第7章基于资产的企业价值评估

1、第7章基于资产的企业价值评估 7J基于资产的企业价值评估意义与类型 7.2基于资产的企业价值评估程序 73基于资产的企业价值评估方法 7.4基于资产的企业价值评估方法应用评价于贡产的企业价值评估离义与典型1)产的企业价值评估妁急义(D资产基础法的内涵中国资产评估协会2005年发布的企业价值评估指导意见(试行)第四章第三十四条指出“企业价值评估中的成本法 也称资产基础法,是指在合理评估企业各项资产价值和负债的 基础上确定评估对象价值的评估思路。”1)三子黄产的企北黄0坪佶的意义 评估方法中，成本法与市场法和收益法一样都是针对单项资 产而言的，而企业价值评估是针对整体资产进行的评估。 企业价值评估

2、中的成本法，国际上通用的称谓是资产基础途 径的资产基础法,或者资产基础法。 资产基础法是根据企业提供的资产负债表，对企业跟面价值 进行调整得到企业价值.其基本思路是重建或重量评估对象。其理论基础是“替代原则”，即任何一个精明的善在投资者, 在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过在建造一项与所 购买资产具有相同用途的替代品所需的成本。1)基于黄产的企北黄0评估的意义(2)资产基础法与企业价值评估收益法和资产基础法都着眼于企业自身发展状况。收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收益的货币时间价值, 是立足现在、着眼未来的一种评估方法，因此对于具有稳定持 久收益的企业较适合采用这类方法.资产基础法则是

3、切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前 价值的真实评估。对新设企业、投资经营企业或控股公司，又 或者所评估的企业为非持续经营时，适宜用资产基础途径进行 评估.2） *于资产的企业价值评估的OB内外方法（1）我国的资产基础法资产基础法（也常叫净资产价值法，NAV）,就是分别求出 企业各项资产的评估值并累加求和，再扣减负债评估值，得出 整体企业资产评估值的一种方法.（2）国外的超额盈利资本化法 超额盈利资本化法，先把公司的有形资产和负债进行评估之 后再加上无形资产的价值，由此确定企业权益的价值。（3）清算价值法 清算价值法，就是用清算公司资产，并偿还公司负债后得出 的现值为企业的清算价值的评估方法

4、工 r7,2*子资产的企业价值评估程序 D评估前期的工作与准备 2）资产勘察 3）评定估算 4）结论与报告守一 QQ O OO O OQ Q O OoOO1)评估时知工作与*（1）准备所需的相关资料 第一，是有关被评估企业基本情况的费料 第二，是与评估目的有关的资料 第三，是与评佶范围与对祖相关的资料 第吗，是有关评估基准日的资料（2）明确评估目的 企业价值评估目的决定了应选用的评估方法、杈序加遵她的 估价标淡。 评估目的贯穿整个评估过程，影响评估人员对评估对象的界 定和尤贵产价值类型的选择.（3）确定评估范围与对象 第一，评估对象应是祓评估企业的全部资产和奥储； 第二，某单项或某类贵产是否列

5、入评估具体范圈，要以委托 方先相关当事方提供的相关法律权属资料为主委判断依据； 第三，企业价值评估的范围还应包括企业拥有的控殴子公司 资产的相应份颔以及全资子公司的资产。（4）选定评估基准日 确定评估徐准日的作用一是能够在某一龄态时点上对企业动态经营中的if产的数量、 质量和种央进行评估；二是确定各单项资产评估的时间，使不同管产的计价基于同一 时点.1）评估前期的工作与*（4）选定评估基准日 评估基淮日的确定应主委才虑的因素第一，评估基准日的确定应由评佶机构根据祓评估企 业经济狞为的性质，与圣托方商量后确定，井尽可 能与评估目的的实现日接近.第二，评估基牵日的确定应当有利于保证评估结果有 敕地

6、服务于评估目的，减少和避肥不必要的评估基 渔日期后事项.第三，评估基准日的确定应有利于企业资产勘察、评 估资料收集等工作的开展。2）黄产副*资产勘察是指评估人员对委托单位或被评估企业提供的 证件和资料进行必要的查验，通过对被评估企业所占有 的资产及与相关负债的具体情况进行现场否看，做出勘 察结论的过程。（1）资产勘察的目的 一是械实资产是否真实存在：羊 二是对资产的描述是否真实：也E / 三是对变点资产奎脸有无产权证明，并关注产权资料的来通和可信度,*（2）资产勘察的内容资产勘察的内容应当是由委托方委托评佶，并山评估机构设 定的被评怙企业所占有的全部资产及相关负债9（3）资产勘察的程序将资产与

7、负债分臭常评估人员可依据被评估企业提供的资产负债表、眼册 及资产浒查明佃表，对被评估企止的资产及负债项目进 行分美.对于同一类别资产的清查还可以根据该类中不同资产的 重要性或评估人员的评估拄舲将同一类资产细分。L2）黄产0*现场的清查工作 1.向被评估企业索美资产的技术经济标;a,价格资料；向富有经 脸的专业人员询问资产的运将及使用情况并触好详细记录。 2,现察样评估的实物资产的分布情况及扑点，做好详细记录。 3.现场对固定资产逐项淅点，全面勘查其性能及状况，儆好详细 记录并拍照备案6清查时还应该注意一些特别事项： 残次、变质失收、枳压过叶及其他持核姆报废的资产.需进行必 要的查脸核坎; 若手

8、头现有的资料不充分,常要动用技术检测手段进斤必要的笠 定，必要时应请求专家漆助： 应调查并记录可能彩响资产清查的有关亭第拟写资产清查结论及资产清杳情况说明 “资产清交情况说明“是企业价值评估报告书的一部分内容. 该部分主要包括六项内容；资产清查核灰内容；实物资产分布情 况及特点：影响资产济查的事项；资产清查的过程与方法；资产 清查站企；清查刑终说明3)评定佶算(1)分类 首先，耍依据被评拈企业会计账簿中的资产分美方法，结合安托 方资产规模及具体特点以及对谭信结果江曙程度的要求，按资产 性质进行分类： 其次，在同一美别的诉产申，按一定的恭准将资产细分。(2)确定评估方法 评估方正的造杼要根据单项

9、资产的性质、功能和彩态等具体情况 做出判断。 通常在确定某料方法之前，京确定该资产的价值类型是否满足评 估方法的适用陆提.所能展集到的致据和信息能否满足谈评估方 法技术上的要求，同时也要考虑取证的成本效益。3）评定估算（3）搜集整理资料及估算要求 搜集的估价膂料在保证其实、可靠的基础上，史应为所选抨 的评估方法服务： 尽量选取那些最可信、鼠有证明力的作为评估时的依据0注意的问题 评估人质对被评估企业提供的资料加以汇总、核对整理外， 还禽要进行现场勘其,了傅资产的账面原值、已使用时间、 磨损精况、推修、改迨、实除功他和技术状况并记录在工作 底信中； 拽集资料的过程通常还包括迸行必妥的市场调查与分

10、析。3）评定估算（4）汇总评估结果在每一单项资产得出的初步评枯结论后，应将其交给各资产小组 进厅分析和复核，对确实不合理的评估”论应进行遇整。完成这项工作后.即可着手进柠评估明细袅的会据汇总。在完成评估明细表的逐级汇总后，评估结论经各分类小 组负贞人初步验算，再由项目经理进行专业审核，最后 交评估机构负责人复审无误并征求委托方意见后就可出 具评估报告了.2005年中国资产评估协会最新发布的企业价值评估指 导意见(试行指出以持续经营为前提对企业进行评 估时,资产基础法不能作为惟一使1 日的评估方法。最终的评估结论要充分权衡资产基础法和其他评估方法 的评估结果的合理性从中进行选择。蠢于贵广的企业价

11、值评估方法1)分尸暮硒法(1)资产基础法的内涵运用资产基础法评估企业价值，实际上是将企业整体 资产化整为零，对各项有形资产和无形资产及负债分 别根据各自特点和企业具体情况采用适立的评估方法 进行评定估算。而企业的价值就等于所有有形资产和 无形资产的价值之和俄去负债。各项资产的价值应当根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出(2)单项资产评估的成本法的基本原理成本法的运用涉及四个基本要素，即资产的重黄成本、 资产的实体性贬值、资产的功能性贬值、资产的经济性 贬值.一般来说，成本法是指首先估测被评估资产的重置成 木，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素，并从通 置成本中扣除这些贬值因素，从而得到被

12、评估资产价值 的各种评估方法的总称。贵产评估价值二资产支豆成本-资产的实体性蛀值一资产的功能性超值-资产的及济性爰值资产的重置成本资产的更五成本就起费产在全新状态下的现仃取得成本。具体来说，文五成本义分为受原史无成本和史新立工成本两种资产的实体性贬值资产的实体性吃值亦称资产的有形损耗.走指面于使用檐授和自 然力俵蚀导致资产物理性能下降而引起的贬值资产的功能性贬值资产的功能性贬值是指由于技术相对流后而造成的贬值。功能性贬值可以表现为由于采用新工艺、新材料和新技术，原有 资产的建造成本与现行建造成本相比技的曲史藻，或者是原有资产 与体现先进技术的同类资产相比核的运营成反的越支硕。资产的经济性及值资

13、产的挣济性眨值是指由于外部条件的变化使得贵产闱置,从而 因收益能力下降造成的胃产价值楣大(3)资产基础法的程序第一步,取得经过审计的评估从准H或距评估基准H 最近的财务报表经过审计的评估基准H或即评估基准日最近的财务报表是应用资产基础法评估企业价值的基础。第二步，调整资产负债表表内项目； 固定资产折IH和无形资产操销的估计 涉及减值的各类资产项目的估计 评估基准日与资产负债表日的差别 资产的增值(3)资产基础法的程序第三步调整资产负债表表外项目评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表中 的表外资产并进行评估。评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表中 的实质性的或有负债并进行评估。第四步评估结

14、果汇总经过一系列必要的调整后，评估分析人员根据汇 总后的评估结果编制一份评估基准日以价值为基础 的模拟费产负债表。1）资产而硒淮（4）应用资产基础法需注意的问题关于评估过程中涉及的资产负债表在运用资产基础法评估企业价值中，企业经审计 的资产负债衣是评估分析工作的围点，而最终反映 企业价值评估结果的也体现为资产负债表形式。 一者在内容方面有着实质性的差异01）资产而硒淮（4）应用资产基础法需注意的问题关于账面价值和市场价值 “账面价值”是会计上常用的一个术语，其反映 的是资产的账面余额与其备抵账户余额相抵后的差 额“ “市场价值”是自愿买方与自愿卖方在评估基准 口进行正常的市场营得之后，所达成的

15、公平交易中 某项资产应当进行交易的价值的估计数额，当事人 双方应当各自精明、i革慎行货,不受任何强迫压制。（4）应用资产基础法需注意的问关于商誉 由于商誉无法单独辨认,因而运用资产基础法评 估企业价值时不能将其列入评估范围。 由于商怦的存在使企业实际价值往往与利于资产 基础法评估出来的企业价值一般不等。（4）应用资产基础法需注意的同关于评估人员构成 企业价值评估除了由资产评估机构的评估人员完主要的评估工作外,可能需要依靠不动产评估、 机器设备评估或其他评估门类的专家参与工作。2)舞利衰本化论(1)超额盈利资本化法的产生及应用范围产生： 该方法最早是1920年美国肝政部为了税务上的问 题评估企业

16、商誉而公布的.应用范围： 该方法最适合川于区分企业总价值中的无膨资产 价值和有形资产价值。 超额盈利资本化法特别适合于评估中小型企业的 价值，在特定的评估目的下也适合于大型企业的企 业价值评估。2) ZX舞利衰本化论(2)超额盈利资本化法的应用程序评估企业中净有形资产的价值； 评估企业在正常水平下的盈利状况：估计出超额盈利的数量；估算一个区接资本化率，用以对超额经济收益进行 资本化；把超额经济收靛进行直接资本化； 把第个步骤中评估出米的所有有形资产的价值加 上第五步超额经济收益的资本化值，就得出企业的 整体价值。2)利贵奉化论(3)超额盈利资本化法应用中需注意的问题 关于净有形资产价值 关于企业正常水平的盈利 关于有形资产适当的合理I可报率 关于超额盈利的直接资本化率(4)超额盈利资本化法应用举例74基于黄产的企业价值