EXCEL在投资项目财务评价中的运用

1、EXCE班投资工程财务评价中的运用作者简介：杨世忠,首都经济贸易大学副校长,博士生导师,本钱治理会计方面的知名专家.投资工程财务评价是企业财务治理的一项重要内容,它是利用财务指标对投资工程的经济效 益进行比拟和分析,以确定被评价工程是否可行或是否可选.评价投资工程所使用的财务指标分成两 类：非贴现指标和贴现指标.非贴现指标是不考虑货币时间价值因素的指标,如会计收益率、回收期 等；贴现指标是考虑了货币时间价值的指标,主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等.由于贴现 指标的手工计算比拟复杂,所以在实际操作中可以利用电子计算机的EXCE助能来进行计算和分析.本文分别以净现值法、现值指数法和内含报酬率

2、法为例来说明如何利用计算机的EXEC助能进行工程投资评价.一、净现值法净现值是工程投资方案未来现金流入量现值与未来现金流出量现值之间的差额,其经济意义 是投资方案贴现后的现金流净收益.净现值为正数,说明贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出, 该投资工程的报酬率大于预定的贴现率,方案可行；净现值为负数,说明贴现后的现金流入小于贴现 后的现金流出,该工程的报酬率小于预定的贴现率,方案不可行.净现值三一 - WrWMF i 1+i)式中;n 一投检涉及的年限Ik况k年的现金流入后0K第k年的现会流中量1 但定的贴现率用EXCEL il祖净现慎的tjiti果用NPV ( 咸九龙风幻目法：XPV rat

3、e, . val比上参鲂Rate为某期间的贴现率MdurL aluc2分别表示第 期、第二期发生的现金小流NPVg数中没有包含第一期期初发生的现金流量,如果第一期的现金流量发生在第一期期初, 那么该现金流量应该调整 NPV勺结果.例1:假设某工程有A、B、C三个方案,有关数据如下表1,贴 现率为10%计算该工程的净现值.表1单位*元m网A方案现叁净流量B方案现金推辘量C方案现金净流量0-200001180012004500213240600046003060004600操作步骤:(1)启动EXCEL在默认的情况下,新建一个名为 bookl的EXCELX作簿,该工作簿包含3 张工作表：sheet

4、l、sheet2、sheet3.(2)在选定的工作表中输入各期现金净流量和贴现率的数据.ABCDI1期间A方案现金净流量B方案现金滓芹芸防案现金净流盘20-204 000卜9.000-12, 000311. son电6004213,2406.0004, 5gE3一乳000C 5006贴现率inw10*7NPVt8浮现值图1(3)选取B7单元格,单击插入函数,在插入函数对话框中“选择类别下拉菜单中选择“财 务,然后在“选择函数中选择 NPV (4)在函数参数对话框中,单击参数“ RATE对话框,然后 单击B6单元格,那么贴现率被选定为 B6单元格上的数值(也可在 RAT日寸话框中直接输入10%但

5、这种 方法当EXCE送中的贴现率改变时,还须重新设置函数参数,计算的通用性不好)；单击“VALUE 1对话框,然后用鼠标选取 B3单元格,确定后Value1的值就被定为B3单元格的数值,显示为 Value1=11800.以同样的方法选定 VALUE2=13240输入及显示结果如图 2所示,NPV(B6, B3, B4) =21669,按确定键,止匕时 B7单元格已显示为21669.42.图2(5)由于第0期的现金流(第一期期初的现金流)即为现值,不用贴现,所以在NPV数中并没有包括这一现金流,所以在净现值的计算中还须将该现金流加在NPV函数后.单击B8单元格,输入“=B7+B2最后得到,净现值

6、(A) =1669.以同样的方法可得：净现值(B) =NPV(C6, C3, C4, C5) +C2=1557 净现值(C =NPV(D6, D3, D4, D5)+D2=-560.48.计算结果说明：A B方案的净现值为正数而C方案的净现值为负数,说明 A、B报酬率高于 10%而C方案的报酬率低于10%在资本本钱率或要求的投资报酬率是 10%勺情况下,A B两方案是 可行的,C方案应予放弃.A与B相比,A方案更优.、现值指数所谓现值指数,是未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率,也称获利指数.现值指数 大于1,说明方案的现金流入现值大于现金流出现值,即投资报酬率超过预定的贴现率.u T现值

7、指数=一工直(l*i)i)现值指数= 参数的含义与净现值中的含义相同.EXCE中没有专门计算现值指数的函数,但我们可以利用净现值函数来计算一个工程的现值 指数.计算方法是：现值指数=NPV() /期初现金净流量仍沿用例1的资料,计算现值指数具体步骤如下：(1)单击将要计算现值指数的单元格 B9,输入“=B7/ABS (B2) ,接回车键,此时B9单 元格的值为1.08,即A方案的现值指数1.08.(2)复制B9单元格,并粘贴到 C9 D9单元格,此时B方案的现值指数=C9=C7/ABS(C2)=1.17, C 方案的现值指数=D9=D7/ABS(D2)=0.95.注：ABS函数主要功能：求出相

8、应数字的绝对值.使用格式：ABS(number)参数说明：number代表需要求绝对值的数值或引用的单元格.应用举例：如果在B2单元格中输入公式：=ABS(A2),那么在A2单元格中无论输入正数(如： 100)还是负数(如：-100) , B2中均显示出正数(如：100).计算的结果同样说明：A、B方案的报酬率高于10%而C方案的报酬率低于10%在资本成 本率或要求的投资报酬率是10%勺情况下,A、B两方案是可行的,C方案应予放弃.A与B相比B方 案更优.注:这与净现值法计算的结果并不矛盾. 现值指数是一个相对指标,可以看成是一元原始投资 可望获得的现值净收益,反映投资的效率；而净现值是绝对指

9、标,反映投资的效益.如果三个方案是 独立的,那么根据现值指数判断,B方案优于A方案(B的现值指数1.17大于A的现值指数1.08);如 果方案间是互斥的,那么根据净现值判断,A方案更好.三、内含报酬率内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法.所谓内含报酬率,是 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,即投资方案净现值为零时的贴现率内含报酬率是根据方案的现金流量计算的,是方案本身的投资报酬率.内含报酬率的计算通常要采用 “逐步测试法.EXCEL!供了计算内含报酬率的函数：IRR ()语法：IRR (values , guess)功能：返回连续期间的现金流量的

10、内含报酬率.参数说明：values为数组或含有数值的单元格的引用,其中现金流入用正数,现金流出用负数guess为内含报酬率的估计值,默认值为 10%仍沿用前述例1的例子,内含报酬率的计算步骤如下：(1)单击将要计算内含报酬率的单 元格B10(2)单击插入函数,在插入函数对话框中“选择类别下拉菜单中选择“财务,然后在“选择函数中选择IRR; (3)在函数参数对话框中,在 Values处输入B2: B5,单击确定按钮即可得出 计算结果.即A方案的内含报酬率=IRR (B3: B5) =16.05%.用同样的方法可得B方案的内含报酬 率=IRR (C2: C5)=17.87%, C方案的内含报酬率=

11、IRR ( D3: D6)=7.33%.计算后的EXECI3表如图3所示.在图3的EXCELS中A1到D6的区域为数据输入区,A7到 D10为数据计算显示区.改变数据输入区的原始数据,在计算显示区就会自动返回计算结果.AC1朋间U家现金冷流量?方案殂险净该皆201-jjjuOO9. 00C-12,00(3SL),EDC4,600 14213, 2 铀& CDC丸80S3一民0阊,心国LE肥尤辛后：0%7lev；)21.66S10. 557-4.S净如缶1C6S?1E57-5609.现倩布卜1.06k J7匚0内含平训奉10E一17.雌工33M11四、举例说明-用EXCE建立固定资产更新决策的简

12、单模型忑2睢M项EIhi也备新设备覃价6000080000税法邂定残值60008000康定旭阳年教64已使in年数弓0尚可恒期年粒34朴年林作本钱70005000量线核度残住80007000脱行巾位500000所得税税率40%企业最低报酬率为10%采用直线法计提折旧,分析企业应否更新.分析：固定资产更新决策的现金流量主要为现金流出量,由于没有适当的现金流入,一般不 能计算内含报酬率.新设备和旧设备的尚可使用年限不同,应用平均年本钱作为比拟指标假设尚可使 用年限相同,可以用现金流出总现值作为比拟指标.平均年本钱是指该资产引起的现金流出的年平 均值.在考虑货币时间价值的情况下,是未来使用年限内现金

13、流出总现值与年金现值系数的比值.该 方法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案,而不是一个更换设备的特定方案,其假 设前提是将来设备再更换时,可以按原来的平均年本钱找到可代替的设备.平均年本钱=现金净流出现值合计/年金现值系数.表3单位：元膜目现金流量时同系猿10%J现但僻候使用K1设落用漫塾变现价他-2000001.000-20000IH窗番金飕损失版税 X0. 4=-520001.CKM)*5200修军操作本钱7QOTX 1-0) =-1200172 487-10445 4折旧抵税90000, 1=36001724a78953.2残值变现收入800030.751600厘域也受理小

14、收就购税(600C-S00-300JT1&*仃如,3卧牛理出任金 用:现金蔑faX题庭-SO曰透充 才年金歌他年数 3 U T野牛威本1翱松.36B17=- B12; B19= (B12 B8X C21+ B6) X E2; E20=D20=C20 =B10X (1 E2); E21=D21=C21 = B5 B6) ZB7; E22=D22=C22=C21 E2; E24=- (B11 -B6)XE2; B25=SUM(B17:B24) C25=SUM(C17:C24) C21; E23=B11 B26=NPV(C2,C25,D25,E25)+B25E26=B26ZD26 D26=B13 B

15、30=- D5; C31=D31=E31=F31= D10X (1 - E2);C33=D33=E33=F33=C32E2;F32=E32=D32=C32 =D5 D6) ZD7; D38=D13 B37=SUM(B30:B36) E37=D37=C37=SUMC3G C35) C32; E38=NPV(C2,C37,D37,E37,F37)+B3%3 .计算结果说明,继续使用旧设备的平均年本钱为8557.56 ,使用新设备的平均年本钱为19442.36,该数据与手工情况计算的结果不完全相同,是由于手工计算过程中对小数位的四舍五入造 成的.由于继续使用旧设备的平均年本钱小于更换新设备的平均年本钱,所以应该继续使用旧设备.制作该固定资产更新决策模板应注意以下问题：首先,模型中资料局部是根据工程确定的, 分析计算局部依据是财务治理原理制定的运算规那么,而结果局部现金流出量总现值和平均年本钱是系 统根据定义的规那么自动生成的.其次,本例旨在用一个直线折旧法下的简单模型说明利用EXCELS行财务决策分析的方法,在实际应用中,还可以通