积极应对跨国公司在华并购_国际贸易论文.doc

1、积极应对跨国公司在华并购国际贸易论文。虽然跨国公司要控股这些龙头企业并不容易，但他们可能会采取先结成战略联盟，后参股，再争取相对控股，甚至绝对控 股的方式来实现自己的投资战略。（2）国有股减持的重点对象将首 先受惠。国家经贸委计划出台的 关于外资并购国有大中型企业 的暂行管理办法，将允许国有股海外销售。因此，作为国有股 减持重点对象的上市公司有可能成为外资并购的首选对象。（3）已经与外资建立合资或战略合作关系的公司较容易成为跨国公 司收购的标的。鉴于中国市场的特殊性和复杂性，外资在进入中国市场的时候，往往不会采取一步到位的做法。 基于获取充分信 息、进行尽职调查的考虑，跨国公司会首先选择那些已

2、经与之建 立了合资企业或良好战略合作关系的上市公司作为收购目标。外资收购耀皮玻璃、上海贝尔等均属此类情况。（4）同时发行A股和B股或H股的公司，因为其股权结构分散，公司治理结构规 范，进入障碍较小，收购成本相对较低，也将成为跨国公司收购 的目标。二、跨国公司在华并购面临的问题1当前及未来一个时期跨国公司在华并购主要面临的制约 因素(1) 有关法律法规的建设滞后。国家计委外资司司长穆虹认 为，在中国，给跨国并购活动带来最大障碍的当数法律问题。世 界知名的专业服务机构德勤会计师事务所和CFOAsia杂志的一项最新调查显示，90%的在华外资公司高层管理者表示，计划在 未来3年间扩展在华业务。但受访者

3、认为中国的法律环境是加入 世贸组织后在经营业务上的主要障碍。目前，中国现有的三部外商投资法律主要是规范外商在国内新设企业，对于跨国公司以购并方式进行直接投资则没有涉及。国家经贸委1999年8月颁布的外商收购国有企业的暂行规定，明确规定外商可以参与购 并国有企业，但在兼并、收购的步骤方面还没有具体的、操作性 强的措施。目前还没有一套专门的外资并购审批制度及审批程 序，特别是外资对上市公司的并购，标准尚不明确，实际操作的 可控性不强。并购还涉及一些配套法规的建立和完善，如证券交易法、公司法、企业破产法等，其中许多规定对于并购这一新的 投资方式来说并不适用。(2) 国内企业产权不清晰制约着外资购并的

4、实现。在国内企业尚未建立、健全现代企业制度，国有企业尚未形成市场经济下自 主经营、自我发展的公司型企业时， 企业产权不清晰势必制约跨 国公司的收购意愿。在产权不清晰的条件下， 跨国收购存在两个 巨大的制度性障碍：一是要收购的目标公司的资产所有权不清 晰，收购标的本身就蕴涵了巨大的风险；二是由于产权不清晰， 企业法人治理结构不健全， 收购后的企业组织将难以通过产权来 实现对资源的内部优化配置，影响资源利用效率的提高和生产成 本的降低。(3) 企业股份化程度低，产权交易市场不发达。在市场经济较 发达的国家，购并一般是通过资本市场来进行，特别是近年来风起云涌的跨国并购，大都是通过换股或股权转让方式进

5、行的。而目前我国产权产易市场的状况不利于外资并购的开展。企业股份化程度低，企业作为一种大宗商品可供买卖交换的程度就低；国有股和法人股占了企业股份的绝大多数，而这些股权只能通过协议转让；股票流通市场机制不完善，受政府影响、控制也较多， 外资不能自由入市，这就使得并购失去了一个有利的工具。(4) 缺乏富有跨国投资经验的中介机构。 大量的跨国并购是借 助于投资银行、资产评估机构、法律咨询机构、财务顾问公司等 中介机构进行的。我国则恰恰缺乏谙熟跨国投资和国际化经营的 中介机构。以资产评估为例，我国缺乏权威性的资产评估机构、 高素质的专业评估队伍和科学的评估标准。资产评估机构往往隶属于国有资产管理部门或

6、行业主管部门，这影响了评估的公正性和独立性，在外资并购中难以令外商信任。 再加上评估标准和方 法不科学，评估行业又缺乏强有力的监管，结果往往是导致评估操作的不规范。另外，许多地方的国有资产管理部门身份不清楚， 同时具有法规制定者和企业所有者的双重身份，这常常引起外商的疑问。2从中方看，跨国公司在华并购存在的几个认识和理念方面 的问题(1)关于目标偏差问题。跨国公司在华并购的战略目标与我国 国民经济的长远发展目标存在一定偏差。不少跨国公司重视我国的产业政策，愿意同我国政府合作，协调其在华投资目标。但是， 跨国公司毕竟是一个追求经济利益最大化的大型企业集团，其在华并购目标首先要服从其全球战略目标。

7、因此，它们当然要寻找具有一定核心能力、投资回报高的地区和项目投资。例如，跨国 公司并购主要集中在中国东部， 而十分需要引进资金、技术和管 理的中西部投资项目很少。 在行业投向上，主要投资于中国新兴 产业和高利润行业的市场， 如电子移动通讯设备市场。 决定企业 经济发展水平和竞争力的知识密集型服务业投资项目也投资很 少。从这个角度讲，跨国并购与中国引进外资的产业导向和地区 导向及国民经济的长远发展目标会发生某种偏离。其实，跨国公司投资不会总是自动符合东道国的最佳利益，即使与其母国的需要和战略也会发生一定程度的偏差。 因此，我们面临的任务是如 何通过宏观调控，将二者有效地协调起来。(2)关于垄断和国家安全问题。目前，国内一些行业的龙头企 业已被外商控股，特别是轻工、化工、医药、机械、电子等行业 中，不少商品已被外资占有约 1/3的市场份额。并购式投资具有 追求垄断市场的自发倾向，其最终目标是在中国占有绝对优势的 市场份额。因此，有人认为，跨国公司在华并购将会形成行业垄 断，损害中国主权甚至影响国家经济安全，应当对其进行管制。 事实上，垄断的本义是窒息竞争。 生产的集中有可能造成垄断， 但是不等于垄断。判断跨国公司投资企业是否形成了行业内的垄断，主要是看其经营是否窒息了竞争，而不是仅仅看这家企业占据了多大市场份额”（王志乐，2001）。西方公司曾经出