基于eva的物流企业薪酬体系设计模型研究报告

1、最新资料 ,Word 版，可自由编辑！】基于 EVA 的物流企业薪酬激励体系设计模型研究摘要 ： 以我国物流企业的经营者为研究对象，试图设计与物流企业特征和经营 者人力资源特征相适应的薪酬激励模式 EVA 红利银行计划与虚拟股票期权 计划相结合的模式来激励经营者。主要内容包括以下几部分：首先通过大量的文献阅读，深入了解以往关于 EVA 和经营者激励的研究 成果，分析其不足，进而确定本文研究的内容、技术路线及创新点。其次，回顾了与本文研究相关的理论基础 委托代理理论、激励理论以 及 EVA 相关理论，并对物流企业经营者薪酬激励现状进行了分析。第三，结合物流企业及物流企业经营者的特点，设计了物流企

2、业经营者 薪酬激励模式 EVA 红利银行计划与虚拟股票期权计划相结合模式，并对其 运用过程中的细节问题进行了探讨。第四，选取国内一家物流企业 JY 物流公司公司进行案例分析。通过对 JY 物流公司公司的分析，并结合第四部分所提出的设计思想，设计出了一套 适合我国物流企业的经营者薪酬激励方案。通过在 JY 物流公司公司运用来检 测其实用性，并对案例结果进行分析。关键词： EVA ；物流企业；红利银行计划；虚拟股票期权计划目录第 1 章绪论1.1 研究背景与传统企业相比，物流企业是技术密集、资产密集、人才密集型企业，具有 高风险、高收益、高成长并存的特性。在我国由于物流企业不能留住顶尖优秀人 才，

3、已经造成一些高端管理人才的外流。因此，明确怎样的薪酬激励才能吸引和 留住优秀的企业经营者，对物流企业的发展是至关重要的。尤其是在我国目前大 力发展物流产业阶段，缺乏优秀的经营者及其产生机制已成为众多物流企业成长 的制约因素。加入 WTO 后，我国物流企业将会面临更加激烈的人才争夺战，这 些都使得我们更加关注物流企业经营者激励的问题。EVA (EconomicValueAdded )作为一种新兴的绩效评价指标得到了企业广 泛的关注，也逐渐地被应用于各大公司的经营者绩效评价和管理中。本文在物流 企业经营者薪酬激励中引入EVA，并把红利银行计划与虚拟股票期权计划二者结 合起来对物流企业经营者进行薪酬

4、激励。从理论上、实践上两方面来分析物流企 业经营者薪酬激励，为进一步完善我国物流企业经营者薪酬激励制度提供一定的1.2 研究意义目前，我国企业经营者还未形成一个独立的利益主体，其经营者队伍还很弱小，很不成熟，而且素质不高，构成不均衡。因此，本文研究意义如下：1. 促进物流企业经营者领导企业走向成功在物流企业中，经营者是企业的领导人，是企业的灵魂；经营者是否得到适当有效的激励往往决定了经营者能力的发挥，并最终决定企业绩效。激励可以充 分调动经营者的积极性与创造性，从而发挥其最大的潜力。一方面可以促进经营 者的成长，另一方面则在他成长的同时为企业多作贡献，两者是统一的、相互补 充的。2. 使委托人

5、与代理人的目标趋于一致 根据委托代理理论，高新技术经营者作为代理人，其动机与目标往往与委托 人并不一致，委托人追求的是利润最大化，而经营者追求的可能是建立在市场占 有率基础上社会声誉与社会地位及由此带来的货币与物质方面的待遇。因此设计 一个适当的激励方案以促使经营者努力工作并与委托人的目标尽可能保持一致。3. 有助于建立起科学合理的、以为股东创造价值为导向的业绩评价体系 我国企业的经营业绩评价系统，多年来一直是以现行会计准则和会计制度计 算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在 内的体系。4. 有利于克服我国物流企业不重视创新和技术进步的缺点 我国的许多物流企业，

6、由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力， 旧的薪酬激励机制已不利于创新。在旧的薪酬制度下，若成功，经营者所获甚 少；若失败，经营者所失甚大。无形中鼓励保守，以致形成技术落后，企业无生 气，对企业上新项目及扩大规模都有障碍。 EVA 激励机制，不会鼓励保守，而是 鼓励追求更高的 EVA 。只要投资报酬率高于资金机会成本，就能给自己和股东带 来EVA。经营者要想增加薪酬奖励，就必须不断增创 EVA。增创EVA的途径又在 很大程度上依赖技术进步，“创新者生存”已成为企业发展的第一定律。在 EVA 激励机制下，精明的经理人看到，创新和采用新技术的利益大大高于眼前利益。1.3 国内外研究综述1.3

7、.1EVA 研究综述1982 年，一家名叫斯特恩斯图尔特( STERN-STEWART )的管理咨询公司注册了一个叫做“econ omicvalueadded”的业绩评价指标EVA称George 对 EVA 和企业价值关系进行了大量的实证研究。基本方法是选取企业样本，进行统计分析，来考察了 EVA或者EVA变动同股价变动的联系。用演绎 方式推导出来 EVA 和价值存在数量关系。Ohlson 研究的基本结论是：在满足“净盈余会计(clea nsurplusaccou nting) ”的前提下，企业价值可以表示成EVA、期初账面价值和资本成本率的函数 ，并试图揭示单期间EVA和价值的基本关系。Eg

8、ginton 、 Bromwich 和 Walker 、 Jeffery 、 Grinyer 等，他们分别从期间EVA 与投资项目 NPV 关系及从股东增加值如何度量入手，探讨了 EVA 在业绩评 价中的应用。Duta 以委托代理理论为基础，借鉴代理理论的基本分析框架，通过构筑经 理人和股东效用函数，分析 EVA作为经理人考核指标情况下的代理问题。在一系 列复杂的假设下，研究的一个结论是：EVA作为绩效考核指标时，可以使代理成 本最小。综述Davis 和 Shelor 研究发现在美国房地产行业中，高级管理人员报酬与财务业 绩指标、公司规模和薪酬最高的经营者员年龄之间存在显着相关关系 20。Br

9、unnello 、 Graziano 与 Parig 以意大利公司为样本考察高级管理人员薪酬 的决定因素，认为特定的经济环境(如意大利缺少对中小投资者的保护、国家在 社会经济中作用巨大且国家控股公司的比重较大）影响了样本公司经理报酬的设 计。研究结果发现报酬业绩的敏感性在利润下降和利润变动性相对小的公司较 强，在内资企业和不附属于跨国集团的公司中较弱。Anderson 、 Banker 与 Ravindran 研究发现高级管理人员奖金和股票份额与 市场和会计收益存在不同程度的正相关关系，并且奖金与股票形式报酬可以相互 替代，期权持有数量影响公司业绩。RajeshK 研究了在企业中承担不同责任的

10、管理者的激励设计。其将管理人员 分为四类：CEO、对整个公司有全局责任的其他执行官、有部门职责的管理者和 既不须把握全局又没有部门职责的管理者。研究显示补偿与公司绩效的敏感性逐 类递减，短期补偿对于后两种管理者更有激励作用，而且 RajeshK 强调委托代 理问题应该与整个管理团有关。Grace 对从 1995 年 1997 年的 103 位财产保险公司的 CEO 的薪酬结构和 薪酬水平进行调查，得出关于风险、企业规模、 CEO 持股数量、制度约束的多少 对激励效果不同。1.4 本文的研究方法本研究主要交叉使用了以下四种方法：1. 规范性理论分析法文中首先对经营者薪酬激励及 EVA 相关理论进

11、行规范性论述，如委托代理 理论、激励理论、 EVA 涵义等。在对其详细论述的基础上对其在实践中的应用进 行分析。2. 比较分析法对 EVA 与传统经营者绩效评价指标及其他近期提出的经营者绩效评价指标进 行比较分析，得出企业对其经营者进行薪酬激励时应优先选择 EVA 绩效评价指标 的结论。3. 案例分析法本文在理论分析和研究的同时，结合企业实际情况设计案例进行分析研究。 即以某一物流企业为背景，假设该企业与本研究有关的信息获得没有障碍，以此 计算出企业EVA，然后按设计好的物流企业经营者薪酬激励方案步骤计算经营者 薪酬。4. 定量与定性相结合的方法 本文并不局限于对物流企业经营者薪酬激励作定性的

12、分析，通过采用公式、 图表、模型和案例，使分析更透彻、更易于理解。第2 章研究相关理论基础2.1 相关概念的界定2.1.1 经营者的界定本文将经营者作为讨论对象。经营者也称高管人员、经理人，具体指公司日 常管理的最高负责人及其主要助手，例如总经理、副总经理、总会计师、和经理 分担责任的董事会。这里的经理有两个含义：一是公司法人治理结构中的一种职 务；二是担任这一职务的自然人。经营者反映的是经理的权利特征，董事会和经 理是合伙关系，在经营权分工上董事会排在前面。这些经营者都是受托人，他们 必须尽最大努力使委托者受益，都是基于某种法律资格而获得其地位。2.1.2 薪酬的界定薪酬的概念包括广义和狭义

13、两个方面，广义的薪酬指员工因完成工作而得到 的内部和外部的报酬，而狭义的薪酬通常仅仅指外部的报酬。狭义的薪酬包括直 接薪酬和间接薪酬两大类。直接薪酬，是企业为员工提供现金形式的有形利益， 主要包括工资、奖金、津贴和补贴等。间接薪酬是企业为员工提供非现金形式的 有形奖励，主要指各种福利和社会保障，一般包括健康保险、带薪假期和退休金 等形式。薪酬通常是由几部分组成的，在企业的薪酬激励管理中，各部分又分别起到 不同的作用。薪酬主要包括以下四个部分：1. 基本薪酬( BasicSalary )基本薪酬也叫基本工资，是薪酬中相对固定和稳定的部分，它以员工的劳动 熟练程度、工作的复杂程度、责任大小、以及劳

14、动强度为基准，按员工完成定额 的任务的实际劳动消耗而计付的薪酬。是雇主为已完成工作而支付的基本现金报 酬。它反映了工作或技能的价值。对基本工资的的调整往往是根据总体生活水平 的变化或通货膨胀、其他同类员工薪酬的变动、员工的经验丰富或技能提高等。 基本工资对员工起保障作用。2. 奖励薪酬 (IncentiveSalary)奖励薪酬是根据员工超额完成任务，以及优异的工作成绩而计付的薪酬。它 对员工有一定的激励作用，因为得到企业的认可才可获得相应的报酬，员工通常 会提高并力图超过自己以前的绩效。3. 附加薪酬( HardshipSalary )为了补偿和鼓励员工承担在恶劣环境下的工作而计付的薪酬，它

15、有利于留住 恶劣环境下的工作岗位上的劳动者。4. 福利薪酬（ WelfareSalary ） 福利是企业组织给予员工的一种保障性的薪酬，是为了员工到企业工作，或 维持企业骨干人员的稳定而支付的，作为基本薪酬的补偿部分，例如失业金、养 老金、午餐费、医疗费、退休金等。EVA 在经营者薪酬激励中的运用，主要是在薪酬中的奖励薪酬中的运用。本 文以 EVA 为绩效评价指标，对企业的经营者进行激励。2.2 经营者薪酬激励相关理论基础在经营者薪酬激励方面，相关理论基础主要有委托代理理论与激励理论。 委托代理理论是随着信息经济学的产生和发展而发展的，也被认为是契约 理论最重要的发展。现代公司制度的一个重要特

16、征是企业所有权与经营权相分 离，其分离导致在所有者与经营者及企业内部科层结构之间形成一系列委托代理 关系。委托代理假设包括：委托人与代理人的理性行为能力假设；委托人与代理人 的效用函数不一致假设；委托人与代理人的信息不对称性假设；（1）假设一：委托人与代理人的理性行为能力 即假设委托人与代理人具有理性行为能力，均为“经济人”，均为自身利益 而积极行动。换句话说，委托人、代理人都有签订契约获得分工效果的动机，并 有权衡得失、签订代理契约的能力。（2）假设二：委托人与代理人的效用函数不一致对于委托人和代理人来说，他们的目标都是自身效用最大化，他们的效用函数不一致是显而易见的。对于委托人来说，他追求

17、的目标是股东价值最大化。对代理人来说，除了追求更高的货币收益外，还力图获得更多的非货币物品，实现 尽可能多的非货币收益，如舒适的办公条件、高端的业务旅行和商业应酬等。代理人一般效用函数为：U U（w,e）公式（2.1 ）其中： w 是薪酬， e 是努力程度，一般地， w 越大，即薪酬越多，其效用就 越大，薪酬是正效应； e 越大，即努力程度越大，效用越小，工作努力是负效 应。显然，代理人尽可能选择以付出较少的努力换取较多的报酬，这显然与委托 人目标不一致。（ 3 ）假设三：委托人与代理人的信息不对称性 代理人拥有经营权，在其从事的业务范围内拥有比委托人更全面、更准确的 知识和信息，更重要的是代

18、理人的工作方式和努力程度很难被委托人观察到，或 者要做到这些付出的成本过高，这就造成委托人与代理人的信息不对称性。管理的目的在于充分利用所有的资源，使组织高效运转，提高组织绩效，实 现组织目标。对一个公司而言，经营者作为企业运转的核心资源，如何采取有效 激励，调动他们的积极性，尤为重要。所谓激励，就是使经济活动当事人即主体达到一种状态，在这种状态下，他 具有从事某种经济活动的内在推动力。通俗地讲，就是要调动经济主体的积极 性，激励功能是以“经济人”追求自身利益最大化的行为假设为前提的。该定义包含有三个要素：1. 人的行为是由什么激发并赋予活动的。这指的是人们自身有什么样的内在能源或动力，能驱动

19、他们以一定方式表现出某一特定行为，以及有哪些外在的环 境因素触发了此种活动。2. 是什么因素把人已被激活的行为引导到一定方向上去的。这指的是人的行 为总是走向一定的目的物，并且总是有所为而发的。3. 这些行为如何能保持与延续。这个问题的考察不仅着眼于人的内在因素， 而且要分析环境中有哪些外在因素对这些行为作出反应，从而影响行为内驱动力 的强度及行为活力的发散方向，或怎样为行为重新导向。激发、导向与保持这三个要素是激励的主要组成部分，同时，它还包括行为 的速度(也就是幅度)：会将以何种强度进行下去。这样，激励代表了行为的方 向、幅度与持续期这三个因素间的关系，也就是说激励水平。因此激励水平与方

20、向、幅度以及维持期这三项决策的函数，其表达式为：Y (f Ef Ap Ps )公式( 2.2)其中三个自变量Ef、Ap与FS分别代表对行为方向、幅度与持续期的抉择， 丫 表示激励水平。对上市公司而言，激励表现在必须把经营者的个人利益与企业利益联系在一 起，使经营者的行为目标尽可能地接近于企业所有者目标，也就是说，通过经理 报酬的设计对他们的行为产生直接的影响，这又称为对经营者行为激励机制。激 励机制实质上也是监督机制的运用，它们都是对经营者行为的“纠正”。2.3EVA 基本理论EVA 是经济增加值的英文名称( EconomicValueAdded )的简写，是指从税后净营业利润中减去股东和债务

21、的资金成本后的经济利润 36。从战略的角度上 说， EVA 是企业业绩评价指标，衡量一个公司创造的股东财富的多少。与其他的 评价指标不同， EVA 考虑了所有带来企业利润的资金成本，通过从税后营业利润 中减去企业占用资本成本来衡量公司业绩。它明确了传统会计利润指标并没有表 现出来一个重要问题：企业的资金是有成本的，这一点所有经营者已意识到了。资本代表着向投资者筹资（股东的股权投资部分和债权人的负债部分）以及 利用盈利留存对企业追加投资的总额。如果经营者能有效运用资产，那么获取相 同税后净营业利润所需的资本将减少，而盈余现金就能回报给投资者或用来投资 其它企业或项目并促进股东价值的增加。通过向经

22、营者收取资金成本， EVA 鼓励 经营者高效投入资本和利用资产，使经营者可以有效地对债权人和股东负责。资 本成本不仅仅包括企业必须付出的现金成本，还包括经济学意义上的机会成本。 资本成本率可以用在同等风险条件下投资者能在股票和债券的组合上所获得的收 益率表示。2.3.2EVA 计算公式EVA是企业税后营业净利润NOPAT）减去投资的资成本的差额。即EVAt NOPAT t K t NAt 1公式（2.3）其中: NOPATt表示企业t期税后鉀润NAt i是企业t期初资的经济价值Kt是企业t期的加权平 均资本成由f国内财会制度与西方财务制度的差异,我国使用勺EVA公式为：EVA=息前税后利润投资

23、成本劝权均资本成本公式24）女果/A的值为正贝表明公司获得收高于为获得比项攵益而投入的资本成本,艮吆司的EA在增加， 也就是说公司股东造了新财富相反,女喋EVA的值为负,贝表明公司的EVA在减少,股东的富在妙授予的规定待定的人员在约定的期限内，享有以某票期权购买本公司械票罚的业绩第3章我国物流企业经营者薪酬激励现状分析我国现阶段，物流企业经营者薪酬激励主要采用年薪制，但年薪制在我国物 流企业应用的过程中尚存在一些不足。1、年薪制在我国物流企业在实践中存在的问题年薪制是以一个年度为单位决定经营者工资薪金的制度，经营者年薪制是指 企业以一个年度为单位确定经营者的报酬，并根据其经营成果发放收入的薪酬

24、制 度。从本质上讲，年薪制是一种以一个年度为单位确定工资标准的工资计付方 法。然而,由T国情不同, 年薪制W国企入的一新型制度也在一些问没有根据物流企业的特建单独的一套激励体系（2）报酬与业绩系不紧密（3）年薪的大小存在上下限题许多奖励计W把目业绩置最低和最高筑 在酬发放计划中,女果到最低限额的业绩发放50% 的目标酬,女果达1 了最高限额的业绩，贝发放150%的目薪酬,导致在目标酬50%以下,150%以上做好 做坏一个毛如吓图31报酬无报酬的业 绩2、股票期权激励在我国物流企业实践中存在的问一 奖励有效的业 股票权EeutVeStockC绩Ion）计是指一预先定的价格!哄二定数量本企业殳票权

25、利39。持有这种权利的经营者可以在规定的时期内，以约定的殳业绩现有股票期激励主要局限性图3.1有上下限的传统激励1）股票期权的价格尚无科学的确定方法3）我国资本市场尤其是证券市场尚不完善4）股权激励方案中各期兑现份额固定，不利于对受益人的长期有效激励激励效果的方式。第4章基于 EVA 的物流企业经营者薪酬激励计划设计4.1 物流企业 EVA 的计算物流企业计算 EVA 的具体步骤如下： 第一步，根据企业情况，确定会计调整账项，并进行调整。通过对企业的财务报表和物流企业的实际经营情况进行研究，确定公司需要 调整的会计账项。第二步，计算资本总额。 资本总额可以通过资产负债表账项调整后得出 46 。

26、计算方法如下： 资本总额 =股本权益 +调整时加到资本投入部分 +债务资本公式（ 5.1） 股本权益来源于企业资产负债表中的股东权益合计一栏。调整时加到资本投 入部分的有：研究阶段发生的费用，开发阶段不符合资本化条件计入当期损益的 费用，员工培训费用及市场开拓费用；递延税款贷方余额；各种准备金；折旧调整额；重组损失；战略性投资额；经营租赁租金折现值。债务资来源于企业资产 负债表中负债合计一栏。第三步，计算税后净营业利润税后净营业利润 =税后净利润 + 少数股东权益+ 调整增加额 - 调整减少额公式（ 5.2 ）税后净利润来源于利润表中净利润一栏，少数股东权益来源于资产负债表中 少数股东权益一栏

27、。调整增加部分包括：研究阶段发生的费用，开发阶段不符合 资本化条件计入当期损益的费用，员工培训费用及市场开拓费用；准备金增加 额；重组费用；经营租赁利息。调整减少部分主要是准备金的减少额。第四步，计算加权平均资本成本资本成本简而言之就是使用资本所要付出的代价。资本成本一般用百分数来 表示，即公司的占用资本所花费代价的程度，是指企业为生产经营需要而筹集和 使用资金所付出的代价，是企业投资者对投入资本所要求的最低收益率。不同的 融资方式会给投资者带来不同的风险，相应地也也就有不同的资本成本。资本成本系数被定义为权益和债务资本的加权平均资本成本WeightedAverageCostofCapital

28、 ，简称 WACC ），其计算方法如下：公式（ 5.3）WACC= （债务总额 / 资本总额） 债务成本系数+（权益总额 / 资本总额） 权益成本系数从公式可以看出，计算一个公司的加权平均资本成本系数，需要知道以下 4项：1. 资本结构中的债务总额2. 资本结构中的权益总额3. 债务成本系数4. 权益成本系数第五步，根据 EVA 计算公式（ 2.3 ）计算 EVA。 把第二步、第三步及第四步所得的结果带入 EVA 计算公式中即可得出 EVA 值。4.2 基于 EVA 的红利银行计划设计4.2.1EVA 红利银行概述EVA红银是公会计年度所赚取的EA的一定比作为薪酬发放给管理人员，但这部分红利首

29、先存入累积红数的户头一红利行。当EA为正寸,按照账户中奖金存圜的一定比例（曲脫”3）,每年支寸行账面余额减少，抵减以前所获取的红利。对于一名优秀的管理人员而言，只要每期的EA均为正,另么他每期所得的红利以及在红利行中的账面 余额都将逐期递增，除了非正常离职，红利银行的户头将始终存在。在红利银行制度下，一部分额外的红利将被保 存起来，以备以后业绩下降时补偿损失，从而使管理层和员工集中精力于开发具有持久价值的项目。同时，后续期 间的业绩影响薪酬支寸，削减了管理人员从事短期行为的动机。红利银行的设置也缓解了员工报酬的大幅变动，并 且推迟了这种变动带来的影响，直到可以确定这种奖金变动与股东财富的持久变

30、化相关联。422 基于EVA的红银计具设计利数额的户头红利银行，当年得到的最终红利奖励为其账户的一定百分比，通常为1/3。实践中根据物流 企业所处的企业生命周期的不司，EVA红利计算常有以下3种形式1当 EVAt 0 时，红利=EVAt a, ( EVAt- EVAt-i) a?当EVAt 切时，红利=(EVAt- EVA-1)a?公式(5.10)其中EVA t 表示本期EVA, EVA, 表示上期EVA, a1、a2表示特定的比例。该形式通常适用T已进入夕 阳期的物流企业这种企业正常情况下只I获行业平綁润,EVA的均值为0或于0。该形式同时以大于0 的EVA 和EVA增量为薪酬发放依据，旨在

31、鼓励经营者挖掘其内部潜力,使EVA 大于0,并能逐年提高。2红利=(EVAt-EVAt0) ai (EVAlEVAm) a?公式 (511)该形式通常适用成熟期物流企 这种情况下,企业勺EVA 一般情况下为正,且各年EVA值趋于稳定企业 发展前景比较容易预测该形式旨在城经营者不要只满足于EVA为正而要达!和越过一定勺目标同时使公 司业绩不断提高。3. 红利=(EVAt - EVAt-i) a?公式(5.12)该形式通常适用于朝阳期物流企 这企的发展速度较难估计,采用 EVA增量量经营者业可以最大 限度地调动经营者发展公司的积极性，从而抢占市场。4.3EVA 虚拟股票期权计划4.3.1 虚拟股票

32、期权概述虚拟股票期权计划(PhantomStockOptlonPlan,简称P9OP)类似于股票期权计划，它是指M授予获受 人一定数量的虚拟股票来激励获受人的一种长期激励机制。公司直接向经营者无偿赠送一定数量的股票，但经营者 并不实际拥有在未来按某一固定价格购买本公司股票的权利，而只是一种账面上的虚拟股票50；实施虚拟股票期 权计划的企业约定给予授予人虚拟股票的数量、兑现时间、兑现条件，明确双方的权利和义务，使获受人可以根据 现期和预期的企业收益，获取虚拟股票的增值收益。虚拟股票期权计划是企业与员工之间的合约，在这种合约下， 企业向员工提供作为所有者的一种或多种利益，但员工并不成为实际的股东。

33、EVA虚拟期权与EVA 期权的主要区就是企业在授予管理人员期权寸,只是在企业部部按授 予数量虚构出一部分股票并在账面上反映，经理人员并不真正拥有未来某一时间按某一执行价格实际购买企业股票 的权力,只t按金的形式获得其拥有的虚拟股票锄面上增的部处4.3.2EVA 虚拟股票期权计划优势制。其优势如下：1.行权价格较为客观，不受市场完善性的影响EVA虚拟股票期权不再以股价作为业评价指标而是以EVA为业评价指标来计算行权价格避免了由于我国资本市场不完善股票价格并不能真实反映公司的实际经营水平的缺陷。虚拟股票期权行权时不必拿出资金按合同价格购买股票，避免了目前国内经营者单凭个人收入不能支付按合同 价格购

34、买股票的资金的问题。3. 适用范围扩大，非上市公司和企业内部也适用由于EVA虚拟股票期权不再以股价作为业评价指标而是以EVA为业评价指标因此虚拟股票权的应 用不再像传统股票期权那样仅局限于上市公司。4. 虚拟股票的发放不会影响公司的总成本和所有权结构EVA股票期权不以公股份总额的O为前提,也不会对公司的可流通股份成扩容,从而避免了不易 预测的股本与市价之间的交互影响。44EVA红P银行与虚拟股票期权结合计划 4.4.1EVA 红利银行与虚拟股票期权结合计划设计基于eva的虚拟股票权即公司实行股票期m划前与每一位经营者签协议约定给予经营者虚拟股票期权的数量、兑现时间表、兑现条件等以明确双方的权利

35、义务4。公司直接向经营者无偿赠送一定数量的股票，但 经营者并不实际拥有在未来按某一固定价格购买本公司股票的权利，而只是一种账面上的虚拟股票；公司每年聘 请W专家一次结合自己的经营目标,选择EVA值对虚拟股票进定价以此来模拟市场及计算虚拟股票期权 的价差。当约定的兑现时、间兑现条件满足寸,经营者就可以以现金的形式获得其拥有的虚拟股票在面B增值 的部分。具体步救下：1授予对象及授予时机的确定从美国近年实来看,股票计划已0普通员工,但在我国不将授予范围m 全员这是因 为,盲扩大虚拟股票期授予范围会弱股票期权的激励用，降低激励效率,我国在1998年底明文定禁止发 行公司职工殳。目前,我国物流企业经营者

36、虚拟股票期的授予委员会确定一般为企业经营者。虚拟股票期的授予时机一般是获受人受聘、升职及每年一次的业绩评定寸。大部分虚拟股票是获受受聘 和升职时获得勺,小部分是在每年业绩评定时获得勺。2. 设立E/A奖金红利!银亍根据企业的型按照532中所设立E/A奖鉉利银亍。3每年进行虚拟股票期权励的奖金数额的确定当董事会或企业所有者与经营者在签订薪酬合同寸,规定当困银行炉余额达到S时第n年,可以从次年 开始,在以后的T年内经营者发放红困银行账户余额1/3的现金奖后,女果额的时享有公司授予的虚拟殳票 期权p在享有期权勺T年内,红P银行账户余额不!能低于S女果在T年内出红PJ银亍账户余额低于S的情况， 经营者

37、努力使预留奖金到S后,可再次享有虚拟股票权。即: 当23 EVA*n t S 时,1=0当23 EVA*n t f S 时,I 23EVA*n t S 公式 (513)EVA*n t为第n t年红利银行账户余额,I为进行虚拟股票期奖的奖数额。4虚拟股票价格的确定基于EVA评价的虚拟股票价格按$下法计算：第一,在企业实施虚拟股票权m的起始点，明确规定虚拟股票的基价Bp。；第二如果后每年的虚拟股票价格pt在上旳度基础廿增长的增长率为gt64,则MEVAEVAZ f OH* g”EVA” EVA” 丄一 EVA-MEVAEVA: p 0 貝 g” HSM)密 94)n nisussn- IsZHft

38、ui6ABWawrm (2、3EVAIXS)R密95)s? sssin feu .il iinst 1_1 10年ABCABCABC副总裁900070060010008000700014001000800000000常务副总1000900800140012001000200015001000裁000000000总裁不能任部级8000600040000 0 0表5.2中级职位岗位工资冈位3年以下（含3年）410年 10年ABCABCABC科级经理400340460420380380034003200036000000副部级4800440040005405000460r 6005405000000

39、0部级不能任700060005409000800r 700部级0004.评定流程每年4月评定一次：述职报告一考试或考评一单位负责人评定一人力部综合 评定一中高级总裁批准一初级副总裁批准。职位变动时，当月按上述流程评定。5.2原JY物流公司经营者薪酬激励计划的主要缺陷从JY物流公司现有经营者薪酬激励方案可以看出，现有经营者薪酬激励方案 的缺陷主要表现在以下三个方面：1. 报酬与业绩联系不紧密JY物流公司经营者薪酬的计算，没有根据经营者为企业创造的价值大小（经 营绩效）来确定，而是每年4月由单位负责人评定和人力部综合评定，导致奖金 的计算具有很大的主观性，并且常常出现企业所有者和经营者为奖金大小的

40、谈判 现象；2. 评定工作量大每年4月评定，增加了单位负责人、人力部、中高级总裁及初级副总裁的工 作量。3. 薪酬的大小存在上下限问题JY物流公司经营者薪酬分3个等级：A、B、C,奖励计划目标业绩设置最低为C级和最高为A级，导致做好做坏差别不大；5.3JY物流公司实施基于EVA的经营者薪酬激励计划具体程序531计算EVA用到的JY物流公司的财务资料表6.4JY物流公司资产负债表单位：JY物流公司2012年单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额流动资产：流动负债：货币资金66570.65短期借款36000.00交易性金融资产19188.67交易性金融负债应收票据25834.42应付票据1

41、7832.59应收账款35628.54应付账款23829.48预付账款3446.78预收账款8049.43应收利息应付职工薪酬4972.50应收股利应交税费2771.66其他应收款4612.51应付利息存货37847.66应付股利196.60一年内到期的非流动 资产其他应付款10915.16其他流动资产一年内到期的非流动负债流动资产合计160729.24其他流动负债118.48非流动资产：流动负债合计72276.90可供出售金融资产非流动负债持有至到期投资1.68长期借款长期应收款应付债券长期股权投资5962.49长期应付款2040.38投资性房地产专项应付款固定资产103739.64预计负债

42、246.01在建工程10811.65递延所得税负债1160.89工程物资1165.75其他非流动负债固定资产清理非流动负债合计3447.18生产性生物工程负债合计75724.18油气资产股东权益：无形资产1164.68实收资本（或股本）64069.37幵发支出资本公积89015.50商誉减：库存股长期待摊费用2.93盈余公积40685.77递延所得税资产未分配利润14082.95其他非流动资产所有者权益合计207853.88非流动资产合计122848.82资产合计283578.06负债和所有者权益合计283578.06表5.5利润表单位：JY物流公司公司单位：万元项目本期金额一、营业收入536

43、684.45减：营业成本386897.81营业税金及附加1342.97销售费用20945.59管理费用83352.96财务费用1956.08资产减值损失力口：公允价值变动收益投资收益1817.71其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润44006.75力口：营业外收入4570.63减：营业外支出5007.30其中：非流动资产处置损失三、利润总额43570.08减：所得税费用10295.70四、净利润33274.37表5.6固定资产清算表单位：万元序号名称原值净值已使用年 限已累积折旧1厂房73027.58r 36205.51536822.072设备120703.5462751.7745

44、7951.773其他13180.66:4782.3658398.30合计206911.78103739.64103172.145.3.2JY物流公司经营者实施EVA薪酬激励方案具体设计第一步，对JY物流公司进行研究，确定会计调整账项通过对公司的财务报表和公司的实际经营情况进行研究，确定公司需要调整 的会计账项有证券和免费融资项目、固定资产折旧、研发费用、预提费用、存货 调整和递延税款等。根据简便易行的原则，决定对证券和免费融资项目、固定资 产折旧、研发费用、预提费用和递延税款等进行调整。1. 证券和免费融资项目主要有应付账款、应付票据、应付工资、应付福利费、预收账款、其他应付 款、未交税金、未

45、付股利和其他未交款等会计账项。以上资本不计入资本投入。2固定资产折旧采用偿债基金摊销法进行调整，见表 1表2A厂房原值73027.58万元20年折旧期限表5.720年折旧期实施调整单位：万兀第1年第2年第3年第4年第5年第6年利息P 7302.767175.267035.016880.74:6711.046524.36折旧1275.001402.501542.741697.021866.722053.39累积 折旧1275.002677.504220.245917.267783.989837.37资产 净值71752.5870350.0868807.3467110.3265243.606319

46、0.21B设备120703.53万元8年折旧年限表 5.88 年丰折旧期设备调整单位：万元第1年第2年第3年第4年第5年第6年利息12070.3511014.869853.828576.687171.825626.48折旧10554.9111610.412771.4414048.515453.416998.71969累积折旧10554.9122165.334936.76:48985.364438.881437.62610资产净值110148.698538.285766.7771718.156264.739265.9228 |23C其他设备13180.66万元8年折旧年限表5.9其他也设备折旧调

47、整单位：万元第1年第2年|第3年第4年第5年第6年利息1318.071202.811076.03936.56783.16614.40折旧1152.581267.841395.01534.01687.491856.2484累积折旧1152.582420.413815.05349.17036.608892.8314资产净值12028.010760.29365.67831.56144.064287.884352从固定资产清单可以看出，厂房已经使用 5年，设备使用了 4年，其他使用 了 5年，未调整的资产净值合计103739.64万元。从上表中可以看出：厂房调整 后的净值为65243.60万元，设备调

48、整后的净值为71718.18万元，其他调整后的 净值为6144.06万元，因此，全部固定资产调整后的净值为：65243.60+71718.18+6144.06=143105.84 （万元）根据以上调整可以计算出折旧调整后资产净值与未调整时资产净值差额为：调整后资产净值-为调整资产净值=143105.84-103739.64=39366.20 （万元）该项应作为资本投入加到资本总额中，同时将本年度未调整折旧与调整后折 旧之间的差额加回到税后营业净利润中。调整后的折旧额为：厂房调整折旧额 +设备调整折旧额+其他设备调整折旧 额从表1，表2和表3可以得出：调整后的折旧额=1866.72+14048.

49、59+1687.49=17602.8（万元）2012年未调整的折旧额为36822.07/5+57951.77/4+8398.30/5=23532.02（万元），与调整后的折旧额的差额为：23532.02-17602.8=5929.22（万元）3. 研发费用以往年度没有研发费用，2005年度公司与某一大学联合研制一项新的工艺 技术，公司连续两年每年投入240万元，该项已计入当期损益。根据以上条件， 研发费用480万元应用直线摊销法，按8年期限摊销。将2006年发生的240万元加回到税后营业净利润上，同时将两年来发生的 研发费用相加，作为资本费用，即 7/8 X 240+6/8 X 240=3（万

50、元），本年摊销 为：1/8 X 240+1/8 X 240=60 （万元）4准备金和递延税款根据财务报告，将2011年度预提费用和递延税款增加额加回到税后净营业 利润中，在本例中2011年准备金增加为3600万元，递延税款为281.44万元， 则增加额分别为：6124.2-3600=2524.2 （万元）1160.89-281.44=879.45 （万 元）以上两项加回到税后营业利润中。第二步，计算资本总额表5.10资本总额计算过程表股本权益207853.88加递延税款贷方余额1160.89加提取的各种准备金6124.20加研究幵发费用资本化金额390.00加折旧调整额39366.20等于权益资本总额254895.18加短期借款3600.00加长期借款加分长期借款中短期内到期部等于债务资本总计3600.00等于资本总额258495.18第三步，计算税后净营业利润表5.11税后净营业利润计算过程表税后净利润33274.37加：利息费用（财务费用）698.76加少数股东权益加各递延税款贷方余额