互联网金融研究报告VIP

1、互联网金融研究报告产品二组李欣华 2015-01-11目 录第1章 互联网金融概述- 2 -1.1 互联网金融模式- 2 -1.2 互联网与小微金融- 4 -1.3 小微金融的新机遇- 6 -第2章 2015年P2P发展概况- 8 -2.1成交量- 9 -2.1.1历史成交额- 9 -2.1.2日均参与人数- 9 -2.1.3平台成交额- 10 -2.1.4成交额与利率关系- 11 -2.1.5成交额与期限状况- 11 -2.1.6区域情况- 12 -2.2 平台数量创历史新高- 12 -2.3注册资本创历史新高- 13 -2.4问题平台率创历史新高- 13 -第3章 互联网金融指导意见- 1

2、4 -3.1 指导意见解读- 14 -3.2 指导意见新亮点- 17 -3.3 指导意见存在的问题- 24 -3.4 指导意见仍需完善的方向- 26 -第4章 互联网金融监管暂行办法- 27 -第5章 互联网金融的风险及防范- 30 -5.1 互联网金融的风险- 30 -5.2 如何应对互联网金融的风险- 31 -第6章 互联网金融的发展趋势- 32 -6.1 互联网金融的发展趋势- 32 -6.2传统金融业互联网金融创新面临挑战- 33 -第1章 互联网金融概述互联网金融是借助于互联网、移动通信、云计算、大数据等技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融服务方式。过去3-4年的时间，中

3、国互联网金融蓬勃发展，特别是2013年以来呈现爆炸式增长的态势。在国内，互联网金融本质上就是小微金融，就是小微金融与互联网要素的有效融合，逐步呈现一种相对独立的业务模式或金融生态，其典型特征：一是崇尚“开放、平等、协作、分享”理念；二是遵循多样化、个性化和互动性服务的思维；三是具有移动化、及时性、透明化和标准化流程；四是业务模式上融合碎片化与集约化、低成本与高效率、程式化与互动性等优势。1.1 互联网金融模式经过短短几年的发展，小微金融与互联网融合呈现出三个相对明晰的运作模式：一是基于电子商务平台的金融服务平台模式；第一个模式主要是以电子商务平台作为数据的入口，为电子商务平台上的商户和顾客提供

4、以信用贷款为主的综合服务模式，典型代表是阿里金融、京东金融、工行银行融e购等。以阿里小贷为例，在互联网的支撑下，截至2015年9月8日，其注册用户超过1600万，活跃用户800万，约700万用户获得阿里小贷的预授信，阿里小贷累计发放贷款5000亿元，贷款余额约500亿元，但每笔贷款平均不到4万元。二是网络借贷（P2P）平台模式；第二个模式是更加新颖的小微金融模式，主要基于网络借贷平台进行信息撮合，以多种方式为小微企业及其企业主提供以借贷为主的金融服务。P2P模式在国内成为非常热门的一种新型小微金融模式。网贷之家等发布的2014年中国网络借贷行业年报显示，网络贷款全年交易规模累积达到2528亿元

5、，贷款余额为1036亿元。而中国电子商务研究中心数据显示，2014年底全国有P2P平台2000多家，2014年中国P2P网贷交易规模将爆发增长至5000亿元。业内人士预计，2015年P2P交易规模可能达到1万亿元。P2P模式可以进一步细分为四种细分模式：第一种是纯粹P2P模式，或线上模式，平台是一个完全意义上的信息平台，共享借贷双方信息，不承诺保障出资人收益。这种模式下，借款多为纯信用借款，借款人门槛低，处理时间短，线上操作简单方便。但这种模式较难被投资人接受，平台需要较长的投资者教育，属于任重道远的类型，在所有借贷平台中也比较少见。第二种是线上线下结合模式。该模式在提供信息匹配载体的同时，又

6、通过平台运作线下信用风险调查方式提供偿付能力评估等服务，这种借贷模式很多就是原来的民间借贷，将一部分信息发布在网上。从线上获取投资人，线下获取借款人。这种借贷模式下，借款人一般需要有抵押品或提供贷款担保，不再是纯信用借款。大大提高了借款人的借贷门槛，审批流程也会更长。而且线下交易受区域、服务时间的限制更多。从平台角度而言，线下借贷模式的运营成本远高于线上借贷模式，势必造成这类平台对借款人或者投资人收取的费用也会更高。第三种是担保模式。该模式是平台通过与担保公司等增信机构合作，对借款人违约风险提供担保，实际上是通过担保机制为网络贷款平台及借款人提供信用增级。贷款前，审核借款人信息；贷款后，负责资

7、金管理、发放；同时还扮演贷款担保人和逾期联合追款人等多重角色。对于投资者而言，由于借贷平台担保，表面上看是“无风险”。实际上，这种借贷模式下，平台经营成本攀升，加上借款人逾期风险转嫁等。会造成该P2P借贷平台成本负担相对较重。很多P2P借贷平台可能承担不起或操作失当导致资金链断裂，就导致“跑路”。目前，这个模式是国内较为流行的方式之一；第四种是股权转让模式。网络贷款平台作为责任人对借款人进行信用风险评估及资质选择，确定借款人及借款规模，以个人名义进行贷款之后再将债权转让。三是众筹模式。股权众筹是微观经济主体通过互联网以出让股份的形式向投资人募集资金的一种筹资方式，而投资人则通过购入股权以期未来

8、获得良好的收益。根据行业专业咨询机构网贷之家的统计，2015年上半年我国众筹平台总数量已经达到211家，其中2015年上半年新增53家，总共募集46.66亿元，其中股权众筹成功募集的项目达4876项，募集完成项目募集金额为28.28亿元，平均单项融资金额约230万元，募集中项目预计募集金额为112.11亿元。中国股权众筹平台按运营模式可分为凭证式、会籍式和天使式三大类。凭证式众筹是在互联网通过销售凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证直接与创业企业或项目的股权挂钩，投资者享受股权收益，但不成为股东，不享受所有股东权益。会籍式众筹主要是指在互联网上通过熟人或特定会员机

9、构介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。天使式众筹是出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该公司的股东，一般出资人有明确的财务回报要求。天使式众筹通过互联网打破了筹资和投资的时空限制，是股权众筹模式的典型代表，被誉为“全民天使”模式。前两种模式是一种债权融资关系的金融服务平台，而股权众筹是一种股权融资关系的金融服务平台；前两种模式规模增长迅猛，绝对规模亦较大，而股权众筹模式目前规模相对有限，但增速亦极快。1.2 互联网与小微金融 长期以来，我国小微金融存在两个薄弱环节：一是农村农民的金融服务无法有效覆盖；二是小微企业的金融服务无法获得满足。在城乡二元金融结构背景

10、下，县域和农村金融发展明显滞后于城市地区，农村地区金融机构网点密度低、金融账户普及率低、农民账户活跃度低以及基础设施落后等问题，使得农村地区的金融服务成本非常之高，使得成本收益性很差。 相似地，长期以来，我国小微企业融资难、融资贵、信贷可得性低等结构性问题突出，金融资源配置机制有所扭曲。一是小微企业融资难。我国银行贷款主要投放给了大中型企业，大企业贷款覆盖率为100，中型企业为90，小企业仅为20，微型企业几乎为0。二是小微企业融资贵。以长三角小企业融资为例，2014年小企业从银行融资的贷款利率高达10-15；另据万得温州民间融资综合利率指数显示，2014年民间融资综合利率和小额贷款公司放款利

11、率均在20左右。三是信贷获得比例低。截至2014年末，国内小微企业贷款余额占贷款余额不足19。在全部小微企业中，只有约30曾申请过贷款，获批的比例更低。 互联网+小微金融的最大优势是将深刻改变农村金融服务和小微企业金融服务的成本收益模式，使得小微金融可以获得长续发展的基础。互联网时代资金融通受时空限制极为有限，互联网化的投融资体系是可以跨越时空的网络，可以有效降低成本。同时，由于长尾效应的存在，使得原本分散、个性和微利的业务，可以变成集中、专业和大额利润的业务，使得小微金融的收入端实质性增长。成本端和收益端有效地融合，可以改变原有的成本收益模式，使得小微金融财务可持续明显增强。 缓解信息不对称

12、问题及其引发的道德风险是互联网思维下的小微金融的两大优势。基于大数据和云计算的支撑可以较为有效地解决信息不对称问题，从而改变金融中介的传统地位，使得互联网+小微金融具有独特的信息处理和风险防范的机制。金融中介存在主要有两个原因：一是金融中介有规模经济和专门技术，能降低资金融通的交易成本；二是金融中介有专业的信息处理能力，能缓解储蓄者和融资者之间的信息不对称以及由此引发的逆向选择和道德风险问题。 信息是构成金融资源配置的基础要素，亦是风险管控的核心载体。在互联网思维下，资金供需双方的信息是金融的核心，更是小微金融的关键要素。互联网金融模式下的信息处理和商业银行间接融资和资本市场直接融资是不同的。

13、互联网金融模式下的信息处理是在云计算的保障下，资金供需双方信息通过社交网络揭示和传播，被搜索引擎组织和标准化，最终形成时间连续、动态变化的信息序列，互联网模式下可根据大数据和云计算给出资金需求者的违约风险，并且成本极低。为此，基于互联网及其信息处理的方式，互联网金融将是“第三种融资模式”。虽然，第三种融资模式的界定存在一些争议，但是，互联网思维下的信息处理方式已经和传统金融的信息处理方式有重大的区别。 第三是互联网思维下的小微金融利于“盘活”资金存量。互联网化下的小微金融，其出资者大部分将是普通大众，他们将其存量资金用于小微金融的各类项目，这有利于盘活民间资金，使得民间资金活动起来，是资源市场

14、化配置的重要途径。互联网+小微金融的业务运行模式，有利于打破资金从农村、中收入基层和小微企业向城市、高收入阶层和大中型企业单向流动的困境，取之于民、用之于民，有利于资金更多用于农村农民发展、小微企业融资和个人创业创新。 最后是互联网+小微金融有利于发挥对“大众创业、万众创新”的支持作用。长期以来，我国中小微企业融资困难，民间资本投资渠道不足，中小额投融资市场化匹配程度较低，使得“大众创业、万众创新”缺乏扎实的资金基础。互联网思维下的小微金融对于筹资人无疑是最大的创业和创新支持，对于投资者既是投资，亦是创新创业，同时还是市场开拓的基础，互联网思维下的小微金融本质上是大众参与的创业和创新，是“大众

15、创业、万众创新”市场化渠道的基础支撑力量，是未来值得大力发展的优先领域。1.3 小微金融的新机遇在互联网时代，由于存在明显的长尾效应，小微金融的分散性可能在互联网技术的整合下变成一种具有规模效应的业务模式。从贷款的规模看，阿里小贷是典型的小微金融，但是，在互联网长尾效应下，阿里小贷成为收益状况比大中型金融机构的收益更高。再以杭州某家以汽车抵押贷款为核心的P2P平台为例，其户均贷款规模为6.8万元，已经为全国各地6万多个借款人提供借款的信息中介服务，2015年预计累积贷款规模将超过150亿元。可见，在互联网时代中，传统的小微金融行业虽然保持了单笔业务规模较小的特征，但是，其累积规模日益扩大，甚至

16、可能发展成为千亿元级别的业务。小微金融在互联网思维下同样可以做得很大。小微金融的规范性不一定差。在很多人的意识中，小微金融与民间高利贷、非法集资等不符合相关法律法规的操作划等号，被误认为是规避现有监管体系、进行监管套利或利用传统金融进行非规范操作等行为。但是，在互联网时代下，小微金融的规范性也在快速发生变化。因为互联网时代下，坏消息传播得更加迅速和全面，如果一家机构出现违规行为或者冒险行为而出现信用风险甚至违约，那么“坏事传千里”，该家机构的业务基本可能终结，机构可能很快将破产。确实有些不法分子利用互联网技术的支持进行不规范甚至非法的操作，但如果要将小微金融做成一个产业，做成一个长期可持续发展

17、的机构，小微金融机构将会更加注重信息披露、更加注重遵纪守法、更加注重规范运行。小微金融的运作不一定是由小机构来进行。一般而言，小微金融主要是服务于中小型和微型企业及中低收入阶层的金融需求，但往往存在一个误区，即小微金融是由中小金融机构或者新型的互联网金融机构来提供服务，以满足分散化、个性化、微利性和巨量的金融需求。当然，中小金融机构或新型互联网金融机构是小微金融的主要提供者，但大中型金融机构应该发挥其在小微金融中更大的职能。实际上，在长尾效应下，互联网思维是金融机构的一种普遍追求的逻辑，而不是中小金融机构的“独享”。实际上，在互联网+时代，大中型金融机构发展小微金融存在一定的优势：一是大型金融

18、机构的筹资能力比较强，比如大型银行获得存款或资本的能力要强于小微银行；二是大型金融机构的渠道更加通畅。五大行全部加入到互联网金融的鏖战之中，致力于提供小微金融服务，这对于五大行的业务模式而言，是一个巨大的转变。五大行的电商平台都已全部上线，囊括了中小额融资、小额支付、理财、清算、信息等各项综合金融服务，并且以特有的客户、资金和技术优势迅速扩大金融服务规模，占领市场重要地位。工商银行融e购平台（电商产品线）上甚至可以申请100元的消费贷款。2014年1月成立至2015年3月，融e购累积交易额度超过1000亿元，在一年时间内就跻身国内领先电商之列。工行融e贷（贷款产品线）2014年给1亿多客户进行

19、预授信，逸贷余额超过1700亿元，累计发放贷款2300亿元。可见，小微金融已经不再是小型金融机构独占一片天地，大型金融机构通过互联网技术发挥长尾效应，在小微金融服务领域已经发挥了更加重大的作用。互联网无法实质性降低小微金融的风险。在互联网金融和传统金融的比较下，信息不对称问题的缓解成为互联网金融的重大优势。互联网金融通过信息积累和数据挖掘有效地解决了信贷搜寻和审核问题，实现了资金需求和供给的汇集与配对。为此，互联网思维将使得金融领域的道德风险可能有所降低。但是，互联网思维下的金融业务本质仍然是金融，这就决定了小微金融无法通过互联网技术完全解决金融风险问题，期待以互联网来实质消除金融风险的想法是

20、不全面的。更为重要的是，互联网思维下的小微金融风险可能更大。一是互联网+小微金融将具有传统金融的所有风险，比如信用风险、流动性风险、市场风险等；二是互联网+小微金融将具有更加明显的操作风险，特别是因为信息技术引发的操作风险更为巨大。比如，2014年晓风网贷信息系统的黑客事件导致40余家P2P平台的系统瘫痪，多家机构的资金被盗而破产，投资者权益遭遇重大损失；三是互联网思维下的小微金融跨界特征更加明显，可能使得金融体系稳定性受到威胁。为此，在发挥互联网的优势的同时，应更加注重风险管控机制的建设和维护，确保互联网小微金融的稳健发展。简言之，长期以来，我国中小微企业融资困难，民间资本投资渠道不足，中小

21、额投融资市场化匹配程度较低，使得“大众创业、万众创新”缺乏扎实的资金基础，使得经济结构转型和服务业发展缺乏扎实的资金基础。互联网思维使得小微金融获得长尾效应，使得发展小微金融可以通过市场化方式加以解决，很大程度上解决了小微金融的财务可持续问题。中小微企业融资可得性差将有所改观，小微金融的信息不对称问题亦有所缓解。在互联网时代，小微金融不再是小业务，不再是规范性差的业务，不再是小微金融机构或平台的专享业务，大中型金融机构亦可以提供更加多样化的小微金融服务。互联网思维下的小微金融服务中，互联网是媒介，金融才是本质。小微金融互联网模式的发展应该更多借助互联网思维、技术和手段，但应该以金融为核心来构建

22、风险防范机制，保障小微金融体系的稳健性。第2章 2015年P2P发展概况第一网贷（深圳钱诚）发布的2015年12月份全国P2P网贷行业快报显示，12月份全国P2P网贷参与人数日均30.74万人，环比下降14.18%。另外，P2P网贷平台数量和问题平台率都创历史新高。2.1成交量2.1.1 历史成交额截至2015年12月份末，历年全国P2P网贷成交额累计16312.15亿元，各年成交额如图：2.1.2 日均参与人数第一网贷报告显示，2015年12月份全国P2P网贷参与人数日均30.74万人，环比（较上月35.82万人）降低14.18%，同比（较去年12月份13.61万人）增长125.86%；较中

23、国P2P网贷指数基期，增长17.67倍。与前年同期（较2013年12月份3.51万人）比较，增长8.76倍。2.1.3 平台成交额第一网贷报告显示，2015年纳入中国P2P网贷指数的样本平台的网贷成交额在1亿元以内的，有2,873家,占有成交额的中国P2P网贷指数样本总平台的76.21%；1亿元至10亿元的,有717家,占19.02%；10亿元至50亿元的，有144家,占3.82%；50亿元至100亿 元的，有19家,占0.50%；100亿元至160亿元的，有5家,占0.13%；160亿元以上的，有12家，占0.32%。2.1.4 成交额与利率关系第一网贷报告显示，2015年全国P2P网贷平均

24、综合年利率在10%以内的成交额4,257.1亿元，占总成交额36.06%；10%至18%，6,791.01亿元，占57.52%；18%至24%，449.48亿元，占3.81%；24%以上，308.07亿元，占2.61%。2.1.5 成交额与期限状况第一网贷报告显示，2015年全国P2P网贷平均期限在1个月以内的成交额4,863.2亿元，占总成交额41.19%；1至3个月，2,353.7亿元，占19.94%；3至6个月，1,568.5亿元，占13.29%；6至12个月，1,437.81亿元，占12.18%；1年以上，1,582.44亿元，占13.40%。2.1.6 区域情况第一网贷报告显示，20

25、15年全国P2P网贷平台总成交额前三名，分别是北京市3,467.05亿元、广东省3,163.54亿元、上海市1,843.95亿元。三省市P2P网贷平台成交额合计超过8,474.54亿元，超过了全国总数的71.78%。2.2 平台数量创历史新高截止2015年12月底，纳入中国P2P网贷指数统计的P2P网贷平台为3555家，未纳入指数、而作为观察统计的P2P网贷平台为536家。另外，还观察了其余的857家P2P网贷平台。三者合计共4948家P2P网贷平台，创历史新高。截至2015年12月底，中国P2P网贷指数在选择的样本3555家P2P网贷平台中，涉及到29个省、市，平台数量前三名是广东省（706

26、家）、山东省（515家）、北京市（402家），这三个省的1623家P2P网贷平台，超过了全国总数的45%2.3注册资本创历史新高第一网贷报告显示，截止2015年12月底，纳入中国P2P网贷指数统计的3555家样本平台中扣除13家非独立P2P网贷平台外的3542家 样本平台，总注册资本为1362.86亿元，前三名分别是广东省（333.57亿元）、北京市（226.43亿元）、上海市（185.57亿元），三省市P2P 网贷平台注册资本合计超过745.57亿元，超过了全国总数的54%；全国P2P网贷平台平均每家注册资本为3,848万元。2.4问题平台率创历史新高2015年12月份，新发生停止经营、提现

27、困难、失联跑路等情况的问题P2P网贷平台202家，环比（较上月133家）上升51.88%，同比（较去年12月98家）增长106.12%。P2P网贷行业，2013年以来已经发生各种问题平台1518家，其中2015年前12个月1156家，占76.15%。截止2015年12月底，问题平台率30.68%，环比（较上月底27.52%）增加3.16个百分点，同比（较去年12月底12.17%）增加18.51个百分点 。尽管问题平台大都是短命的小平台，但还是给投资者造成一定的损失。第3章 互联网金融指导意见2015年7月18日，央行等十部委联合发布关于促进互联网金融健康发展的指导意见，这一备受瞩目的政策终于落

28、地。伴随互联网信息技术对于金融业的冲击日益凸显，现有的政策与规则越来越难以涵盖各种新兴组织、产品和业务，也出现了大量创新的“空白区”和“灰色地带”，因此进行监管制度的“打地基”就变得非常迫切。该意见出台后引起了各方的广泛热议，就其内容来看，既有一些原则性的描述，也存在许多颇具建设性的亮点。应该说，在各方认识和监管思维一直存在模糊的情况下，意见出台意味着“后互联网金融时代”的到来，即进一步明确各类互联网金融活动的基本游戏规则，努力实现金融创新、服务效率与风险控制、安全稳健等目标的协调，也推动传统金融业与新兴机构共同致力于创新。但需要看到的是，虽然意见在一定程度上弥补了政策空白，但是对其实际价值和

29、作用却难以高估。从“承前启后”的视角来看，该意见更多体现为“承前”，即落实政策层提出的促进互联网金融发展的思路；但在“启后”方面还有所不足，需要不断进行深入细致的探讨和完善。3.1 指导意见解读意见的核心大致包括以下几个方面：第一，明确了互联网金融的概念、类型以及风险特征。过去一段时间，尽管互联网金融概念非常火热，但其内涵和外延却异常模糊。这也给了不少机构提供了以互联网金融为名，行违规业务之实的机会，潜在风险不容忽视。对此，意见指出，“互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。互联网金融的主要业态包括互联网支付、网

30、络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等。”此外，意见还明确指出，“互联网金融本质仍属于金融，没有改变金融风险隐蔽性、传染性、广泛性和突发性的特点”。这一判断，否定了一些人关于互联网金融彻底改变传统金融风险特征的观点，也强调了适度监管的必要性。第二，明确了互联网金融的参与主体。在之前有关的各种讨论中，人们习惯于把互联网金融等同于互联网企业参与或主导的金融创新，传统金融机构则是其挑战的主要对象。事实上，作为新兴的业务模式，互联网金融并不局限于某种特定的机构，只是因为传统金融机构所受的监管相对严苛，制约了其在相关领域的创新与发展。对此，意见明确提出，“鼓励银行

31、、证券、保险、基金、信托和消费金融等金融机构依托互联网技术，实现传统金融业务与服务转型升级，积极开发基于互联网技术的新产品和新服务。支持有条件的金融机构建设创新型互联网平台开展网络银行、网络证券、网络保险、网络基金销售和网络消费金融等业务”。这一表态，从监管角度认可并鼓励银行等传统金融机构的创新，为传统金融机构的“互联网+”发展战略扫清了监管上的障碍。第三，明确了分类监管的基本框架。尽管互联网金融并未改变金融的风险本质，但相关业务类型繁多，涉及的风险特征也大不相同。因此，有效的监管，首先需要对其进行分类，然后针对不同的业务模式制定与之相适应的监管规则。为此，意见按照“依法监管、适度监管、分类监

32、管、协同监管、创新监管”的原则，确立了互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等互联网金融主要业态的监管职责分工，落实了监管责任，明确了业务边界。其中，互联网支付监管归属中国人民银行，网络借贷、互联网信托和互联网消费金融监管归属于银监会，股权众筹和互联网基金销售监管归属证监会，互联网保险监管则归属保监会。总体上讲，分类监管将有助于不同类型业务监管的专业化，不过，在目前跨市场、跨行业资金流动加速的背景下，这样的架构也可能因为监管规则的差异而形成套利空间，需要在实践中继续观察。第四，明确了互联网金融模式的主要发展方向和基本边界。意见的一大重点，是明

33、确了各种互联网金融模式的主要发展方向和边界，同时也为进一步监管细则确定了基调。意见指出，“互联网支付应始终坚持服务电子商务发展和为社会提供小额、快捷、便民小微支付服务的宗旨”。“个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。”“ 从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，对客户资金进行管理和监督，实现客户资金与从业机构自身资金分账管理”。“股权众筹融资方应为小微企业，应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，不得误导或欺诈投资者”。总体上看，意见基本将互联网金融限定在

34、普惠金融范畴，以小额支付、个人借贷以及小微企业融资为主要发展方向，与传统机构之间形成了差异化的定位。应该说，在过去一段的实践中，部分从业机构事实上已偏离了上述定位和互联网金融的本源模式，有些演变成了非法集资，有些则将资金导引到政策所不允许的领域（如股市），非但没有发挥其在普惠金融方面的价值，反倒给金融体系造成了相当大的潜在风险。意见所做出的上述规定，不仅可以有效地限制各类业务所涉及的风险，也可以将互联网金融的发展，引导向与之相适应的领域，可以有效降低过度对整个金融体系的冲击和干扰。第五，系统规划了支持互联网金融发展的政策体系。除监管规范外，为促进互联网金融的可持续发展，意见对相关的政策支持体系

35、做出了系统性的规划，具体包括：拓宽从业机构融资渠道，改善融资环境。通过鼓励建立产业投资基金以及鼓励符合条件的企业上市，来加大对互联网金融发展的资金支持力度；坚持简政放权，提供优质服务。通过加强制度、法规和管理模式的建设，来为互联网金融的健康发展营造更为有利的外部环境；落实和完善有关财税政策。一方面降低创业阶段的互联网企业的运行成本，另一方面则是为互联网金融产品的创新提供更多的便利。最后则是推动信用基础设施建设。互联网金融发展需要大数据的支持，信用信息体系是必不可少的基础设施。在此之前，互联网金融企业不能接入人民银行的征信体系，在很大程度上制约了整个行业的发展。意见在支持大数据存储、网络与信息安

36、全维护等技术领域基础设施建设的同时，承诺推动符合条件的相关从业机构接入金融信用信息基础数据库，对网络借贷等行业是一个极为有力的支持。总体来看，意见的出台意味着中国互联网金融已结束了之前的野蛮发展阶段，而开始转入规范、可持续的发展阶段。在这一个阶段中，合理的创新仍将得到政策的鼓励和支持，但偏离互联网金融本源和初衷的过度创新，则将受到相应的限制。管理规范、锐意创新的企业（也包括传统金融机构，尤其是银行），未来的创新之路将愈发宽广。当然，由于正规金融机构的加入，相关的竞争也会愈发激烈。对老百姓而言，除消费者权益将得到更好的保护外，也可以获得更好的金融产品选择和更为便捷的服务。3.2 指导意见新亮点1

37、. 鼓励多种机构开展互联网金融业务意见提出鼓励互联网金融平台、产品和服务创新，激发市场活力。 意见指出鼓励银行、证券、保险、基金、信托和消费金融等金融机构依托互联网技术，实现传统金融业务与服务转型升级，积极开发基于互联网技术的新产品和新服务。支持有条件的金融机构建设创新型互联网平台开展网络银行、网络证券、网络保险、网络基金销售和网络消费金融等业务。 支持互联网企业依法合规设立互联网支付机构、网络借贷平台、股权众筹融资平台、网络金融产品销售平台，建立服务实体经济的多层次金融服务体系，更好地满足中小微企业和个人投融资需求，进一步拓展普惠金融的广度和深度。 鼓励电子商务企业在符合金融法律法规规定的条

38、件下自建和完善线上金融服务体系，有效拓展电商供应链业务。鼓励从业机构积极开展产品、服务、技术和管理创新，提升从业机构核心竞争力。2. 鼓励银行为P2P平台提供资金托管意见提出鼓励支持各类金融机构与互联网企业开展合作，建立良好的互联网金融生态环境和产业链。鼓励银行业金融机构开展业务创新，为第三方支付机构和网络贷款平台等提供资金存管、支付清算等配套服务。 意见表示： 鼓励从业机构相互合作，实现优势互补。支持各类金融机构与互联网企业开展合作，建立良好的互联网金融生态环境和产业链。鼓励银行业金融机构开展业务创新，为第三方支付机构和网络贷款平台等提供资金存管、支付清算等配套服务。支持小微金融服务机构与互

39、联网企业开展业务合作，实现商业模式创新。支持证券、基金、信托、消费金融、期货机构与互联网企业开展合作，拓宽金融产品销售渠道，创新财富管理模式。鼓励保险公司与互联网企业合作，提升互联网金融企业风险抵御能力。3. 鼓励优质机构在主板、创业板融资意见鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资。 意见指出： 拓宽从业机构融资渠道，改善融资环境。支持社会资本发起设立互联网金融产业投资基金，推动从业机构与创业投资机构、产业投资基金深度合作。鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资。鼓励银行业金融机构按照支持小微企业发展的各项金融政策，对处于初创期的从业机构予以支持

40、。针对互联网企业特点，创新金融产品和服务。4. 明确金融监管、工商、电信部门监管分工意见明确金融监管、工商、电信部门监管分工，同时持设立专业化互联网金融研究机构，鼓励建设互联网金融信息交流平台，积极开展互联网金融研究。 意见指出： 坚持简政放权，提供优质服务。各金融监管部门要积极支持金融机构开展互联网金融业务。按照法律法规规定，对符合条件的互联网企业开展相关金融业务实施高效管理。工商行政管理部门要支持互联网企业依法办理工商注册登记。电信主管部门、国家互联网信息管理部门要积极支持互联网金融业务，电信主管部门对互联网金融业务涉及的电信业务进行监管，国家互联网信息管理部门负责对金融信息服务、互联网信

41、息内容等业务进行监管。积极开展互联网金融领域立法研究，适时出台相关管理规章，营造有利于互联网金融发展的良好制度环境。加大对从业机构专利、商标等知识产权的保护力度。鼓励省级人民政府加大对互联网金融的政策支持。支持设立专业化互联网金融研究机构，鼓励建设互联网金融信息交流平台，积极开展互联网金融研究。5. 初创互金机构可享受税收优惠政策意见提出按照税收公平原则，对于业务规模较小、处于初创期的从业机构，符合我国现行对中小企业特别是小微企业税收政策条件的，可按规定享受税收优惠政策。 意见指出： 落实和完善有关财税政策。按照税收公平原则，对于业务规模较小、处于初创期的从业机构，符合我国现行对中小企业特别是

42、小微企业税收政策条件的，可按规定享受税收优惠政策。结合金融业营业税改征增值税改革，统筹完善互联网金融税收政策。落实从业机构新技术、新产品研发费用税前加计扣除政策。6. 符合条件机构接入金融信用信息基础数据库意见提出推动符合条件的相关从业机构接入金融信用信息基础数据库，允许有条件的从业机构依法申请征信业务许可。 意见指出： 推动信用基础设施建设，培育互联网金融配套服务体系。支持大数据存储、网络与信息安全维护等技术领域基础设施建设。鼓励从业机构依法建立信用信息共享平台。推动符合条件的相关从业机构接入金融信用信息基础数据库。允许有条件的从业机构依法申请征信业务许可。支持具备资质的信用中介组织开展互联

43、网企业信用评级，增强市场信息透明度。鼓励会计、审计、法律、咨询等中介服务机构为互联网企业提供相关专业服务。7. 第三方支付不得夸大服务中介的性质和职能意见提出推动符合条件的相关从业机构接入金融信用信息基础数据库，允许有条件的从业机构依法申请征信业务许可。 意见指出： 互联网支付是指通过计算机、手机等设备，依托互联网发起支付指令、转移货币资金的服务。互联网支付应始终坚持服务电子商务发展和为社会提供小额、快捷、便民小微支付服务的宗旨。银行业金融机构和第三方支付机构从事互联网支付，应遵守现行法律法规和监管规定。第三方支付机构与其他机构开展合作的，应清晰界定各方的权利义务关系，建立有效的风险隔离机制和

44、客户权益保障机制。要向客户充分披露服务信息，清晰地提示业务风险，不得夸大支付服务中介的性质和职能。互联网支付业务由人民银行负责监管。8. P2P网络借贷机构要明确信息中介性质意见提出个体网络借贷要坚持平台功能，为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务。个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。 意见指出： 网络借贷包括个体网络借贷（即P2P网络借贷）和网络小额贷款。个体网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。在个体网络借贷平台上发生的直接借贷行为属于民间借贷范畴，受合同法、民法通则等法律法规以及最高人

45、民法院相关司法解释规范。个体网络借贷要坚持平台功能，为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务。个体网络借贷机构要明确信息中介性质，主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款。网络小额贷款应遵守现有小额贷款公司监管规定，发挥网络贷款优势，努力降低客户融资成本。网络借贷业务由银监会负责监管。9. 股权众筹投资者应具备风险承受能力坚持小额投资意见提出投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险，具备相应风险承受能力，进行小额投资。 意见指出： 股权众筹融资。股权众筹融资主要是指通过互

46、联网形式进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）进行。股权众筹融资中介机构可以在符合法律法规规定前提下，对业务模式进行创新探索，发挥股权众筹融资作为多层次资本市场有机组成部分的作用，更好服务创新创业企业。股权众筹融资方应为小微企业，应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，不得误导或欺诈投资者。投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险，具备相应风险承受能力，进行小额投资。股权众筹融资业务由证监会负责监管。10. 第三方支付备付金不得用于资金赎回意见提出基金销售机构及其合作机构通过

47、其他活动为投资人提供收益的，应当对收益构成、先决条件、适用情形等进行全面、真实、准确表述和列示，不得与基金产品收益混同。第三方支付机构的客户备付金只能用于办理客户委托的支付业务，不得用于垫付基金和其他理财产品的资金赎回。 意见指出： 基金销售机构与其他机构通过互联网合作销售基金等理财产品的，要切实履行风险披露义务，不得通过违规承诺收益方式吸引客户；基金管理人应当采取有效措施防范资产配置中的期限错配和流动性风险；基金销售机构及其合作机构通过其他活动为投资人提供收益的，应当对收益构成、先决条件、适用情形等进行全面、真实、准确表述和列示，不得与基金产品收益混同。第三方支付机构在开展基金互联网销售支付

48、服务过程中，应当遵守人民银行、证监会关于客户备付金及基金销售结算资金的相关监管要求。第三方支付机构的客户备付金只能用于办理客户委托的支付业务，不得用于垫付基金和其他理财产品的资金赎回。互联网基金销售业务由证监会负责监管。11. 保险公司应对所属电子商务公司建立防火墙意见提出保险公司应建立对所属电子商务公司等非保险类子公司的管理制度，建立必要的防火墙。 意见指出： 保险公司开展互联网保险业务，应遵循安全性、保密性和稳定性原则，加强风险管理，完善内控系统，确保交易安全、信息安全和资金安全。专业互联网保险公司应当坚持服务互联网经济活动的基本定位，提供有针对性的保险服务。保险公司应建立对所属电子商务公

49、司等非保险类子公司的管理制度，建立必要的防火墙。保险公司通过互联网销售保险产品，不得进行不实陈述、片面或夸大宣传过往业绩、违规承诺收益或者承担损失等误导性描述。互联网保险业务由保监会负责监管。12. 互联网信托和消费金融要保证交易过程合法合规意见提出。信托公司与消费金融公司要制定完善产品文件签署制度，保证交易过程合法合规，安全规范。 意见指出： 互联网信托和互联网消费金融。信托公司、消费金融公司通过互联网开展业务的，要严格遵循监管规定，加强风险管理，确保交易合法合规，并保守客户信息。信托公司通过互联网进行产品销售及开展其他信托业务的，要遵守合格投资者等监管规定，审慎甄别客户身份和评估客户风险承

50、受能力，不能将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。信托公司与消费金融公司要制定完善产品文件签署制度，保证交易过程合法合规，安全规范。互联网信托业务、互联网消费金融业务由银监会负责监管。13. 从业机构选择银行业金融机构进行资金存管意见提出从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构意见指出： 客户资金第三方存管制度。除另有规定外，从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，对客户资金进行管理和监督，实现客户资金与从业机构自身资金分账管理。客户资金存管账户应接受独立审计并向客户公开审计结果。人民银行会同金融监管部门按照职责分工实施监管，并制定相关监管细则。14. 互

51、联网金融指导意见：从业机构应当对客户进行充分的信息披露意见提出从业机构应当对客户进行充分的信息披露，及时向投资者公布其经营活动和财务状况的相关信息，以便投资者充分了解从业机构运作状况，促使从业机构稳健经营和控制风险。 意见指出： 从业机构应当对客户进行充分的信息披露，及时向投资者公布其经营活动和财务状况的相关信息，以便投资者充分了解从业机构运作状况，促使从业机构稳健经营和控制风险。从业机构应当向各参与方详细说明交易模式、参与方的权利和义务，并进行充分的风险提示。要研究建立互联网金融的合格投资者制度，提升投资者保护水平。有关部门按照职责分工负责监管。15. 互联网金融指导意见：严禁网络销售金融产

52、品过程中的不实宣传意见提出严禁网络销售金融产品过程中的不实宣传、强制捆绑销售。人民银行、银监会、证监会、保监会会同有关行政执法部门，根据职责分工依法开展互联网金融领域消费者和投资者权益保护工作。 意见提出： 研究制定互联网金融消费者教育规划，及时发布维权提示。加强互联网金融产品合同内容、免责条款规定等与消费者利益相关的信息披露工作，依法监督处理经营者利用合同格式条款侵害消费者合法权益的违法、违规行为。构建在线争议解决、现场接待受理、监管部门受理投诉、第三方调解以及仲裁、诉讼等多元化纠纷解决机制。细化完善互联网金融个人信息保护的原则、标准和操作流程。严禁网络销售金融产品过程中的不实宣传、强制捆绑

53、销售。人民银行、银监会、证监会、保监会会同有关行政执法部门，根据职责分工依法开展互联网金融领域消费者和投资者权益保护工作。16. 机构不得非法买卖、泄露客户个人信息意见提出从业机构应当切实提升技术安全水平，妥善保管客户资料和交易信息，不得非法买卖、泄露客户个人信息。 意见提出： 从业机构应当切实提升技术安全水平，妥善保管客户资料和交易信息，不得非法买卖、泄露客户个人信息。人民银行、银监会、证监会、保监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室分别负责对相关从业机构的网络与信息安全保障进行监管，并制定相关监管细则和技术安全标准。17. 打击互联网金融犯罪工作由公安部牵头意见提出从业机构应当

54、采取有效措施识别客户身份，主动监测并报告可疑交易，妥善保存客户资料和交易记录。人民银行牵头负责对从业机构履行反洗钱义务进行监管，并制定相关监管细则。打击互联网金融犯罪工作由公安部牵头负责。 意见提出： 从业机构应当采取有效措施识别客户身份，主动监测并报告可疑交易，妥善保存客户资料和交易记录。从业机构有义务按照有关规定，建立健全有关协助查询、冻结的规章制度，协助公安机关和司法机关依法、及时查询、冻结涉案财产，配合公安机关和司法机关做好取证和执行工作。坚决打击涉及非法集资等互联网金融犯罪，防范金融风险，维护金融秩序。金融机构在和互联网企业开展合作、代理时应根据有关法律和规定签订包括反洗钱和防范金融

55、犯罪要求的合作、代理协议，并确保不因合作、代理关系而降低反洗钱和金融犯罪执行标准。人民银行牵头负责对从业机构履行反洗钱义务进行监管，并制定相关监管细则。打击互联网金融犯罪工作由公安部牵头负责。18. 组建中国互联网金融协会意见提出人民银行会同有关部门，组建中国互联网金融协会。协会要按业务类型，制订经营管理规则和行业标准，推动机构之间的业务交流和信息共享。协会要明确自律惩戒机制，提高行业规则和标准的约束力。 意见提出： 充分发挥行业自律机制在规范从业机构市场行为和保护行业合法权益等方面的积极作用。人民银行会同有关部门，组建中国互联网金融协会。协会要按业务类型，制订经营管理规则和行业标准，推动机构

56、之间的业务交流和信息共享。协会要明确自律惩戒机制，提高行业规则和标准的约束力。强化守法、诚信、自律意识，树立从业机构服务经济社会发展的正面形象，营造诚信规范发展的良好氛围。19. 监管部门实现统计数据和信息共享意见提出各监管部门要相互协作、形成合力，充分发挥金融监管协调部际联席会议制度的作用，相关部门按照监管职责分工负责相关互联网金融数据统计和监测工作，并实现统计数据和信息共享。 意见提出： 监管协调与数据统计监测。各监管部门要相互协作、形成合力，充分发挥金融监管协调部际联席会议制度的作用。人民银行、银监会、证监会、保监会应当密切关注互联网金融业务发展及相关风险，对监管政策进行跟踪评估，适时提

57、出调整建议，不断总结监管经验。财政部负责互联网金融从业机构财务监管政策。人民银行会同有关部门，负责建立和完善互联网金融数据统计监测体系，相关部门按照监管职责分工负责相关互联网金融数据统计和监测工作，并实现统计数据和信息共享。3.3 指导意见存在的问题意见存在的主要问题有几方面。一是行业管理的旧思路没有从根本上打破。众所周知，互联网信息技术对于金融的影响，作用于金融机构、金融产品、金融市场、金融制度等多个要素层面上，且在优化支付清算、资金配置、风险管理、信息管理等基本功能的同时，事实上已在促使金融子行业之间、金融与实体企业之间的融合。这些融合都使得传统的金融行业边界变得日益模糊，因此各国监管部门都更多摒弃了机构监管思路，而从功能监管的角度入手，着力应对业务与产品创新中的风险控制与功能拓展。由此来看，不仅意见所定义的互联网金融行业范畴及所属类型还缺乏缜密的研究支撑，而且各自纳入现有分业监管框架的模式，也无法应对互联网金融活动跨行业、跨市场、跨时空的特征。实际上意见所提的“科学合理界定各业态的业务边界及准入条件”，在现实中往往难以达到。二是与国际主流的互联网金融监管方式尚未完全吻合。由于互联网信息技术对于货币与金融的影响深远，而且带来的许多变化往往处于金融体系的不同层面，因此通常无法笼统地制定一部覆盖所有互联网金融活动的法规。就国外监管