偿债能力分析

1、偿债水平分析偿债水平是指企业对债务清偿承受水平或保证程度.承受水平或保证程度具体是指企业资产的拥有量和是否有足够的现金流入量来偿付各种到期债务.从这个意义上讲,企业偿债水平也可以认为是企业资产的变现水平, 是反映企业财务状况和经营水平的重要标志,偿债水平分析或变现水平分析那么是分析、 评价企业财务状况和经营水平的重要途径. 企业偿债能 力低,不仅说明企业资金紧张,难以支付日常经费支出,而且说明企业资金周转不灵,难以 归还到期应偿债务,甚至面临破产危险.以下是宏远公司 2007年资产负债表表 5-23 和利润表表5-24如下,对企业 的偿债水平进行分析.表5-23资产负债表编制单位：宏远公司 2

2、007年12月31日 单位：万元资产期末余额年初余额负债和所有者权益期末余额期初余额流动资产：流动负债：货币资金900800短期借款2 3002 000交易性金融资产5001 000应付账款1 2001 000应收账款1 3001 200预收账款400300预付账款7040其他应付款100100存货5 2004 000流动负债合计4 0003 400其他流动资产8060非流动负债：流动资产合计8 0507 100长期借款2 5002 000非流动资产：非流动负债合计2 5002 000持有至到期投资400400负债合计6 5005 400固定资产14 00012 000所有者权益：无形资产55

3、0500实收资本或股本12 00012 000非流动资产合计14 95012 900盈余公积1 6001 600未分配利润2 9001 000所有者权益合计16 50014 600资产总计23 00020 000负债及所有者权益23 00020 000合计表5-24利润表编制单位：宏远公司 2007年度单位：万元工程本期金额上期金额一、营业收入21 20018 800减：营业本钱12 40010 900营业税金及附加1 2001 080销售费用1 9001 620治理费用1 000800财务费用300200力口：投资收益300300二、营业利润4 7004 500力口：营业外收入150100减

4、：营业外支出650600三、利润总额4 2004 000减：所得税费用1 6801 600四、净利润2 5202 400注： 资产负债表和利润均为简化格式,仅用于例如.为简化,假设所得税税率为 40%.1 短期偿债水平分析短期偿债水平是指企业流动资产对流动负债及时足额归还的保证程度,是衡量企业当前财务水平,特别是流动资产变现水平的重要标志.企业短期偿债水平的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项.(1 )流动比率.是流动资产与流动负债的比率,它说明企业每一元流动负债有多少 流动资产作为归还保证,反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产归还到期流动负债的水平.其计算公式为：血动比

5、率-流动负债X100M一般情况下,流动比率越高,反映企业短期偿债水平越强,债权人的权益越有保证.国际上通常认为,流动比率的下限为100% ;而流动比率等于 200%时较为适当,它说明企业财务状况稳定可靠,除了满足日常生产经营的流动资金需要外,还有足够的财力偿付到期短期债务.如果比例过低,那么表示企业可能捉襟见肘,难以如期归还债务.但是,流动比率也不可以过高,过高那么说明企业流动资产占用较多, 会影响资金的使用效率和企业的筹资本钱, 进而影响获利水平.究竟应保持多高水平的流动比率, 主要视企业对待风险与收益的态度予 以确定.运用流动比率时,必须注意以下几个问题： 虽然流动比率越高,企业归还短期债

6、务的流动资产保证程度越强,但这并不等于说企业已有足够的现金结算或存款用来偿债.流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长,以及待摊费用和处理财产损失增加所致,而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺.所以,企业应在分析流动比率的根底上,进一步对现金流量加以考察. 从短期债权人的角度看,自然希望流动比率越高越好,但从企业经营角度看,过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多,必然造成企业时机本钱的增加和获利能力的降低.因此,企业应尽可能将流动比率保持在不使货币资金闲置的水平. 流动比率是否合理, 不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的,因此,不应用统一的标准来评价各企业流

7、动比率合理与否. 在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响.宏远公司2007年的流动比率如下计算结果保存小数点后两位,下同：7100年初流动比率=xW0%= 203.32-'3400年末流动比率=聖出xlOO%-201.25% 44000该公司2007年年初和年末的流动比率均超过一般公认标准反映该公司具有较强的短期偿债水平.2 速动比率.是企业速动资产与流动负债的比值.所谓速动资产,是指流动资产减去变现水平较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额.由于剔除了存货等变现水平弱且不稳定的资产,因此,速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产

8、的流动性及其归还短期负债的水平.其计算公式为:速动比率=速动资产 流动负债y 100%其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产 -其他流动资产说明：报表中如有应收利息、 应收股利和其他应收款工程,可视情况归入速动资产工程.一般情况下,速动比率越高,说明企业归还流动负债的水平越强.国际上通常认为,速动比率等于100%时较为适当.如果速动比率小于100%,必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于 100%,尽管债务归还的平安性很高,但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的时机本钱.根据表5-23资料,同时假设宏

9、远公司2006年度和2007年度的其他流动资产均为 待摊费用,该公司 2007年的速动比率如下：800+1000*12003400xlOOS-3824%*1年末液动比率:900-500-13004000分析说明宏远公司 2007年年末的速动比率比年初有所降低,虽然该公司流动比率超过般公认标准,但由于流动资产中存货所占比重过大,导致公司速动比率未到达一般公认标 准,公司的实际短期偿债水平并不理想,需采取举措加以扭转.在分析时需注意的是：尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债归还的平安性和稳定性,但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能归还.实际上,如果企业存货流转顺畅,变现水平较

10、强,即使速动比率较低,只要流动比率高,企业仍然有望归还到期的债务本息.(3 )现金流动负债比率.是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率,它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的水平.其计算公式为:现金流动负债上匕例年经营现金浄流量年末流动负债其中,年经营现金净流量指一定时期内,企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额.现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债水平进行考察.由于有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来归还债务,所以利用以收付实现制为根底计量的现金流动负债比率指标,能充分表达企业经营活动所产生的现金结算净流量可以在多大程度上

11、保证当期流动负债的归还,直观地反映出企业归还流动负债的实际水平.用该 指标评价企业偿债水平更加谨慎.该指标越大,说明企业经营活动产生的现金结算净流量越多,越能保证企业按期归还到期债务,但也并不是越大越好,该指标过大那么说明企业流动资金利用不充分,获利水平不强.根据表5-23资料,同时假设宏远公司2006年度和2007年度的经营现金净流量分 别为3 000万元和5 000万元经营现金净流量的数据可以从公司的现金流量表中获得：那么该公司2006年度和2007年度的现金流动负债比率分别为：细I舛度的现金流动负债h:x!0G% = SS.24&；3400也絆度的现金流动负债舞：工0防： = 1

12、25c：4000宏远公司2007年度的现金流动负债比率比2006年度有明显的提升,说明该公司的短期偿债水平增强.2 长期偿债水平分析长期偿债水平,指企业归还长期负债的水平.企业长期偿债水平的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数等.1 资产负债率.又称负债比率,指企业负债总额对资产总额的比率.它说明企业资产总额中,债权人提供资金所占的比重,以及企业资产对债权人权益的保证程度.其计算公式为：昨度的现金流动负债上薛:戸二xl3400+jW年度的现金流动负债上薛:竺4000一般情况下,资产负债率越小,说明企业长期偿债水平越强.但是也并非说该指标对谁都是越小越好.从债权人来说,

13、该指标越小越好,这样企业偿债越有保证. 从企业所有者来 说,如果该指标较大说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产,不仅扩大了生产经营规模,而且在经营状况良好的情况下,还可以利用财务杠杆的原理,得到较多的投资利润,如果该指标过小那么说明企业对财务杠杆利用不够.但资产负债率过大,那么说明企业的债务负担重,企业资金实力不强,不仅对债权人不利,而且企业有濒临倒闭的危险.此 外,企业的长期偿债水平与获利水平指标收益结合起来分析,予以平衡考虑.保守的观 点认为资产负债率不应高于50%,而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当.根据表5-23资料, 宏远公司2007年的资产负债率如下:年

14、初贸产负债率乂三冬门那么心二化20000年末资产负债率25.26° =23000宏远公司2007年年初和年末的资产负债率均不高,说明公司长期偿债水平较强,这样有助于增强债权人对公司出借资金的信心.2 产权比率.是指负债总额与所有者权益的比率,是企业财务结构稳健与否的重要标志,也称资本负债率.它反映企业所有者权益对债权人权益的保证程度.其计算公式为：产权比率=负倩总额所有肴权益总颔一般情况下,产权比率越低,说明企业的长期偿债水平越强, 债权人权益的保证程度越 高,承当的风险越小,但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应.所以,企业在评价产权比率适度与否时,应从提升获利水平与增强偿债水平两

15、个方面综合进行,即在保证债务归还平安的前提下,应尽可能提升产权比率.根据表5-23 资料, 宏远 公司2007年的产权比率如下：年初产枫比率迪:辻士 x 1 DO% =丸卫屮o14600年末产权比率为:xi00% = 3O,>9tc.16500该公司2007年年初和年末的产权比率都不高,同资产负债率的计算结果可相互印证,说明公司的长期偿债水平较强,债权人的保证程度较高.产权比率与资产负债率对评价偿债水平的作用根本相同,两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付平安性的物质保证程度,产权比率那么侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受水平.3 已获利息倍数.是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率,反映了获利水平对债务偿付的保证程度.其中,息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数,禾利息 支出指实际支出的借款利息、债券利息等.其计算公式为:息税前利润总额息税前利润总额=利润总额-利息去出已获利息倍数不仅反映了企业获利水平的大小,而且反映了获利水平对归还到期债务的 保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债水平大小的重要标志.一般情况下,已获利息倍数越高,说明企业长期偿债水平越强.国际上通常认为,该指标为3时较为适当.从长期来看,假设要维持正常偿债水平,利息保证倍数至少应当大于1 ,如果利息