美国金融监管法案内容及其对我国启示

1、美国金融监管法案内容及对中国启发摘要：美国金融监管改革法案作为法律正式生效，该法案的改革力度空前，引起了世界各国的广泛关注。 本文将对法案的要紧内 容进行提炼概括，并就其阻碍以及对中国的借鉴意义和理论启发 进行简要评述。关键词：美国金融监管改革新方案；美联储；消费者爱护美国金融监管法案的要紧内容此次美国金融监管改革法案内容庞杂，条款众多，那个地点要紧择其重点进行分析。首先，防范系统性风险。历来各国金融监管法案对此均不曾 涉及，美国作为法律第一次正式提出，并给出了专门详尽的规定。决定建立金融稳定监察委员会。该委员会委员包括财政部长、美联储主席及七家金融监管机构的高级官员，要紧职责是找出威胁金融体

2、系稳定的因素和监管上的漏洞，向各监管机构提出调整建议。比如，当委员会认为一些金融企业太大或太复杂而有 可能威胁金融稳定时，就会向美联储提出建议， 对这些企业实施 更严厉的监管；经委员会同意后，美联储可要求贷款机构提高资 本金，限制金融企业的合并和收购等扩张活动，并有权拆分那些被视为对金融市场稳定存在威胁的企业。实施“沃尔克规则”。总体来讲“沃尔克规则”是对混业、1 / 12分业经营的一种纠正。其最要紧的内容确实是将商业银行和投资 银行的业务重新进行分离，同时要求银行对私募基金和对冲基金 的投资额不能超过基金总资产的 3鸠及银行自身核心资本的3% 以此限制银行利用自有资本进行自营交易；同时对银行

3、规模也进行了限制，要求银行进行重组并购时，收购后的关联负债不得超 过所有金融机构负债的10% “沃尔克规则”目的是为了有效隔 离银行与自营交易中的风险，对我国金融监管的风险防范具有专 门大的借鉴意义，然而也不无非议，因为沃尔克本人特不保守， 他曾断言在所有金融创新中只有 ATM机是有用的，因此专门多人 认为这一规则过于慎重。此法案中的相关条款可视为是对沃尔克 的保守做法采取了一种折中的妥协。对金融衍生品监管进行改革。要求银行剥离农产品、股票、 能源、金属以及未清算的 CDS交易，但可从事利率、外汇以及黄 金和白银的掉期交易；且绝大多数场外衍生品将通过第三方交易 所和清算中心进行，以便市场和监管

4、机构更容易跟踪这些交易； 此外监管机构还将提高对拥有大额掉期头寸的公司的资本要求， 并有权对单一交易者所拥有的合约数量加以限制。其中，衍生产品要求集中交易、统一清算的规定，完全颠覆了理论界尤其是哈 佛学派的观点，关于衍生产品而言，场外交易确实是它们的生命2 / 12力，依照BIS的统计，2009年末全球衍生品合约面值有 636.4万 亿，仅3.4%是在交易所交易的。这条专门难做到。对此，在中国无需担心。因为中国国内的所有衍生品交易都 不同意双边交易，差不多上差不多上集中交易、统一清算。最早 运行这种模式的是中国外汇交易中心，起初由于我们尚未充分认识到IT在交易过程中的作用，还遭到专门多反对。事

5、实证明， 这种模式为后来的外汇体制改革奠定了一定的基础。中国始终把监管放在前、交易自由放在后的思路曾招致许多非议，但就此次金融监管改革法案的内容来看，美国也开始体现出这种倾向。确立信用证券化产品的风险留存要求。信用证券化产品发行人需持有他们打包或出售的债务中至少 5%勺份额，即被迫保留一 定的信用风险。目的是将发行人的利益和投资者的利益捆绑在一 起。这对投资者爱护也是一种启发。提高银行资本标准。要求银行和具有系统重要性的非银行金 融机构在法案通过后18个月内实施新的对资本充足率和杠杆比 例的最低要求；对有系统重要性的银行将实施更高标准的资本充 足率和杠杆比率要求；对银行控股公司提出了与商业银行

6、同样的 资本充足率要求，禁止大型银行控股公司将信托优先证券作为一 级资本。3 / 12建立金融机构的清算与破产机制。将美国联邦存款保险公司（下称FDIC）的清算职能扩大到大型非银行金融机构，给予FDIC “清算授权”，要求其建立起安全有序的破产清算机制；在 大型金融机构的倒闭会严峻损害美国经济的情况下，FDIC将利用这一机制接管、拆分或清算该机构；但不成立专门的问题机构 处置基金，财政部可为金融机构破产清算提供前期费用，FDIC可对总资产超过500亿美元的大型金融机构收费弥补破产损失。 这一条款的专门多思路来自于过去两年学术界的研究，关于传统监治理念有较大的革新。其次，消费和投资者爱护。消费和

7、投资者爱护这一理念贯穿于此次金融监管改革法案之中。法案规定在美联储内设立独立的金融消费者爱护局，以爱护金融消费者利益免受不公平的、欺诈性的金融交易损害，要紧负责监管银行和金融服务业为消费者提供的信用卡、按揭贷款等个人金融产品；在美国证监会内部设立投资者顾问委员会和投资 者爱护办公室；对信用评级机构，要求更完全的信息披露，包括 评级公司的内部运作、评级方法、历史表现等，要求监管机构建 立新的信用评估标准，降低监管者和投资者对评级公司的依靠。 我们应充分认识到在金融行业中消费者处于信息劣势，而金融机4 / 12构具有天然的欺诈倾向，导致许多金融机构的利润并非来源于公 允的市场竞争价格，而是来源于信

8、息不对等和对客户的隐含的欺 诈收益。再次，加强股东在公司治理和确定高管薪酬方面的作用。法案规定美国证监会有权给予股东“代理参与” (Proxyaccess)权限，方便股东向董事会提名董事候选人；上市公司股 东对公司高管薪酬和“黄金降落伞”等事宜拥有无约束力投票 权；董事会下属薪酬委员会完全由独立董事组成；同意监管机构强行中止金融机构不恰当、 不慎重的薪酬方案，要求金融机构披 露薪酬结构中所有的激励要素； 对上市公司基于错误财务信息发 放的高管薪酬，美国证监会拥有追索权。限制高管薪酬是此法案的又一重大理论突破。在此之前，证券市场和金融机构一直认为治理者的薪酬是其劳动所得，应由市场决定，不应纳入监

9、管内容，假如对治理者薪酬进行管制，有违 经济学上的人力资本理论。 然而现在不仅美国金融监管法案对此 提出了明确限制，英国也正在筹划一项大方案，要对年薪逾50万英镑的高管薪酬全部限制。最后，完善金融监管体制。重组银行监管机构，将储蓄机构监理署合并到货币监理署5 / 12中，其部分职能转移到美联储和联邦存款保险公司；由美联储负责监管银行控股公司和部分州注册银行，货币监理署监管联邦注册银行，而联邦存款保险公司负责监管州注册银行。这是一项专门重要的改革。在此之前差不多上美联储和美国货币监理署负责 监管联邦注册银行的，现在则减少了它们对各州注册银行的监管 权。中国监管当局比较关怀的一点应该是美联储负责监

10、管银行控 股公司，因为关于金融控股公司归谁监管的问题， 中国的银监会、 保监会、央行一直存有争议。对美联储监管权限进行规定，在扩大美联储监管范围的同时 也要求其增加透明度。国会审计办公室要对美联储自金融危机以 来发放的紧急救援贷款和其它行动进行一次性审计。同时，国会审计办公室还拥有今后对美联储的紧急贷款、贴现窗口放款和公开市场操作进行审计的权力，对美联储发放紧急贷款的权力加以 限制，要求紧急贷款的发放必须是出于系统性考虑，禁止利用紧急贷款对个不企业提供救助。保险行业的监管方面，在财政部设立联邦保险办公室来统一监管保险行业、协调国际保险事务以及与各州保险监管机构协商 国家层面的保险问题。私募基金

11、和对冲基金的监管方面，要求大型对冲基金和私募6 / 12 基金在美国证监会登记，同意强制性的联邦监管； 对冲基金和私募基金将会被要求向美国证监会报告交易和头寸信息，以评估它们可能产生的系统性风险。这一规定令对冲基金的客户特不抗拒， 因为匿名本身有利于 市场交易，尤其在询价过程中是一个专门重要的条件，而交易所的集中交易是非匿名的，因此客户为幸免暴露身份， 才转向对冲 基金。尽管美国理论界如格林斯潘、 萨默斯等再三证明对冲基金 是不可能引发系统性风险的，但美国依旧把大型对冲基金监管起 来了。究竟今后会建立什么方式来跟踪这些对冲基金交易，现在尚不可知，具体细则的制订落实也有待时日。中国如何借鉴首先，

12、进一步理顺金融监管体制。坚持分业经营、分业监管 模式，审慎试点综合经营，在分业监管体制基础上，加强中央银行在宏观审慎监管和防 范系统性金融风险方面的职能。中央银行可在监管协调中起到牵 头作用，促进监管机构之间的信息共享和协作。可尝试设立由中央银行、财政部、三个监管当局等领导组成的“金融稳定委员 会”，对涉及我国金融稳定的重大事项实行票决机制，明确问责制，也可减少事事上报国务院的压力。7 / 12其次，解决“大而不倒”问题。国有大型金融机构的专门地位使得“大而不倒”问题在中国更为突出和严峻，应适度操纵大型金融机构风险资产规模的增长速度，幸免业务过度扩张，要突出主业，操纵非主业的子公司的设立， 减少大额固定资本支出和 境外兼并收购对资本的消耗。 与此同时，国有商业银行本身应进 一步加强风险操纵，减少核销，并适当降低分红比率，可逐步实 现银行资本金补充以内源融资为主。再次，完善国有商业银行资本金补充和约束机制。监管当局和国有控股股东对国有金融机构要采取更为严格的要求和操纵， 要充分发挥监管约束、国有出资人约束和银行自身约束的合力， 明确对国有控股金融企业