我国系统性金融风险产生的可能性及其预防-精品文档资料

1、我国系统性金融风险产生的可能性及其预防自20世纪90年代以来全球发生了多次金融危机，每次金融 危机的表现虽然各不相同，但结果都给当事国经济造成了巨大的破坏，始发于2007年初的金融危机正在冲击美国乃至全球金融市场并进一步危及全球经济，为防止危机深化和维持市场信心，美联储、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士等多国中央银行 都对金融市场投放了大量的流动性资 金。但美国经济短期进入衰 退几成定局。 在金融全球化的今天，我国的金融市场作为全球金融市场的一员，金融危机的蔓延效应使我国无可避 免的要面对外来金融风险的冲击，如何维护金融稳定，防范和化解系统 性金融风险是当前需要思考和解决的重要问题。系统性金

2、融风险识别及相关理论(一)概念及特征系统性金融风险(systemic financial risk )是与个别金 融风险相对应的一个范畴。Bandt & Hartmann(2000) 认为，系统 性金融风险是指 金融机构的不利消息即金融机构的倒闭、金融市 场的崩溃等事件对其他金融机构和金融市场带来的冲击。CrOckett ( 1997)对系统性金融风险作了如下解释：系统性金融 风险是“由于金融资产价格的异常、剧烈波动，或由于许多经济主体和金融机构负担巨额债务及其资产负债结构趋 于恶化，使得它们在经济冲击下极为脆弱，并可能严重影响国民经济的健康运 行”。因此，可以将系统性金融风险看作是引

3、发金融危机的可能 性，而金融危机是系统性金融风险的充分暴露，并产生全局性的 重大损失和破坏性的结果。系统性金融风险是与整个系统的整体健康或结构相连的风险，它往往是系统中积聚了大量的风险因素以至无法处理造成的，具有宏观性，较强的外部性、极强的蔓延效应以及极大的破坏性等特征，系统性风险通常会危及国家利益和主权信用。而个别金融风险仅仅涉及参与市场活动的微观经济主体的利益关系，并不具有宏观性、蔓延性的特征。（二）系统性金融风险生成的理论1 . “囚徒困境”理论。商业银行抵御挤兑的脆弱性源于其把 对零散 储户的流动性债务转化为对借款人的非流动性债权。在储户提款随机发生而且银行将资产都持有至到期日时，商业

4、银行的 经营地位是稳定的，因为大多数储户不会同时提款。只要有稳定 的存款基础，商业银行便可以保持流动性以应付日常提款，并将其余的资金投资于非流动性、具有较高收益的资产上。但如果意外事件使存款的提现速度加快，那么对每个储户而言， 最明智的 行为都是赶紧加入挤兑的行列。其中的原因在于一旦金融中介的 经营出现微小的意外扰动，其储户将面临个体理性行为和储户集 中行为的非理性冲突，这正是经典的“囚徒困境”。2 .委托-代理理论。委托-代理理论能够有效的解决导致金融 资产 质量恶化的制度性原因。 首先，金融中介从现代金融实践中 得出结论 是：金融危机越严重， 政府采取救援行动的可能性就越 大。正因为如 此

5、，在信贷膨胀时期“从众行为”对金融机构而言是理性选择，他们认为如果单个的金融机构出现困难，政府可能 听之任之；如果所有的金融机构都陷入危机， 政府就不能不进行拯救。其次，金融资产的资产质量突然恶化与管理者的经营业绩上获得奖励和受到处罚不对称性有关，所以管理者倾向于做出风险和收益较高的决策。最后，虽然金融中介在对 借款人的监督上较零散的储户有很大的优势，但完全的事后监督是不可 能的，这使得信贷市场上的不确定性不能得以彻底解决。3 .分利联盟理论。只有那些实行了人数控制（即人数相对较少）和选择性刺激 （即在集体内对个人的奖励与惩罚都具有针对 性，从而能 够吸引或强迫个人为集体利益做贡献）的集体，才

6、能有效地使个人理性 转化为集体理性， 避免大集体中因为个体存在 的“理性的无知”和“搭 便车”现象而导致的疏散无序状况，从而结成牢固的“分利联盟”。分利联盟有强大的凝聚力和协调一 致性，这种规模效应能够节约更多的交易 成本。然而，分利联盟 的活动不可避免地损害着社会整体利益。如追逐金融机构所谓的集体福利而进行集团性或团队性违法违规，这些在经济金融活动 中已成为司空见惯的“正常行为”。分利联盟活动既损害了经济增长，也相当大程度上积累了系统性金融风险。我国系统性金融风险产生的可能性（一）潜在货币危机货币危机主要考察的指标有有效汇率，经常账户、资本与金融账户、外汇储备和实际利率差异 5个。1 .有效

7、汇率。如图1所示，近年来，人民币一直存在升值的 压力， 特别是2005年7月汇率改革以后，人民币实际汇率不断走高。虽然2006年以来我国通货膨胀压力有所增加，CPI指数一路走高，但是由于全球物价指数也在同步上升，所以预计人民 币的实际汇率仍将不断上 升。2 .各项差额与外汇储备。如图 2所示。经常账户差额。由于 我国 贸易顺差较大， 经常项目差额保持大量盈余，这表明在经常 项目方面，国家抵御风险的能力较强。但是要警惕由于美国金融危机引发的美国消 费需求下降和人民币不断升值，造成的我国出口下降，经常项目差额减少引发的风险；资本和金融账户。2000 -2006年，我国一直是直接投资顺差，年均顺差4

8、00多亿美元，说明资本和金融账户具有较高的稳定性。但是 2005年以来我国吸 收外国直接投资速度放缓，同时由于对人民币升值预期 的增强和我国证券市场、房地产市场的繁荣，外债资本中短期外债的比例不断上升，所 以需要关注短期投机资金带来的系统性金融风险；外汇储备。截至 2007年底，我国外汇储备已达 1.5万亿美元，如此巨大的外汇储备， 使国家 抵御外来经济冲击的实力不断上升，即抵抗系统性金融风险的能力较强。3 .中美实际利率差异。如图 3所示。2007年的美国金融危 机对美 国经济影响巨大，以至于演变为今天的金融危机，美联储不断降低联邦基金利率以刺激经济，而我国由于国内经济过热和 通货膨胀的压力

9、，不断加息，导致中美利差逐渐缩小，人民币升 值压力降低。（二）证券市场危机证券市场发生危机的最直接原因，是投资者信 心的丧失。2007年10月份以来，短短6个月时间，上证指数下跌逾 50%,这其中 虽然有挤压上涨中积聚的风险因素，但是非理性下跌造成的结果却是投资者信心和证券市场融资功能的丧失。随着美国次 贷风波影响的不断扩大和全球经济走势的不确定，证券市场发生危机的可能性正在不断扩大。（三） 债务危机 目前，我国外债基本在安全区运行，外债负担 率、外债偿债 率和外债债务率均低于国际警戒线。但我国外债的结构正在发生 变化，自2001年起，我国短期外债增长迅速，截止 2007年底， 短期外债比例已

10、达到58.91 %，远远超过25%的国际警戒线。 虽然中国 外债负担水平并不高，但是外债结构上的失衡却依然是我国金融经济体系稳健运作的重大隐患。一旦外债的到期偿还将会产生大量的资金流 出，对我国的汇率和资本流动管理体系产生较大的冲击，甚至影响到金融市场体系的安全与稳定，这点尤其需要关注。（四）银行危机1 .不良贷款率。如图4所示，近几年，由于政府的干预及银 行的努力，四大国有商业银行的不良贷款率每年以2%左右的速度降低，不良贷款比率已经从 2000年的34 %下降到2007年的 8.05%。但是，历史经验表明，每轮宏观调控后都是银行体系不良贷 款比率 上升的高峰期，由于 CPI指数的不断攀高，

11、2008年央行 实施从紧的货币 政策，货币紧缩政策及信贷规模控制的严格到位，投资、出口乃至整个GDP增长将逐步降温等因素，将会导致 银行不良资产规模和不良资产率 “双降”出现反弹。2 .银行业整体盈利水平。2007年，主要商业银行总资产收 益率为0.9% ,资本利润率16.7% ,与国际银行业的盈利水平仍然 存在较大差 距。从利润来源说，我国银行业利润主要来源于利息收入，而国外银行的中间业务收入比例普遍达到 40 %以上。在这种经营模 式下，商业银行 的业务发展和利润增长很大程度上依赖于信贷资产规模的扩张。3 .存差数额。从1994年开始，我国银行体系的存差逐年增力口。2007年末我国金融机构

12、的存差达到 12.3万亿元，银行系统 出现了普遍 性的流动性过剩问题，在我国银行业中间业务不发达 的背景下，导致银行业的盈利能力的低下，银行的内在脆弱性程度较高。巨大的存差数额 也表明我国收入和储蓄向消费和投资转化的水平较低，金融资源的利用效率低下。防范和化解系统性金融风险的对策（一）微观层面微观层面的对策一一金融主体的自我防范。金融市场 的基本单位是从事金融活动的主体。因此，金融机构的自我防范是防范和化解系统性金融危机的根本出发点。金融机构的系统性风险主要集中在不良贷款余额和比例较高，利润构成单一和存差数额巨 大等方面。针对这一情况，商业银行要不断改善运营管理，增强自我风险防范的能力。1.创

13、新信用风险的管理模式。在进行信用评级时， 可以借助 外部评级机构丰富的数据和专业的行业分析作为整体判断参考，更加合理地确定资产结构，增加风险预测的准确性；对信贷资产 组合的风险管理和衡量上，国内的商业银行应该由借鉴国外银行 先进模型入手着手建立符合 自身实际需求的风险管理模型；积极利用信用衍生产品转移信用风险。2.加强金融创新，改善盈利模式个人金融业务收入在银行总收入中的占比上升是国际银行业发展的大趋势。可以借鉴西方 国家商业银行先进经验，从银行长远发展的战略高度，重视个人金融产品和服务创 新以及个人金融业务的市场营销；随着利率市场化进程的不断推进和国家宏观调控政策的强化，商业银行靠利差收入提

14、升利润的难度会越来越 大。因此寻找更多更具潜力的利润增长点成为今后国内商业银行的必然 选择。而其中一个重要突 破口就是增加中间业务在整个收入中的比例， 减少对存贷差的依 赖。（二）宏观层面 宏观层面的对策一一我国内部的系统性风险管理对 策。系统性金融风险具有宏观性的特征，因此要求在宏观层面对其进行全面的管理。1 .加强金融领域风险监管协调机制。目前，我国实行的是传统的分业监管和机构监管模式，与国际流行的适应混业经营的“功能性”监管模式是相悖的。“一行三会”的分业监管模式虽 然更加专业化， 但是在某些业务交叉环节容易造成监管的真空地 带。金融行业各个领域发生局部风 险后，往往也会对整个国民经 济

15、和金融体系造成巨大的破坏。因此，应考虑建立一个跨部委的金融监管协调机构，加强金融行业各领域风险管理 的协调工作，对弥补我国分业监管的制度缺陷有着十分重要的意义。2 .明确各行业监管重点。 在银行业，要积极化解银行不良资 产，坚 决控制新的不良资产的发生。政策效应的显现随着宏观调控，银行产生 新的不良资产的可能性在不断加大。因此，一是要以产权改革为重点，不断加强银行体制改革和经营机制转换步 伐，加强商业银行处置不良资产的内在动力；二是要不断创新不 良资产处置方法， 采取债券交易市场、 国 际合作等方式提高不良资产的处置力度。在证券业，要加强和完善信息披 露机制，维持 投资者信心。监管机构要加强信息披露制度建设与监管， 保证投资者的知情权，对于市场由于信息不对称造成的非理性行为，要求监管者及时予以引导，防止投资者信心丧失。3 .谨慎推进汇率制度改革。随着我国外贸依存度的不断提高和利用 汇率机制调节经济的需要，实行浮动汇率制是我国汇率制度改革的最终 目标。实行浮动汇率制应该具备的五个条件，即稳定的宏观经济、健全的微观基础、完善的金融体系、有效的金融 监管和良好的国际环境， 这 些方面我国都有所欠缺。如果贸然实行浮动汇率制度，一方面会加大债 务危机风险，另一方