为资产负债率控制在40%一50%比较安全.但仅仅关注资产负债率是不够的,企业类型不同,负债的额度也不同.资产负债率表现出来的就是资金结构,主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系.但仅仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的,因为即使权益资金和负债资金的结构合理,如果负债资金内部结构不合理,同样也会引发财务危机.如何确定企业适度负债应综合考虑多方面的因素.下面以2004年和2005年资产,负债相关数据分析(表1).表1某企

10、业资产负债数据万元通过以上数据可得出,企业2004年资产合计为900万元,负债为225万元,资产负债率25%.2005年资产合计为900万元,负债为600万元,资一69产负债率66.7%.1.负债经营的量对负债经营量的控制主要表现在资产负债率的大小,资产负债率虽然没有统一的标准,但据发达国家的经验一般在40%一50%为宜.同时不能只关注资产负债率的绝对值,还要与企业自身情况和外部环境相结合.对经营状况良好,产品适销对路,资金周转快的企业可适当提高负债比率.而当企业资金流动出现困难,产品积压,经营不良时,企业就不能再进行负债经营,而应降低负债率,想方设法改善经营管理.企业2004年资产负债率为2

11、5%,借人资金很少.企业经营状况很好,产品适销对路.2005年资产负债率提高到66.7%,提高资产负债率是有利的.2.负债的偿还能力负债的偿还能力是指企业对各种债务的承受能力,表明企业能否及时足额的偿还本息,是企业经济实力的体现.其具体是企业对各种到期债务偿付的及时性和有效性.到期债务不能及时偿还,表明企业偿债能力不足或企业财务状况不佳.企业的偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力.反映企业偿债能力的指标有流动比率,速动比率等.一般认为流动比率在12之间比较合适.2004年企业的流动比率为2,并且应收账款不是很多,企业资产的流动性很强.2005年企业流动比率为1.o4,总体获利能力还可以,但是

12、其应收账款稍多.流动比率过低,说明企业对流动负债的偿还能力小,容易发生资金短缺.流动性的强弱反映企业生产经营活动的活力及应变能力的强弱.但流动比率也不是越高越好,流动比率过高说明流动资产多,而流动资产中应收账款的盈利能力最低,影响企业的获利能力.速动比率一般认为1比较合适,速动比率不能低于1,其偿债能力将无法保证.2004年企业速动比率为1.6,2005年企业速动比率为0.78,速动比率低于1,偿债能力受到质疑.速动比率也不能过高,太高说明其现金和应收账款占用比较多从而影响企业获利能力.企业负债经营不仅要考虑到创利能力,而且还要清醒的认识到偿债能力,使负债的偿还得到保证,避免财务风险.3.选择

13、合理的负债结构在充分关注资产负债率的同时,企业也要注意负债的内部结构.确定长短期负债的合理比例,负债期限的长短应保持合理的比例,避免还款期过于集中,使企业流动资金紧张影响生产经营.一70一拥有大量固定资产和长期投资的企业应适当降低负债比率,其债务最好以长期负债为主;拥有较多流动资产和短期投资的企业可适当提高负债比例,其债务以短期负债为主,以保持较低的负债成本和较多的营运资金.如果企业销售稳定增长,则能提供稳定的现金流量,用于偿还到期债务.反之,如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大,大量借人短期债务就要承担较大风险.因此,销售稳定增长的企业,可以较多地利用短期负债,而销售大幅度波动的企业

14、,应少利用短期负债.如果企业处于垄断性行业,如电力,煤气,自来水行业可多利用短期负债.或者企业处于同行业的垄断地位,其收益较高,可保证较高的营业利润率,可多利用短期负债.从负债的偿还顺序可以看出,企业首先要偿还短期负债,其次才是长期负债,而长期负债在其到期之前要转化为短期负债,与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额,形成企业的偿债压力.所以企业应慎重选择短期负债,在充分计算流动比率,速动比率的同时还应考虑企业的现金流量.企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还,以现金流量为基础来确定企业的短期负债水平是合理的.在确定企业负债结构时,只要使企业在一个年度内需要归还的短期

15、负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量,即使在该年度内企业发生筹资困难,也能用营业产生的现金流量来归还到期债务,即有足够的偿债能力.从某公司情况来看,2004年短期借款为100万元,其流动比率为2,流动负债偿还能力很强,企业可多利用短期借款,2005年企业增加了短期借款,流动比率为1.o4,由于企业营业利润率提高,其短期偿债能力有所保证.但存货量比2004年增加了.企业应加强经营管理,尽量减少存货.从以上分析看出,企业适度负债经营能力的确定,不是单一因素所决定的.首先要关注的是企业的资产结构,资产负债率是整体的把握,企业首先要使资产负债率保持在安全的范围之内,资产负债率不能无限度的增大.其次

16、企业要确定合理的负债结构,即长短期负债的比例关系.在实际工作中要结合企业具体情况合理选用,要分析企业的盈利能力,偿债能力,还要结合企业的行业特点,经营规模,现金流量等各种因素来合理确定.此外,企业要加强营运资金的管理,保证偿债资金的足额和及时.企业应该对所掌握的资金严格管理,提高资金运转速度,合理确定资金的投资方向,提高自有资金收益率.三过度负债的对策建议1.把银行债权转为企业股权具体方法是,银行对国有企业的债权变为对国有企业的投资,由债权人变为股东;由银行来购买企业的股份,将银行的不良债权转为持有的股份.从企业角度来看,部分贷款转换为投资或股权,解除了企业一部分还本付息的债务负担,使企业得到

17、喘息机会,得以增加积累有利于企业进一步发展;而银行以股东身份参与企业经营,让银行监督企业的经营管理,使企业管理更加有效,使企业发展壮大.国家则可以在不增加任何新的投人的条件下,使银行不良债权得到转移.同时减轻国有企业债务负担,救活一批国有企业,降低企业的资产负债率.2.企业要制定还款计划,提高决策水平造成企业高负债的一个重要原因是投资决策失误,特别是大项目,资金投入大,一旦失败使企业背上沉重负担.所以企业不可盲目投资,要充分了解市场,加强对资金使用的责任心.企业要重视借款的还款期,改变自身状况,多盈利分步骤(上接第67页)五,结论1.对企业员工工作满意度结构维度的探索,检验结果表明,员工工作满

18、意度由工作本身,工作回报,工作背景,工作群体,企业管理和企业经营6还款.由此奠定与银行正常的债权债务关系.3.降低资产负债率在企业盈利水平一定情况下,要降低资产负债率就要吸引权益资本的注入.企业要努力吸引权益资金,加强经营管理和市场调研,提高营业利润率.从企业内部建立起权利和责任,报酬和风险相统一的制衡机制.只有资本的约束才是最硬的约束,对利润的追求必然刺激经营者研究市场,避免企业盲目扩张和决策的随意性.济南某公司是山东省高新技术企业,济南市市属重点企业之一,具有8O多年的衡器制造历史.公司账面总资产2.3亿元人民币,账面净资产1.2亿元,资产负债率45%,年利税高达l600万元.可见,控制负债率,形成稳健的经营模式对企业的发展是至关重要的.可见,努力形成风险收益相匹配的激励机制,塑造自主经营,自担风险,充分竞争的市场实体,把财产权对企业行为的约束机制在产权结构内部建立起来.以此为基础,建立起与市场经济相适应的企业投资制度,银行信贷制度,破产制度,法律制度及信用制度等,是阻止企业过度负债的根本出路.责任编辑:刘炜】个维度组成.2.企业员工