利率理论评述

1、利率理论评述摘要：利率决定理论经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷 资金利率理论、IS-LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、 开展过程.关键词：古典利率理论,凯恩斯利率理论,可贷资金利率理论利率Interest Rates,就其表现形式来说,是指一定时期内利 息额同借贷资本总额的比率.利率是单位货币在单位时间内的利息水 平,说明利息的多少.多年来,经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构 和变化的理论,"古典学派"认为,利率是资本的价格,而资本的供应 和需求决定 利率的变化；凯恩斯那么把利率看作是"使用货币的代价". 马克思认为,利率是

2、剩余价值的一局部,是借贷资本家参与剩余价值 分配的一种表现形式.利率通常由国家的中央银行限制, 在美国由联 邦储藏委员会治理.现在,所有国家都把利率作为宏观经济调控的重 要工具之一.当经济过热、通货膨胀上升时,便提升利率、收紧信贷； 当过热的经济和通货膨胀得到限制时,便会把利率适当地调低.因此, 利率是重要的根本经济因素之一.利率是经济学中一个重要的金融变量, 几乎所有的金融现象、金 融资产均与利率有着或多或少的联系. 当前,世界各国频繁运用利率 杠杆实施宏观调控,利率政策已成为各国中央银行调控货币供求, 进 而调控经济的主要手段,利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要.合理的利率,对发

3、挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重 要的意义,而合理利率的计算方法是我们关心的问题.几种重要理论：一从借款人的角度来看,利率是使用资本的单位本钱,是借 款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格； 从贷款人的角度 来看,利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率.如果用 i表示利 率、用I表水利息额、用P表本本金,那么利率可用公式表本为：i=I/P 一般来说,利率根据计量的期限标准不同,表示方法有年利率、月利 率、日利率.现代经济中,利率作为资金的价格,不仅受到经济社会中许多因素的 制约,而且,利率的变动对整个经济产生重大的影响,因此,现代经 济学家在研究利率的决定问题时,特别重视各种变量的关

4、系以及整个 经济的平衡问题,利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率 理论、可贷资金利率理论、IS-LM利率分析以及当代动态的利率模 型的演变、开展过程.二凯恩斯认为储蓄和投资是两个相互依赖的变量,而不是两 个独立的变量.在他的理论中,货币供应由中央银行限制,是没有利 率弹性的外生变量.此时货币需求就取决于人们心理上的流动性偏好.而后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论,是为 修正凯恩斯的 流动性偏好利率理论而提出的.在某种程度上,可贷 资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合.三英国著名经济学家希克斯等人那么认为以上理论没有考虑收入的因素,因而无法确定利率水平,

5、于是于 1937年提出了一般均衡 理论根底上的IS-LM模型.从而建立了一种在储蓄和投资、货币供 给和货币需求这四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的 理论.根据此模型,利率的决定取决于储蓄供应、投资需要、货币供应、 货币需求四个因素,导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到 利率水平.这种理论的特点是一般均衡分析. 该理论在比拟严密的理 论框架下,把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡 有机的统一在一起.马克思的利率决定理论是从利息的来源和实质的角度,考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论, 其理论核心是利率是由平均 利润率决定的.马克思认为在资本主义制度下 ,利息是

6、利润的一局部 是剩余价值的一种转换形式.利息的独立化,对于真正显示资金使用 者在再生产过程中所起的能动作用有积极意义.如何解读该指标：利率水平兑外汇汇率有着非常重要的影响, 利率是影响汇率最重 要的因素.我们知道,汇率是两个国家的货币之间的相对价格.和其 他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定. 外汇是 一种金融资产,人们持有它,是由于它能带来资本的收盗.人们在选 择是持有本国货币,还是持有某一种外国借币时,首先也是考虑持有 哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由 其金融市场的利率来衡量的.某种货币的利率上升,那么持有该种货币 的利息收益增加,吸引投资者买人

7、该种货币,因此,对该货币有利好 行情看好支持；如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该 种货币的吸引力也就减弱了.因此,可以说 "利率升,货币强；利率 跌,货币弱".从经济学意义上讲,在外汇市场均衡时,持有任何两种货币所带 来的收益应该相等,这就是：Ri=Rj利率平价条件.这里,R代表收 益率,i和j代表不同国家的货币.如果持有两种货币所带来的收益 不等,那么会产生套汇：买进 A种外汇,而卖出B种外汇.这种套汇, 不存在任何风险.因而一旦两种货币的收益率不等时, 套汇机制就会 促使两种货币的收益率相等,也就是说,不同国家货币的利率内在地 存在着一种均等化倾向和趋势,这是

8、利率指标对外汇汇率走向影响的 关键方面,也是我们解读和把握利率指标的关键.例如, 1987年8 月后,随着美元下跌,人们争相购置英镑这一高息货币,致使在很短 的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%.为了限 制英镑升势,在1988年5-6月间英国连续几次调低利率,由年利10% 降至7.5%,伴随每次减息,英镑都会下跌.但是由于英镑贬值过快、 通货膨胀压力增加,随后英格兰银行被迫屡次调高利率, 便英镑汇率 又开始逐渐上升.在开放经济条件下,国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易 额,说明金融全球化的极大开展.利率差异对汇率变动的影响比过去 更为重要了.当一个国家紧缩信贷时,利

9、率会上升,征国际市场上形 成利率差异,将引起短期资金在国际间移动,资本一般总是从利率低 的国家流向利率高的国家.这样,如果一国的利率水平高于其他国家, 就会吸引大量的资本流入,本国资金流出减少,导致国际市场上抢购 这种货币；同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价得到提升.反 之,如果一国松动信贷时,利率下降,如果利率水平低于其他国家, 那么会造成资本大量流出,外国资本流人减少,资本账户收支恶化,同 时外汇交易市场上就会抛售这种货币,引起汇率下跌.在一般情况下,美国利率下跌,美元的走势就疲软；美国利率上 升,美元走势偏好.从美国国库券特别是长期国库券的价格变化动 向,可以探寻出美国利率的动向,因

10、而可以对预测美元走势有所帮助. 如果投资者认为美国通货膨胀受到了限制, 那么在现有国库券利息收 益的吸引下,尤其是短期国库券,便会受到投资者青睐,债券价格上 扬.反之,如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化,那么利率就可 能上升以抑制通货膨胀,债券的价格便会下跌.20世纪80年代前半 期,美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下,美元依然坚挺,就是美国实行高利率政策,促使大量资本从日本和西欧流 人美国的结果.美元的走势,受利率因素的影响很大.中国银行利率的现状：1980年之前中国银行利率几乎没有变化, 而且利率水平很低.之后, 银行利率不断升高,最高时银行年利率加保值贴补率高达20%之

11、多.随着通货膨胀的有效抑制,银行利率又逐年下降.2000年银行利率已降至2%左右,而在近10年以来连续8次下调存贷款利率后,央 行于2006年10月底首次加息,从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率.银行利率的大起大落反映中国经济系统没有运 行在最正确轨道上.2021年6月7日,中国人民银行决定,自2021 年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率. 金融机构一年期 存款基准利率下调0.25个百分点、一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率 相应调整.自同日起：将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为 基准利率的1.1倍；将金融

12、机构贷款利率浮动区间的下限调整为基 准利率的0.8倍.此举意味着中国的利率市场化的号角正式吹响一影响银行利率的因素：利率指一定时期内利息与本金的比率,是决定利息多少的因素衡量标 准.利率作为资金的价格,决定和影响的因素很多、很复杂,利率水 平最终是由各种因素的综合影响所决定的. 首先,利率分别受到产业 的平均利润水平、货币的供应与需求状况、经济开展的状况的决定因 素的影响,其次,又受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币 政策的影响.根据马克思的利率理论,利息是利润的一局部,是剩余价值的转 换形态,所以利息首先要受平均利润的制约.一般来说,平均利润率 是利息的最高限.利率作为资本的价格,与普

13、通商品一样,货币的供求状况决定和 影响其价格的上下.一国经济开展的状况,决定了企业利润水平的上下和人们收入的 多少,决定和影响了储蓄供应与投资需求, 也影响了货币的需求和供给.实际利率是随价格水平预期变化而调整的,目前国际上通用的实 际利率计算公式：实际利率=1名义利率/1物价变动率-1由于利率变动对经济有很大的影响,各国都通过法律、法规、政 策的形式,对利率实施不同程度的治理.国家往往根据其经济政策来 干预利率水平,同时又通过调节利率来影响经济.总之,决定利率及影响利率变动的因素很多很复杂,其中,最终 起决定作用的是一国经济活动的状况. 因此,要分析一国利率现状及 变动,必须结合该国国情,充

14、分考虑到该国的具体情况,区分不同的 特点分别对待.二制定存款利率因素：物价变动率.在制定存款利率时,考虑物价变动因素,是为了保 障存款人不致因物价上涨而使存款的实际货币金额减少.证券收益率.确定存款利率时要考虑证券收益率,由于人们对闲 置的货币资本的支配方式有多种选择,可以保存房贷利率调整与 普通百姓关系更密在手边；可以存到银行；可以购置国券或企业 股票、债券.综合之,可得出理想状态为：物价上涨率银行存款利率有价证券收益率合理利率的计算模型及其分析：国内生产总值名义值=国内生产总值实际值V*物价总指数P根据数据,首先构造国内生产总值实际值 V与固定资本K及劳动 L之间的生产函数关系：V = A

15、KaL1-a上式中V为国内生产总值,K为全社会固定资本存量,L为全社 会从业人员,A,a为参数.在不考虑技术进步时,可以认为 a,A 为正常数.应当指出,一个效用函数在某一特定时刻只有一种, 而且很难用数学式子来完全准确的表达出来.以上的效用函数仅 是一个效用函数的近似表达式,还需在实践中不断完善.由上式算出的与实际的有一定的偏差,误差率保持在0.015670.109912之间,属于正常范围.银行利率的计算与租金的计算有着直接的联系,因此我们首先需要求出租金的计算公式,所谓资本的租金是指如果一个人拥有K亿元的资本,并将它租给生产者使用,生产者应给她R*K的租金. 由于折旧率为S,资本折旧为S*K那么资本收益或回报为 R*K- S *K在定义资本收益率或回报率为：资本收益率或回报率=资本收益或回报/资本,即：r=(R*K- S *K)/K=R S3但由于资本回报中有相当一局部要交纳各种税收,所以将钱存入银行所得的利率i<r,设资本回报r*K中要征收一定的税作为公共投资,征收的各种税费占国民生产总值合理比例为 ,即征税总 额为*V,在这里我们要考虑到误差的存在,设误差系数为 b,在 征完税费之后为资本应得回报r*K-?*V*b .他与资本K之比可以理解为银行利率I的合理位置,因此有如下式子：i=r*K-?*V/K=r