20XX年第四季度国际金融形势分析

1、20XX年第四季度国际金融形势分析20XX年，随着美国经济的强劲复苏，以及中国经济的持续高速增长，带动 了全球经济进入新的增长周期。与此同时，美国的减税措施和全球性的宽松货币 政策环境，共同造就了 20XX年国际金融市场出现了近年来不多见的普遍牛市大 行情，各国股票指数、期货市场、黄金市场、石油市场要么是强劲攀升，要么是 挑战新高。预计20XX年将延续这一趋势。一、各国经济概述1、美国与20XX年第三季度的强劲增长相比，美国第四季度 GDP增长大幅减缓，折 合年增长率为%约为第三季度增幅（）的一半，而20XX年全年GDP增长%仍呈 现强劲复苏态势，但低于华尔街预期。20XX年美国经济增长的主要

2、推动力来自 个人消费、出口、设备与软件支出、库存投资及住宅投资。但第四季度的数据表 明，以上部分指标的景气状况有所缓和。从财政和货币等宏观经济政策的影响层面来看， 20XX年美国经济的强劲复 苏主要得益于布什政府的减税政策和较为宽松的货币政策。 尤其是美联储的低利 率政策，在很大程度上保证了金融市场的宽松环境。 未来美国经济增长的走势和 国际金融市场前景，除了尚不明确的一些政治、经济因素以外，市场的注意力仍 应集中在美联储的货币政策之上。虽然20XX年1月28日美联储维持联邦基金利 率于厘的45年低位不变，但未来美国货币政策环境仍取决于以下几个因素。通胀方面，美联储关心的核心消费物价指数仍然低

3、位徘徊， 美国经济仍存在 通货膨胀和通货紧缩两种可能。美联储局货币政策最为关注的3个方面：经济增长、就业及通胀压力中，只有经济增长是明确支持利率上调的政策倾向。从大选因素来看，决定联储加息最重要的因素应是劳动市场， 但数据表明，美国劳动市 场第四季度并不明朗，即使是近几个月失业率有所下降，但四季度末勺失业率仍然是美国联邦政府无法接受的。因此，虽然市场普遍预期美联储加息迟早要到 来，但未来的货币政策走向仍主要取决于未来劳动市场的表现。20XX年第三、四季度美国主要经济指标简要比较第三季度第四季度消费支出增长耐用品支出增长28%非耐用品支出增长政府支出增长联邦政府支出增长Na各州和地方政府支出增长

4、Na投资%非住宅投资下降%设备和软件的支出10%建筑支出下降Na住房支出增加整体个人投资%出口Na进口Na2、欧元区和欧盟成员国总体来看，20XX年由于各成员国经济增长缓慢、失业率居高不下，欧盟在 赶超美国成为全球最有竞争力的经济体方面进展缓慢。全年各成员国的失业率平均高达%劳动生产率增长仅大约为 -1%勺水平，20XX年末欧盟各国的人均 GDP 也只相当于美国的72%从欧元区成员国20XX年第四季度的表现来看，20XX年11月份，欧元区12 国工业生产比上月微升%与上年同期相比增幅为 % 11月份工业生产虽然继续 保持增长势头，但增长幅度如此之低，表明复苏力度不如预计的那样强劲。在欧 元区成

5、员国中，爱尔兰和德国11月份的工业生产增幅分别为 %荷兰和卢森 堡的增幅则相对较高，分别为口%欧元区第二大经济体法国的工业生产却下降 了 %在将未加入欧元区的英国、丹麦和瑞典计算在内后，欧盟15国20XX年11月份的工业生产比上月下降了 %但与上年同期相比仍上升了 %通货膨胀方面， 欧元区20XX年12月份的通货膨胀率预计将由11月份的重新降到%即降至欧 洲中央银行设定的通货膨胀目标上限。20XX年全年情况，德国 GDP比前年下降了 %是1993年以来的首次下滑。 财政赤字总额为860亿欧元，占该国当年国内生产总值的 4%连续第二年超过 欧盟稳定与增长公约规定的 3%勺上限。全年劳动市场状况方

6、面，在欧元区 12国中，西班牙的失业率最高，为 %卢森堡的失业率最低，为 %在欧元区经 济大国中，德国和法国去年12月份的失业率分别为%均与上月持平。欧元区之外的主要欧盟成员国英国的 20XX年四季度数据表明，11月份制造业产值较上月下降%这是该数据自20XX年10月份下降以来的最大降幅； 同期工业产值下降%与20XX年同期相比，20XX年11月份制造业产值增长 工业产值下降通货膨胀方面，英国通胀压力仍然非常低，短期内也不太可能 上升到勺目标水平。3、日本虽然20XX年12月份日本工业产值出现了 4个月来的首次下降，较11月份 减少%但由于10月份和11月份工业产值双双攀升，第四季度的工业产值

7、依然 大幅提高，较前一季度增长了 %工业生产依然处于复苏阶段。四季度工业产值 推动力来自出口尤其是对亚洲邻国的出口非常强劲，而12月份的下降主要是因为机械设备的生产较上月下降了 % 20XX年，日本全年工业产值增长 %为20XX 年来的首次增长。20XX年日本的年平均失业率为 %比历史最高的20XX年下降 了个百分点，第四季度末失业率为 %为近年来首次低于5%日本经济好转主要 表现在以下几个方面：一、工矿业生产持续增长。二、收益改善，设备投资增加。 三、倒闭减少，失业人口下降，家庭消费开支出现增长。尽管日本经济出现了令人欣慰的好转， 但影响复苏的问题依然十分严重，主 要包括：通货紧缩还在持续；

8、金融机构不良债权居高不下，中小筹资难度未减； 个人消费虽然出现回升，但消费增长主要依赖部分高收入者。 另外，日本设备投 资的持续增长主要依赖出口主导型的汽车、 电子机械类大投资的增加，而中小的 设备投资却在下降。虽然面临各种各样的困难，但随着美国经济持续复苏、中国 等亚洲国家经济快速增长以及日本政府经济结构改革逐步出现成效，20XX年日本经济将继续呈现缓慢上升态势， 逐步进入以出口为主导的低速增长阶段。 日本 政府预测，20XX国内生产总值的名义增长率将为 %实际增长率将为%世界主要国家和地区的经济指标08/0309/0310/0311/0312/03美国 非农业职位增长(万)失业率(%)工业

9、生产（较上月%）零售额（较上月%）CPI （较上年同期%)欧元区 失业率（）零售额（较上月%）CPI（较上年同期%)M3货币供应增长（年率%）日本 失业率（%）工业生产（较上月%）CPI（较上年同期%)M2货币供应及存款证（较上年同期%）4. 亚太和拉美地区发展中国家受SARS疫情的冲击，大多数亚洲国家的第二季度经济增速普遍出现放缓； 但第三季度，中国、印度、菲律宾、印尼、新加坡、马来西亚、泰国和台湾等地 区的内需加速增长，以及美日经济的复苏，大大改善了亚太地区经济增长的内外 环境。20XX年，菲律宾GDP增长了 % 略高于20XX年的% 印度在20XX年经济增 长率达到%连续7年实现了快速增

10、长。韩国由于内需不振，GD戌曾长率仅为3% 20XX年越南国内生产总值增长 %为1996年以来增长最高的一年。新加坡全年 经济增长率为%而在第三和第四季度的增长幅度分别达到了 口%由此可见， 在经历了一年的经济困难之后，新加坡的经济状况呈现强劲复苏趋势。20XX年预计将增长3-4%。20XX年,印尼经济增长%其中国内消费对GDP增长的贡献率 达到了 80% 20XX年，香港经济第一季度增长%第二季度萎缩%第三季度增长 4%预计第四季度增长可达 %全年增长将达% 20XX年10至12月，香港失业 率为%综合消费物价指数同比下降%仍没有摆脱通货紧缩的困扰。对于东亚国家的整体经济增长状况，亚洲开发银

11、行认为，20XX年东亚国家和地区的平均经济增长率将达到% 20XX年的经济增长率预计为尤其是中国 经济的快速增长，已经成为东亚地区经济增长的引擎。拉美地区在阿根廷危机逐渐稳定之后，也开始走向了复苏之路。20XX年拉美和加勒比地区经济增长率为 %城市失业人口达1670万，失业率达%平均通 胀率%工资水平平均下降% 20XX年拉美国家中经济增长率最高的国家是阿根 廷，增长幅度将达%哥伦比亚增长%厄瓜多尔和墨西哥分别增长 口%巴西的 增长率只有委内瑞拉经济将下降乌拉圭仍处于20XX年危机阴影中，其20XX 年的经济增长率为-%。20XX年，拉美的外贸将连续第二年出现顺差（顺差额预 计为370亿美元）

12、。20XX年，拉美的固定资产投资增长了 19左右，投资率约为 18%按1995年价格计算）。拉美的通货膨胀率将从20XX年的r降到20XX年的二、全球股票市场受美国等世界主要经济发达国家经济强劲反弹的影响， 加上美联储和欧洲央 行宽松货币政策环境，在美国官方公布了 20XX年第三季度GD增长率高达 沱后， 全球股市也迅速做出了反应。20XX年四季度，股市高歌猛进,到12月底道琼斯 指数突破10000点大关,纳斯达克也冲破了 20XX点。1、美国受美国经济强劲复苏和各上市公司三季度财务状况的持续好转的影响， 美国 各主要股票指数涨幅非常明显，20XX年末，以大型为代表的道琼斯30种工业指 数同比

13、上涨了 重新突破了 10000点大关；而随着全球IT行业在下半年的全面 复苏，以高科技为主的NASDA指数涨幅更是高达50%冲破了 20XX点心理大关； 代表市场整体水平的标准普尔 500指数也相应上涨了 %达到了点。表3美国主要股票指数20XX年变动情况（收盘）主要指数20XX-12-3120XX-6-3020XX-12-31涨幅 道琼斯30工业指数10,8,8,NASDA综合指数2,1,1,50%标准普尔500指数1,注：股票指数涨幅均指相对去年末的波动（下同）。2、欧洲20XX年,欧洲各主要股指结束了 20XX年以来的持续跌势，出现较全面回升， 某些股指上涨的幅度甚至超过了美国市场。 其

14、中伦敦金融时报指数年底较年初上 涨了 %巴黎CAC40旨数则上涨了 %法兰克福DAX指数涨幅最高，达到%意大 利MIBTEL指数涨幅为%西班牙马德里SMSI指数上涨与美国各股指相比，欧洲某些股票指数的涨幅仍有不小的差距，原因在于欧元区经济景气状况仍然不 如美国经济。与此同时，美联储利率长期低于欧洲央行利率水平，这也成为欧洲 股市表现不如美国的重要原因。欧洲主要股票指数20XX年变动情况主要指数20XX-12-3120XX-6-3020XX-12-30涨幅 伦敦FTSE 100 指数4,3,%巴黎CAC 40 指数3,3,%法兰克富DAX 指数3,2,%意大利MIBTEL指数19,18,17,马

15、德里SMSI指数%3、亚洲和日本亚洲各主要指数20XX年变动情况主要指数&nb sp; 20XX-12-3020XX-6-3020XX-12-31涨幅 香港恒生指数12,9,9,%日经指数10,9,8,%汉城综合指数新加坡海峡指数1,%1,1,%4、拉美各国表6拉美各国股票指数20XX年变动情况主要指数20XX-12-3020XX-6-3020XX-12-31涨幅 阿根廷 MerVal 指数1,巴西Boves pa指数22,12,11,墨西哥 IPC 指数7,6,8,%三、外汇市场1、美元20XX年美元兑世界各主要货币的汇率，呈 持续下跌态势，一改前几年强势美元的格局。美元兑各主要贸易国一揽子

16、货币， 自20XX年末以来下跌了 10%以上。其中，美元兑日元下跌约13%兑欧元下跌了 约16%主要原因在于上半年美伊战争的影响；以及在下半年，美国政府为了使 经济快速复苏而采取的弱势美元的政策，加上巨额且不断增加的贸易赤字和国内 财政赤字等原因，是美元下半年仍无法走出下跌阴影的主要原因。而在第四季度，美元兑日元的汇率更是冲破了 1美元兑110日元大关，继续 向100日元的心理支撑点方向迈进。美元兑欧元的汇率在四季度也突破了 1美元 兑欧元，达到了 1美元兑换欧元，创欧元诞生以来的新低。预计弱势美元的趋势 在短期内不会有明显的变化。2、欧元20XX年欧元兑美元的汇率，欧元一直处于升值的态势。一

17、方面有美国经济 和欧元区经济调整和经济基本面的原因，另一方面则是欧元正逐渐向它的合理购 买力回归。但是在20XX年第四季度，美元再次连续贬值，突破了1美元兑美元的合理购买力比价。显然这对刚刚出现复苏迹象的欧元经济是极为不利的，从德国的出口表现来看，20XX年德国出口首次出现了负增长，法国首次出现了经济 衰退，失业率持续高居不下等，很大程度上也是由弱势美元造成的。因此，强势欧元和弱势美元对欧元经济复苏的负面影响在 20XX年仍将有所体现。20XX年欧元兑日元的汇率，可谓是起伏不定，5-8月一度达到1欧元兑140 日元，但是8月初以来，逐渐向125-130合理水平回归。然而在第四季度末，欧 元兑日

18、元汇率再次升值到了 135日元。同样，强势欧元也会削弱欧元区产品在国 际市场中的竞争力。3、日元20XX年日本经济逐步走出长达 10 尤其是兑换美元的汇率，20XX 105日元左右。短期内并没有任何改20XX年，日本全年工业产值攀升 % 为20XX年来的首次增长。20XX年日本 的年平均失业率为%比历史最高的20XX年下降了个百分点。这是日本年均失业 率13年来首次比上年减少。以上数据表明， 年的萧条期。相应地，日元也呈现强势地位， 年从年初的1美元兑换135日元连续升值到20XX 年但与四季 甚至仍处于变的迹象。但是，正是日元过于强势，四季度出口逐渐下滑，才造成了 四季度日本工业产值出现了萎

19、缩。 这一方面与三季度的合理回调有关， 度日元连续升值也不无关系。因此，强势日元对于刚刚走出萧条期， 通货紧缩困境中的日本经济显然是弊大于利。四、各国利率1、美国20XX年 12月9 日，美联储召开的联邦公开市场委员会利率决定会议上宣布， 维持联邦基金利率于1%f变，并重申将“相当长一段时间”维持利率于低档。 但20XX年1月28日，虽然美联储决定仍维持1%勺联邦基金利率不变，但删除 了对“相当长一段时间”内不变承诺。 这表明，美联储为了让市场消化加息的预 期，可谓是用心良苦，同时也为日后调高利率做了充分的准备。但上文谈到，美 联储货币政策调整主要取决于经济复苏程度、通胀压力和劳动力市场的状况

20、。尤 其是最后一个因素，在没有明显起色的时候，美联储不会轻易修改当前的利率水 平。2、英国由于房地产价格的上涨、英镑汇率的走软、强劲的消费者支出，为了防止通 货膨胀重新抬头，英国成为西方第一个提高利率水平的国家。 主要原因在于即使 是在美国和欧元区20XX年整体萧条的情况下，英国的经济增长也从未转向负数， 就业率也继续保持增长。这意味着英国的富余生产能力有限。 因此，美国经济的 强劲复苏将进一步加大提高利率的压力。20XX年2月5日，英国央行货币政策 委员会再次调升利率水平，将附买回利率从 提高到%3、欧元区20XX年 1月8日，总部设在法兰克福的欧洲央行决定将欧元区 12国货币的 主导利率维

21、持在目前的2%勺水平，承认欧元汇率过高对欧洲出口带来负面影响， 到目前为止，世界范围内逐渐复苏的经济增长以及消费需求部分地抵消了欧元升 值带来的冲击。当然，强势欧元也在一定程度上对欧元区的物价稳定也起到积极 作用，通货膨胀仍然在2%!标之内。因此欧洲央行决定维持目前的利率水平。全球主要国家及相关地区最新指标利率一览表最新利率水准最近一次变动 美国联邦基金利率%20XX年 6月25日降25基点加拿大隔夜拆款利率%20XX年1月20日降25基点日本贴现率%20XX年 9月18日降15基点中国金融机构一年期存款利率%20XX年 2月20日降27基点一年期贷款利率%20XX年 2月20日降54基点台湾

22、重贴现率%20XX年 6月26日降25基点担保放款融通利率%20XX年 6月26日降25基点香港最优惠利率%20XX年 11月7日降基点隔夜贴现窗利率%20XX年6月26日降25基点韩国隔拆利率目标%20XX年 7月10日调降25基点澳大利亚指标利率%20XX年 12月3日调升25基点欧元区附买回利率%20XX年 6月5日降50基点英国附买回利率%20XX年 2月5日升25基点瑞士利率目标%20XX年 3月6日降50基点五、国际期货市场20XX年，随着全球经济的复苏步伐的加快，原材料的价格都出现了大牛市 行情，无论黄金、原油、钢材、水泥、铜铝，还是油籽、植物油以及棉花价格， 都纷纷挑战新高，不

23、少商品特别是基础生产资料价格创下了一年乃至数年来的新 高，从而推动全球商品期货市场节节攀升。在刚刚过去的20XX年，全球期市成交量继续强劲增长，欧、美、亚三大洲的期市齐头并进，各品种都呈现出良好的 增长势头，成交量屡创新高。在欧洲，世界最大的衍生品交易所 Eurex在20XX年的交易量首次突破10 亿手，比上年提高了 27%与此相比，芝加哥的期货交易所也不甘示弱，作为现 代期市发源地的芝加哥，其3家期货交易所在20XX年均有不俗表现：CME和 CBOT 的合计交易量首次突破10亿手大关，并且双双刷新了各自的年度交易量记录； CBOE勺成交量也稳步增长，全年成交亿手，比上年提高了6个百分点。作为

24、美国成交量最大的期货交易所，CME4 20XX年的成交量达到亿手，同比提高15% 创下历史最高水平。由于今年美元汇率持续下跌，市场对外汇期货的交易兴趣不 断增长，表现在外汇期货的成交量和空盘量不断刷新记录。另外，由于美元汇率前景不确定，多种全球货币期货的空盘量也创下历史最高记录。作为世界头号农产品期货交易所，CBOT在 20XX年的期货和期权成交量达到 亿手，比上年提高了 %除了传统的强项一一农产品期货成交量大踏步前进外， CBOT勺金融期货和期权产品的成交量也表现出良好的增长势头，全年达到亿手，比上年增长了 其中其龙头品种10年期国债期货以及联邦基金期货均有不俗表 现；5年期国债期货的全年交

25、易量也达到 7374万手，同比提高46%两年期国债 期货成交量比上年提高106%股指产品期货也是迅猛成长，全年成交量达到1554 万手，同比提高%其中迷你道指期货的交易量达到1086万手，同比提高388%对铜市场来说，20XX年世界铜的消费出现了显著的回升。铜市场出现了久违了的大牛市，NYME的COME分部也频传佳音，截止到11月25日，其铜期货 就打破了 16年来的年成交量记录，达到287万手，超过了 20XX年的286万手记 录。LMEE月铜从年初的1560美元/吨，涨至年底的2350美元/吨，实现了宏伟 的大牛市行情。六、国际黄金市场国际黄金市场20XX年是多头扬眉吐气、收获颇丰的好年头

26、。黄金市场历来 与汇市紧密，美元从强势货币转为弱势货币。使得黄金市场多头“好风凭借力”， 从年初350美元左右水平起步，一路走高到年末的410美元大关。仔细分析20XX 年国际黄金市场行情变化，可以发现，黄金价格的变动与国际外汇市场美元、欧元甚至日元的变动有着惊人的密切相关性。黄金价格明显与美元有负相关关系， 与欧元、日元有正相关关系。也即，当美元表现坚挺，呈升值趋势时，金价就疲 软，而当美元下滑，欧元、日元走强时，黄金就跟随上涨。特别是欧元动向对黄 金的影响更为显著，二者之间表现出来的一致性达到了相当的高度， 很少出现欧 元走强而黄金同时在下跌的情况。从某种意义上甚可以说欧元和美元的汇价是黄 金市场的风向标。展望20XX年国际黄金市场，鉴于20XX年国际黄金市场的春天已经来临，国 际外汇市场后续行情发展趋向有利于黄金，即美元持续疲软，短期内恢复元气的可能性不大，欧元朝气蓬勃，欧元区经济基本面向好及高于美元的利率支持，使欧元对美元在平价以上的兑换格局轻易不会被打破。表820XX年全年国际现货黄金价格走势（美元/盎司）国际黄金价格七、国际石油市场12月18日分别涨到美元欧佩克不愿采取措施冷却15年来最高的。WTI也20XX年世界石油需求量达20XX年三、四季度经济增长的强劲使美国和中国的石油需求大增。在欧佩 克9月份决定反季节削减供应量后，油价在低库存和寒流天气的刺激下节节上 扬