资本成本习题

1、1 ?某公司发行面值为1 元的股票 1000 万股，筹资总额为5000 万元，筹资费率为4% ，已 知第一年的年股利为0.4 元 /股，以后每年按5% 的比率增长，计算该普通股的资本成本。0 4x1000 万普通股的资本成本 =上 10005% =13.33 %5000 万(1 4%)2 ?某公司发行面值为 150 元的优先股，现金股利为9% ，发行成本为其当前价格175 元的12% ，计算：优先股资金成本。ACQ JQOV优先股资金成本 =100% =8.77%175(1 12%)3 ?某公司发行总面额1000 万元，票面利率为12 %，偿还期限 5 年，发行费率3 %，所得税率为 33%的

2、债券，该债券发行价为1200 万元，求该债券资本成本。债券资金成本 =1000 12 % (1 一 33 %) !00 6.91%1200(1 3%)4 ?某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500 万兀，所得税税率为40% 。有关资料如下 :(1 ) 向银行借款 100 万元，借款年利率为6 %，手续费率为3 %;(2 ) 按溢价发行债券，债券面值50 万元 ,溢价发行价格为60 万元，票面利率为8 %，期限为10 年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%;(3 ) 按面值发行优先股 240 万兀，预计年股利率为10 %，筹资费率为 5% ;( 4 ) 发行普通股 75 万元，每股发行价格15

3、 元，筹资费率为6 %，今年刚发放的股利为每股股利 1.5 元，以后每年按5 %递增；( 5 ) 其余所需资金通过留存收益取得。要求：( 1 ) 计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。( 2 ) 计算该企业的加权平均资金成本。-可编辑修改 -银行借款成本 =100 X 6 %X ( 1- 40 %) /100 X ( 1 3 %) X 100 %= 3.71 % 【正确答案】 ( 1) 各种筹资方式的个别资金成本 :债券资金成本 =50 X 8% X ( 1 40 %) /60 X ( 1 4%) X100 %=4.17 %优先股资金成本 =( 240 X 10 %) /240 X (1 5%

4、) X 100 %= 10.53 %普通股资金成本 =1.5 X ( 1+ 5%) /15 X ( 1 6 %) X 100 %+ 5 %= 16.17 %留存收益成本 =1.5 X ( 1 + 5 %) /15 X 100 %+ 5%= 15.5 %( 2 ) 该企业的加权资金成本：银行借款所筹集的资金占资金总额的比例二100/500 X 100 % =20%发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例二60/500 X 100 % =12%发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例二240/500 X 100 % =48%发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例二75/500 X 100 %=15

5、%留存收益占资金总额的比例=(500 100 60 240 75 ) /500 X 100 % =5%所以企业的加权资金成本：=20 % X 3.71 %+ 12% X 4.17 % + 48 %X 10.53 %+ 15 % X 16.17 %+ 5% X 15.5 %=9.5 %5.某企业计划筹集资金100 万元，所得税税率为33 %。有关资料如下：( 1 ) 银行借款10 万元，借款年利率7%，手续费2%。( 2 ) 按溢价发行债券，债券面值14 万元，溢价发行价格为15 万元，票面利率9%，期限为5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为3 %。( 3 ) 发行优先股25 万元，预计年股利

6、率为12%，筹资费率为4%。( 4 ) 发行普通股40 万元，每股发行价格10 元，筹资费率为6%。预计每一年每股股利1.2 元，以后每年按 8 %递增。( 5) 其余所需资金通过留存收益取得。-可编辑修改-要求 :(1) 计算个别资金成本。(2) 计算该企业加权平均资金成本。正确答案：( 1 ) 借款成本为 =7 %X ( 1-33 %) - (1-2 %)= 4.79 %债券成本 = 14 X 9 %X ( 1-33 %)/ 15 X ( 1-3 %)= 5.8 %优先股成本 =12 %/ ( 1-4 %)= 12.5 %1 2 -+8% = 20.77%普通股成本 =留存收益成本为 =(

7、 1.2/10 )+ 8%= 20%( 1 ) 企业加权平均资金成本_+5.8% 21 2.5% 21+X HX2077%x 竺 + 20% x 凹二 14.78 =4.79 %X 10010D 100100100%6.华丰公司现有资本总额3000 万元，其中长期债券( 年利率9%) 1600 万元，优先股 ( 年 股息率 8%)400 万，普通股1000 万元。普通股每股的年股息率为11 %，预计股利增长率为 5%，假定筹资费率均为 3%，企业所得税税率为 33 %。要求：计算该企业现有资本结构 的加权平均成本。解答：债券成本 =9 %( 1 33%) / ( 1 3%) =6.2 %普通股

8、成本 =11 %( 1 3%) +5 % =16.3 %优先股成本 =8 %/ ( 1 3%) =8.2 %加权平均成本 =6.2 % X( 1600/3000) +16.3 %X ( 1000/3000 )+8.2 % X( 400/3000 ) =9.8 %7 ?华丰公司准备筹集长期资金1500 万元，筹资方案如下：发行长期债券500 万元，年利率 6，筹资费用率2；发行优先股200 万元，年股息率8 ，筹资费用率3 ；发行普通股 800-可编辑修改 -万元，每股面额1 元，发行价为每股4 元，共200 万股；今年期望的股利为每股0.20 元，预计以后每年股息率将增加4，筹资费用率为3.5

9、 ，该企业所得税率为33。该企业的加权平均资金成本为多少？解答：长期债券资金成本=6%( 1-33 %) /1-2 %)= 4.102 %长期债券比重 =500/1500 X100%= 33.333 %优先股资金成本 =8% / ( 1-3 %)= 8.247 %优先股比重 =200 / 1500 X100%= 13.333 %普通股资金成本 =( 0.2/4 ) / ( 1-3.5 %) +4 %= 9.181 %普通股比重 =4 疋 00/1500 = 53.334 %加权平均资金成本= 4.102 % X33.333 % +8.247 % X13.333 % +9.181 % 拓 3.3

10、34 %= 7.363 % 8华丰公司现有资金200 万元，其中债券 100 万元 ( 年利率10%)，普通股 100万元 ( 10 万股，每股面值 1 元，发行价 10元，今年股利 1 元/股，以后各年预计增长5 % )。现为扩大规模，需增资400 万元，其中，按面值发行债券140 万元，年利率 10%，发行股票 260万元( 26万股，每股面值1 元，发行价 10 元，股利政策不变 )。所得税率 30%。计算企业增资后：(1 ) 各种资金占总资金的比重。(2) 各种资金的成本。(3) 加权资金成本。解答： ( 1) 债券比重 =( 100+140 )/600 = 0.4 股票比重 =( 1

11、00+260 ) /600 = 0.6(2) 债券成本 =10% X ( 1 30 %)= 7% 股票成本 =1/10+5 %= 15 %(3) 加权资金成本 = 0.4 X7 % +0.6 X15 %= 11.8 %9某公司拟筹资4000 万元。其中：发行债券2000 万元，筹资费率2%，债券年利率10% ； 优先股1000 万元，年股利率7% ，筹资费率3%；普通股1000 万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10% ，以后各年增长5%。假定该公司的所得税率33% ，根据上述： （1）计算该筹资方案的加权资本成本；（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计-可编辑修改-该生

12、产线的总投资报酬率（税后 ）为 10%, 则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。2000 10% （ 1 -33% ）（ 1）债券资金成本 =100% =6.84%2000x （1 2% ）10007%（ 2）优先股资金成本 =1000 7 %100% =7.22%1000 （1 -3% ）（ 3）普通股的资本成本=上°°上 .5% =15.42%1000 万（14% ）所以：综合资本成本=2000/4000*6.84%+1000/4000*7.22%+1000/4000*15.42%=9.08%;如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬

13、率（税后）为 10% 大于 9.08% ，则该项目可行。10 . 某企业资金结构如下：资金来源数额比重优先股400 00020 %普通股1000 00050 %企业债券600 00030 %该企业优先股成本率为12 %;普通股成本率预计为16 %;企业债券成本率为9 % （税 后）。要求：计算该公司的平均资金成本率。（本题 5 分）平均资金成本率=12 % X20 %+ 16 %X50 %+ 9 %X 30 % =2.4 %+ 8 %+ 2.7 % =13.1 %11. 某企业计划筹资 100 万元，所得税税率为 33% 。有关资料如下：（ 1） 向银行借款 10 万元，借款年利率 7% ，手

14、续费 2% ;（ 2） 溢价发行债券，债券面值为14 万元，发行价格为 15 万元，票面利率 9%，期限为 5年，每年支付一次利息，其筹资费用率3% ;-可编辑修改 -(3)发行优先股25 万元，预计年股利率为12% ，筹资费率4%;(4)发行普通股 40 万元，每股发行价格10 元，筹资费率为6% ，预计第一年每股股利1.2 元，以后每年递增8% ；(5) 其余所需资金通过留存收益取得。要求： ( 1) 计算个别资本成本。( 2) 计算该企业综合资本成本解： ( 1 ) 借款成本 =7% ( 1-33% )+( 1-2% ) =4.79%债券成本 =14*9%* ( 1-33% ) 寸 15

15、* ( 1-3% ) =5.8%优先股成本 =( 25*12% ) 珂 25*(1-4%)=12.5%普通股成本 =1.2 十 10* ( 1-6% )+8%=20.77%留存收益成本 =1.2 -10+8%=20%( 2) 企业综合资本成本=14.78%12. 某企业平价发行期限为5 年，年利率为10 %的债券 3 000 万元，发行费用率为3%,所得税税率为33 %，计算该债券的资本成本。如果以溢价或折价发行，其发行价分别为3 200 万元和2 800 万元，计算该债券的资本成本。3000 10 %(什 33%)力 /债券成本 =6.77 %3000 ( L%)债券成本 =3000 10%

16、(133%)巳3200 CH%)债券成本 =3000 1( %( 1-33 %) = 7.25 %2800 ( 1-1%)13. 某公司按面额发行票面利息率为10% 的债券 300 万元，筹资费率为3% ，公司所得税率为 40% 。按面额发行优先股100 万元，筹资费率为4% ，每年支付12% 的股利。发-可编辑修改 -行普通股 60 万股，每股市价10 元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2 元，以后每年增长 4%。要求：(1) 分别计算债券、优先股和普通股的成本；(2) 计算该公司加权平均资本成本。解题：债券成本 . 3°0 似( 13 眺) p9 化30 0d)优先股成本二 1

17、00 12 % =2. 眺100CH4%)、 1 2普通股成本 = -. +4%=16.63 %10(1-5 %)综合资本成本 =6.91 % 戲° + 125% 卫 0 +16.63 % -600 = 3.301 % 1000 1000 100014. 某期间市场无风险收益率为10 %，平均风险股票必要收益率为14 %。某公司普通股B 值为 1.2 。计算该普通股的成本。解题：10 %+ 1. ( 14%- 10%)= 14.8 %15. 某公司留存收益200 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为1 %，预计股利每年增长率为 2%。计算该公司留存收益成本。解题：留存收益成本 =

18、12 %X( 1 + 2%)+ 2%= 16.4 %16. 某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45 000 元以内3%-可编辑修改 -45 000 元以上5%-可编辑修改 -长期债券25%200 000 元以内200 000 元以上普通股60%300 000 元以内300 000 元以上要求：( 1 ) 计算筹资总额分界点;2) 计算边际资本成本。解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本特定筹资方式筹资总额分界点(%)的筹资范围345 000元以内45 000 / 0.15=300 000长期借款545 000元以上

19、10%11%13%14%筹资总额的范围0 300 00010200 000 元以内200 000 /0.25=8000 200 000长期债券11200 000 元以上00013300 000 元以内300 000 /0.60=5000 500 000普通股14300 000 元以上000边际资本成本规划表序号筹资总额的范围筹资方式资本结构资本成本边际资本成本-可编辑修改 -(%)(%)(%)1、0 300 000长期借款1530.45长期债券25102.5普通股60137.8，一个范围的边际资本成10.75第本一2、300 000 500 000长期借款1550.75长期债券25102.5普

20、通股60137.8第二个范围的边际资本成本=11.053、500 000 800 000长期借款1550.75长期债券25102.5普通股60148.4第三个范围的边际资本成本=11.654、800 000 以上长期借款1550.75长期债券25112.75普通股60148.4第四个范围的边际资本成本=11.9017 . 已知某企业在某年年初长期资本1600 万元中：长期债券800 万元，年利率10 %;普通股 800 万元（ 80 万股，每股面值1 元，发行价 10 元，目前价格也为10 元）。预期股利为 1 元/ 股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率为40%,假设发行各种证券-可编辑修改 -均无筹资费。该企业现拟增资400 万元，以扩大生产经营规模，现有如下3 个方案可供选择。方案 I:增加发行 400 万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。方案 H:发行债券 200 万元，年利率 10%，发行股票 20 万股，每股发行价10 元，预计普通股股利不变。方案川：发行股票36.36 万股，普通股市价增至11 元/ 股。要求：从