小天鹅财务报表分析

1、无锡小天鹅股份有限公司2011年度财务报表分析 合作者：姓 名：李 斌学 号：200942349329姓 名：潘文俊学 号：200942349131班 级：09级会计五班目 录一、公司简介.4二、战略分析.4（一）行业分析.4（二）竞争战略分析.7（三）企业战略分析.10三、会计分析.12（一）辨认关键会计政策和评估会计政策弹性.12（二）会计准则运用质量.16（三）信息披露质量.17（四）识别危险信号.18（五）会计分析结论.20四、财务分析.21（一）基本的财务比例分析.21（二）对利润表及利润表质量的分析.24（三）对现金流量表及现金流量的质量进行分析.26（四）对资产负债表的总体状况、

2、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析。.27（五）所有者权益变动表与财务状况质量.32（六）对企业财务状况质量的总体评价.32五、前景分析.33六、参考文献.34附注：财务报表分析可以分为战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面。其中，战略分析和会计分析是由李斌同学完成；财务分析和前景分析是由潘文俊同学完成。在此次财务报表分析中，我们并不是孤立地分析着属于自己那部分的任务而已，而是相互合作、相互补充，共同来完成最终的任务的。鉴于自己的知识水平有限，有些分析难免不够成熟，所以还请谅解。无锡小天鹅股份有限公司2011年度财务报表分析（李 斌；潘文俊）一、公司简介 无锡小天鹅股份有限公司前

3、身始建于1958年。从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2011年品牌价值达180.01亿元，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商，小天鹅历史上的每一次进步都印证着今天成功的脚步。 1990年，小天鹅洗衣机唯一荣获行业内国优金奖；1997年，小天鹅商标被认定为中国洗衣机行业第一枚驰名商标；2001年，小天鹅洗衣机荣获中国名牌产品称号；2005年，小天鹅荣获商务部重点培育和发展的中国出口名牌；2007年小天鹅被商务部认定为最具市场竞争力品牌；2009年小天鹅连续三年荣获美国读者文摘信誉品牌金奖；2010年小天鹅洗衣机蝉联国家知识产权局颁发的

4、自主创新设计奖。 小天鹅拥有国家级企业技术中心和国家认定实验室，依靠技术战略联盟，坚持自主创新，拥有国际领先的变频技术，智能驱动控制，结构设计及工业设计等洗涤核心技术。公司建立了具有国际先进水平的质量管理体系，通过了iso9001质量体系认证，iso14001环境管理体系认证及安全管理体系认证，在行业内率先通过国家免检产品认证及洗衣机出口免验认定。小天鹅拥有健康、高效的全球销售网络。在国内市场，小天鹅洗衣机连续14年全国销量第一；在国际市场，产品出口至100多个国家和地区，洗衣机成功进入到美国、日本等高端市场。今天，小天鹅已赢得全球4200多万消费者的喜爱，成功地实现了由国内家电制造商向国际家

5、电制造商的转变，全力打造国际名牌。二、战略分析（一）行业分析1.生命周期分析中国洗衣机业经过20多年的发展，已成为一个较成熟的产业。与其他家电产品相比较，这一产业处于一个相对平稳并具有优势的环境。无锡小天鹅股份有限公司目前的主营业务是洗衣机，从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2011年品牌价值达180.01亿元，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商，成国中国洗衣机制造行业的佼佼者，从2011年小天鹅的年度报告中看出：公司的流动资产合计达到4899676216.59元，而年初的报告中流动资产合计为4035843029.82元，增加了将近9

6、00万元，2011年度资产总计7423242322.80元。而同期，作为中国洗衣机市场老大的海尔，其资产总额为39723484083.51元，其中海尔的洗衣机业务：2011 年公司洗衣机业务实现收入122.15 亿元，同比增长5.89%。中怡康数据显示，2011 年海尔洗衣机国内市场零售量市场份额为27%，继续保持行业第一；在3000元以上中高端波轮洗衣机市场份额为35.41%，占据绝对份额优势。经过上面的分析，我们看出，虽然小天鹅洗衣机在市场占有率和营业总额方面远不及海尔洗衣机，但是就中国整个洗衣机行业市场来说，洗衣机行业正处于行业生命周期成长期的后期，中国的洗衣机市场仍有很大的发展空间，而

7、小天鹅所掌握核心技术的多少也正成为市场占有率多少的核心。2.价值链分析由于洗衣机的价格在近几年不断下降，已经走进了平常百姓家里，所以就洗衣机的产业价值链分析来看，洗衣机的利润空间已经被逼得越来越小，进而导致与洗衣机生产的上下游产业的产品的利润空间越来越小，因此，企业的整体竞争力不容乐观，而且由于价格的区别越来越小，如果没有有效的管理，将会造成洗衣机行业的价格混战，而依照现在小天鹅的行业来看，如果陷入价格混战的话，那小天鹅会因为自身的资金能力有限问题，而遭到例如海尔洗衣机等的较大冲击，从而可能导致小天鹅洗衣机市场份额越来越小。而从小天鹅企业自身分析来看，小天鹅自身有着良好的管理经验和产品生产流程

8、，所以内部价值链方面，小天鹅不存在太大的问题。3.波特分析（1）.现有企业之间的竞争十分激烈 洗衣机市场看似相对风平浪静，实则平静之中蕴含着更为激烈的竞争。海尔、小天鹅、三星、美的、松下等洗衣机厂商都在努力扩大自己在中国这个大人口市场的占有率及份额，海尔和小天鹅两天企业占整个中国洗衣机消费市场的60%以上，品牌效应和规模经济突出。而且，2011年洗衣机行业整体市场持续增长，但增速明显放缓，高端洗衣机经过近几年的快速增长已经进入平稳发展期，另外，产品结构升级的传导效应正在向三四级市场推进，未来三四级市场将成为洗衣机企业重点竞争的区域市场。但是小天鹅凭借自身的技术条件，在2011年洗衣机的销售量中

9、得到第一，并且荣获2011年度消费者最信赖品牌。（2）.新进入企业的威胁我国洗衣机产业的发展已有20多年的历史，产业结构日趋完善，而整体市场也趋于成熟阶段，再加上我国家洗衣机产业受到持续价格战的洗礼，已基本进入了微利竞争的时代，所以一般实力不够雄厚的企业是不敢轻易涉足的。但现有厂商相互渗透其他产品领域的多元化经营倾向较为普遍，如海尔、东芝、海信进入洗衣机产业等等，对小天鹅产生了一定的冲击。所以从目前整个产业业态来看，洗衣机产业的潜在竞争者威胁较大。（3）.替代产品的威胁现阶段，洗衣机产业本来就是一个高智能化的产业，而且是专门为了节省人工而进行的，所以，现阶段，洗衣机的替代产品还没有出现。唯一可

10、能的替代产品将是更加人性化、智能化和信息化的产品，因此，威胁主要来自于产品能否满足消费者日益高级化的需求，以及能否适应世界能源环保要求。目前我国消费者的消费水平普遍不高，产品的更新换代速度不会很快，而且小天鹅早在几年前就致力于将产品逐渐向世界能源环保和智能化要求靠拢，因此就目前情况而言，来自替代品的威胁不大。（4）.购买者的议价能力小天鹅依托美的建立了全国性自有营销网络，相对于多数需要依靠各地的销售商的家电企业来说更具有竞争力。但即使是厂商自建的销售网络目前只能覆盖到大中城市，三、四级的城市及农村地区还得主要依赖区域销售商。因此，厂商一定程度上要受销售商的控制。此外，洗衣机领域同质化现象严重，

11、生产的厂家很多，所以同一产品，可向许多家厂商比价，以至于造成价格竞争激烈，所以买者的议价能力大。但是，小天鹅的品牌效应和自身的智能优势又让买者的议价能力下降。（5）.供应商的议价能力供应商的议价能力不太大，因为洗衣机零部件的关键技术掌握在小天鹅自身的手中，而需要外购的一些产品大多是一些关键技术以外的附加产品，如材料的选择等。通过上述行业分析我们发现，洗衣机整体行业的竞争压力很大，但是同时，洗衣机的整个销售市场又被国内几个知名品牌控制，潜在竞争虽不可忽视，但整体来说要进入洗衣机这个行业并有一番大作为是非常艰难地；对生产商小天鹅而言，因为有着自身的核心技术及相关科技和资金的支持从而保证了服务质量的

12、提高；购买者和供应商在议价能力方面不存在重大问题，人们买大型家电时首先看的还是品牌的效应，所以其获利能力不会下降。因此，洗衣机行业是一个技术上有生命力的行业，小天鹅的适销对路的发展帮助小天鹅成为中国市场上洗衣机销售的第一。但是小天鹅仍需在关键技术上进一步发展，在服务质量上进一步提高，在宣传力度上进一步加大。（二）、竞争战略分析1.成本和品质领先战略小天鹅公司经营业绩项目名称201120102009销售收入（元）10,975,600,000.0011,202,400,000.004,375,240,000.00净利润（元）538,565,000.00609,738,000.00221,693,0

13、00.00经营活动产生的现金流量（元）242,531,000.00724,134,000.00139,034,000.00市场占有率（%）20.7619.8815.63总资产收益率（%）3.082.093.02流动比率1.341.441.09其中：总资产收益率=（税前利润+利息费用）/（长期负债+股东权益）由上表可以看出，小天鹅公司的市场占有率由2009年的15.63%上升到了2011会计年度的20.76%，销售收入和净利润分别由2009会计年度的4375240000元和221693000元上上升到10975600000元和538565000元。其上述所形成的结果是由于公司的成本和品质领先战略

14、。小天鹅洗衣机一贯坚持高品质要求，全新产品投入生产前，需经历88道测试项目，严格按照测试标准，用科学的测试方法保证产品品质、性能与寿命等，小天鹅坚持品质战略，立足产品服务。严格的项目测试程序，是保证小天鹅洗衣机良好口碑的关键所在。小天鹅洗衣机在产品生产时，每道工序至少要经过“自检+互检+专检”三道检测工序才能下线，力求品质最优、性能最好、寿命最长久。小天鹅曾在洗衣机服务上推出过“12345”服务、“洗衣机免费清洗保养”等一系列独立于国家三包政策之外的附加措施，受到了广大用户的认可和欢迎。在2010年，为使小天鹅洗衣机用户享受到更好的产品体验，小天鹅率先推出洗衣机整机三年的包修服务政策，引领着行

15、业服务升级。在具体的服务方面，小天鹅在全国建立了超过5000个核心网点为主的多级服务体系，能辐射中国所有省市并深入乡镇三四级市场，构建起庞大而完善的洗衣机服务网络。与此同时，小天鹅洗衣机全国服务热线4008-228-228可以24小时接听消费者的报修电话，所有服务信息都将经过统一的信息化管理系统实现地区与总部的信息同步，做到条条记录、有据可查、全程跟踪。品质是企业与消费者沟通的桥梁，在自主品牌建设上，不仅是单纯的突破技术壁垒，掌握核心科技，更要严把品质关，成为让消费者对品牌产生信赖感，重点体现在产品品质和服务品质，实现从售前到售中，再到售后的全方位提升，增强消费者的品质感。小天鹅同时也依托中国

16、丰富的人力资源来减免成本，使小天鹅不仅在品质方面领先国内同行业许多，而且在成本方面由于形成了一定的规模效应和人力资源效应，使得小天鹅的制造成本进一步降低。连续十多年来全国销量领先的小天鹅洗衣机，拥有全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机，国家级企业技术中心和国家认定实验室，以及领先的洗涤核心技术。自推出最具潮流的法式对开门和意式多门冰箱后，小天鹅冰箱在高端领域的实力进一步增强。定位中高端的小天鹅空调，采用领先的变频空调技术和“德系”硬朗的外观设计，展现出强劲的综合竞争力。2.swot分析swot分析方法是一种企业战略分析方法，即根据企业自身的既定内在条件进行分析，找出企业的优势、劣势及核心竞争力

17、之所在。其中，s代表 strength（优势），w代表weakness（弱势），o代表opportunity（机会），t代表threat（威胁），其中，s、w是内部因素，o、t是外部因素。按照企业竞争战略的完整概念，战略应是一个企业“能够做的”（即组织的强项和弱项）和“可能做的”（即环境的机会和威胁）之间的有机组合。（1）.环境因素分析.外部环境分析2007年新的洗衣机国家标准开始实施，对“洗净比、节能、节水、噪声、含水率、寿命”做出新规定；2008年新的家电噪音国家标准也正式实施，对家电噪音提出更严格要求；2008年新劳动法实施，普遍提高了劳动力成本。同时，洗衣机研发更新速度快 各大品牌竞争

18、集中在高端技术，且高端产品上国外家电竞争力较强。.内部环境分析无锡小天鹅股份有限公司前身始建于1958年。从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2011年品牌价值达200亿元以上，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商。2008年4月美的电器通过股权收购正式入主小天鹅，2009年再出资产重组公告，将美的洗衣机业务整合入无锡小天鹅股份有限公司，将小天鹅打造成为美的洗衣机业务的核心品牌和世界级洗衣机产业平台的目标清晰且坚定。这些优势与美的务实开放的企业理念、现代化的管理文化和机制、完善的营销体系、丰富的渠道资源等完美融合，彻底激发了小天鹅飞速发展

19、的聚变效应。同时美的电器拟将旗下合肥荣事达洗衣设备制造有限公司69.47%的股权，以7.2亿元转让给小天鹅。作为对价，小天鹅将向美的电器非公开发行8340万股a股股份，价格为8.63元/股，美的电器在小天鹅中的持股比例将有所上升。完成本次重组，小天鹅成为青岛海尔之后的第二大洗衣机公司。美的入主小天鹅后将推行经营机制变革、产品公司化运营、改善产品结构、重点提升滚筒洗衣机业务。（2）构造swot矩阵小天鹅的swot矩阵分析如下：优势(strength)l 生产线的现代化l 市场有一定占有率l 品牌知名度l 积极创新，已有专利200项，自主软件制作权60多项劣势(weakness）l 除洗衣机市场外

20、，其他市场发展平平，分散资源l 缺乏资本支撑的底气，放弃部分低端市场，改走高端路线，影响市场份额和经营效益 机会(opportunity ）l 美的并购，注资迎发展l 扩大了生产规模威胁(threat) l 美的并购，亟待准确定位l 目前国内品牌占有率位列第二，与龙头海尔差距已被拉大，同时受到tcl、松下等冲击（3）.小天鹅行动定位通过swot分析矩阵我们看出：小天鹅现在面临的问题是很多的，产品定位的选择，是否走单一的生产洗衣机路线或者多面开花，全面发展家电行业是企业要考虑的重要问题之一，还有与龙头企业海尔的差距拉大，同时受到其他企业的冲击，这需要小天鹅自己克服自身的缺陷着力发展国内的市场份额

21、，同时把握市场的定位，营造出小天鹅品牌自己的优势，占领高端市场。同时，我们也看到小天鹅公司还是存在很大的发展机遇的，美的的并购使企业的资金链一下子活了起来，可以借此来扩大生产规模，同时小天鹅自身拥有着核心技术，可以借此来发展其特色家电洗衣机产业并逐渐占领市场。（三）、企业战略分析预计2012年，公司将继续坚持以市场为导向,以业绩为核心的经营策略,全面深入地推动经营转型。总体思路是： 实现由“市场规模导向”向“利润增长导向”的转变，在保证盈利的前提下保持适度规模。公司将在现有规模基础上，狠抓效率驱动、产品力提升，优化系统成本，进一步提升品质水平，建立基于客户价值的长期能力优势，提供有竞争力的差异

22、化产品和服务。继续推进组织变革和机制变革，提升组织的经营能力和管理效率，降低运营成本，降低经营风险，实现盈利能力的持续提升。1.转变管理思维，统一转型认识转型工作的首位是管理层思维意识的转变。所有管理层的思维意识都要由“规模导向”向“利润导向”转变，聚焦“经营”，所有经营工作回归到围绕“提高毛利率、提升盈利能力”；苦练内功，打好基础，做好生产研发销售的每一个环节和企业运作的每一个流程。以产品提升驱动企业发展,以盈利提升推动经营转型,以“重责、督权、恒利”为原则， 清晰推动机制变革。强调每个人，每个部门，每个单位都是经营者，都要为经营创造价值，都要对经营充分发挥公司独有的技术领先优势结果承担责任

23、。2.变革研发管理模式，进一步提升产品力公司将发挥独有的技术领先优势，以创新技术解决消费者实际问题；以plc 流程加强产品管理，大幅度削减产品型号；大力推动研发管理模式变革，鼓励研发创新，建立产品经理制，引入竞争机制，优化激励模式；关注产品结构提升，巩固基础产品优势、积极推动核心技术和前沿技术研究突破，不断创造市场需求并引导市场，使产品力成为企业的核心竞争力。3.加强品质管理，确保产品品质持续提升品质是品牌的支撑，品质是企业的尊严。顾客的满意和忠诚是企业得以长期生存和发展的基础。2012 年，公司需坚持对产品品质一贯地专注与追求，进一步加大对品质管理的投入，系统、持续地提升产品质量水平。坚持“

24、质量刚性”原则，严格执行质量控制标准，完善信息收集、考核评价体系，保证质量管理组织的相对独立性，在各部门责任制中清晰体现质量绩效指标，借鉴质量改善的先进方法，充分发挥品质预防体系的效果，通过全系统的努力切实进一步提升产品质量水平, 不断提高公司产品消费者的满意度。4.全面优化组织机制，打造可持续发展的组织能力2012 年，公司预计将继续深化组织运行机制，扁平组织、优化人员、清晰责权。调整原产品公司运作模式，实行基地化运作，设无锡基地、合肥基地（含荆州基地）；清晰内部责权、精简组织层级，简化业务流程，杜绝“分权官僚主义”现象；变革绩效分配模式，激发各级管理者经营意识，清晰责任，清晰利益；加强价值

25、链经营机制建设，大力推进内销以销定产的商业模式变革，提高价值链经营能力，降低风险；盘活闲置资产，清理亏损业务，严控新增投入；创新考核体系，加强财务管理职能，风险管控向风险预防阶段前移，强化问题防范、协调、解决及责任追究机制，打造可持续发展的组织能力。三、会计分析（一）、辨认关键会计政策和评估会计政策弹性不同公司有着不同的关键会计政策，不同的会计政策其弹性大小也可能不同。某些公司的关键会计政策可能受到会计准则的严格限制，从而更具“刚性”；而别一些公司的关键会计政策可能受管理层会计选择权的影响圈套，存在圈套的“弹性”。当然，对于某些会计政策而言，弹性是一定存在的。经过我们研究和比较发现，小天鹅作出

26、财务报表时候，所采用的会计政策和会计估计如下：小天鹅公司以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照企业会计准则基本准则和其他各项具体会计准则、应用指南及准则解释的规定进行确认和计量，在此基础上编制财务报表。1. 应收款项(1) 单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项 单项金额重大的应收款项的判断依据或金额标准单项金额重大的应收账款为期末余额大于等于占期末应收账款总额 10%以上或大于等于1,000 万元以上的应收账款。单项金额重大的其他应收款为期末余额大于等于占期末其他应收款总额10%以上或大于等于500 万元的应收款项。 单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法单独进行减值测试，根据

27、其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。(2) 单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项 单项计提坏账准备的理由按信用风险特征组合风险较大的应收款项为客户公司清算、法律诉讼及账龄在 3 年以上的应收款项（扣除单项金额重大的应收款项）。 坏账准备的计提方法无锡小天鹅股份有限公司 2011 年年度报告单独进行减值测试，根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确认减值损失，计提坏账准备。(3) 按组合计提坏账准备的应收款项：确定组合的依据：组合1：对于单项金额非重大的应收款项，与经单独测试未减值的应收款项一起，按账龄划分为若干组合，再按这些应收款项组合的期

28、末余额的一定比例计算确定减值损失，计提坏账准备。组合2：合并报表范围内的应收款项。按组合计提坏账准备的方法：组合1：坏账准备的计提方法：本公司根据以前年度按账龄划分的应收款项组合的实际损失率，并结合现时情况，确定本期各账龄段应收款项组合计提坏账准备的比例如下：账 龄应收账款计提比例（%）其他应收款计提比例（%）1 年以内551 至2 年10102 至3 年20203 至5 年60605 年以上100100组合2：坏账准备的计提方法：本公司与合并范围内子公司以及子公司之间的往来一般不计提坏账准备，当子公司超额亏损时，对其单独进行减值测试，计提坏账准备。2. 存货(1) 存货的分类存货是指本公司在

29、日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。主要包括原材料、低值易耗品、在产品、库存商品、委托加工物资等。(2) 发出存货的计价方法存货在取得时，按成本进行初始计量，包括采购成本、加工成本和其他成本。存货发出时，采用加权平均法确定发出存货的实际成本。(3) 存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。年末，在对存货进行全面盘点的基础上，对于存货因被淘汰、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因导致成本高于可变现净值的部分，提取存货跌价准备。存货跌价准备按单个存货项目的成本高于其

30、可变现净值的差额提取。其中：对于产成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在正常生产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；对于需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；对于资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值。与具有类似目的或最终用途并在同一地区生产和销售的产品系列相关，且难以将其与该产品系列的其他项目区别开来进行估价的存货，合并计提；对于数量繁多、单价较低的存货，按

31、存货类别计提。(4) 存货的盘存制度本公司的存货盘存制度为永续盘存制。本公司定期对存货进行清查，盘盈利得和盘亏损失计入当期损益。(5) 包装物和低值易耗品摊销方法：采用一次摊销法进行摊销。3. 固定资产(1) 固定资产确认条件固定资产指同时满足与该固定资产有关的经济利益很可能流入公司和该固定资产的成本能够可靠地计量条件的，为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。除已提足折旧仍继续使用的固定资产之外，本公司对所有固定资产计提折旧。折旧方法采用年限平均法。(2) 本公司的固定资产类别、折旧年限、残值率和年折旧率如下：类 别预计使用寿命预计净残值年折旧率房屋及

32、建筑物30-40 年5%2.38-3.17%机械设备10-18 年5%5.28-9.00%电子设备3-8 年5%11.88-31.67%运输设备4-12 年5%7.92-23.75%其他设备5-8 年5%11.88-19%装修费3-8 年12.50-33%(3) 固定资产的减值测试方法、减值准备计提方法本公司于期末对固定资产进行检查，如发现存在下列情况，则计算固定资产的可收回金额，以确定资产是否已经发生减值。对于可收回金额低于其账面价值的固定资产，按该资产可收回金额低于其账面价值的差额计提减值准备。计提时按单项资产计提，难以对单项资产的可收回金额进行估计的，按该资产所属的资产组为基础计提。减值

33、准备一经计提，在资产无存续期内不予转回。 固定资产市价大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正常使用而预计的下跌； 固定资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏； 固定资产预计使用方式发生重大不利变化，如固定资产已经或者将被闲置、企业计划终止或重组该资产所属的经营业务、提前处置资产等情形，从而对企业产生负面影响； 企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及固定资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响； 同期市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低； 企业内部报告的证据表明固定资产的经济

34、绩效已经低于或者将低于预期，如固定资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者亏损）远远低于（或者高于）预计金额； 其他表明固定资产可能已经发生减值的迹象。(4) 融资租入固定资产的认定依据、计价方法当本公司租入的固定资产符合下列一项或数项标准时，确认为融资租入固定资产： 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给本公司。 本公司有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定本公司将会行使这种选择权。 即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。 本公司在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资

35、产公允价值。 租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有本公司才能使用。融资租赁租入的固定资产，按租赁开始日租赁资产公允价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者，作为入账价值。最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资费用。在租赁谈判和签订租赁合同过程中发生的，可归属于租赁项目的手续费、律师费、差旅费、印花税等初始直接费用，计入租入资产价值。本公司采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提融资租入固定资产折旧。能够合理确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的，在租赁资产使用寿命内计提折旧。无法合理确定租赁期届满时能够取得租赁资产所有权的，在租赁期与租赁资产使用寿命两者中较短的期间内计提折

36、旧。（二）、会计准则运用质量经过我们深入的研究比较得出：1.公司在关键会计政策的选择与行业惯例保持了一致；2.公司管理层不存在利用会计弹性进行盈余管理的强烈动机；3.公司近三年来没有变更关键会计政策和估计；4.公司采用的会计政策和估计符合实际情况；5.公司没有为了特定会计目的而进行交易设计或从事缺乏商业理由的交易。（三）、信息披露质量小天鹅公司的主要地易引起会计失真或者误报的项目如下：1. 主要税种及税率项目计税依据税率增值税应税收入销项税额减可抵扣进项税后的余额17%营业税应税收入5%城建税应缴流转税额7%教育附加应缴流转税额4%或5%企业所得税应纳税所得额25%或15%防洪保安基金营业收入

37、0.1%或0.06%堤防维护费流转税额2%2.关联方交易母公司名称 关联关系 企业类型 注册地 法人代表 业务性质 广东美的电器 母公司 股份公司 佛山 方洪波 售后服务股份有限公司注册资本 母公司对本企业的持股比例(%) 母公司对本企业的表决权比例（%）338435万元 39.53 39.53本企业最终控制方 组织机构代码何享健 19033709-2资产负债表日后事项：1、公司控股股东广东美的电器股份有限公司，基于对公司未来持续稳定发展的信心，并通过增持股份分享收益，于2011 年12 月15 日至2012 年1 月16 日期间，通过深圳证券交易所证券交易系统增持了公司a 股股份共计6,31

38、9,556 股，其中2011 年12 月增持2,839,371 股，2012 年1 月增持3,480,185 股。并计划自首次增持日起12 个月内，增持不超过公司总股本2%的a 股股份。2、本公司2012 年3 月2 日召开第六届董事会第十五次会议，会议通过了2011 年度现金股利分配预案：拟以公司2011 年末总股本632,487,764 股为基数，按每10 股派发现金红利2 元（含税）向全体股东分配，共派发现金126,497,552.80 元，剩余未分配利润 1,518,777,047.13 元结转以后年度。2011 年度不进行公积金转增股本。其实还有一些固定资产和应收账款、其他应收款等一

39、些具体的年报数字，鉴于篇幅有限，所以没有列出，但是并不表示我们没有分析它。经过我们分析研究发现：1.小天鹅公司披露了充分的会计资料以便让使用者评估的经营战略；2.附注中详细地解释了公司的会计政策，并且与行业保持了一致；3.公司的好坏重大消息均以披露；（四）、识别危险信号资产负债表中的重要标志有：资产构成 2011年末占总资产的比重 2010年末占总资产的比重 同比增减应收票据 30.16% 19.53% 10.63%（注1）应收账款 10.16% 11.32% -1.16%存货 8.85% 13.13% -4.28%长期股权投资 0.06% 1.37% -1.30%固定资产 14.93% 14

40、.95% -0.02%在建工程 0.00% 0.33% -0.33%短期借款 0.08% 0.11% -0.04%注1：应收票据同比增加119,542.08 万元，主要是本期银行票据使用增加，减少应收票据背书。报告期内费用变化情况：费用构成 2011年发生额 2010年发生额 同比增减额 同比增减幅度销售费用 89,403.54 73,845.27 15,558.28 21.07%（注1）管理费用 37,331.52 32,568.93 4,762.60 14.62%（注2）财务费用 -101.83 3,383.82 -3,485.65 -103.01%（注3）所得税 13,180.83 11

41、,194.36 1,986.48 17.75%注1：销售费用增加主要是公司为促进销售，增加了促销投入；注2：管理费用增加主要是因为报告期研发投入增加；注3：财务费用减少主要是因为存款利息收入增加。报告期内现金流量变化：指 标 2011年度 2010年度 同比增减额 同比增减幅度经营活动产生的现金流量净额 24,253.13 72,413.43 -48,160.30 -66.51%（注1）投资活动产生的现金流量净额 57.71 -15,813.66 15,871.37 -100.36%（注2）筹资活动产生的现金流量净额 -8,087.17 778.74 -8,865.92 -1138.49%（注

42、3）现金及现金等价物净增加额 16,063.01 57,302.37 -41,239.36 -71.97%（注4）注1：经营活动产生的现金流量净额:主要因为购买商品支付的现金增加。注2：投资活动产生的现金流量净额：主要因为收回投资以及处置子公司收到的现金增加。注3：筹资活动产生的现金流量净额：主要因为本期分配了现金股利。注4：现金及现金等价物净增加额:主要为经营活动产生的现金流量净额减少。截止日期2011-12-31公告日期2011-12-31每股净资产5.44元每股收益0.72元每股现金含量0.3835元每股资本公积金1.7331元固定资产合计流动资产合计729411万元资产总计914519

43、万元长期负债合计2744.54万元主营业务收入1097560万元财务费用-101.83万元净利润45332.8万元小天鹅a(000418) 资产减值准备明细表报表日期2011-12-312011-06-302010-12-312010-06-30合计112,100,000.00元104,061,000.00元108,167,000.00元105,616,000.00元经过上述分析研究发现：1.资产负债表中应收账款没有非正常增长，与销售收入的增长大约成比例；2.期末存货成比例减少；3.计提的资产减值没有表明以前年度存在着严重的虚盈实亏的现象；4.损益表中没有对第四季度和第一季度的销售收入和成本费

44、用进行大额调整；5.报告利润与应税所得额之间的差距大致成比例；6.经营活动产生的现金流量与销售收入没有相互背离；7.经营活动产生的现金流量与净利润没有相互背离；8.近年来没有会计估计和会计政策的变动。（五）、会计分析结论经过会计分析我们得出结论：小天鹅公司2011年年报反映的财务信息符合公司的实际，公司没有对其重大事项进行失真或者歪曲的报告，公司得出财务数据时所依据的会计政策和会计估计符合同行业标准和自身所处环境的标准，在财务报告中没有发现重大危险信号。四、财务分析（主要分析母公司）（一）基本的财务比例分析小天鹅股份有限公司（2011）比率名称计算公式分子（单位：元）分母（单位：元）比率值毛利

45、率（%）毛利 *100% 营业收入 6854882051.89-5890472346.596854882051.8914.07%核心利润率（%）核心利润*100%营业收入6854882051.89-5890472346.59-8037392.47-512846788.60-207670588.92-（-11871223.38）685488205.893.61%净资产收益率（%）当年净利润当年平均净资产365442988.353772755502.055.04%总资产报酬率（%）当年利润总额+利息支出当年平均资产总额440721040.80+（-11871223.38）（7423242322.8

46、0+6489492107.35）/23.08%已获利息倍数（倍）当年利润总数+利息支出利息支出440721040.80+(-11871223.38)-11871223.38(用财务费用代替）不适用流动比率（倍）年末流动资产年末流动负债4899676216.593647659529.871.34速动比率（倍）年末（流动资产-存货）年末流动负债4899676216.59-449255444.143647659529.871.22商业债权周转率（次）营业收入净额平均应收账款+平均应收票据6854882051.89（1764588946.47+1185633571.38+707158935.38+58

47、8100719.26）/23.23现金流动负债比（倍）年经营现金净流量年末流动负债-43869763.683647659529.87-1.20%比率名称计算公式分子（单位：元）分母（单位：元）比率值存货周转率（次）营业成本平均存货5890472346.59（449255444.14+491235367.91）/21.25经营性流动资产周转率（次）营业收入净额平均流动资产-交易性经融资产6854882051.89（4899676216.59+4035843029.82）/2-26683001.53固定资产周转率（次）营业收入净额平均固定资产6854882051.89（630160566.16+5

48、96576900.61）/211.18经营性资产周转率（次）营业收入净额平均资产总额-平均投资产资产6854882051.89（7423242322.80+6489492107.35）/2-2668300-（284592+312816）/2-(1669582930.82+1621854827.58)/21.29资产负债率（%）年末资产总额年末负债总额3650486820.757423242322.8049.18%说明：1、本数据一律采用母公司数据；2、在计算周转率时，均剔除不参与自身经营营业活动的投资性资产项目；3、利息支出用财务费用代替；4、由于无法获得上市公司固定资产原值信息，固定资产周转

49、率用报表披露的净值计算；5、存货周转率和商业债权周转率的数据均应用不减除减值准备以前的原值。考虑到该公司减值准备占相应资产项目的规模较小和数据获取的困难，本计算中均直接采用报表中的扣除减值准备的净值数据。6、在已获利息倍数的计算中，“利息支出”应为按照权责发生制计算的本期计入利润表中的利息费用，在企业货币资金恰当，贷款规模较大的情况下，用利润表中的“财务费用”代替“利息支出”进行计算，可以较为恰当地反映企业的利润对利息的保障情况。在本报表中，由于企业的货币资金余额适当，贷款规模较低，财务费用（包含了存款利息收入）为负数， 因此导致计算结果不再有意义。这意味着，该公司当年利润对利息的保障程度比较

50、高。到此我们可以应用上述比率对企业的财务状况进行初步的分析：第一，企业的盈利能力主要包括毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率等指标，还包括存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。结合上述数据就会发现，通过计算上述盈利指标，无论有关资产的周转速度快慢与否，基本都会得出这样的结论：企业当年的盈利能力较强。第二，与企业短期偿债能力有关的财务指标如流动比率、速动比率及现金流量比率等均较低，甚至现金流量比率出现负的，表面上容易给人以企业存在较大的短期偿债能力问题的印象。但实际上，如果企业的利润有产生足够现金的能力，则无论其相关指标如何，一般而言，企业短期偿债的能力都不会有太

51、大的问题。另一方面，企业的流动负债中，预收账款占了比较大的比重，预收账款占流动负债10.58%。而预收账款的偿还是用存货来完成的，且其中还包含了利润成分。因此，企业实际的现金支付压力并没有比率表现得大，根本不需要为其短期偿债能力担忧。第三，关于企业的长期融资能力。指标表明，企业的资产负债率为49.18%，光看这个指标我们认为企业运用长期负债进一步融资的能力还有增长的空间。但还要指出的是，与前面的分析相对应，企业的负债中预收账款占了比较大的比重，加上企业的绝大部分负债均为商业负债，几乎没有银行贷款，这正是企业在行业中有比较强的议价能力的体现。因此，企业实际的现金负债压力并没有比率表现的那么大。如果考虑到预收账款中的利润因素，则企业的实际负债率要比现在有所降低，企业的长期融资能力不会受到太大的影响。但如果仅仅通过简单的比率分析和比较，我们便得出这样的初步认识：企业的盈利能力还算好，营运能力较强，但短期和长期偿债能力较差。结合表表附注中关于