最新春网上形考财务报表分析答案01-05

1、万科A偿债能力分析一、偿债能力分析1流动比率流动资产流动负债2.速动资产=流动资产存货流动负债流动负债历年数据2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流动比率（%1.81241.9149 丁1.96921.8967现金流量比率（%-8.74813.596217.881415.6798速动比率（%0.48080.591210.58920.5531现金比率（%23.049733.7974-42.91353.现金比率可立即动用的资金 流动负债4.现金流量比率=经营活动现金净流量 流动负债、长期偿债能力股东权益比率股东权益总额资产总额3.偿债保障比率_负债总额经

2、营活动中的现金净流 量1.资产负债率负债总额 资产总额2.年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率（%68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%31.937232.998326.982333.5729偿债保障比率（%18.5212.75219.5869.853三、利率保障倍数利率保障倍数=净利润+所得税+利息费用=利息费用年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍数1569.43571602.13641282.32451869.58偿债能力分析：万科房地产的流动

3、比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流 量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权 益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支 付利息的能力较强。万科A营运能力分析营运能力体现了企业运用资产的能力，资产运用效率高，则可以用较少的 投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力：1. 短期资产营运能力(1) 存货周转率。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性，控制失败会导 致成本过度，作为万科的主要资产，存货的管理更是举足轻重。由于万科业务 规模扩大，存货规模增长速度大于其销售增长的速度，因此存货的周转率逐年 下降若该指标过小，则发

4、生跌价损失的风险较大，但万科的销售规模也保持了 较快的增长，在业务量扩大时，存货量是充足货源的必要保证，且存货中拟开 发产品和已完工产品比重下降，在建开发产品比重大幅上升，存货结构更加合 理。因此，存货周转率的波动幅度在正常范围，但仍应提高存货管理水平和资 产利用效率，注重获取优质项目，加快项目的开发速度，提高资金利用效率， 充分发挥规模效应，保持适度的增长速度。(2) 应收账款周转率。7年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升(见 表),原因是主营业务的大幅上升，较严格的信用政策和收账政策的有效实施。年份2006200720082009应收帐款周转 率13.9016.0023.7628.0

5、73.长期资产营运能力固定资产周转率急剧上升是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务 量的大幅增长所致，说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率，同时也反映了其固定资产与主要业务关联度不高。总资产周转率取决于每一项资产 周转率的高低，该指标(见下表)近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下 降，但其毛利率，应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小，万科要提高总资产周转率，必须改善存货的管理。年份2006200720082009总资产周转 率0.620.690.600.57总的来说，万科的资产营运能力较强，尤其是其应收账款、固定资产的营 运能力非常优秀，堪称行业典范。但近年来的土地储备

6、和在建工程的增多，存货管理效率下降较为明显，因此造成了总资产管理效率降低，管理层应关注存 货的管理。万科A获利能力分析盈利能力关系投资者的回报，是债权人收回债权的根本保障，是企业至关 重要的能力。1.营业收入分析营业收入是企业营销能力的综合反映 ，是获利能力的基础，也是企业发展 的根本。从下表可见，珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企 业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主，以其他区域经济中心城市为辅的“ 3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断 推进的二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。2009主营业务收入净利润比例结算面积比例珠江三角洲区

7、域27.03%37.16%25.08%长江三角洲区域32.38%36.46%26.06%京津以及地区32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期间费用分析期间费用是企业降低成本的能力，与技术水平，产品设计，规模经济和对 成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3年间，销售增速仍保持上升态势，除市场销售向好外，还反映了销售管理水平有很大的提高。由下 表可见，管理费用的增长幅度不小，良好的管理关固然是企业发展的核心，但 也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾，银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此，万科在存在大量借款的情况下

8、，其财务费用却为负数，管理层应注意提高资金利用效率。各项目增长幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主营业务利润57.01%39.04%56.79%营业费用66.48%55.99%41.83%管理费用43.17%0.48%42.82%3. 主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析：由下表可见，06- 09年销售毛利率逐渐增长。07年 根据市场供需两旺，房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预 期，企业调高了部分项目的售价，项目毛利率明显增长。08年净资产收益率为 近年来最高点，效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入 ，具有稳定性和较强 的抗风险能力，抹平了

9、行业波动带来的影响。年份2006200720082009销售净利润n8.368.511.4512.79销售毛利润20.0922.5125.7528.72利润构成分析：由上表可见，万科主营业务利润呈上升趋势，其中房地产 业务为其主要来源，毛利率保持稳定的增长态势，而物业管理业务获利能力有 待加强。2006年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长 ，同时投资收 益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。4. 盈利能力指标(1) 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势(见下表)。说明企业盈利能力不断提高。年份2006200720082009资产净利率d4.65%5.13%P 5

10、.65%6.14%净资产收益率11.31%11.53%14.26%16.25%(2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收 益的质量。下表显示该指标波动幅度较大，说明现金流缺乏稳定性，存在较大 的风险。这种不确定性主要是由于增加存货所致，因此，万科应加强现金流的 管理，降低市场风险，提高运作效率，保证业务开展的灵活度。例如，08年, 加强对项目开发节奏的管理，加快销售，对不同的采用不同的租售策略，进一 步消化现房库存，加快项目资金周转速度；09年贯彻“现金为王”的策略，调 减全年开工和竣工计划，以减少现金支出，都取得了不错的效果。年份|200620072008200

11、9经营指数0.621.19-2.730.34每股收益07年的大幅下降是由于06年实行了 10增10的股票股利政策， 因此，实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势，在不断增资的情况下，仍能保持一定的每股收益，说明万科有较强的获利能力。09年行 业平均每股现金流量为0.404。该指标偏低，主要是由于每年公积金转股使股本 规模扩大，其次，反映了万科获取现金能力偏低。年份2006200720082009每股现金流量0.26-1.060.460.23通过以上分析可见，万科拥有较强的获利能力，且这种获利能力有很好的 稳定性。在行业沧海桑田变化的十年，万科一直保持了很高的盈利水平，除了 市场强

12、大需求外，说明其拥有很高的管理水平和决策能力，另外，规范、均好 的价值观也是其长盛不衰的秘诀。万科A综合评价一.杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比 率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方 法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭 示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及 各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二杜邦

13、分析数据。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数=主营业务收入/平均 杜邦分析资产总额=主营业务收入/（期主营业务利润率总资产周转率末资产总额+15.0111%总资产收益率权益乘数0.7878%1/(1-0.68)期初资产总额）/2期.=资产总额末股东权益5,955,757 =1/ （1-资产负债率）=1/ （1-负初锄5资产总额4。x100 %0.0525%净资产收益率2.94%净利润1,126,579,449主营业务收入/7,504,969,755主营业务收入全部成本其他利

14、润7,504,969,75-6,202,756,89+200,022,26539主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294主营业务收入资产总额/7,504,969,755148,395,955,757货币资金17,917,618,442短期投资0Ti应收账款i406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,8281、净资产收益率二投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1 资产负债率时间项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.1253.125实际操

15、作中用权 益成数替代平均 权益乘数投资报酬率(%7.86.301净资产收益率(%24.37519.69062投资报酬率时间2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率(%15.66913.154410.010914.2156总资产周转率(%0.05250.38060.23750.1789投资报酬率(%1.861.721.681.813资金结构分析时间 项2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率*(%68.062867.001767.28766.4271股东权益比率(%31.937232.998326.982333.5729数据分析结果：(1)净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最 大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘 数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从 2009年