第六章+外汇风险管理

1、1第第6章章外汇风险管理外汇风险管理Foreign Exchange Risks Management2教学要点教学要点n外汇风险种类外汇风险种类n学习常用外汇风险管理方法学习常用外汇风险管理方法34一、外汇风险概述一、外汇风险概述（一）外汇风险含义（一）外汇风险含义 又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。性。51、外汇风险对象、外

2、汇风险对象n承担外汇风险的外币资金被称为承担外汇风险的外币资金被称为“敞口敞口”或或“风险头寸风险头寸”q外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买超买”（overbought）或者或者“超卖超卖”（oversold）的部分的部分q企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配负债金额或者期限不相匹配的部分的部分62、风险构成要素、风险构成要素n风险头寸风险头寸n风险因素风险因素q货币兑换或折算货币兑换或折算n受险时间受险时间q成交与资金清算之间的时间成交与资金清算之间的时间n风险事故风险事故q汇

3、率朝不利方向意外变动汇率朝不利方向意外变动n风险结果风险结果q经济利益损失经济利益损失7（二）外汇风险种类（二）外汇风险种类n折算风险折算风险(translation exposure)n交易风险交易风险(transaction exposure)n经济风险经济风险(economic exposure)n国家风险国家风险(countrys exposure)81、折算风险、折算风险n指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险承担的汇率变动风险n由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造

4、成较大的会计账面损益债权债务，可能造成较大的会计账面损益n虽然折算风险虽然折算风险只涉及账面损失只涉及账面损失，但仍然可能不，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价利于对涉外企业的业绩评价9存货折算存货折算海尔海尔(美国美国)于于5月月15日在当地购入一批价值日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率时汇率US$=RMB8.27。由于人民币汇率改革，。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率第三季度会计决算日汇率US$1RMB8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。10固定资产

5、折算固定资产折算 GM的英国子公司的英国子公司1981年年1月月1日购入一台日购入一台设备，货款设备，货款9万英镑，安装调试费万英镑，安装调试费1万英镑，万英镑，折旧期折旧期30个月。交易发生日汇率为个月。交易发生日汇率为1$2.3814，1981年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.9082，1982年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.6145。请分别。请分别计算计算1981、1982年会计决算日的账面损失。年会计决算日的账面损失。112、交易风险、交易风险n指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性汇率变动导致经济损失

6、的可能性n以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易载体的经济交易q进出口贸易进出口贸易q涉外货币借贷涉外货币借贷q对外直接投资对外直接投资q外汇买卖外汇买卖12贸易背景下的交易风险贸易背景下的交易风险n风险因素以外币计价结算风险因素以外币计价结算n受险时间从贸易合约签订到结算完成受险时间从贸易合约签订到结算完成n风险头寸进口付汇风险头寸进口付汇/出口收汇金额出口收汇金额n风险事故风险事故q对进口商计价结算外币在受险时间内升值对进口商计价结算外币在受险时间内升值q对出口商计价结算外币在受险时间内贬值对出口商计价结算外币在受险时间内贬值n风险结

7、果风险结果q进口商购买外币的成本高出预期进口商购买外币的成本高出预期q出口商实际收入的本币低于预期出口商实际收入的本币低于预期13借贷背景下的交易风险借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率亿日元债券，年利率8.7%，期限，期限12年，到年，到期一次性还本付息期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还需以美元兑换日元偿还。若。若发债日汇率：发债日汇率：USD/JPY 222.22清偿日汇率：清偿日汇率：USD/JPY 109.89请计算该笔外债的交易风险。请计算该笔外债的交易风险。14直

8、接投资背景下的交易风险直接投资背景下的交易风险中国某公司某年中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润万澳元。第一年税后利润700澳元，以美澳元，以美元汇回国内。元汇回国内。投资日汇率：投资日汇率：AUD/USD 0.8456汇回日汇率：汇回日汇率：AUD/USD 0.6765计算这笔投资利润的交易风险。计算这笔投资利润的交易风险。15外汇买卖背景下的交易风险外汇买卖背景下的交易风险n商业银行从事的外汇买卖商业银行从事的外汇买卖q中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖q只有中介性买卖和投机性买卖存

9、在交易风险只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险n中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的q受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间q风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险头寸：空头或多头的外汇头寸q风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值q风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期163、经济风险、经济风险n指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性生损失的可能性n经济风险程度

10、的高低，主要取决于企业销售额、经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性17汇率波动的经济风险汇率波动的经济风险影响公司影响公司本币流入本币流入的交易的交易本币升值本币升值本币贬值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入对外投资的利息收入减少减少减少减少减少减少减少减少增加增加增加增加增加增加增加增加影响公司影响公司本币流出本币流出的交易的交易以本币计价结算的进口以本币计价结算的进口

11、以外币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付对国外借入资金的利息支付无影响无影响减少减少减少减少无影响无影响增加增加增加增加18间接经济风险间接经济风险n汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响金流产生间接影响n国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下下194、国家风险国家风险n也指政治风险，是指企业或个人的外汇交易因也指政治风险，是指企业或个人的外汇交易因国家强制力而中止所造成的损失的可能性。国家

12、强制力而中止所造成的损失的可能性。20二、外汇风险管理技术二、外汇风险管理技术（一）外汇风险管理程序（一）外汇风险管理程序n风险识别风险识别n风险衡量风险衡量n风险管理方法选择风险管理方法选择n风险管理实施风险管理实施n监督与调整监督与调整21（二）外汇风险管理手段（二）外汇风险管理手段n风险控制手段风险控制手段q减少外汇风险业务减少外汇风险业务q提高外汇风险预防能力提高外汇风险预防能力n风险融资手段风险融资手段q自留自留q购买保险购买保险q套期保险套期保险n内部风险抑制手段内部风险抑制手段q分散化分散化q信息投资信息投资22（三）运用衍生工具管理外汇风险（三）运用衍生工具管理外汇风险n1、套

13、期保值技术、套期保值技术q期货保值期货保值q远期保值远期保值q货币期权保值货币期权保值23用期货进行套期保值的缺点用期货进行套期保值的缺点n期货只有在价格日时的价格才等于现货价格期货只有在价格日时的价格才等于现货价格q期货大于现货价格期货大于现货价格n在外汇市场上买入现货（比如在外汇市场上买入现货（比如1英镑英镑=1.5美金的价格）美金的价格）n卖出期货合约（比如卖出期货合约（比如1英镑英镑=1.6美金）美金）n在期货市场上交割在期货市场上交割q期货小于现货价格期货小于现货价格n在外汇市场上买入期货（比如在外汇市场上买入期货（比如1英镑英镑=1.5美金的价格）美金的价格）n在期货市场上交割在期

14、货市场上交割n卖出期货合约（比如卖出期货合约（比如1英镑英镑=1.6美金）美金）24利用外汇期货套期保值利用外汇期货套期保值（思考：如果思考：如果期货市场上期货的变动幅度小于现货市场时期货市场上期货的变动幅度小于现货市场时会怎样？情况相反呢会怎样？情况相反呢）时间时间现货市场现货市场期货市场期货市场汇率汇率3月月20日日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月月20日日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易交易过程过程3月月20日日不做任何交易不做任何交易买进买进20张英镑期货合约张英镑期货合约9月月20日日买进买进125万英镑万英镑卖出卖出20张英镑期货合约

15、张英镑期货合约结果结果现货市场上，比预期损失现货市场上，比预期损失1.63251251.62001251.5625万美元；万美元；期货市场上，通过对冲获利期货市场上，通过对冲获利1.64251251.63001251.5625万美元；万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。（亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。（完全对冲风险完全对冲风险）3月月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值从英国进口价值125万英镑的货物，约定万英镑的货物，约定4个月后以英个月后以英镑付款提货。镑付款提货。 25远期合约进行套期保值远期合约进行套期保值n优

16、点：成本低优点：成本低n缺点：缺点：q出口商将来获得外汇（卖出远期外汇合约）出口商将来获得外汇（卖出远期外汇合约）n未来即期外汇升值时就得不到升值带来的好处未来即期外汇升值时就得不到升值带来的好处q进口商将来付出外汇（买入远期外汇合约）进口商将来付出外汇（买入远期外汇合约）n未来即期外汇贬值时就得不到外汇贬值带来的好处未来即期外汇贬值时就得不到外汇贬值带来的好处期货合约进行套期保值也具备上述缺点期货合约进行套期保值也具备上述缺点26期权套期保值期权套期保值n优点：优点：q既能使企业摆脱不利的汇率波动，又能使其在有利既能使企业摆脱不利的汇率波动，又能使其在有利的汇率波动中受益的汇率波动中受益q出

17、口商未来将获得一笔外汇（买入看跌期权）出口商未来将获得一笔外汇（买入看跌期权）n在外汇价格下跌时，执行期权合同在外汇价格下跌时，执行期权合同n外汇价格上涨时，不执行合同，将外汇在外汇市场上直接外汇价格上涨时，不执行合同，将外汇在外汇市场上直接卖出卖出q进口商未来将付出一笔外汇（买入看涨期权）进口商未来将付出一笔外汇（买入看涨期权）n在外汇价格上升时，执行期权合同在外汇价格上升时，执行期权合同n外汇价格下跌时，不执行合同，将在外汇市场上直接买入外汇价格下跌时，不执行合同，将在外汇市场上直接买入外汇外汇272、其他外汇风险管理方法、其他外汇风险管理方法n调整销售价格调整销售价格n调整计价货币调整计价货币q本币计价法本币计价法q硬货币计价法硬货币计价法n选择币值趋硬的货币作为出口计价货币选择币值趋硬的货币作为出口计价货币n选择币值趋软的货币作为进口计价货币选择币值趋软的货币作为进口计价货币q软、硬货币对半计