国际金融(第五版)第7章国际金融市场

1、LOGO主要内容主要内容欧洲货币市场欧洲货币市场 国际资本市场国际资本市场国际货币市场国际货币市场国际金融市场概述国际金融市场概述第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 v国际金融市场的概念国际金融市场的概念 v国际金融市场的形成与发展国际金融市场的形成与发展 v国际金融市场的类型国际金融市场的类型 v国际金融市场的作用国际金融市场的作用 v20世纪世纪80年代以来国际金融市场发展的新趋势年代以来国际金融市场发展的新趋势 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 （一）广义的国际金融市场（一）广义的国际金融市场 广义的国际金融市场是指在国际范围内进行广义的国际金融市场是指在国际范围

2、内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构所组成，它是国际货币金融领域内各种金融机构所组成，它是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币金融商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币市场、资本市场和黄金市场等。市场、资本市场和黄金市场等。 （二）狭义的国际金融市场（二）狭义的国际金融市场v狭义的国际金融市场是指国际间的长短期狭义的国际金融市场是指国际间的长短期资金借贷场所。资金借贷场所。v本章所述的国际金融市场指的是广义的国本章所述的国

3、际金融市场指的是广义的国际金融市场。际金融市场。 国际金融市场是随着国际贸易的发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：展的，它大致可以分为以下四个阶段：v（一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽v（二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展v（三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整v（四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展v国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而

4、产生的。产生的。v19世纪以前，国际金融市场的交易主要集世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。早的国际金融市场形式。（一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽v19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。悠久的国际金融中心。v19世纪末世纪

5、末20世纪初伦敦、纽约、苏黎世世纪初伦敦、纽约、苏黎世成为当时著名的三大国际金融中心。成为当时著名的三大国际金融中心。（二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展（三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整v两次世界大战使国际金融中心的格局产生两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。变更。v20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约、苏黎世、伦敦三者各具特色。约、苏黎世、伦敦三者各具特色。（四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展v20世纪世纪50年代，美元资金向欧洲市场的年代，美元资金向欧洲市场的聚集。聚集。v新型的欧洲货币

6、市场，已形成为国际金融新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。当时的东京、纽约、市场体系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的伦敦并称为国际金融市场的“金三角金三角”。三、国际金融市场的类型三、国际金融市场的类型v国际金融市场，是一组经营国际间资金借国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，它可以按照不同的分类方的市场的总称，它可以按照不同的分类方法，分为各种不同的种类法，分为各种不同的种类 。（一）按照经营金融业务的种类划分（一）按照经营金融业务的种类划分v按照经营金融业务的种类划分，

7、国际金融市按照经营金融业务的种类划分，国际金融市场可分为国际货币市场、国际资本市场、国场可分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场。际外汇市场和国际黄金市场。 v国际货币市场按业务种类可细分为短期信贷国际货币市场按业务种类可细分为短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场等；国际资市场、短期证券市场、贴现市场等；国际资本市场可细分为银行中长期信贷市场、国际本市场可细分为银行中长期信贷市场、国际股票市场、国际债券市场。股票市场、国际债券市场。 （二）按照资金融通的期限划分（二）按照资金融通的期限划分v按照资金融通的期限划分，国际金融市场按照资金融通的期限划分，国际金融市场可以分为国际

8、货币市场和国际资本市场。可以分为国际货币市场和国际资本市场。v国际货币市场是指一年以下的短期资金交国际货币市场是指一年以下的短期资金交易市场。易市场。v国际资本市场是指一年以上的中长期资金国际资本市场是指一年以上的中长期资金交易市场。狭义的国际金融市场，仅指国交易市场。狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。本市场。 （三）按照金融资产交割方式划分（三）按照金融资产交割方式划分v按照金融资产交割的方式不同，国际金融市按照金融资产交割的方式不同，国际金融市场可分为现货市场、期货市场和期权市场。场可分为现货市场、期货市场和期权市场。

9、v现货市场是与衍生工具市场相对的市场的一现货市场是与衍生工具市场相对的市场的一个统称。个统称。v广义上的期货市场包括期货交易所、结算所广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义的期货市场仅指期货交易所。的期货市场仅指期货交易所。v期权市场是进行期权合约交易的市场。期权市场是进行期权合约交易的市场。 （四）根据交易对象所在区域和金融交易（四）根据交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度划分活动所受的控制程度划分v国际金融市场按交易对象所在区域和金融国际金融市场按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为在岸金融交

10、易活动所受的控制程度可分为在岸金融市场和离岸金融市场。市场和离岸金融市场。v在岸金融市场是指居民与非居民之间进行在岸金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。境内金融市场。v离岸金融市场是指非居民之间以银行为中离岸金融市场是指非居民之间以银行为中介在某个货币发行国国境之外从事该种货介在某个货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场。币借贷的市场。 在岸金融市场与离岸金融市场的区别在岸金融市场与离岸金融市场的区别 四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用 积极作用：积极作用： （一）促进了世界经济的发展（一）促进了世界

11、经济的发展v为对外贸易融通资金。为对外贸易融通资金。v为资本短缺国家利用外资、扩大生产规为资本短缺国家利用外资、扩大生产规模提供便利模提供便利 。（二）调节国际收支（二）调节国际收支v一方面，战后国际金融市场日益成为各国一方面，战后国际金融市场日益成为各国外汇资金的重要来源，不仅跨国公司经常外汇资金的重要来源，不仅跨国公司经常在国际金融市场筹措资金，而且国际收支在国际金融市场筹措资金，而且国际收支出现逆差的国家也越来越多地利用国际金出现逆差的国家也越来越多地利用国际金融市场的贷款来弥补赤字。融市场的贷款来弥补赤字。v另一方面，国际金融市场还可通过汇率变另一方面，国际金融市场还可通过汇率变动来影

12、响国际收支。动来影响国际收支。 （三）加速世界经济全球化进程（三）加速世界经济全球化进程v国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调拨提供了便利，而且为跨国公司获取外部拨提供了便利，而且为跨国公司获取外部资金和存放暂时闲置资金提供了重要的来资金和存放暂时闲置资金提供了重要的来源和有利可图的场所。同时也为跨国银行源和有利可图的场所。同时也为跨国银行进行借贷活动，获取丰厚利润提供了条件。进行借贷活动，获取丰厚利润提供了条件。 消极作用：消极作用：v为投机活动提供了便利；为投机活动提供了便利；v大量资本在国际间流动，不利于有关国大量资本在国际间流动，不利于有关国家执行自

13、己制定的货币政策，造成外汇市家执行自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定；场的不稳定；v加剧了世界性通货膨胀。加剧了世界性通货膨胀。五、五、国际金融市场的发展趋势国际金融市场的发展趋势 v（一）金融创新趋势（一）金融创新趋势v（二）融资方式证券化趋势（二）融资方式证券化趋势v（三）金融市场全球一体化趋势（三）金融市场全球一体化趋势v（四）银行业务表外化趋势（四）银行业务表外化趋势（一）金融创新趋势（一）金融创新趋势v 各主要西方国家的政府和金融管理当局，各主要西方国家的政府和金融管理当局，为了增强各类金融机构的竞争能力和金融为了增强各类金融机构的竞争能力和金融制度的活力大力进行金融创新，如货

14、币期制度的活力大力进行金融创新，如货币期货、股票期货等。金融衍生工具的品种日货、股票期货等。金融衍生工具的品种日渐增多，交易数量也不断增多。渐增多，交易数量也不断增多。 主要金融衍生工具及其产生年代主要金融衍生工具及其产生年代（二）融资方式证券化趋势（二）融资方式证券化趋势v80年代以来，国际金融市场的融资结构从年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的国际借贷转向了国际证券业务。传传统的国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。方

15、式，这就是融资方式的证券化趋势。 （三）金融市场全球一体化趋势（三）金融市场全球一体化趋势v由于金融管制的放松、金融工具的创新和由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市场。高速连接的一体化市场。 （四）银行业务表外化趋势（四）银行业务表外化趋势v在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式是中，许多新产生的业务领域和交易方式是以提供服务和收取佣金或服务费的形式获以提供服务和收取

16、佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化趋势。业务的表外化趋势。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v国际货币市场的概念国际货币市场的概念v国际货币市场的特点国际货币市场的特点v国际货币市场的组成国际货币市场的组成v国际货币市场的作用国际货币市场的作用一、国际货币市场的概念一、国际货币市场的概念v国际货币市场指期限在一年以下的金融工国际货币市场指期限在一年以下的金融工具的跨国交易市场，

17、也称短期资金市场。具的跨国交易市场，也称短期资金市场。v国际货币市场的参加者主要是商业银行、国际货币市场的参加者主要是商业银行、中央银行、各国政府的财政部门、货币机中央银行、各国政府的财政部门、货币机构、跨国公司、票据承兑公司、贴现公司、构、跨国公司、票据承兑公司、贴现公司、证券公司、跨国银行以及国际金融机构等。证券公司、跨国银行以及国际金融机构等。v国际货币市场常用的借贷方式有银行信贷、国际货币市场常用的借贷方式有银行信贷、同业拆放等短期周转的业务。同业拆放等短期周转的业务。 v LIBOR隔夜(%)1周(%)2周(%)1个月(%)LIBOR（欧元）0.013600.024000.03430

18、0.05430LIBOR（美元）0.160500.176700.187400.20470LIBOR（英镑）0.476300.483800.491300.49380LIBOR（日元）0.086400.100000.112900.12940LIBOR（加元）0.970001.000001.028001.05400LIBOR（澳元）3.032003.048003.088003.140002013年1月22日 表7-2 伦敦银行同业拆借利率二、国际货币市场的特点二、国际货币市场的特点v期限较短；期限较短；v交易的目的是为了解决短期资金周转的交易的目的是为了解决短期资金周转的需要；需要；v金融工具具有较

19、强的金融工具具有较强的“货币性货币性”；v国际货币市场信誉高，融资数额大，借国际货币市场信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。三、国际货币市场的组成三、国际货币市场的组成v国际货币市场按照业务方式可以划分为银国际货币市场按照业务方式可以划分为银行短期信贷市场、大额可转让定期存单市行短期信贷市场、大额可转让定期存单市场、短期票据市场和贴现市场。场、短期票据市场和贴现市场。（一）银行短期信贷市场（一）银行短期信贷市场 v银行短期信贷市场主要包括银行对工商企银行短期信贷市场主要包括银行对工商企业的信贷和银行同业拆放市场。业的信贷和银行同业拆

20、放市场。v银行对工商企业的信贷主要解决企业流通银行对工商企业的信贷主要解决企业流通资金的需要；资金的需要；v银行同业拆放市场主要解决银行平衡一定银行同业拆放市场主要解决银行平衡一定头寸、调节资金余缺的需要。头寸、调节资金余缺的需要。1银行对工商企业信贷的市场银行对工商企业信贷的市场v银行通过吸收工商企业、其他组织机构和银行通过吸收工商企业、其他组织机构和个人的闲置资本或闲散资金，对另外一些个人的闲置资本或闲散资金，对另外一些在经营或运作过程中有临时或短期资金需在经营或运作过程中有临时或短期资金需求的工商企业、其他组织机构或个人贷放求的工商企业、其他组织机构或个人贷放资金。资金。v这种交易通常十

21、分便利，不需担保抵押，这种交易通常十分便利，不需担保抵押，凭借借款方的信誉确定信用额度。凭借借款方的信誉确定信用额度。 2银行同业拆放市场银行同业拆放市场v在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业务相当重要。务相当重要。v伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场。伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场。伦敦同业银行拆放利率是国际金融市场贷伦敦同业银行拆放利率是国际金融市场贷款利率的基础。款利率的基础。v同业拆放业务是银行一项经常业务，以隔同业拆放业务是银行一项经常业务，以隔夜拆放为多夜拆放为多 。（二）可转让定期存单市场（二）可转让定期存单市场v可转让定期存单简称可转

22、让定期存单简称CDs，是银行或储蓄，是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。金已经存放在发行存单的机构之中的文件。v凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还日期和方法。日期和方法。v存单的利率高于类似的偿还期的国库券的存单的利率高于类似的偿还期的国库券的利率。利率。 （三）短期票据市场（三）短期票据市场1商业票据市场商业票据市场 v商业票据是指没有抵押品的短期票据，是商业票据是指没有抵押品的短期票据，是由出票人许诺在一定时间、地点付给收款由出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金

23、额的票据。人一定金额的票据。v商业票据市场基本上是一种初级市场，没商业票据市场基本上是一种初级市场，没有二级市场。有二级市场。v商业票据利率一般比政府发行的短期国库商业票据利率一般比政府发行的短期国库券的利率高。券的利率高。 2银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场 v汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或持票人指定的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。汇票在性质上属于委托证券，是由的票据。汇票在性质上属于委托证券，是由发票人委托付款人付款，而本票是由发票人发票人委托付款人付款，而本票是由发票人自己付款，两者的区别是明显的。自

24、己付款，两者的区别是明显的。v汇票是随着国际贸易的发展而产生的。汇票是随着国际贸易的发展而产生的。 （四）贴现市场（四）贴现市场v贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。付给持票人。v从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种方式与一般放款的差别在于是在期初本这种方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。金中扣除利息，不是在期末支

25、付利息。 四、国际货币市场的作用四、国际货币市场的作用（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾v短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获取最大的收益；取最大的收益；v使资金短缺者在需要流动资金时可及时迅速使资金短缺者在需要流动资金时可及时迅速地获得短期资金。地获得短期资金。 （二）使银行系统相互连为一体（二）使银行系统相互连为一体 v在货币市场中聚集着各银行的资金，形成在货币市场中聚集着各银行的资金，形成一个庞大的信贷金库。在国际货币市场上，一个庞大的信贷金库。在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行国内

26、外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一部分。来源的一部分。 （三）为多国中央银行货币政策的操（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所作提供场所v中央银行作为货币政策的决策和执行机构，中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业银行的活动，从而实公开市场业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币政策操作目标。现预定的货币政策操作目标。 （四）为政府创造重要的财政收入来（四）为政府创造重要的财政收入来源提供了基础源提供了基础v一是在私

27、营经济中发挥重要的作用；一是在私营经济中发挥重要的作用；v二是在执行政府经济政策过程中，也发挥关二是在执行政府经济政策过程中，也发挥关键性作用。键性作用。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v国际资本市场的概念国际资本市场的概念v国际资本市场的特点国际资本市场的特点v国际资本市场组成国际资本市场组成 一、国际资本市场的概念一、国际资本市场的概念v国际资本市场是指经营一年期以上的国际国际资本市场是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券投资业务的国际性中长期资金借贷和证券投资业务的国际金融市场。金融市场。v国际资本市场的资金供应者主要是各种金国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机构，如商

28、业银行、储蓄银行、投资公融机构，如商业银行、储蓄银行、投资公司、人寿保险公司和跨国公司等。司、人寿保险公司和跨国公司等。 v国际资本市场的利率是中长期利率。国际资本市场的利率是中长期利率。 二、国际资本市场的特点二、国际资本市场的特点v通过市场机制吸收、组织国内外资金；通过市场机制吸收、组织国内外资金；v交易注重安全性、盈利性和流动性；交易注重安全性、盈利性和流动性；v有多种风险，需要采取多种避险措施；有多种风险，需要采取多种避险措施；v为了避免外汇风险，在利用市场机制时，为了避免外汇风险，在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算所

29、用货币的区别等，一并考进与还款结算所用货币的区别等，一并考虑在内。虑在内。 三、国际资本市场组成三、国际资本市场组成 v国际资本市场从业务构成上来看，包括银国际资本市场从业务构成上来看，包括银行中长期信贷市场和中长期证券市场。行中长期信贷市场和中长期证券市场。v中长期信贷市场是政府机构和跨国银行向中长期信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。客户提供中长期资金融通的市场。 v中长期证券市场是各种有价证券发行和买中长期证券市场是各种有价证券发行和买卖的场所，通常称证券或股票交易所。卖的场所，通常称证券或股票交易所。 （一）中长期信贷市场（一）中长期信贷市场v中长期信贷市场是政

30、府机构和跨国银行向中长期信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。客户提供中长期资金融通的市场。v政府贷款的基本特征是期限长、利率低、政府贷款的基本特征是期限长、利率低、附有一定的条件。附有一定的条件。v银行贷款一般是一种无约束的贷款，贷款银行贷款一般是一种无约束的贷款，贷款利率视市场行情和借款人的信誉而定。利率视市场行情和借款人的信誉而定。 国际中长期贷款的特点是：国际中长期贷款的特点是：v借贷比较自由，可以自由议定借贷数量、借贷比较自由，可以自由议定借贷数量、借贷期限、借贷币种等借贷条件；借贷期限、借贷币种等借贷条件；v借贷资金用途一般不受限制；借贷资金用途一般不受限制；

31、v借贷利率相对于政府贷款和国际金融机借贷利率相对于政府贷款和国际金融机构贷款利率较高，一般采用市场利率；构贷款利率较高，一般采用市场利率；v无政治、经济附加条件。无政治、经济附加条件。（二）中长期证券市场（二）中长期证券市场v中长期证券市场是各种有价证券发行和买中长期证券市场是各种有价证券发行和买卖的场所，通常称证券或股票交易所。卖的场所，通常称证券或股票交易所。v只有交易所成员发行的证券才能通过证券只有交易所成员发行的证券才能通过证券交易商和经纪人在场内进行买卖。交易商和经纪人在场内进行买卖。v中长期证券市场又可分为国际债券市场和中长期证券市场又可分为国际债券市场和国际股票市场。国际股票市场

32、。 1国际债券市场国际债券市场（1）国际债券的含义）国际债券的含义v国际债券是指长期资金的筹措者在国外发行国际债券是指长期资金的筹措者在国外发行上市的、以外国货币定值并销售的债券。上市的、以外国货币定值并销售的债券。v债券发行人主要有：政府和政府机构；私人债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、金融业等；国际金部门，主要是工商企业、金融业等；国际金融机构。融机构。v债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，债券可可以自由买卖，它的市场价格和市场债券可可以自由买卖，它的市场价格和市场利率成反比。利率成反比。全球债券市场国际债券余额结构 全球债

33、券市场国内债券余额结构 （2）国际债券的分类）国际债券的分类v国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：v外国债券是一国政府、金融机构、工商企业外国债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织在一国在国外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场上，以所在国货币发行的债券。金融市场上，以所在国货币发行的债券。v欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织在一国在国外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。金融市场上，以第三国货币发行的债券。 v按地域

34、分布看，有影响和规模较大的外国按地域分布看，有影响和规模较大的外国债券有：北美的扬基债券、瑞士法郎债券、债券有：北美的扬基债券、瑞士法郎债券、亚洲的武士债券和龙债券，以及中东地区亚洲的武士债券和龙债券，以及中东地区以科威特的第纳尔、阿联酋的第拉姆、以以科威特的第纳尔、阿联酋的第拉姆、以及沙特阿拉伯的里亚尔货币定值的外国债及沙特阿拉伯的里亚尔货币定值的外国债券等。下面主要介绍扬基债券、武士债券券等。下面主要介绍扬基债券、武士债券和瑞士法郎债券。和瑞士法郎债券。 v扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际即美国以

35、外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。的债券。v扬基债券有以下特点：扬基债券有以下特点：v发行额大，流动性强；发行额大，流动性强；v期限长；期限长；v债券的发行者为机构投资者；债券的发行者为机构投资者；v无担保发行数量比有担保发行数量多；无担保发行数量比有担保发行数量多；v非常重视信用评级。非常重视信用评级。 v武士债券是指在日本债券市场上发行的外武士债券是指在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的政府、金融机构、国债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行工商企业和国际组织

36、在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。的、以日元为计值货币的债券。 v武士债券最初是武士债券最初是1970年由亚洲开发银行年由亚洲开发银行发行的。发行的。v瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎债券。债券。v瑞士是世界上最大的外国债券市场，主要原因是：瑞士是世界上最大的外国债券市场，主要原因是：v瑞士经济一直保持稳定发展，有较多的资金盈余。瑞士经济一直保持稳定发展，有较多的资金盈余。v苏黎世金融机构发达，有组织巨额借款的经验。苏黎世金融机构发达，有组织巨额借款的经验。瑞士外汇完全自由兑换，资本可以自由流进流出。瑞士外汇完全自由兑换，资本

37、可以自由流进流出。瑞士法郎一直比较坚挺，投资者往往可以得到较瑞士法郎一直比较坚挺，投资者往往可以得到较高的回报。高的回报。v瑞士法郎债券利率低，发行人可以通过互换得到瑞士法郎债券利率低，发行人可以通过互换得到所需的货币。所需的货币。 （3）国际债券市场概述）国际债券市场概述v国际债券市场是由国际债券的发行人和投国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场。具体可分为发行资人所形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市场。市场和流通市场。v发行市场组织国际债券的发行和认购。流发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。这两通市场安排国际债券的上市和买卖。这两个

38、市场相互联系，相辅相成构成统一的国个市场相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。际债券市场。 2国际股票市场国际股票市场（1）国际股票及国际股票市场概述）国际股票及国际股票市场概述v国际股票通常是指外国公司在一个国家的国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。示的股票。全球证券交易所股票市值结构全球证券交易所股票成交金额占比 国际股票发行程序：国际股票发行程序：v组建承销团；组建承销团；v推销股票；推销股票；v发行股票的定价；发行股票的定价；v后市支持。后市支持。v国际股票市场是股票发行和交易的场所，国际股票市场是股

39、票发行和交易的场所，股票的发行和买卖交易是分别通过一级市股票的发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。场和二级市场实现的。v一级市场即股票发行市场，二级市场即对一级市场即股票发行市场，二级市场即对已发行的股票进行买卖的市场。已发行的股票进行买卖的市场。v发行市场是流通市场的基础和前提，流通发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件。市场又是发行市场得以存在和发展的条件。 国际股票市场的主要交易品种：国际股票市场的主要交易品种：v股票现货；股票现货；v股票期货；股票期货；v股票指数期货；股票指数期货；v股票期权；股票期权；v存托凭证。存托凭证。 （2）几个

40、重要的股票交易所和股票价格指数）几个重要的股票交易所和股票价格指数 纽约股票交易所纽约股票交易所v纽约股票交易所是美国全国性的证券交易纽约股票交易所是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，所中规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全，设备也是世界上规模最大、组织最健全，设备最完善，管理最严密、对世界经济有着重最完善，管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。大影响的证券交易所。 纽约股票交易所纽约股票交易所v在美国股市上有一些常用的价格指数，其在美国股市上有一些常用的价格指数，其中道琼斯指数、标准普尔指数和纽约股票中道琼斯指数、标准普尔指数和纽

41、约股票交易所指数是最为重要的指数。交易所指数是最为重要的指数。v道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。通指数，它的全称为股票价格平均指数。通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一组道琼斯工业平均指斯指数四组中的第一组道琼斯工业平均指数。数。v其计算公式为：其计算公式为： 股票价格平均数股票价格平均数=入选股票的价格之和入选股票的价格之和/入入选股票的数量选股票的数量v标准标准普尔股票价格指数在美国也很有影响，普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准它

42、是美国最大的证券研究机构即标准普尔普尔公司编制的股票价格指数。公司编制的股票价格指数。v标准标准普尔公司股票价格指数以普尔公司股票价格指数以1941年至年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为其基点数为10。以目前的股票市场价格乘。以目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。就是股票价格指数。v纽约股

43、票交易所指数是由纽约股票交易所纽约股票交易所指数是由纽约股票交易所于于1966年起编制公布，反映了所有在纽约年起编制公布，反映了所有在纽约股票交易所挂牌上市交易的普通股的价格股票交易所挂牌上市交易的普通股的价格情况，同标准普尔指数相同，它将情况，同标准普尔指数相同，它将1000多多种普通股票按其市场价值加权，基本指数种普通股票按其市场价值加权，基本指数定在定在1965年年12月月31日为日为50，每半小时，每半小时计算和公布一次。计算和公布一次。 东京股票交易所东京股票交易所v东京股票交易所发展的历史虽然不长，但东京股票交易所发展的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一，日却是世界上

44、最大的证券交易中心之一，日本最大的证券交易所，它的股票交易量最本最大的证券交易所，它的股票交易量最大，占日本全国交易量的大，占日本全国交易量的80%以上。如果以上。如果按上市的股票市场价格计算，它已超过伦按上市的股票市场价格计算，它已超过伦敦证券交易所，成为仅次于纽约证券交易敦证券交易所，成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。所的世界第二大证券市场。东京股票交易所东京股票交易所v东京证券交易所对于买卖交易制定了许多东京证券交易所对于买卖交易制定了许多详细的规则。详细的规则。v最基本的规则是交易市场的集中原则和竞最基本的规则是交易市场的集中原则和竞争买卖原则。争买卖原则。 v在日本显示股

45、票价格动向最具有代表性的在日本显示股票价格动向最具有代表性的指标是日经道式平均股价指数。指标是日经道式平均股价指数。 v日经道式平均股价指数具体计算方法是：日经道式平均股价指数具体计算方法是：把第一部分市场的各种股票，以其当天的把第一部分市场的各种股票，以其当天的最终价格和上市股票数相乘计算出市价总最终价格和上市股票数相乘计算出市价总值，以值，以1968年年1月月4日的市价总值为基期日的市价总值为基期（100），换算成现期的指数。由于这一），换算成现期的指数。由于这一指数表示的是在东京股票交易所上市的各指数表示的是在东京股票交易所上市的各主要行业股票价格的市价总值，因此能正主要行业股票价格的市

46、价总值，因此能正确展示出整个股票价格的变动，是一个重确展示出整个股票价格的变动，是一个重要的经济指标。要的经济指标。 伦敦股票交易所伦敦股票交易所v伦敦股票交易所是世界四大证券交易所之伦敦股票交易所是世界四大证券交易所之一。作为世界上最国际化的金融中心，伦一。作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。承销业务。 v在伦敦股票市场上标价的每种股票的活动，在伦敦股票市场上标价的每种股票的活动，都通过英国都通过英国金融时报金融时报统计的股票指数统计的股票指数

47、予以监视，每日进行计点，由该报公开发予以监视，每日进行计点，由该报公开发表。表。 伦敦股票交易所伦敦股票交易所第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v欧洲货币市场的含义欧洲货币市场的含义v欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点v欧洲货币市场的组成欧洲货币市场的组成v欧洲货币市场的作用和影响欧洲货币市场的作用和影响一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义v欧洲货币市场一般来说，是一种以非居民欧洲货币市场一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市

48、场。交易的市场，又称离岸金融市场。 v这个市场最早发源于这个市场最早发源于50年代末的伦敦，后年代末的伦敦，后逐步扩散到世界其他地方。逐步扩散到世界其他地方。 图图7-2 欧洲货币市场与其他各市场的关系欧洲货币市场与其他各市场的关系 美国国内市场 欧洲美元市场 亚洲欧元市场 德国国内市场 日本国内市场 外汇 市场 欧洲日元市场 欧洲货币市场与其他各市场的关系欧洲货币市场与其他各市场的关系 (一一) 欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币一般来说只有非居民的外币存款不用缴纳存一般来说只有非居民的外币存款不用缴纳存款准备金。款准备金。 (二二) 欧洲货币市场的交易主体是市

49、场所在欧洲货币市场的交易主体是市场所在地的非居民地的非居民 (三三) 欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行欧洲银行专指那些经营欧洲货币业务的银行。欧洲银行专指那些经营欧洲货币业务的银行。（一）欧洲货币市场不单是欧洲区域（一）欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场内的市场v欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主洲。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心，同时还包括日本、新加坡、要金融中心，同时还包括日本、新加坡、香港、加拿大、巴林、巴拿马等新的全球香港、加拿大、巴林、巴拿马等新的全球或区域性金融中心

50、。或区域性金融中心。（二）欧洲货币不单指欧洲国家的货币（二）欧洲货币不单指欧洲国家的货币v欧洲货币（欧洲货币（Euro-Currency）是指设在）是指设在某种货币发行国国境以外的银行收存与贷某种货币发行国国境以外的银行收存与贷放的该种货币资金。放的该种货币资金。（三）欧洲货币市场实质是货币市场（三）欧洲货币市场实质是货币市场v尽管欧洲货币市场实质是货币市场，是由尽管欧洲货币市场实质是货币市场，是由众多的欧洲银行经营欧洲货币存贷款业务众多的欧洲银行经营欧洲货币存贷款业务而形成的信贷与债券市场，即它主要是一而形成的信贷与债券市场，即它主要是一种借贷市场，发生关系的是存款人（通过种借贷市场，发生关系的是存款人（通过银行）和借款人，这与买卖不同国家货币银行）和借款人，这与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别。的外汇市场有所区别。二、欧洲货币市场的特点二、欧洲货币市场的特点v（一）摆脱了任何国家或地区政府法令的（一）摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束管理约束v（二）突破了国际贸易与国际金融业务汇（二）突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制集地的限制v（三）建立了独特的利率体系（三）建立了独特的利率体系v（四）完全由非居民交易形成的借贷关系（四）完全由非居民交易形成的借贷关系v（五）拥有广泛的银行网络与庞大的资金（五）拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模规模v（六